ホイール戦略（別名「オプションホイール戦略」）は、現金担保プットとカバードコールを売却して株式を割引価格で受け取り、その後市場価格を上回る価格で売却する株式オプショントレーダーが使用する、2 段階の「安く買って高く売る」収益戦略です。少し調整するだけで、暗号通貨トレーダーもこの戦略から利益を得ることができます。
ステップ1：
投資家は、オプションプレミアムを回収するために、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）の現金担保プットを継続的に売却（書き込み）します。
事前に決められた満期日にオプションが無価値で満期になった場合、売り手はプレミアム全額を保持します。プットが最終的にイン・ザ・マネー（ITM）で満期になるまで、このプロセスが繰り返されます。
イン・ザ・マネー（ITM）で期限が切れるプット オプションは自動的に行使されます。
オプション契約を行使する際に物理的な所有権の移転が行われる従来の株式オプションとは異なり、Bybit の USDC 暗号オプションは「現金決済」です。ここでは、ポジションの移転は行われません。代わりに、オプション売り手のアカウントは、関連する現金 (USDC) ポジションに入金または出金されます。
例：
投資家は 1 BTC の 20,000 ドルのプット オプションを売却し、購入者から 2,000 ドルのプレミアムを受け取ります。
オプション契約は決済価格19,000ドルで満了し、売り手の口座には+1,000ドルのUSDC（権利行使価格 - 決済価格 + 受け取ったプレミアム）が入金されます。
この時点で、オプション売り手は市場に参入し、1 BTC を購入してから、ホイール戦略のステップ 2 に進みます。
ステップ2：
投資家は基礎となる暗号資産を保有し、アウト・オブ・ザ・マネー（カバード）コールを売却して安定した収入を生み出します。
コール オプションが最終的にインザマネーで期限切れになった場合、2 つのオプションが利用可能です。
オプション 1: 基礎となる暗号資産を売却し、ステップ 1 に戻って現金担保付きプットを売却します。
オプション 2: 原資産を保持し、カバードコールの販売を継続して収益を生み出します。
ホイール戦略の設定
ホイール戦略を使用する際に最も重要な要素は、オプションがインザマネーで満期を迎えた場合に、権利行使価格と決済価格の差額をカバーするのに十分な資本が取引口座にあることを確認することです。この場合、口座残高によってショート プットが「現金で保護されている」ことが保証されます。
プット オプションの売却は、上昇余地（受け取るプレミアム）が限られており、下落余地（権利行使価格と決済価格の差から受け取ったプレミアムを差し引いたもの）が大きい可能性がある、高リスクの戦略です。
このため、選択した行使価格は、原資産の長期ポジションを開くのに満足できるレベルを表す必要があります。
どのプットを売るかを選択する:
どのプット オプションを売るかを決める際には、主に 2 つの点を考慮する必要があります。
望ましい結果（無価値で期限切れになるか、行使されるか）を達成するには、行使価格をどの程度アウトオブザマネー（現在の市場価格より下）にする必要がありますか？
オプションの有効期限日数 (DTE) はいくつにすべきですか?
