TL;DR - 概要
流動性プールは、現在の DeFi エコシステムの基礎となるテクノロジーの 1 つです。これらは、自動マーケットメーカー (AMM)、融資プロトコル (借入/貸付)、イールド ファーミング、合成資産、オンチェーン保険適用、ブロックチェーン ベースのゲームの重要な部分を構成しており、リストは無限にあります。
アイデア自体は非常にシンプルです。流動性プールは基本的に、大規模なデジタルの山に積み上げられた資金です。しかし、誰でも流動性を追加できる権限のない環境では、このスタックを使って何ができるでしょうか? DeFiが「流動性プール」または流動性準備金のアイデアをどのように繰り返してきたかを見てみましょう。
導入
分散型金融 (DeFi) は、「オンチェーン」アクティビティの爆発的な増加を引き起こしました。 DEX ボリュームは、集中型取引所のボリュームと大幅に競合する可能性があります。 2020年12月の時点で、DeFiプロトコルのエスクローにロックされている価値は約150億ドルです。エコシステムは新しいタイプの製品によって急速に拡大しています。
しかし、何がこのような拡張を可能にするのでしょうか?これらの商品の背後にある基本テクノロジーの 1 つは、「流動性プール」または流動性準備金です。
流動性プールとは何ですか?
「流動性プール」または流動性準備金は、「スマート コントラクト」での入金がブロックされている一連の資金です。流動性準備金は、分散型取引と融資、および後で説明する他の多くの機能を促進するために使用されます。
流動性プールは、Uniswap などの多くの分散型取引所 (DEX) のバックボーンです。流動性プロバイダー (LP) と呼ばれるタイプのユーザーは、市場を作成するためにリザーブ (プール) 内の 2 つのトークンに相当する価値を提供します。資金を寄付する代わりに、彼らは「プール」またはリザーブで行われる取引から、総流動性への参加に比例した取引手数料を獲得します。
誰でも流動性プロバイダーになれるため、AMM によりマーケットメイクがよりアクセスしやすくなりました。
「流動性プール」を使用する最初のプロトコルの 1 つは Bancor ですが、このコンセプトは Uniswap の普及とともにさらに注目を集めるでしょう。流動性プールを使用するイーサリアム上の他の人気のある取引所には、SushiSwap、Curve、Balancer があります。これらのプラットフォームの流動性リザーブには ERC-20 トークンが含まれています。 Binance Smart Chain (BSC) 上の他の同様のサービスには、PancakeSwap、BakerySwap、BurgerSwap があり、その「プール」には BEP-20 トークンが含まれています。
流動性プール vs.本を注文する
「流動性プール」または流動性準備金がどのように異なるかを理解するために、電子取引の基本的な柱であるオーダーブックを分析していきます。簡単に言えば、オーダーブックは、特定の市場で現在オープンされている注文のコレクションです。
注文と注文をマッチングするシステムをマッチングエンジンと呼びます。オーダーブックは、マッチング エンジンと並んで、あらゆる集中取引所 (CEX) の中核となります。このモデルは効率的な取引を促進するのに最適であり、複雑な金融市場の作成を可能にします。
ただし、DeFi での取引には、資金を保有する集中管理された第三者が存在せず、オンチェーンで取引を実行する必要があります。これは本の注文に関しては問題です。オーダーブックとのやり取りには必ずガス料金が必要となるため、取引の実行コストが大幅に高くなります。
また、マーケットメーカー（取引可能なペアに流動性を提供するトレーダー）の仕事も非常に高価になります。しかし何よりも、ほとんどのブロックチェーンは毎日何兆ドルもの取引に必要なパフォーマンスを提供できません。
これは、イーサリアムのようなブロックチェーンでは、オンチェーンのオーダーブックとの交換が事実上不可能であることを意味します。サイドチェーンやレイヤー 2 タイプのソリューションを使用することもできますが、これらはすでに開発されています。ただし、現在の形式では、ネットワークは必要なパフォーマンスを提供できません。
続行する前に、オンチェーンのオーダーブックとうまく連携すると思われる DEX があることは注目に値します。 Binance DEX は Binance Chain に基づいて構築されており、高速かつ低コストの取引のために特別に設計されています。もう 1 つの例は、Solana ブロックチェーン上で構築中の Project Serum です。
それにもかかわらず、暗号セクターの資産の多くはイーサリアム上にあるため、何らかのクロスチェーンブリッジを使用しない限り、他のネットワークで資産を取引することはできません。
流動性プールはどのように機能しますか?
