貴金属の複合体は、1月に市場のダイナミクスにおいて明確な教訓を提供しました。金は歴史的な心理的障壁を成功裏に守った一方で、銀は劇的な形で降伏しました。
金が5,000ドルのオンスあたりの水準を突破し、その後防衛したことは、画期的な瞬間を示しています。10年以上で最も厳しい単一セッションの売却の後、黄色い金属は驚異的な回復力を示し、数日以内にこの閾値を取り戻しました。この回復は、金をその産業の対抗物から分離する市場構成の根本的な変化を強調しています。
差別化要因は、買い手の基盤にあります。1月のボラティリティの間、金は持続的で価格に敏感でない機関の蓄積から利益を得ました。特に人民銀行は、15か月連続で購入を記録しており、金を投機的な金融商品ではなく、戦略的な準備資産と見なしています。この主権的な購入は、流通市場から substantial な物理的供給を取り除き、下振れのボラティリティを抑える構造的なサポートを効果的に創出します。
銀の軌道は異なる物語を語っています。白金属の2025年の著しい上昇—底からピークまで約140%—は、主に脆弱な基盤の上に築かれました：レバレッジをかけた先物ポジションとアルゴリズミックなモメンタム戦略です。マクロ経済的な触媒、特に予期しない政治的展開に続くドルの強さがポジションの解消を引き起こしたとき、銀の慎重に構築されたラリーは驚くべき速さで崩壊しました。COMEXのマネー管理のネットロングは、2024年初頭以来見られなかった水準に減少しました。
現在の金と銀の比率は61付近であり、一見すると銀の相対的な価値を示唆しているかもしれません。しかし、この指標は、銀が116ドルのピークから最近急降下した速度を捉えることができません。このような放物線的な上昇は、即座に均衡を見出すことは稀であり、金と同等の機関投資の購入プログラムが存在しないため、銀は引き続き再調整にさらされています。
主要な金融機関は、彼らの見通しにおけるこの乖離を反映しています。ゴールドマン・サックスは、年末までに金が5,400ドルに達すると予測していますが、バンク・オブ・アメリカの6,000ドルの予測は、引き続き主権需要に対する機関の信頼を示唆しています。対照的に、銀のアナリストは、より広い信頼区間と産業の循環性に明示的に言及する予測を提供しています。
この分析は、銀の構造的なメリットを否定するものではありません。その産業用途—光起電力セル製造を支配し、AI駆動の電子機器に拡大している—は、魅力的な長期的需要の基盤を提供します。ただし、システム的なボラティリティの期間中に回復力を求める投資家にとって、金の機関の支援は、銀の主に投機的な市場構造が現在複製できない重要な差別化要因を提供します。