オプションが無価値で期限切れになる（プレミアムを受け取る）ことが目的の場合、現在の市場価格よりはるかに低い権利行使価格でプットを売る方が効果的です。権利行使価格が低いほど、オプションがイン・ザ・マネーで期限切れになる可能性が低くなります。トレードオフは、アウト・ザ・マネーになるほどオプションのプレミアムが下がることです。
目的が基礎となる暗号資産の取得である場合は、満期時にイン・ザ・マネーになると思われる、より高い行使価格を選択します。理想的には、受け取ったプレミアムの額を相殺するほど高くない価格を選択します。
どの満期日（有効期限）に売却するかを決める前に、オプションプレミアムが時間の経過とともにどのように変化するかを検討してください。すべてのオプションは、有効期限が近づくにつれて価値が下がります（時間的減衰）。Theta を使用すると、オプションの価値がどれだけ下がるか正確に測定できます。
シータは、オプションのプレミアムが時間の経過とともに低下する率を測定するオプションのギリシャ語です。オプションが満期に近づくにつれて、時間的価値の低下が加速し、満期時にはオプションの時間的価値はゼロになります。
シータを視覚化する簡単な方法は、山を転がり落ちる雪玉を想像することです。山の頂上では、雪玉は小さく、ゆっくりと動いています。山を転がり落ちるにつれて、雪玉はスピードを増し、途中で大きくなり、最後には山の底（呼気）に達します。
シータが -0.50 のオプションは 1 日あたり $0.50 の損失となりますが、シータが -2.00 のオプションは 1 日あたり $2.00 の損失となります。シータは常にオプションの価格にマイナスの影響を与えるため、常にマイナスとして表されます。
シータは、より長期のオプション（価格の低下が少ない）では低く、より短期のオプション（価格の低下が大きい）では高くなります。
シータは、アット・ザ・マネー (ATM) オプション (権利行使価格が原資産の現在の価格に等しい) の場合に最も高くなり、権利行使価格がさらにイン・ザ・マネーまたはアウト・オブ・ザ・マネーになると減少します。
最良の結果を得るには、30～40（DTE）の近い日付のプットを売却すると、柔軟性の低い長期契約に縛られることなく時間的減衰を最大化できる良い方法となります。
売るコールの選択:
口座残高がショート プットを「確保」するのと同じように、原資産はショート コールの「カバー」を提供します。このため、ショート コール契約がアクティブな間は、原資産である暗号資産を保持する必要があります。
どの権利行使価格を売るかを選択するときは、どのプットを売るかを決定する際に使用したのと同じ要素を考慮してください。
望ましい結果（無価値で期限切れになるか、行使されるか）を達成するには、行使価格をどのくらいアウトオブザマネー（現在の市場価格より上）にする必要がありますか？
オプションの満期まで何日必要ですか?
プットと同様に、30～40 DTE の近い日付のコール オプションを売却すると、価値と柔軟性のバランスが取れた選択肢となります。
ホイール戦略
ホイール オプション戦略を使用する際にどの行使価格が最も効果的かを判断するのに役立つもう 1 つの便利な指標は、デルタです。
デルタとは、原資産が 1.00 ドル変動するごとにオプション プレミアムが変動する金額です。コール オプションのデルタは 0 から 1 までの範囲の正の値ですが、プット オプションのデルタは -1 から 0 までの範囲の負の値です。
コール オプションの場合、デルタは、原資産が 1.00 ドル上昇したときに価格がどれだけ上昇するか、また原資産が 1.00 ドル下落したときに価格がどれだけ下落するかを示します。これはプット オプションの場合逆で、原資産が上昇すると価値が下がり、原資産が下落すると価値が上がります。
通常、アット・ザ・マネーのコール オプションのデルタは - または 0.50 に近くなります。つまり、原資産価格が 1.00 ドル変動するごとにプレミアムは +/- 0.50 ドルになります。
デルタは、コール オプションがさらにアウト オブ ザ マネー (現在の市場価格よりも高い) になると減少し、コール オプションがさらにイン ザ マネー (低い) になると増加します。プット オプションの場合はその逆になります。
デルタは、オプション市場が権利行使価格がイン・ザ・マネーで満期を迎える確率を伝える手段にすぎません。
