🚨 ケビン・ウォーシュは市場に流動性を供給するために洪水を引き起こすのか、それとも債券市場のリスクを引き起こすのか？
最近、次期連邦準備制度理事会の議長ケビン・ウォーシュは、新しい連邦財務協定を提案しました。これは、連邦準備制度と米国財務省が債務、マネー・プリンティング、および金利についてどのように協力するかを決定するための枠組みです。
これは単に金利引き下げの問題ではありません。
はい、市場はウォーシュが時間と共に金利引き下げを支持することを期待しており、金利は2.75%–3.0%の範囲に向かう可能性があります。
しかし、より大きなストーリーは、舞台裏で何が起こるかです。
ウォーシュは、連邦準備制度の巨額なバランスシートが、長年の債券購入を通じて中央銀行を政府の資金調達に深く引き込んでいると主張してきました。
彼の計画には以下が含まれる可能性があります：
- 連邦準備制度が長期債券ではなく、短期の国債をより多く保有すること。
- 全体的なバランスシートの縮小。
- 大規模な債券購入プログラムがいつ行われるかに制限を設けること。
- 債務発行に関して財務省とのより密接な調整。
そしてここが歴史が重要な理由です。なぜなら、米国はすでに非常に似たことを行ったからです。第二次世界大戦中、政府の債務は約480億ドルからわずか6年で2600億ドルを超えるまでに爆発しました。借入コストを管理するために、連邦準備制度は介入し、金利を直接制御しました。
短期金利は0.375%近くに固定され、長期金利は2.5%近くに制限されました。
金利が上昇しようとすれば、連邦準備制度はお金を印刷し、債券を購入して金利を押し下げました。この政策は金利曲線管理として知られています。これは、戦争中に政府が安く借り入れるのを助けました。
しかし、それには結果が伴いました。
戦時中の管理が終了すると、インフレが急上昇しました。実質金利はマイナスになりました。そして連邦準備制度は金融政策の独立性を失いました。1951年までにシステムは崩壊し、有名な財務省・連邦準備制度協定は金利制限を終了しました。
