再開する
自動マーケットメーカーは、常に 2 つの資産間の価格を提示する準備ができているロボットとして見ることができます。 Uniswap のような単純な式を使用するものもありますが、Curve や Balancer などのより複雑な式を使用するものもあります。
AMM を使用すると安心して取引できるだけでなく、流動性プールに流動性を提供することで AMM をサポートすることもできます。これにより、誰もがマーケットメーカーとなり、見返りに取引から手数料を受け取ることができます。
AMMは実際にDeFiに巣を築いています。これは使いやすさによって説明されます。市場の分散化は、仮想通貨の本来のビジョンと本質的に結びついています。
導入
分散型金融（DeFi）は、イーサリアムやバイナンス スマート チェーンなどの他のスマート コントラクト プラットフォームのおかげで、関心が爆発的に高まっています。イールドファーミングはトークン配布方法として広く使用されており、イーサリアムではトークン化されたBTCの人気が高まっており、ファストローンの量は爆発的に増加しています。
一方、Uniswapのような自動マーケットメーカープロトコルでは、取引量、流動性、ユーザー数が増加しています。
しかし、これらの交換はどのように機能するのでしょうか?最新の食品トークンのマーケットを立ち上げるのがなぜこれほど簡単かつ迅速なのでしょうか? AMM は本当に為替注文帳と競合できるのでしょうか?一緒に見てみましょう。
自動マーケットメーカーとは何ですか?
自動マーケットメーカーは分散型取引所プロトコル (DEX) の一種であり、数式に依存して資産の価格を評価します。集中取引所 (CEX) の場合のようにオーダーブックを使用する代わりに、資産の価格はアルゴリズムに基づいて決定されます。
このアルゴリズムの背後にある式は、各プロトコルによって異なります。たとえば、Uniswap は x * y = k を使用します。ここで、x は流動性プール内の 1 つのトークンの番号、y はもう 1 つのトークンの番号です。この式では、k は固定定数であり、プールの総流動性が一定のままであることを意味します。他の AMM は、対象とするユースケースに応じて異なる計算式を使用します。すべてに共通する点は、資産の価格がアルゴリズムによって決定されるということです。まだ少しわかりにくいですか？心配しないでください。この記事を読み終えると、すべてが理解できるようになります。
従来の市場は、企業が膨大なリソースと非常に具体的な戦略を持っているおかげで正常に機能しています。マーケットメーカーは、Binance などの取引所オーダーブックで非常に低い売買スプレッドのおかげで、良い価格を得ることができます。自動マーケットメーカーはこのプロセスを分散化し、誰でもブロックチェーン上にマーケットを作成できるようにします。どのように機能するのでしょうか?この質問には次の段落で答えます。
自動マーケットメーカーはどのように機能しますか?
AMM には ETH/DAI などの取引ペアが含まれるため、取引所のオーダーブックと同じように機能します。ただし、取引を行うために第三者 (別のトレーダー) は必要ありません。代わりに、取引を「実行」するスマート コントラクトと対話します。
Binance DEX などの分散型取引所では、取引はウォレットからウォレットへ直接行われます。 Binance DEX で BUSD のために BNB を販売した場合、それは他の誰かが BUSD のために BNB を購入していることを意味します。これはピアツーピア (P2P) トランザクションと呼ばれるものです。
AMM は、ピアツーコントラクト (P2C) とみなすことができます。従来の意味での第三者は存在せず、取引はユーザー間または契約間で行われます。オーダーブックがないため、AMM は注文タイプ (ストップロスなど) を提供しません。したがって、購入または売却したい資産の価格は数学的に決定されます。ただし、一部の AMM はこの方向に革新を試みています。
待てよ、第三者はいないけど、市場を作っている人はいるよね？はい、確かに。スマート コントラクトの流動性はユーザーによって提供される必要があります。これらは「流動性プロバイダー」（LP）と呼ばれます。
流動性プールとは何ですか?