すべての条件が同じであれば、アット・ザ・マネーのオプションはイン・ザ・マネーで期限切れになる可能性が 50% あり、したがって 50/50 の賭けになります。一方、0.20/-0.20 デルタはイン・ザ・マネーで期限切れになる可能性が 20% あります。
デルタが大きいほど、ITM が期限切れになる可能性が高くなります。
デルタが低い = ITM が期限切れになる可能性が低い。
ホイール戦略は誰のためのものなのか
ホイール オプション戦略は、オプション取引に関する十分な実用的知識を持つ投資家に適しています。
暗号通貨オプションは現金決済であるため、トレーダーはショートプットがインザマネーで期限切れになったときに原資産を取得し、ショートコールがインザマネーで期限切れになったときに売却する（それが目的の場合）ことを常に覚えておく必要があります。このため、ホイールオプション戦略は、より経験豊富なオプショントレーダーに最適です。
ホイール戦略を使用するタイミング
取引範囲が広く、サポートとレジスタンスのレベルが明確に定義されている横ばい傾向の市場（多くの場合、端数が最適）は、ホイール戦略に最適であり、プラスの収益を生み出すいくつかの方法を提供します。
受動的な収入を生み出す（オプションが期限切れになって価値がなくなった場合）。
基礎となる暗号資産を取得するためのコスト ベースを下げます (ショート プットは ITM で期限切れになります)。
原資産の純売却価格の増加（ショートコールはITMで期限切れ）
以下のチャートは、ホイール戦略からどのように利益を得ることができるかを示しています。
損益分岐点
損益分岐点とは、オプション戦略で利益も損失も出ない価格です。ホイール戦略には多くの可動部分があるため、特定の損益分岐点を特定することはできません。代わりに、各コンポーネントを個別に調べて、それぞれの損益分岐点を算出する必要があります。
キャッシュ担保プット - 損益分岐点
現金担保プットを売却する場合の損益分岐点は、受け取ったプレミアムの額と同額のイン・ザ・マネー（権利行使価格を下回る）で満期を迎えた時点です。
例えば：
投資家は 1 BTC の 20,000 ドルのプット オプションを売却し、購入者から 2,000 ドルのプレミアムを受け取ります。
ここで、プットの売り手の損益分岐点は 18,000 ドルです。プットが 18,000 ドルで満期になった場合、彼らの口座は -2,000 ドル（権利行使価格 - 決済価格）が引き落とされ、2,000 ドル（受け取ったプレミアム）が入金されます。
ホイール戦略では、原資産を取得してから、それに対してコールを販売するため、計算には原資産の取得価格も考慮する必要があります。
通常、オプションの売り手はプット オプションの有効期限が切れると、その裏付けとなる暗号資産を購入します。購入しないことを選択すると、収益性に次の 3 つの影響が及ぶ可能性があります。
中立的な結果
ライターは決済価格と同じレベルで原資産を購入します。
決済価格 18,000 ドル - 購入価格 18,000 ドル - 変更なし
ポジティブな結果
オプションの売り手は決済価格よりも低い価格で原資産を購入します。
決済価格 18,000 ドル - 購入価格 16,000 ドル — 2,000 ドルの節約。
否定的な結果
ライターは決済価格を上回る価格で原資産を購入します。
決済価格 18,000 ドル - 購入価格 20,000 ドル — 2,000 ドルの損失。
注意: リスクを軽減するために、ショート プット オプションが ITM で期限切れになった場合は、直ちに原資産を購入する必要があります。
カバードコール - 損益分岐点
オプションの有効期限が切れたときにプレミアムが原資産の下落を相殺しなくなるポイントを計算することで、カバードコールの損益分岐点を算出できます。
投資家が 1 BTC を 20,000 ドルで購入し、アウトオブザマネーのコールオプションを売却して 2,000 ドルのプレミアムを得たと仮定すると、損益分岐点は 18,000 ドルになります。ここで、2,000 ドルのプレミアムは、原資産の 2,000 ドルの下落を相殺します。
ホイール戦略のスイートスポット
オプション戦略のスイートスポットとは、満期日における最適価格を指します。ホイール オプション戦略に複数の損益分岐点があるのと同様に、複数のスイートスポットもあります。
現金担保プットのスイートスポット
現金担保プットを売る場合、理想的な決済価格は原資産が権利行使価格と等しくなったときです。この場合、オプションは無価値で期限切れとなり、売り手はプレミアムを保持します。
