MakerDAO のエンドゲーム トークンノミクスは、一部の投資家やアナリストを心配させる Terra のシニョレッジ メカニズムと比較されています。

時価総額で4位のステーブルコインであるDAIの背後にあるガバナンストークンであるMakerDAOは、過去24時間で取引量が37％減少し、トークン価格が3.7％下落した。

(出典: トークン時価総額)

この動きは、Makerのガバナンス構造に大きな変更が提案された後に行われた。

昨年のTornado Cashに対する制裁を受けて、MakerDAOの共同創設者ルーン・クリステンセン氏は、分散型ステーブルコインプラットフォームも同様の運命に直面するだろうと警告した。

クリステンセン氏の見解では、政府当局は遅かれ早かれMakerDAOを標的にしなければならないだろう。この動きは、検閲への抵抗を強化するためのエンドゲームプログラムの導入を促した。

Makerのエンドゲーム提案は、イーサリアムブロックチェーン上で動作する分散型金融（DeFi）プラットフォームを強化することを目的としており、ユーザーが暗号通貨担保に裏付けられたステーブルコインの作成と取引を可能にし、プラットフォームガバナンスとそのネイティブトークン（MKR）を通じて安定性を維持できるようにする。

MakerDAO がエンドゲーム トークンノミクスを開始

新しいシステムは、DAOをMetaDAOと呼ばれる小さなユニットに分割し、それぞれが異なるトークンと目標を持つ一方で、DAIを裏付ける集中資産を25％に制限し、清算リスクを軽減するためにマイナス金利を導入することを提案している。

起動概要のソース: Maker Endgame ドキュメント

Makerプロジェクトへの批判

しかし、この計画を批判する人々は、Terra/Luna USTの大失敗の際に起こったのと同様、DAIに潜在的なアルゴリズムによる死のスパイラルを引き起こすのではないかと懸念している。

MakerDAO のエンドゲーム トークンノミクスと Terra のシニョレッジ メカニズムの比較

MakerDAO のエンドゲーム トークンノミクスと同様に、Terra プラットフォームはシニョレッジ メカニズムを使用してステーブルコインの価格を安定させます。これには、市場の需要に基づいてトークンを生成および破棄し、ステーブルコインの価値が下落した場合には新しいトークンを作成し、価値が上昇した場合には新しいトークンを削除することが含まれます。

しかし、批評家はこのメカニズムを潜在的な流動性出口詐欺であるとすぐにレッテルを貼り、ユーザーがプロトコルのガバナンスに対する影響力を保持しながら、MKRトークンを売却せずにDAI経由でエコシステムから離脱できるようにしました。

ヴィタリック・ブテリンが口を挟む

イーサリアム創設者のヴィタリック・ブテリン氏は、より多くの種類の担保が受け入れられるにつれて、DAIプロトコルの攻撃対象領域が拡大する可能性があると以前に懸念を表明していた。 USDC などの集中型ステーブルコインに関連する DAI 生成は現在、DAI 全体の 56% を占めています。さらに、不動産ローンなど、オンチェーン上では表示されない現実世界の資産が現在、DAI 全体の 9.6% を占めています。

分散型ガバナンスの集中化

1 つの MKR ウォレットだけですべてのガバナンス トークンの 12% を所有し、2 つの未知のウォレットが合計で投票権の 44% を保持しています。この動きにより、SEC委員長ゲイリー・ゲンスラーはビットコイン以外の仮想通貨は有価証券であると宣言したのではないかと推測する人もいる。

時価総額の差に基づいてリスクを軽視する企業もある

上記は、特に不安定な市場状況において、ステーブルコインのペッグを維持することの課題とリスクを浮き彫りにしています。

しかし、懸念にもかかわらず、Frax Finance CEO兼創設者のサム・カゼミアン氏は、MakerDAOの撤退計画の結果を見て満足していると述べた。

「MakerDAOコミュニティは、自らの利益のために保守的すぎる。これはプロトコルにとって大変革となり、彼らを時代の先を行く存在にしてくれるだろう。人々はDAIがもはやUSDに裏付けられていないことを忘れているのだから、なぜそれをできるだけ効率的にしないのか? 」