Grayscale Investmentsは、2つの新しい暗号通貨上場投資信託のためにSECに正式な登録書類を提出しました。
資産運用会社は、2025年8月29日にS-1フォームを提出し、Polkadot（DOT）とCardano（ADA）を追跡するETFの承認を求めました。
これらの申請は、2025年2月に始まったプロセスの次のステップを示しています。当時、NasdaqとNYSE ArcaはGrayscaleを代表して初回の19b-4フォームを提出しました。Bloombergのアナリスト、James Seyffartは、これらの最近の提出が「新しい申請ではなく」、以前の規制努力の継続であることを明確にしました。
🔸ETFの構造と取引の詳細
提案されているPolkadot ETFは、Nasdaqでティッカー「DOT」として取引される予定です。それはCoinDesk DOT CCIXberリファレンスレートを追跡し、Polkadotの価格変動を反映します。一方、Cardano ETFはNYSE Arcaでティッカー「GADA」として上場し、CoinDesk Cardano価格インデックスに従います。
両方のファンドは、Coinbaseの保管サービスを通じてそれぞれの暗号通貨を直接保有します。どちらのETFもレバレッジやデリバティブを使用せず、機関投資家および小売投資家向けのシンプルな投資手段となります。
Polkadotの信託は、保有資産の最大85%をステーキングする計画を含んでいます。ただし、この機能は未定義の「ステーキング条件」を満たすことに依存します。また、ファンドは市場のストレス時に流動性を制限する可能性のある28日間のアンボンディング期間に直面します。
🔸規制のタイムラインと課題
SECはCardano ETFの申請に対する決定期限を2025年10月26日と設定しました。この日は19b-4規制の枠組みの下での最終期限を示しており、SECは提案を承認するか拒否する必要があります。
両方の信託法人は、2025年8月12日にデラウェア法定信託として設立されました。これは、SECへの提出前にデラウェアの登録を確立するというGrayscaleの標準的なアプローチに従ったものです。
Cardanoの申請には、潜在的な規制リスクについての警告が含まれています。文書には、SECがADAを証券として分類した場合、トークンの価値に「重要な悪影響」を引き起こし、信託を閉鎖に追い込む可能性があると記されています。
🔸暗号ETFの過密市場
Grayscaleの申請は、保留中の暗号投資商品の混雑したフィールドに参加しています。現在、92の暗号ETPがSECの承認を待っており、そのほとんどが2025年10月までに最終期限を迎えます。
出典: @JSeyff
Solanaは8つの保留中のETF申請でトップに立ち、XRPは7つの申請を持っています。Litecoin、Dogecoin、およびさまざまなアルトコインなどの他の主要な暗号通貨も複数のETF提案が審査中です。
最近の予測市場はアルトコインETFの承認に対する強い楽観を示しています。2025年8月現在、SolanaはPolymarketで99%の承認確率を維持しており（5月の72%から上昇）、XRPは87%の確率を持っています（8月の64%から上昇）。さらに、Dogecoinも82%の承認確率を誇り、6月の44%からほぼ倍増しています。
🔸市場反応と価格影響
ETFの申請は注目すべき市場反応を引き起こしました。2025年2月にGrayscaleが19b-4フォームを最初に提出した際、Cardanoの価格は24時間以内に10%上昇し、その期間中にBitcoinとEthereumを上回りました。しかし、最近の規制の遅延は幾分の変動を生じさせています。
業界の専門家は、ETFの承認が機関投資家の採用を大幅に促進する可能性があると考えています。ETFは、直接の所有、保管、およびセキュリティ管理の技術的な課題なしに暗号通貨への規制されたエクスポージャーを提供します。
ファンドは現金のみの創出と償還メカニズムを通じて運営され、10,000ユニットのバスケットで株式を処理します。直接トークンの入金は、「現物規制の承認」が実現するまで利用できないままです。
🔸より広い規制環境
現在の規制の気候は、過去数年よりも暗号ETFにとってより好意的に見えます。SECはすでにBitcoinとEthereum ETFを承認しており、デジタル資産投資商品の前例を作っています。
最近の進展には、既存の暗号ETFに対する現物償還メカニズムの承認が含まれ、資産運用会社のコンプライアンスオプションが拡大しています。SECとCFTCの間のProject Cryptoの協力は、デジタル資産の分類に関する明確なガイドラインを提供することを目指しています。
しかし、重要な課題が残っています。SECは以前、Cardano、XRP、Solanaのような資産が主要な取引所に対する訴訟に基づいて非登録証券として分類される可能性があることを示唆しました。この分類はETFの承認プロセスを複雑にする可能性があります。
🔸投資家にとっての意味
これらのETFの申請は、GrayscaleのBitcoinおよびEthereum製品を超えた体系的な拡張を示しています。同社はすでに成功したBitcoinおよびEthereum ETFを管理しており、規制経験と市場の信頼性を持っています。
承認されれば、これらのETFは主流の投資家に対して、従来の証券口座を通じてPolkadotとCardanoへの規制されたアクセスを提供します。これは、現在多くの機関投資家が暗号通貨へのエクスポージャーを得ることを妨げている障壁を取り除く可能性があります。
2025年10月の期限は、規制決定の明確なタイムラインを作ります。業界の観察者は、SECのこれらの申請に対するアプローチがアルトコインETFに対するより広い姿勢を示すと期待しています。
Grayscaleの積極的な拡張戦略には、Litecoin、Solana、Dogecoin、XRP、およびAvalancheの既存の信託をETF構造に変換することが含まれています。この包括的なアプローチは、複数の暗号通貨カテゴリでの最終的な規制承認に対する自信を示唆しています。
今後の道
暗号ETFの状況は急速に進化し続けています。VanEck、Bitwise、21Sharesなどの資産運用会社が同様の申請を行い、迅速な承認への競争圧力を生み出しています。
Grayscaleの申請が成功すれば、より広範な暗号通貨ETFの採用に道を開く可能性があります。逆に、拒否されればアルトコイン投資商品に対する規制の慎重さが続くことを示すかもしれません。
92の申請が保留中で、そのほとんどが2025年10月の期限に直面しているため、今後数ヶ月はアメリカにおける規制された暗号通貨投資の未来にとって重要な時期となるでしょう。