カバードコールのスイートスポット
キャッシュ担保プットと同様に、ショート カバード コールのスイート スポットは、オプションがアット ザ マネー (無価値で期限切れ) になったときです。売り手はプレミアムを保持し、コールが売却時にアウト オブ ザ マネーだったと仮定すると、原資産の価値は高くなります。
弱気相場ですべき調整
オプション取引の主な利点の 1 つは、その柔軟性です。スポット取引や永久先物取引ではポジションをオープンのままにするかクローズするかしか選択肢がありませんが、オプション取引では不利な市場状況でもポジションを調整する方法が複数あります。
BTC が 22,000 ドルで取引されており、投資家が満期日まで 40 日の 1 BTC 20,000 ドルのプット オプションを売却し、満期時に価格が 20,000 ドルに近づくと信じて 2,000 ドルのプレミアムを受け取ったと仮定します。
契約の半分が経過し、満期まで残り20日となった時点で、投資家はより弱気になり、オプションの満期日までにBTCが1万8000ドルまで下落する可能性があると考えている。
原資産価格は 500 ドル下落して 21,500 ドルになりましたが、オプションプレミアムは依然として 2,000 ドルです (時間的価値の低下により、原資産の価格の下落が相殺されています)。
新たな、より弱気な見通しを反映するためにポジションを調整する方法は、次のとおりです。
ポジションをクローズし、より低い権利行使価格での売却を待つ - ショート プットがクローズされ、BTC が満期日前に 18,000 ドルに向かって下落した場合、投資家は同様の実行時間でより低い権利行使価格を売却し、損益分岐点価格を下げると同時に、20,000 ドルのプットを売ったときに受け取ったプレミアムと同等の金額を受け取ることができます。
より低い権利行使価格で保護プット オプションを購入する - さらにアウト オブ ザ マネーのプットを購入すると、現金で担保されたショート プットがより低リスクのブル プット スプレッドに変換されます。保護ロング プットは、ショート プットから失うことができる金額に上限を設定し、権利行使価格が低いため、売り建てのショート プットで徴収されるプレミアムよりもコストが低くなります。ブル プット スプレッドのペイオフ図は、より低いプットがどれだけイン ザ マネーで期限切れになっても、潜在的な損失が制限されることを示しています。
ロールダウン: ロールダウンでは、オープンショートストライクをクローズし、その代わりにさらにアウトオブザマネーのストライクで新しいショートポジションを開きます。ロールアップはその逆で、オープンストライクをクローズし、より高いストライクを開きます。この例では、投資家は 20,000 ドルのプットを買い戻し、18,000 ドルに近いストライクを売ります。もちろん、アウトオブザマネーがさらに進むと、新しいストライクはプレミアムが少なくなり、シータも低くなります。ここでの利点は、新しいストライクのデルタが低くなるため、インザマネーで満期を迎える可能性が低くなることです。
最大の利益獲得の可能性
ホイール戦略は多面的であるため、理論的には、最大限の利益を上げる方法はいくつかあります。
ショート・プットは、イン・ザ・マネーで期限切れになることはほとんどないか、まったくないため、オプションの売り手は安定した確実な収入を生み出します。
ショート プットは、アット ザ マネー (無価値) で期限切れになります。売り主はプレミアムを保持し、値上がりした原資産の暗号資産を購入し、投資家はカバード コールを売り、追加収入を生み出します。この場合、投資家は原資産の資本価値の増加と受け取ったプレミアムから利益を得ます。
原資産を保有すると、その資産は上昇傾向となり、投資家は、イン・ザ・マネーで満期を迎えることはほとんどないか、まったくないカバード・コールを継続的に売ります。
最大発生損失の可能性
ホイール戦略をトレードする際の潜在的な損失を理解するには、それを 2 つの部分に分解する必要があります。
現金担保付プット
発生する最大損失の可能性は、権利行使価格と決済価格 + 受け取ったプレミアムの差です。理論上、最大損失は、原資産価格が $0.00 まで下落した場合に発生します。上記の例では、ショート $20,000 プット オプションの最大損失は -$18,000 (-$20,000 + 受け取ったプレミアム $2,000) です。
