2025年5月21日、香港立法会は（ステーブルコイン規則草案）を通過させ、5月30日には香港特別行政区政府が官報にその規則を掲載し、8月1日には（ステーブルコイン規則）が正式に施行された。この規則は法定通貨ステーブルコイン発行者のライセンス制度を設け、香港の仮想資産活動の規制枠組みを改善し、金融の安定を維持しつつ金融革新を推進することを目的としている。
香港（ステーブルコイン規則）の核心内容と実施要点を最新の規制文書を基に整理した。
一、規制フレームワークの核心内容
1. ライセンス要件
規制対象：香港で「法定通貨に連動するステーブルコイン」（香港ドル、米ドルなど）を発行する機関；海外で香港ドルに連動するステーブルコインを発行する場合も同様にライセンスが必要。
免除範囲：アルゴリズムステーブルコイン、商品連動型ステーブルコインは当面規制には含まれないが、反マネーロンダリングなどの一般法規は遵守する必要がある。
制限活動：発行、プロモーション、流通、ステーブルコインの広告掲載などの行為を含む。
2. ライセンス申請要件
主体資格：香港に登録された法人または認可された金融機関である必要がある。
財務ハードル：最低実資本2500万香港ドル（または同等の外国通貨）。
準備資産：
必ず全額支持し、ステーブルコインの価値を保持し、資産は高流動性、低リスクのタイプ（現金、3ヶ月以内の銀行預金、残存期間が1年以下の高評価の債券など）でなければならない。
資産は香港のライセンスを持つ銀行または同等の機関に保管され、海外での保管は同等の保護措置を証明する必要がある。
償還メカニズム：ユーザーの償還要求は1営業日以内に処理を完了する必要がある。
3. 反マネーロンダリングとKYC
顧客の身元確認（KYC）を厳格に実施し、名前、生年月日、証明書の情報を含め、データを少なくとも5年間保持する。
非管理型ウォレット取引に対しては追加のリスク管理が必要で、「旅行ルール」を遵守し、送金の透明性を確保する。
4. 海外取引制限
「仮想資産取引を全面禁止している」地域（中国本土など）へのサービス提供を禁止する。ライセンス保持者はVPNなどのツールを使って地域制限を回避する行為を積極的に監視し、阻止する必要がある。
二、ライセンス申請と移行措置
申請タイムライン：
意向提出締切：2025年8月31日（任意、初期のコミュニケーション用）。
正式申請締切：2025年9月30日（初回優先審査）。
ライセンス発給時間：2026年初頭に初回のリストが発表される見込みで、初期には単数のライセンス（3-4枚）のみが発行される見込み。
移行期間の措置：
既存の発行者は2025年10月31日までに申請を提出する必要があり、そうでなければ清算期間に入る；申請済みの者は2026年1月31日まで引き続き運営でき、その後承認結果を待つことができる。
申請資料：業務計画、コンプライアンス声明、技術構造の説明（スマートコントラクトの詳細を含む）など「23+6」項目の書類を提出する必要がある。
三、政策の位置付けと市場への影響
1. アプリケーションシナリオの焦点
投機商品ではなく決済手段として位置付け、機能の偏りを防ぐために利息の支払いを禁止する。
国境を越えた取引、Web3エコシステム（仮想資産取引、ゲーム決済など）及びRWA（現実世界資産）のトークン化を奨励する。
2. 多通貨発行と人民元の国際化
バスケット通貨に連動することを許可するが、新たに連動する通貨は個別に承認が必要。
市場は、オフショア人民元（CNH）ステーブルコインの探索の可能性を推測しており、人民元の国際化の新しい道を模索している。
3. 競争状況
サンドボックステスト機関：京東科技（国境を越えた決済）、円通科技（RWA）、スタンダードチャータード合弁会社（ゲーム金融）などがすでにシナリオを展開している。
潜在的なライセンス保持者：スタンダードチャータード香港、アリペイ国際、円通科技など、先発優位性を持つ。
四、リスク警告とコンプライアンスの推奨
バブルリスク：金融管理局は市場に過度な興奮が存在すると警告し、初期のライセンスが不足しており、利益の見通しが不明なため、投資家は合理的に評価する必要がある。
違反罰則：ライセンス保持者が継続してコンプライアンスを維持しない場合（準備不足、リスク管理の欠如など）、罰金、ライセンスの停止または取り消しに直面する可能性がある。
国境を越えたコンプライアンス：ユーザーはコンプライアンスプラットフォーム（ライセンスを持つVASPなど）を通じて取引を行い、VPNを使用して海外口座を管理することを避ける必要がある。
香港のステーブルコイン規制の核心要件概要
ライセンス資格：香港に登録された法人/金融機関、最低実資本2500万香港ドル
準備資産：100%高流動性資産で支えられ、香港のライセンスを持つ銀行に保管され、1日以内に償還を完了する。
発行範囲：単一通貨またはバスケット通貨のステーブルコインを発行可能で、新たな通貨は個別に承認が必要。
禁止行為：利息の支払い、中国本土などの仮想資産禁止地域へのサービス提供を禁止する。
移行措置：既存の発行者は2025年10月31日までに申請する必要があり、初期のライセンスは2026年初頭に発放される。
まとめ：香港は高い規制基準（全準備、強力なKYC、シナリオ制限）を通じてステーブルコインを安全な決済手段として推進し、初期のライセンスの希少性が先発機関の優位性を際立たせている。中長期的には人民元の国際化や国境を越えた金融革新に寄与する可能性があるが、市場のバブルとコンプライアンスリスクに警戒が必要。
