深堀り：Aster DexがBNBチェーンのHyperliquidになっている理由

分散型パーペチュアル市場は、否定できない製品市場フィットを持つ数少ない暗号の垂直の1つであり、BNBチェーンは急速にその重心になりつつあります。この空間では、新しいプロトコルAster Dexが驚くべき数字を出しています。2025年の前半だけで、プラットフォームは驚異的な580億ドルの取引量を処理しました。
6月までに、その月間取引量は330億ドルを超え、前回の最高値から3倍のジャンプを遂げました。この急増により、Asterはわずか数週間で全体のパーペチュアルDEX市場シェアのほぼ20%を奪い取り、無敵の王であるHyperliquidと衝突するコースに乗りました。
そして、これはすべてかなり肥沃なエコシステムの中で起こっています。BNBチェーンは、DEX活動で常にその重さを超えており、しばしば取引量と手数料生成で市場をリードしています。全体のパーペチュアルDEX市場は急成長しており、現在すべてのパーペチュアルの取引量の記録的な25-26%を占めています。
Asterの初期の数字はその戦略を裏付けています。プロトコルのロックされた総価値（TVL）は4億ドルに迫っており、そのほとんどがBNBチェーン上です。
Asterは、利回り用のAstherusと取引用のAPXという2つの既存プロトコルを統合して誕生しました。基本的に、彼らはBinanceエコシステムの巨大なネットワーク効果を利用して、信じられないほどのスピードで成長しています。
II. AsterメカニズムAsterが急速に人気を博している理由を理解するには、その取引インターフェースを超えて見る必要があります。このものは、多面的な金融機械であり、資本を引き寄せてそこに留めるために構築されています。その全体の設計は、利回りプロトコルであるAstherusと、パーペチュアルDEXであるAPX Financeの合併から来ています。この融合により、高速取引と持続可能な利回りの2つをうまく行うプロトコルが生まれました。これはDeFiの「傭兵資本」問題への直接的なアプローチです。
エコシステムには3つの主要な部分があります。まずはAsterEX、取引所自体です。これが取引量とユーザー活動のエンジンルームです。次にAsterEarn、利回り層があります。これには、Binanceエコシステム全体から利回りを吸収し、複利化するBNB用の流動的なステーキングトークンであるasBNBなどの巧妙な製品が含まれています。最後の部分はUSDFで、デルタ中立のポートフォリオとショートポジションに裏付けられた利回りを生むステーブルコインであり、実際に価値を保つ安定した保存手段を提供します。
この全体の設定は、「スティッキー」流動性フライホイールを作成するための意図的なプレイです。多くのDeFiプロトコルは、初期の高利回り報酬が枯渇して流動性供給者が逃げると流出します。Asterはクローズドループを構築しようとしています。たとえば、ユーザーはBNBをステーキングしてasBNBを取得し、それからその利回りを得て、そのasBNBを担保としてAsterEXで取引することができます。資本は同時に3つの仕事をしています。それにより、離れる可能性が大幅に減少し、すべての人にとってより安定した取引環境が生まれます。
そして、USDFステーブルコインはパワームーブです。ほとんどのDEXは、USDTのような外部ステーブルコインに完全に依存しています。独自のステーブルコインを構築することで、Asterは金融インフラのコアの部分を内部に持ち込んでいます。これにより、新しい収益ストリームが生まれ、より多くのコントロールを得ることができます。他のチェーンにも存在感はありますが、彼らの焦点は明らかにBNBチェーンにあり、その巨大なユーザーベースを利用してこの全体の機械を駆動しています。
III. Asterの内部：技術Asterの技術的コアは、聡明にそのオーディエンスを分割する二重モードアーキテクチャです。小売の群衆のための1つの体験と、プロのための別の体験を提供します。これは、クラシックなDEXの問題に対する彼らの答えのようなものです：簡単でありながら強力であること。シンプルモードは、あなたの地元の通貨交換のようなもので、迅速で簡単で、仕事を成し遂げます。プロモードは、スピード、深い流動性、精度のために構築されたプロの取引フロアです。
シンプルモードは完全にオンチェーンのAster流動性プール（ALP）に基づいています。ここでは、オーダーブックに対して取引しているわけではなく、他のユーザーが供給する大きな資産プールに対して取引しています。これにより、多くのユーザーを引き寄せるいくつかの驚くべき機能が可能になります：ワンクリック取引、入金不要、そして主な魅力：最大1001倍のレバレッジを追加できます。