プレミアムまたは原資産のいずれかが事前に設定された価格しきい値を超えた場合にポジションをクローズすることで、最大の潜在的損失を回避できます。
カバードコール
カバードコール戦略における最大損失は、原資産の取得価格と受け取ったプレミアム + $0.00 の差額です。
たとえば、投資家が BTC を 20,000 ドルで購入し、アウトオブザマネーのコールオプションを 2,000 ドルのプレミアムを受け取った状態で売却した場合、最大潜在的損失は -18,000 ドル（-20,000 ドル + 受け取ったプレミアム 2,000 ドル）になります。
カバードコールで最大の潜在的損失を回避するためのベストプラクティスは、原資産に対してストップロス注文を出し、約定したらすぐにショートコールオプションのポジションをクローズすることです。
ホイール戦略の例
Bybit の USDC 決済契約を使用する場合の、取引ホイール戦略オプションのさまざまな手順を実行してみましょう。
ステップ1
デリバティブタブで、USDC オプションを選択します。
ステップ2
表示する有効期限を選択するか、すべての有効期限を同時に表示します。
ステップ3
希望する権利行使価格を選択します。コール オプションはオプション チェーンの左側に表示され、プット オプションは右側に表示されます。
ステップ4
希望する権利行使価格を選択すると、注文発注チケットが表示されます。ここには、権利行使価格の暗黙のボラティリティ、デルタ、ガンマ、シータの計算結果が表示されます。続行することに問題がなければ、「注文を発注」をクリックします。
ステップ5
注文の確認を求められます。すべて問題なければ、「確認」をクリックします。
ホイール戦略の復活
ホイール戦略による取引の結果は、いくつかの要素によって異なります。
オプションが最終的にイン・ザ・マネーで失効する前に集められたプレミアムの合計額（オプションは無価値で失効します）— 時間の経過とともに集めるプレミアムが多ければ多いほど、成功する可能性が高くなります。
原資産価格のトレンド反転ポイントを予測する — 目標は「安く買って高く売る」ことです。プットオプションをレンジの安値に向かって売り、コールオプションを高値に向かって売ると、収益性が劇的に向上します。
インプライド ボラティリティのタイミング — 過去の基準でインプライド ボラティリティが高いときにオプションを売ります。
これら 3 つの基本的な要素を理解することで、オプション ホイールを取引する際の潜在的な収益性を高めることができます。
ホイール戦略のヒント
ホイール戦略から最良の結果を得るためにできることがいくつかあります。
満期時にATMで満期になると思われる行使価格でプット/コール オプションを売ります。
インプライドボラティリティが過去のボラティリティに比べて高い場合はオプションを売る
時間的価値の低下を利用するには、満期まで 30 ～ 40 日のオプションを作成します。
オプションの有効期限が近づいたときに通知するアラートを設定します。
証拠金要件
オプション ホイール戦略の主な目的は、原資産を獲得して、それに対するコール オプションを発行することです。このため、原資産の購入コストをカバーできる十分な USDC 残高を維持する必要があります。
原資産が取得されると、最低口座残高が 1,000 USDC の口座保有者は、Bybit のポートフォリオ マージン モードを使用して、カバード コール オプションを売却する際の証拠金要件を削減できます。
ポートフォリオ マージン モードでは、ポジションを組み合わせてポートフォリオ全体のエクスポージャーを決定します。ここでは、ロング エクスポージャー (ロング 原資産) がショート エクスポージャー (ショート コール) と相殺されるため、ポジションを個別に保持する場合よりも、合計マージン要件が低くなります。ポートフォリオ マージン モードの主な利点は、ヘッジされたポートフォリオの管理に必要な資本が少なくて済むため、アカウント資本の購買力が増すことです。
シータ崩壊の影響
シータ減衰は、特に満期日が近づくにつれて、売りオプションの価値を下げることでホイール オプションのプレイを補完します。満期日まで 30 ～ 40 日の短期オプションを売却すると、プレミアムが最も速く減衰する曲線の最も急な部分を利用して利益を得ることができます。
インプライドボラティリティ効果
ボラティリティは、一定期間に資産価格がどれだけ、どれだけ速く上下するかを測定します。日々の価格変動が小さい市場はボラティリティが低く、日々の価格変動が大きい市場はボラティリティが高いです。重要な違いは、ボラティリティが高い株式は途中で価格変動がはるかに大きいことです。これは通常、高い IV を伴います。
