正直に言うと、バイナンスは人気だから支配的ではありません。支配的なのは使われているからです。

何年もの間、バイナンスは世界の暗号取引活動の大部分を静かに担ってきました。市場サイクルを通じて、スポットとデリバティブの両方を含め、常に総取引所取引量の約65〜80%を占めています。その集中は重要です。なぜなら、市場は参加だけでは動かず、流動性が最も深い場所や資本が実際のリスクを取る意欲がある場所で動くからです。

他の取引所での取引量は増加しましたが、成長は価格発見が行われる場所を変えることはありませんでした。主にアクセスを拡大し、リーダーシップはそのままにしています。2023年には、このダイナミクスが特に明確でした。バイナンスは活動を支配し、多くの競合プラットフォームは小売重視または地域特化型の会場として機能しました。その結果、流動性が断片化されなかったため、よりクリーンな価格アクションとより強力で方向性のあるトレンドが生まれました。

2024年に条件が改善されると、資本は拡張フェーズの間によく見られるように広がり始めました。それでも、バイナンスは特にデリバティブにおいて制御を失うことはありませんでした。そこではレバレッジとポジショニングが市場の方向性を定義します。他の取引所はより高い活動を見ましたが、ボラティリティが戻ると、流動性はためらうことなく戻ってきました。実行と深さが証明された場所に流れ込みました。

同じパターンが2025年を通じて2026年にかけて繰り返されました。競合する場所は周期的なボリュームのスパイクを経験しましたが、勢いを維持するのに苦労しました。一方、バイナンスはすべての主要な市場の動きの中で一貫して流動性を吸収しました。これは偶然ではありません。不確実性が高まると、資本は選択的になり、実験的ではなくなります。

他の場所での活動が増加することは、市場がついに分散化していることを意味するという意見もあります。それはシステムにストレスが入るまで合理的に聞こえます。バイナンスの外でのほとんどのボリュームはスポット主導であり、リスク回避的です。それはエコシステムを支えますが、方向性を設定することはありません。リスクはバイナンスに加えられ、他の場所では減少します。これが主要なボラティリティイベントが通常ここから始まる理由であり、小さな場所によって主導される上昇はしばしば消えます。

これはバイナンスを企業として擁護することではありません。市場がどのように動作するかを認めることです。バイナンスの支配が上昇すると、トレンドが強化され、ボラティリティが拡大します。下落や不安定な瞬間には、流動性は散らばらず、統合されます。そして批判にもかかわらず、同じ場所で統合を続けます。

その現実を無視しても、市場がより分散化されるわけではありません。ただ分析がより誠実でなくなるだけです。本当の質問は、市場が代替手段を求めているかどうかではなく、圧力の下で資本がそれらを信頼するかどうかです。そしてこれも私の主要な質問に戻ります。もしバイナンスが明日本当に中央集権的でなくなったら、実際の流動性はどこに行くのでしょうか？