暗号アナリストのアレックス・クルーガーは、ほとんどのトークンが設計上失敗したと述べ、古い規制がプロジェクトに執行可能な権利のない資産を発行させていると主張しています。

彼のコメントは、暗号市場におけるトークンの失敗の著しい増加と一致しています。2021年以降、1340万以上のトークンが「消滅」しました。

なぜ現在の市場で多くのアルトコインが失敗するのか

CoinGeckoの調査によると、2025年末までにGeckoTerminalに上場されたすべての暗号通貨の53.2％がすでに失敗していました。1160万のトークンが2025年に崩壊し、2021年以降に記録されたすべての失敗の86.3％を占め、前例のない加速を示しています。

2021年の約428,000の暗号プロジェクトから2025年までに2020万に増加しました。この成長は失敗の増加とともにありました：2021年には2,584のコインが消滅し、2022年には213,075、2023年には245,049、2024年には138万に跳ね上がりました。しかし、2025年の崩壊は過去のすべての年を上回りました。

特定のセグメントは、さらに高い失敗率を示しました。音楽とビデオのトークンは75％近い率を持っていました。アナリストのクルーガーは、トークンの構造と古い規範が危機を引き起こしたと主張しています。

「… すでに作成されたトークンの大部分は、古い規制のために設計上無意味です」と書かれています。

詳細な分析の中で、クルーガーはSECによるハウイーテストの使用と反応的な規制行動が暗号プロジェクトに圧力をかけたと指摘しました。ハウイーテストは、取引が「投資契約」と見なされるべきかどうかを決定するためにアメリカの当局によって採用されています。したがって、米国の法律に基づく証券です。

取引は、次の条件を満たす場合、証券として分類されます：

• お金の投資、

• 共同事業において、

• 利益を期待して、

• 第三者の努力に基づいています。

4つの基準が満たされると、米国の証券法が適用されます。証券として分類されないように、チームはトークンの権利を体系的に取り除き始めました。クルーガーによれば、このプロセスは、所有権ではなく投機に基づいた資産のクラスを生み出しました。

この選択はセクターに深い影響を与えました。契約上の権利がないため、トークンの投資家は法的な可能性を失います。同時に、創業者は資金を提供する人々に対して受託者責任を負いません。

実際には、これが責任の真空を生み出しました。チームは大規模な財務を管理したり、法的または財務的な影響を受けずにプロジェクトを放棄したりすることができます。

「… 他のどの市場でも、権利がゼロで財務の完全な不透明性を提供するプロジェクトは、1セントも調達できませんでした。暗号の宇宙では、これが適合の唯一の道でした。その結果は、ソフトラグのために設計されたトークンの10年です」と付け加えました。

リスクファンドによって資金提供されたユーティリティトークンに失望したトレーダーは、透明性のある無効性を提供するメームコインを選択しました。クルーガーは、この動きが投機を拡大し、強烈な市場のダイナミクスを膨らませたと強調しました。

「… そして、それが問題を悪化させた：メームコインはさらに投機的で透明性が低く、捕食的なPVP取引とゼロサム賭けへの移行を加速させました」と述べました。

ビンゴ。それが、私にとってファンジブルトークンが現在興味を引かない主な理由であり、ほぼ100％がリスクとリターンが悪いと見ています。

ほとんどすべてのトークンがゼロにまで血を流し、清算が行われるでしょう。最終的には、明確な規制が強力なファンダメンタルまたは株式を持つトークンにつながるでしょう。… https://t.co/INj6yH77j7

— DGMD.6529 (@DGMD22) 2026年2月8日

クルーガーは、解決策はより厳格な規制の下での新世代のトークンにあると主張しています。

SECの規制によって1340万のアルトコインが終了したという記事は、BeInCryptoブラジルで初めて見られました。