オプション取引では、ボラティリティを 2 つの異なる方法で表現します。
歴史的変動
名前が示すように、これは特定の期間に資産の価格が日々どれだけ変動したかを示します。
インプライドボラティリティ
インプライドボラティリティ（IV）は、オプション市場が原資産の将来の変動性をどの程度予測するかを測る指標です。
他の条件が同じであれば、IV が増加するとオプションの価格は上昇し、IV が減少するとオプションの価格は下落します。
過去のボラティリティと IV の関係を理解することは、オプションを売るときに役立つ優れたツールです。これにより、過去の基準で IV が高いか低いかを評価できます。
利益を最大化するには、IV が過去の平均値に比べて高いときにオプションを売るのが良いでしょう。こうすることで、IV が過去の平均値に戻ったときに、より高いプレミアムと利益を要求できます。
利点
ホイール戦略の利点は次のとおりです。
投資家はオプションを売却し、プレミアムを徴収することで受動的収入を得ることができます。
受け取ったプレミアムにより、実質的に原資産の購入価格が下がり、売却価格が上がります。
時間の経過はこの戦略に有利に働きます。
短所
この戦略の欠点は次のとおりです。
現金担保プットとカバードコールはどちらも上昇の可能性は限られており、下落の可能性は大きいです。
インプライド・ボラティリティの上昇はこの戦略に不利に働きます。
現金決済とは、この戦略を採用する場合、投資家が追加の取引（原資産の購入または売却）を行う必要があることを意味します。
リスク
ショート プット オプションはインザマネー（行使）で期限切れとなり、原資産価格は投資家が買い注文を実行する前に受け取ったプレミアムよりも高い金額で上昇します。
カバードコールは、受け取ったプレミアムよりも高い価格で満期を迎え、純損失で行使されます。投資家は原資産が引き続き上昇すると信じて売却しないことを選択しますが、市場が下落し、時価評価による損失が発生します。
ホイール戦略 vs. カバードコール
投資家がすでに基礎となる暗号資産を保有している場合、ホイール戦略のステップ 1 (現金担保プットの売り) をスキップして、カバードコールの売り (ステップ 2) に直接進むことができます。コールオプションが行使された場合、投資家は基礎となる暗号資産を売却し、ホイール戦略をステップ 1 から開始することを選択できます。
ホイール戦略 vs. バイ・アンド・ホールド
オプションホイールは、正しく実行すれば、従来の買い持ち戦略よりも高い収益を生み出すことができます。ただし、単に HODL する方が利益が上がる場合もあります。
決定要因の 1 つは、オプション ライターが受け取るオプション プレミアムの額です。
満期まで 30 ～ 40 日のオプションを売ると、権利行使価格が数か月間インザマネーで満期を迎えない可能性があります。この場合、貯め込んだプレミアムが相当な額になり、原資産の購入価格の資金調達に使用され、より良いコスト ベースが実現します。これはホイール戦略にとって明らかにプラスですが、機会損失は考慮されていません。
プット オプションを売ることは、市場が上昇した場合には利益をもたらしますが (プットは無価値となり、プレミアムは保持されます)、潜在的な利益は受け取ったプレミアムの額に制限されます。原資産の価格がプット オプションの売却で受け取るプレミアムの額よりも高くなる可能性があると思われる場合は、資産を直接購入する方が合理的です。
同様に、原資産である暗号資産に対してコールを売ることは、市場が横ばいまたはわずかに下落しているときに効果的です。この場合、プレミアムは収入源となり、原資産である暗号資産のわずかな下落に対するヘッジとなります。しかし、上昇市場では、暗号資産が強気で上昇した場合に機会を逃す可能性があるため、コールを売らない方が得策です。
ホイール戦略 vs. クレジットスプレッド
ホイール戦略とクレジットスプレッドの違いを理解するために、クレジットスプレッドの仕組みを見てみましょう。
クレジット スプレッドは、投資家が 1 つのオプションを売り、同じ原資産で同じ満期日を持つ別のアウト オブ ザ マネー オプションを購入する 2 本足のオプション戦略です。クレジット スプレッドという名前は、ショート オプションがロング オプションよりも常にマネーに近いため、結果としてプレミアムが高くなることに由来しています。例:
