バブルフィルターなしで暗号について話しましょう

ビットコインとイーサリアムの背後にある技術が問題ではなく、ブロックチェーンは機能し、分散型決済は機能し、希少性モデルは機能します。

本当の問題は評価の持続可能性です。

数十年にわたって生き残る技術は、今日の価格水準を自動的に正当化するわけではありません。市場は認識、流動性の質、規制の明確さ、信頼を価格に反映させ、単にコードだけではなく、暗号ネイティブのサークルの外ではエコシステムへの信頼は依然として脆弱です。

「このプロトコルは機能する」と「この資産は数兆ドルの市場価値に値する」には違いがあります。

実際に市場を動かす資本

クリプト・ツイッターは騒がしいですが、深い流動性はありません。真剣な資本配分者、すなわち、主権債務を購入する人々、年金基金を管理する人々、または高税率の管轄区域内で運営する人々は、リスク調整後のリターンと規制上の露出を考慮します。

もしこれらの参加者がトークンの希薄化、インサイダー流動性イベント、弱い施行、ガバナンスの不透明性の繰り返しパターンを観察すれば、彼らは露出を減らします。発表するのではなく、資本を他に回すだけです。

分散化対責任

分散化は透明性を高め、システム的脆弱性を減少させることが期待されていました。しかし、多くのケースでは、説明責任の真空を生み出しました。

ラグプル、非対称トークン配分、創業者の富の蓄積サイクル、インフルエンサー主導の配布キャンペーン、これらは孤立した出来事ではありません。それらは市場の特定のセグメントにおける構造的パターンになっています。

そして、悪意のある行為者に対する期待される上昇が期待される結果を超えると、システムは長期的な構築よりも抽出を奨励します。それはイデオロギー的批判ではありません。それはインセンティブデザインです。

市場は最終的に不整合なインセンティブを罰します。

リセットは健康的かもしれません。

ビットコインが低価格レベルを再訪する場合、例えば、約$50Kでは、自動的に失敗を意味するわけではありません。それはデレバレッジ、過剰除去、および構造的正常化を意味する可能性があります。

アルトコインは歴史的に高いベータを持ちます。ビットコインが修正されると、過剰に修正される傾向があります。そのダイナミクスは新しいものではなく、エコシステム内で投機的資本が集まる方法に埋め込まれています。

深いリセットはレバレッジを減少させ、弱いトークンモデルを排除し、実際のユーティリティを持つプロジェクトに資本をシフトさせる可能性があります。これは短期的には痛みを伴いますが、長期的には浄化されます。

すべてのドローダウンが破壊ではありません。一部は濾過です。

クリエイター経済モデルは構造的に欠陥があります。

エコシステムの最も脆弱な部分の1つは、トークン化されたクリエイターの階層です。

プロジェクトは資本を調達し、将来のトークンを約束し、配布を生成するためにクリエイターキャンペーンを活性化します。トークンは再び販売されます。初期の内部者はリスクを軽減し、小売業者はボラティリティを吸収します。

クリエイターは控えめなプロモーション収入を得ることができます。小売業者はしばしば非対称の下方を吸収し、創業者は頻繁に早期の流動性を確保します。

成熟した資本市場はその構造を無期限に維持することはできません。従来の金融は、虚偽の表示、インサイダー操作、非対称開示に法的および規制上の結果を課します。暗号では、執行が断片的で一貫性がありません。

資本が繰り返し非対称の下方を経験すると、流動性は薄くなります。信頼は価格チャートが示すよりも早く崩れます。

技術はおそらく生き残るでしょう。

ブロックチェーンインフラストラクチャは消えません。プログラム可能な金融はグローバル市場での場所を持ち、希少性に基づくデジタル資産は需要サイクルを証明しています。

しかし、価格モデルは技術とともに成熟する必要があります。

持続可能な評価には、規制の明確さ、施行可能な説明責任、インセンティブの整合性、資本の規律が必要です。それがなければ、ボラティリティは循環的ではなく構造的になります。

クリプトはさらに盛り上がりを必要としません。より強固な基盤が必要です。

そして時には、市場はすべての人々に基本的な経済の重力を再学習させることを強いるまで、その基盤を築きます。 #MarketRebound $BTC