DeFi流動性プールとは何ですか?またどのように機能しますか?

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流動性プールは、今日の DeFi エコシステムの基礎テクノロジーの 1 つです。これらは、自動マーケットメーカー (AMM)、借入プロトコル、イールド ファーミング、合成資産、ブロックチェーン保険、ブロックチェーン ゲームなどに不可欠な部分です。
アイデア自体は非常にシンプルです。流動性プールは本質的に、より大きなデジタルファンドにプールされた資金です。しかし、誰でも流動性を追加できる許可のない環境では、このファンドを使って何ができるでしょうか? DeFiが流動性プールの考え方をどのように反復してきたかを見てみましょう。

はじめに分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーン活動の爆発を引き起こしました。DEXの取引量は、中央集権型取引所の取引量に対して大きな競争力を持っています。2020年12月以降、DeFiプロトコルにロックされた価値は約150億ドルです。エコシステムは新しい種類の製品とともに急速に成長しています。
しかし、この拡張を可能にしているのは何でしょうか？これらの製品の背後にある主要な技術の1つは、流動性プールです。

流動性プールとは何ですか？流動性プールは、スマートコントラクトにロックされた暗号トークンのコレクションです。流動性プールは、分散型取引、貸し出し、そして後で探求する多くの他の機能を促進するために使用されます。
流動性プールは、Uniswapなどの多くの分散型取引所（DEX）の背骨です。流動性プロバイダー（LP）と呼ばれるユーザーは、プールに2つのトークンの同等の価値を追加して市場を作ります。資金を預ける見返りに、彼らはプール内で発生するトランザクションの取引手数料を受け取り、その総流動性に対するシェアに比例します。
誰でも流動性プロバイダーになれるため、AMMは市場作りをよりアクセスしやすくしました。
Bancorは流動性プールを使用した最初のプロトコルの1つでしたが、Uniswapの普及に伴ってその重要性が高まりました。Ethereum上で流動性の備蓄を使用する他の人気の取引所には、SushiSwap、Curve、Balancerがあります。これらのプラットフォームの流動性プールにはERC-20トークンが含まれています。Binance Smart Chain（BSC）上の同等物はPancakeSwap、BakerySwap、BurgerSwapであり、これらのプールにはBEP-20トークンが含まれています。

流動性プールと注文帳の比較。流動性プールがどのように異なるかを理解するために、電子取引の基本要素である注文帳を見てみましょう。簡単に言えば、注文帳は特定の市場の現在開いている注文のセットです。
相互に注文を関連付けるシステムは、アソシエーションエンジンと呼ばれています。アソシエーションエンジンを使用すると、注文帳はすべての中央集権型取引所（CEX）の中心です。このモデルは、効率的な機能を提供し、複雑な金融市場を創出するために理想的です。
DeFi取引は、ブロックチェーン上でのトランザクションを実行することを含み、中央集権的な当事者が資金を保持することはありません。これは、注文書を要求する際に問題を引き起こします。注文帳との各インタラクションにはガス手数料の支払いが必要であるため、トランザクションの実行は非常に高コストになります。
これにより、市場のアクティビストや取引ペアに流動性を提供するトレーダーの作業が極めて高コストになります。しかし、特にほとんどのブロックチェーンは、毎日数十億ドルを取引するために必要なスループットを処理できません。
これは、Ethereumのようなブロックチェーン上では、チェーン上の注文帳を持つ取引所がほぼ不可能であることを意味します。サイドチェーンや現在開発中のレイヤー2ソリューションを使用できます。ただし、ネットワークは現在の形ではスループットを処理できません。
先に進む前に、ブロックチェーン上の注文帳で完全に機能するDEXがあることに注意することが重要です。Binance DEXは、Binance Chainに基づいており、迅速で低コストのトランザクションを確保するために特別に設計されています。もう1つの例は、Solanaブロックチェーン上に構築されたプロジェクトであるSerumです。
暗号スペースの多くの資産がEthereumに存在するにもかかわらず、他のネットワークで取引することはできず、インターブロックチェーンゲートウェイを使用しなければなりません。

