絮絮叨叨写的乱七八糟，凑活着看👀

我一直认为，二级市场是整个加密行业的情绪的晴雨表，是加密行业价值的体现，而所有的行情，不管是一级投资，市场宣传，撸毛挖矿打狗，都会清楚的展现到二级市场上

从去年年底读了华尔街的各个机构的市场研报，到币圈顶级VC的投研趋势报告，以及最近看币安前BD的采

大胆来讲下自己对2026年的看法和思考

第一个点：币圈的四年周期还在吗？

Grayscale，Coinbase，Bitwise，Pantera Capital等等，都认为随着机构的进场，政策的规范，加密市场将会进入“机构时代”，市场估值有望上升，并可能打破传统的四年周期模式。

而截止到目前为止，BTC截止现在还在维持着之前四年周期的趋势，BTC的减半对市场的影响还是深远的

在我看来，四年周期没有消失，但影响力也会越来越小，主要是因为影响周期的不仅仅是BTC的减半，而更多是宽松的货币政策，主要原因是，市场的主体在发生变化。

而这轮行情，从2023-2025年，比特币随着机构的进场，也是走出了比上轮高点翻倍的行情，是符合了四年周期的走势，而其他币种，

包括ETH在机构的加持下，RWA落地的情况下，却没有走出一个更加强烈的市场行情，让我感受到了实际上，加密市场的四年周期可能发生了一些变化，

前段时间，看了Chase的采访，才深刻的理解了，币圈的繁荣是流动性的繁荣，随着货币的超发，加密市场承接了这部分的流动性

在2021牛市，随着美联储无限QE（扩表），财政撒钱，减半只是：在“钱很多”的环境下制造了供给冲击。

美联储国债规模

2020年2月底：约4.2万亿。

2020年3月底：约5.3万亿（已开始明显扩张）。

2020年6月：约7.2万亿。

扩表持续至2022年3月结束净购买，随后转为缩表（QT）

2022年底/2023年初：约8.5-8.9万亿（峰值后开始下降）。

2023年底：约7.8万亿。

2024年中：约7.1-7.4万亿。

2024年底/2025年初：约6.7-7万亿。

当前：约6.6万亿

加密本质是全球“过剩美元”的蓄水池。

而在这轮牛市，并没有疯狂的行情的主要原因，是虽然美联储已经进行了多次降息，政策上也多次提到加密，加密的技术也在不断地应用到了现在生活中，（稳定币的应用和RWA落地等等）

但是，宏观经济面只有降息（减缓抽血速度），而没有扩表，所以市场上没有太多溢出的流动性来到币圈。

由于机构的进场，散户在市场份额占比也变得更少，散户主要是看的四年周期，而我们从机构的投研报告中，可以看到，他们更看重的是实际利率，流动性等等，因此导致行情更加受到宏观环境的影响，未来只有国家主权基金的进场和养老金等长期资金进场带来的流动性，对行情有更强的影响。

而在2026年，我们目前遇到的大环境是

货币政策：

从美联储理事和凯文沃什的政策来看，美联储认为3%的利率是中性利率（未来还有降息的预期），而美联储新任主席的主要主张还有缩表，认为美联储没必要给市场兜底，要保持自己的独立性，这样，美国国债万一拍卖失败，那就会导致风险资产流动性被抽走（山寨币首当其冲），风险资产一路走低，这应该就是为什么凯文沃什消息公布以后，币圈狂跌的主要逻辑（个人分析，如果有大佬有高见，虚心接受指点，感谢赐教）

导致情况：无限QE政府托底风险资金，而变成真实利率决定价值，加密市场上就会开始对资产进行重新定价，寻找真实价值，而$BTC ，$ETH ，$HYPE 等核心资产或者协议能产生真实收入并且与代币进行绑定的核心资产，价格会上涨，而绝大部分MEME，和VC空气项目走势会越来越差，现在也是山寨项目转型的最后的窗口期。

但对于核心资产BTC，因为货币超发是一个确定且不可改变的事实，抗通胀的属性还在，那他就会一直上涨。

总结：只需要看流动性方向，释放流动性，上涨，收紧流动性，下跌!

二级市场两极分化，抛弃投机性资产，拥抱核心资产。