投資家は1BTCの2万ドルのプットオプションを40DTEで売却し、2,000ドルのプレミアムを受け取る
投資家は 40 DTE で 1 BTC 18,000 ドルのプット オプションを購入し、800 ドルのプレミアムを支払います。
ここでは、投資家が1,200ドルの純クレジット（受け取った保険料2,000ドル - 支払った保険料800ドル）を受け取ることがわかります。
ホイール戦略で使用されるショート オプションとクレジット スプレッドの主な違いは、よりアウト オブ ザ マネーの行使価格を購入すると、潜在的な損失が行使価格の差額から受け取ったプレミアムを差し引いた金額に制限されることです。
20,000 ドルのプット オプションのみを売却する場合、最大損失は 18,000 ドル (-20,000 ドル + 受け取ったプレミアム 2,000 ドル)、最大潜在的利益は 2,000 ドル (受け取ったプレミアム) になります。
上記のクレジット スプレッドを取引すると、プットのみを取引した場合の 2,000 ドルに対して 1,200 ドルの純プレミアムしか発生しませんが、最大で 800 ドル (20,000 ドル - 18,000 ドル + 受け取ったプレミアム 1,200 ドル) の損失となります。
代替戦略
ホイールのショート オプション要素は上昇余地が限られており、リスクが大きいため、この戦略はリスク許容度の低い投資家や、より大きな利益を得るためにより多くのリスクを取る覚悟のある投資家には適さない可能性があります。
しかし、ホイール戦略は本質的にはレンジ取引であり、プットオプションをローカル安値近くで売り、コールオプションをローカル高値近くで売ることが目的です。これを踏まえて、方向性を示すために使用される、リスクプロファイルが異なる他の戦略を探すことができます。
ここに 2 つの選択肢があります:
オプションカラー（やや強気、低リスク）
ここで、投資家は原資産を購入すると同時に、保護的なアウトオブザマネーのプットオプションを購入し、アウトオブザマネーのカバードコールを売却します。これは次のようになります。
1 BTC を 20,000 ドルで購入します。
40 DTE で 1 BTC の 18,000 ドルのプット オプションを 1 つ購入し、800 ドルのプレミアムを支払います。
40 DTE の 1 BTC 25,000 ドルのコール オプションを販売し、300 ドルのプレミアムを受け取ります。
費用 - 純借方 500 ドル (支払った保険料 - 受け取った保険料)
最大上昇額は 4,500 ドル (25,000 ドル - 20,000 ドル - 500 ドルの純借方) - 投資家が満期日に原資産を売却すると仮定。
最大下落幅 2,500 ドル (20,000 ドル - 18,000 ドル - 純借方 500 ドル) - 原資産は満期日に売却されます。
リスクリバーサル（強気、高リスク）
投資家はアウトオブザマネーのプットオプションを売却し、そのプレミアムを使ってアウトオブザマネーのコールオプションの購入資金を調達します。
例えば：
1 BTC の 18,000 ドルのプット オプションを 40 DTE で売却し、800 ドルのプレミアムを受け取ります。
40 DTE の BTC 22,000 ドルのコール オプションを 1 つ購入し、800 ドルのプレミアムを支払います。
費用は 0 ドル（支払った保険料 - 受け取った保険料）。
この例では、オプションが 18,000 ドルから 22,000 ドルの間で満期を迎えた場合、投資家は利益も損失も出ず、22,000 ドルを超えると無制限の上昇の可能性があり、18,000 ドルを下回ると大幅な下落の可能性があります。
結論
オプション ホイール戦略は、オプション市場に関する確かな知識を持つ経験豊富な投資家に最適な高度なオプション プレイです。この特定の戦略は、経験の浅いオプション トレーダーにとっては技術的すぎるかもしれませんが、オプション市場の利点は、誰にとっても何かがあるということです。強気、弱気、または中立のいずれの見方でも、財務状況に適したリスク レベルでオプションを使用して利益を得ることができます。
オプションが取引をどのように改善できるかについて詳しく知るには、さまざまな戦略のガイドをご覧ください。カラー オプション戦略からアイアン コンドルまで。
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