流動性プールはどのように機能しますか？自動マーケットメーカー（AMM）は、ゲームチェンジャーとなりました。これは、注文帳を必要とせずにブロックチェーンで取引できる重要な革新です。直接的な対抗者がトレードを実行するために必要ないため、トレーダーは他の市場では非常に流動性の低いトークンペアにポジションを入れたり出したりできます。
注文帳を持つ取引所は、ピアツーピアの取引所と考えることができます。ここでは、買い手と売り手が注文帳によって接続されます。たとえば、Binance DEXでの取引はピアツーピアで行われるため、トレードはユーザーのウォレット間で直接行われます。
AMMを使用した取引は異なります。AMMを使用した取引は、ピア間の契約と考えることができます。
前述のように、流動性プールは流動性を提供するプロバイダーによって締結されたスマートコントラクトに預けられた資金の集合です。AMMでトレードを実行すると、伝統的な意味での対抗者はいません。その代わり、流動性プールの流動性に対してトレードを実行します。買い手が購入できるためには、その瞬間に売り手が存在する必要はなく、プール内に十分な流動性があればよいのです。
Uniswapで最後の食料トークンを購入すると、伝統的な意味であなたの前に売り手はいません。その代わり、あなたの活動はプールのトランザクションを管理するアルゴリズムによって管理されます。さらに、価格もこのアルゴリズムによってプール内で発生するトレードに基づいて決定されます。このシステムの仕組みを深く理解したい場合は、AMMに関する記事をお読みください。
もちろん、流動性はどこかに行かなければならず、誰でも流動性プロバイダーになれるため、誰でもあなたの対抗者と見なされる可能性があります。したがって、これは注文帳とは大きく異なります。なぜなら、あなたはプールを支配する契約と相互作用しているからです。

流動性プールは何に使われますか？これまでのところ、流動性プールの最も人気のある使用法であるAMMについて主に議論してきました。しかし、前述のように、流動性の集約は非常にシンプルな概念であり、さまざまな方法で使用できます。
その1つは、イールドファーミングまたは流動性のマイニングです。流動性プールは、ユーザーが資金をプールに追加し、その後イールドを生成する自動化されたプラットフォームの基盤です。
適切な人々の手に新しいトークンを配布することは、暗号プロジェクトにとって非常に難しい問題です。流動性のマイニングは、最も効果的なアプローチの1つでした。基本的に、トークンは流動性プールにトークンを置いたユーザーにアルゴリズムで配布されます。次に、新たに発行されたトークンは、プールにおける各ユーザーのシェアに比例して配布されます。
他の流動性プールからのトークンをトークンプールと呼ぶこともあります。たとえば、Uniswapに流動性を提供するか、Compoundで資金を貸し出すと、プールのシェアを表すトークンを受け取ります。これらのトークンを別のプールに預けてリターンを生成できるかもしれません。これらのチェーンは非常に複雑になる可能性があり、プロトコルは他のプロトコルからのプールトークンをその製品に統合します。
ガバナンスをユースケースの1つとして考慮することもできます。場合によっては、正式なガバナンス提案を提出するために非常に高い投票閾値が必要です。資金が共同でプールされる場合、参加者はプロトコルにとって重要だと考える共通の目的に団結することができます。
DeFiの新たな新興分野の1つは、スマートコントラクトに関連するリスクに対する保険です。その多くの実装は、流動性の備蓄によっても支えられています。
流動性の備蓄をさらに活用する別の方法は、クレジットトランシェの作成です。これは、金融商品をリスクとリターンに基づいて分類する従来の金融から借用した概念です。予想通り、これらの製品は流動性プロバイダー（LP）がリスクとリターンのカスタマイズされたプロファイルを選択できるようにします。
ブロックチェーン上での合成資産の発行も流動性プールに依存しています。流動性プールに担保を追加し、信頼できるオラクルにリンクすれば、選択した資産に適応する合成トークンが得られます。実際には、これはさらに複雑な問題ですが、基本的なアイデアはシンプルです。
他に何を考えられますか？流動性プールの他の多くの利用方法があり、それは発見されていません。すべてはDeFi開発者の独創性に依存します。

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流動性プールに関連するリスクAMMに流動性を提供する場合、非永続的損失と呼ばれる概念を理解しておく必要があります。簡単に言えば、AMMに流動性を提供する際のHODL戦略に対するドル価値の損失です。
AMMに流動性を提供する場合、非永続的損失にさらされる可能性があります。時には、損失はわずかで、時には重大です。2トークンの流動性プールに資金を置くことを考えている場合は、このトピックに関する記事を読むことを忘れないでください。
スマートコントラクトに関連するリスクも考慮する必要があります。流動性プールに資金を預けると、それらはプールに保管されます。したがって、技術的にはあなたの資金を保持している仲介者はいませんが、契約自体がその資金の管理者と見なされる可能性があります。たとえば、フラッシュローンによるバグやハッキングが発生した場合、あなたの資金は永遠に失われる可能性があります。
プールのルールを変更する権限を持つプロジェクトには注意してください。時には、開発者がスマートコントラクトのコードに管理者キーや他の特権アクセスを持っていることがあります。これにより、プール内の資金をコントロールするなどの悪意のある操作を行うことができる場合があります。「ラグプル」や「エグジットスキャム」といったDeFiの詐欺を回避しようとする場合は、私たちの詐欺に関する記事をお読みください。

結論流動性プールは、現在のDeFiエコシステムの基本技術の1つです。これにより、分散型取引、貸し出し、イールド生成など、多くの機能が可能になります。これらのスマートコントラクトはDeFiのほぼすべての部分を支え、今後もそうし続けるでしょう。
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