流動性プロバイダーは資金を流動性プールに預けます。流動性プールは、取引に使用される巨大なお金の壺と考えることができます。 LP がプロトコルに流動性を提供してくれたことに感謝するため、LP は資金を保有しているプールから取引手数料の一部を受け取ります。 Uniswap の場合、LP は 2 つのトークン、たとえば 50% ETH と 50% DAI を ETH/DAI プールに入金する必要があります。
待てよ、それは誰でもマーケットメーカーになれるということだろうか？はい、絶対に！流動性プールに資金を追加することも比較的簡単です。その後、報酬はプロトコルによって決定されます。たとえば、Uniswap は 0.3% の手数料を請求し、その後流動性プロバイダーに分配されます。他のプラットフォームやフォークは、このレートを変更して、多かれ少なかれ流動性をプールに引き込むことができます。
流動性を引き出すことがなぜ重要なのでしょうか? AMM の仕組みにより、流動性が高いプールではスリッページが少なくなります。これにより、プラットフォームにより多くのボリュームが集まり、好循環が引き起こされます。
滑りの問題は各 AMM の設計に依存するため、調査してください。価格はアルゴリズムによって決定されることを常に覚えておいてください。簡単に言うと、価格は流動性プール内のトークン間の取引後の比率の変化によって決定されます。比率が大きく変化しすぎると、スリッページが大きくなります。
これをさらに一歩進めて、Uniswap の ETH/DAI プール内のすべての ETH を購入したいとします。まあ、それはできませんでした！これらを購入しようとすると、確かに莫大な金額を支払わなければなりません。何のために ？式 x * y = k のため。 x または y = 0 の場合、これはプール内に ETH または DAI が存在しないことを意味し、方程式は意味を失います。
AMM と流動性プールに関しては、学ぶべきことがたくさんあります。 AMM に流動性を提供すると、一時的な損失にさらされることになるということを常に念頭に置いてください。
永久損失とは何ですか?
非永久的な損失は、預けたトークン間の価格比率が変化したときに発生します。ギャップが大きければ大きいほど、損失も大きくなります。これが、AMM を構成する 2 つの資産がステーブルコインまたはラップされたトークンであるトークン ペアで最もよく機能する理由です。ペアの価格比率がわずかしか変化しない場合、非永久損失は無視できる程度になります。
逆に、比率が大幅に変化した場合、流動性プロバイダーは流動性を提供するよりもトークンを保持するほうが収益が高くなります。それにもかかわらず、ETH/DAIなどのUniswapプールは一時的な損失に大きくさらされていますが、取引によって発生する手数料のおかげで利益を上げています。
とはいえ、この現象を「非永久損失」という名前で呼ぶのは適切ではありません。 「非永久的」という用語は、資産が入金時に有効だった価格に戻れば損失が軽減されることを意味します。ただし、入金額とは異なる価格比率で資金を引き出した場合、損失は完全に永久的になります。取引手数料によって損失が軽減される場合もありますが、一時的な損失のリスクを常に念頭に置く必要があります。
AMM に資金を入金する際には注意し、非永久損失の概念を十分に理解してください。より技術的な説明が必要な場合は、このトピックに関する Pintail の記事を参照してください。
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結論
自動マーケットメーカーは DeFi に不可欠な部分です。これらを使用すると、誰でも迅速かつ簡単にマーケットを作成できます。これらにはオーダーブックがないなどの制限がありますが、これらが暗号分野にもたらす革新は計り知れません。
AMM はまだ始まったばかりです。 Uniswap、Curve、PancakeSwap など、私たちがよく知っていて使用している AMM はエレガントで使いやすいですが、多くの機能がありません。将来的には、より洗練された AMM が登場するでしょう。これらのイノベーションは手数料と摩擦を軽減し、最終的にはより多くの流動性をDeFiに引き込むでしょう。
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