この記事の内容
ダウ理論とは何ですか?
ダウ理論の基本原則
市場は完全にすべてを反映します
市場動向
主要トレンドの 3 つのフェーズ
指数間の相関
ボリュームの重要性
トレンドは反転が確認されるまで有効です
結論
ダウ理論とは何ですか?
本質的に、ダウ理論は市場理論に関するチャールズ・ダウの著作に基づいたテクニカル分析のフレームワークです。ダウはウォール・ストリート・ジャーナルの創設者兼編集長であり、ダウ・ジョーンズ・アンド・カンパニーの共同創設者でもありました。同社では、ダウ ジョーンズ運輸指数 (DJT) として知られる最初の株式市場指数の作成に貢献し、次にダウ ジョーンズ工業平均 (DJIA) の作成に貢献しました。
ダウは自分のアイデアを具体的な理論として紙に書き留めることはなく、そのように言及することもありませんでした。しかし、多くの人がウォール・ストリート・ジャーナルの論説を通じて彼から学びました。彼の死後、ウィリアム・ハミルトンなどの他の編集者が彼のアイデアを洗練させ、彼の社説を利用して現在ダウ理論として知られる理論を組み立てました。
この記事では、ダウ理論の概要を説明し、ダウの成果に基づいて市場トレンドのさまざまな段階について説明します。他の理論と同様、以下の原則は絶対的なものではなく、解釈の余地があります。
ダウ理論の基本原則
市場は完全にすべてを反映します
この原則は、いわゆる効率的市場仮説 (EMH) と密接に一致しています。ダウは、入手可能なすべての情報がすでに価格に反映されているという意味で、市場はあらゆるものを割引価格で提示していると信じていました。
たとえば、企業がより高い利益を報告すると予想される場合、市場はそれが起こる前にそれを織り込みます。レポートが発表される前に同社株への需要は高まるため、この前向きなレポートの発表後も価格はほとんど変化しない可能性があります。
場合によっては、企業が良い発表を行った後、発表が期待ほど良くなかった場合、株価が下落する可能性があることをダウは観察しました。
この原則は、多くのトレーダーや投資家、特にテクニカル分析を広範囲に使用するトレーダーや投資家によって今でも真実であると考えられています。しかし、ファンダメンタルズ分析を好む人々はこれに同意せず、市場価値は株式の本質的価値を反映していないと主張します。
市場動向
ダウの研究が、現在では金融界の重要な部分とみなされている市場トレンドの概念を生み出したと言う人もいます。ダウ理論によれば、市場のトレンドには主に 3 つのタイプがあります。
主要なトレンド – 数か月から数年にわたって続く、市場の主要な動きです。
二次的な傾向 – 数週間から数か月続きます。
三次傾向 – 1 週間以内に消えることもありますが、10 日以上続くことはほとんどありません。場合によっては、数時間しか持続しないこともあります。
これらのさまざまなトレンドに注目することで、投資家は機会を見つけることができます。主なトレンドは考慮すべき最も重要なトレンドですが、第 2 および第 3 のトレンドが主なトレンドと矛盾しているように見える場合、有利な機会が発生する傾向があります。
たとえば、仮想通貨にはプラスの主要トレンドがあるが、マイナスの二次トレンドが発生していると思われる場合、比較的低価格で購入し、価値が再び上昇したときに売ろうとする機会がある可能性があります。
当時と同様、現在の問題は、どのようなトレンドが見られているかを認識することであり、ここでより深いテクニカル分析が必要になります。現在、投資家やトレーダーは、どのような種類のトレンドに注目しているかを理解するために、幅広い分析ツールを使用しています。
主要トレンドの 3 つのフェーズ
ダウは、長期的な主要トレンドには 3 つのフェーズがあることを確立しています。たとえば、強気市場では、フェーズは次のようになります。
蓄積 – 前回の弱気相場の後、市場センチメントはほとんど否定的であるため、資産価値は低いままです。賢明なトレーダーやマーケットメーカーは、大幅な価格上昇が起こる前に、この期間に資金を蓄積し始めます。
大衆の参加 – 賢明なトレーダーがすでに気づいている機会を、より広範な市場が認識し始めており、一般大衆もますます積極的に購入するようになっています。この段階では、価格が急速に上昇する傾向があります。
過剰と分配 – 第 3 段階では、一般大衆は引き続き投機を続けていますが、この傾向は終わりに近づいています。市場参加者は保有株を分配し始めます。彼らは、傾向が逆転しようとしていることにまだ気づいていない他の参加者にそれを販売します。
弱気市場では、基本的に位相が逆転します。この傾向は、警告の兆候を察知した人々の配布から始まり、次に配布への一般の参加が続くでしょう。第 3 段階では、国民は絶望し続けることになりますが、今後の変化を察知した投資家は再び資金を集め始めます。
これらの原則が遵守されるという保証はありませんが、何千人ものトレーダーや投資家が行動する前にこれらの段階を検討しています。ワイコフ法は、特に、蓄積と分配の考え方にも依存しており、市場サイクル（あるフェーズから別のフェーズへの移行）のいくぶん似た概念を説明しています。
指数間の相関関係
ダウは、ある市場指数で観察された主な傾向が、別の市場指数で観察された傾向によって確認できると信じていました。当時、これは主にダウ・ジョーンズ運輸指数とダウ・ジョーンズ工業平均に関係していました。
当時、交通市場（主に鉄道）は産業活動と強く結びついていました。言うまでもなく、より多くの商品を生産するには、まず必要な原材料を供給するために鉄道活動を増やす必要がありました。
このように、製造業と輸送市場の間には明らかな相関関係が存在しました。どちらかが健康であれば、もう一方も健康である可能性があります。しかし、最近では、多くの商品がデジタルであり、物理的な配送を必要としないため、指数間の相関関係の原則はあまり機能しません。
ボリュームの重要性
現在多くの投資家がそうであるように、ダウは出来高が重要な二次指標であると信じていました。つまり、強いトレンドには高い取引高が伴う必要があるということです。出来高が大きいほど、その動きが真の市場トレンドを反映している可能性が高くなります。取引量が少ない場合、値動きは真の市場トレンドを表していない可能性があります。
トレンドは反転が確認されるまで有効です
ダウは、市場がトレンドを示せば、そのトレンドの方向に継続すると信じていました。したがって、たとえば、明るいニュースの後に企業の株価が上昇し始めた場合、決定的な反転が示されるまで上昇し続けることになります。
このため、ダウは、反転が新たなメイントレンドとして確認されるまでは、疑惑を持って扱うべきであると信じていました。もちろん、二次トレンドと新しい一次トレンドの始まりを区別するのは簡単ではありません。トレーダーは、最終的に二次トレンドであることが判明する誤解を招くような反転に遭遇することがよくあります。
結論としては
一部の批評家は、特に指数間の相関原理（ある指数または平均が別の指数をサポートする必要があることを示す）に関して、ダウ理論は時代遅れであると主張しています。しかし、ほとんどの投資家はダウ理論が今日に関連していると考えています。金融機会を特定する役割を果たすだけでなく、ダウが作成した市場トレンドの概念が今日でも有効であると思われるためでもあります。