自動マーケットメーカー (AMM) がゲームのルールを変えました。これらは、オーダーブックを必要とせずにオンチェーン取引を可能にする重要なイノベーションです。取引を実行するために直接の取引相手が必要ないため、トレーダーは、オーダーブックベースの取引所では非常に流動性が低い可能性が高いトークンペアのポジションに出入りできます。
オーダーブックエクスチェンジは、買い手と売り手がオーダーブックによって接続されるピアツーピアプラットフォームとして想像できます。たとえば、Binance DEX での取引はユーザーのウォレット間で直接行われるため、ピアツーピアです。
AMM を使用した取引は異なります。 AMM でピアツーコントラクトとして取引することを想像できます。
すでに述べたように、流動性準備金は、流動性プロバイダーによって「スマート コントラクト」に預けられた一連の資金です。 AMM で取引を実行する場合、従来の意味でのカウンターパーティは存在しません。代わりに、流動性プール内の流動性に対して取引を実行します。買い手が購入するには、現時点で売り手が存在する必要はなく、準備金に十分な流動性があれば十分です。
Uniswap で最後のフードコインを購入するとき、従来の意味では反対側に売り手は存在しません。代わりに、アクティビティは、予約で何が起こるかを制御するアルゴリズムによって管理されます。さらに、価格もリザーブ内で発生する操作に基づいてこのアルゴリズムによって決定されます。これがどのように機能するかについてさらに詳しく知りたい場合は、AMM に関する記事をお読みください。
もちろん、流動性はどこかに送られる必要があり、誰でも流動性プロバイダーになれるため、ある意味では取引相手とみなされる可能性があります。ただし、予約を管理する契約を操作するため、オーダーブック モデルの場合とは異なります。
流動性準備金は何に使用されますか?
これまで、流動性準備金の最も一般的な用途である AMM について主に説明してきました。ただし、すでに述べたように、流動性プーリングは非常に単純な概念であるため、さまざまな方法で使用できます。
その 1 つは、イールド ファーミングまたは流動性マイニングです。流動性準備金は、yearn のような自動収益生成プラットフォームの基礎であり、ユーザーは自分の資金を準備金に追加し、それを使用して収益を生成します。
新しいトークンを適切な人の手に渡すことは、暗号プロジェクトにとって非常に難しい問題です。流動性マイニングは最も成功したアプローチの 1 つです。基本的に、トークンは、トークンを流動性プールに投入したユーザーにアルゴリズム的に配布されます。新しく作成されたトークンは、プール内の各ユーザーのステークに比例して分配されます。
考慮する;これらは、プール トークンと呼ばれる他の流動性プールからのトークンである場合もあります。たとえば、Uniswap に流動性を提供したり、Compound に資金を貸したりしている場合、準備金の持ち分を表すトークンを獲得することになります。これらのトークンを別のプールに預けて払い戻しを受けることができる場合があります。プロトコルが他のプロトコルのリザーブ トークンを製品に統合するなど、これらのチェーンは非常に複雑になる可能性があります。
ガバナンスをユースケースとして考えることもできます。場合によっては、正式なガバナンス提案を提出できるようにするには、非常に高い基準値の象徴投票が必要になります。代わりに資金がプールされる場合、参加者はプロトコルにとって重要であると考える共通の目的に参加できます。
もう 1 つの新興 DeFi セクターは、スマート コントラクトのリスク保険です。その実装の多くは流動性準備金とも連携します。
共通流動性準備金のさらに革新的なもう 1 つの使用法は、トランシングです。これは、リスクとメリットに基づいて金融商品を分割するという従来の金融から取り入れられた概念です。予想どおり、これらの製品を使用すると、LP はカスタマイズされたリスクとリターンのプロファイルを選択できます。
ブロックチェーン上の合成資産の鋳造も流動性の準備に依存します。流動性プールに担保を追加し、信頼できるオラクルに接続すると、任意の資産に固定された合成トークンが得られます。実際にはそれよりも複雑な問題ですが、基本的な考え方はとても簡単です。
他に何が考えられるでしょうか?おそらく流動性プールにはまだ発見されていない用途がたくさんあり、それはすべてDeFi開発者の創意工夫にかかっています。
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流動性準備金のリスク
AMM に流動性を提供する場合は、永久損失と呼ばれる概念に注意する必要があります。つまり、AMM に流動性を提供する場合、HODLing と比較してドルの価値が失われることになります。
AMM に流動性を提供している場合、おそらく一時的な損失にさらされることになります。時にはそれは小さいこともあります。時にはそれは巨大になることもあります。両面流動性プールへの資金の配置を検討している場合は、これに関する記事を必ずお読みください。
もう 1 つ留意すべきことは、スマート コントラクトのリスクです。流動性準備金に資金を預けると、資金は準備金の中に残ります。したがって、技術的にはあなたの資金を保持する仲介者は存在しませんが、契約自体がそれらの資金の保管者であると考えることができます。たとえば、フラッシュローンでミスや何らかの悪用があった場合、資金が永久に失われる可能性があります。
また、開発者が予約を管理するルールを変更する権限を持っているプロジェクトにも注意してください。場合によっては、開発者がスマート コントラクト コード内で管理者キーまたはその他の特権アクセスを持っている場合があります。これにより、準備金の制御など、潜在的に悪意のある行為が可能になる可能性があります。 DeFi 詐欺に関する記事を読んで、できる限りラグプルや出口詐欺を回避してください。
結論は
流動性準備金は、現在の DeFi テクノロジースタックを支えるコアテクノロジーの 1 つです。これらにより、分散型取引、融資、利回り生成などが可能になります。これらのスマート コントラクトは DeFi のほぼすべての部分を強化しており、おそらく今後もそうし続けるでしょう。