プロモードは、全く異なる動物のためのものです。これは、基本的にすべてのCEXと市場のリーダーであるHyperliquidを支える中央集権的リミットオーダーブック（CLOB）を使用しています。これは真剣なトレーダー、ボット、機関のためのものです。グリッドトレーディングボットや、重要なことに、最近導入された隠れたオーダー機能など、必要なツールを提供します。これは彼らのダークプールです。トレーダーは、取引が完了するまで公のオーダーブックで手の内を見せずに、大きなリミットオーダーを出すことができます。これは、フロントランニングを避け、市場への影響を最小限に抑えるための重要なツールです。手数料も攻撃的で、メイカーは0.01%、テイカーは0.035%で、スペース内の誰に対しても競争力があります。
ほとんどのDEXは、特定のレーンを選択する必要があります。GMXは小売を目指し、dYdXはプロを目指しました。Asterは両方を実現しています。シンプルで高レバレッジのモードで新しいユーザーを引き寄せ、その後、プラットフォームを離れることなくプロツールに「卒業」させます。これは打ち負かしがたいユーザー保持ループです。
IV. Asterが追いかけているものAsterが何をしているのかを本当に理解するためには、彼らが追いかけている巨人を理解する必要があります。Hyperliquidは単に別のプロトコルを構築したわけではありません。彼らは、独自の主権的Layer 1ブロックチェーンをゼロから構築することで、オンチェーンデリバティブのゲームを完全に変えました。それは一つのこと、すなわち高速取引のために最適化されていました。
その垂直統合が彼らのモートです。このチェーンは、最大200,000オーダーを秒単位のファイナリティで処理できるカスタムコンセンサスであるHyperBFTで動作します。これはCEXレベルのパフォーマンスです。そのエンジンは、プロトレーダーが期待する体験を提供する純粋なオンチェーンオーダーブックです。この焦点により、彼らは市場の大きな部分を獲得し、定期的に全てのパーペチュアルDEX取引量の50-60%を処理し、月間1860億ドルを超える数字を達成しています。
ここでの教訓は明確です。高性能DeFi、特にデリバティブにおいて、アプリチェーンモデルが勝者です。コンセンサスからUIまで、全体のスタックを制御することで、共有チェーン上のdAppではできない方法で最適化できます。これは現在Asterがコピーしているプレイブックです。隠れたオーダーは間違いなく今後数日でより多くのユーザーを引き寄せるでしょう、なぜならそれはAsterの際立った特徴の1つだからです。
Asterの隠れたオーダーの仕組みAsterのロードマップには、プライバシーに焦点を当てた「高性能ZK駆動のL1であるAsterチェーン」を立ち上げる計画が埋め込まれています。これはプロジェクトからの最も重要な信号です。これは、長期的に勝つためには自分のチェーンが必要であるという、Hyperliquidが市場に教えた教訓を学んだことを示しています。BNBチェーンでの現在の設定は、単なるインキュベーションフェーズに過ぎません。戦略は、既存のエコシステムを利用して巨大なユーザーベースとブランドを構築し、その後その全体の操作を目的別のチェーンに移動して直接競争することです。
V. 比較分析HyperliquidのカスタムL1は生のパフォーマンスの優位性を与え、その取引量がそれを示しています。しかし、Asterの現在のマルチチェーンモデルはアクセスが容易で、TeslaやNVIDIAなどの大手企業の株式パーペチュアルなど、より広範な資産セットを提供します。
BNBチェーン自体では、もはや競争ではありません。KiloExもBinance Labsによって支援されていますが、ユーザーフレンドリーな焦点を持っていますが、その取引量はAsterのほんの一部に過ぎません。Asterの完全なエコシステムは、利回り製品と二重取引エンジンを持ち、それにより大きく先行しています。そして、古いオラクルベースのモデルを持つLevel Financeは基本的に平坦になっています。その失敗は、この市場がどれだけ迅速に動くかの完璧な例です。データはBNBチェーンでの明確な統合を示しています。Asterはすべての酸素を吸収しており、小規模な競合は窒息しています。
VI. BNBチェーンの利点したがって、Asterの戦略は基本的に「トロイの木馬」攻撃です。Hyperliquidが行ったように、何もないところから新しいL1を構築するのは非常に難しいです。すべての人々を新しい、未検証の世界に移動させる必要があります。Asterはより賢いルートを選びました。地球上で最も活発な暗号チェーンの1つであるBNBチェーンの中にプロトコルを構築しました。
BNBでの立ち上げにより、Asterは巨大なユーザーベース、深い流動性、比類のない流通チャネルに即座にアクセスしました。Binance LaunchpoolsからDEXに直接報酬を流すそのasBNB製品は、真空の中では構築できないキラーフィーチャーです。Asterは基本的にネットワーク、ユーザー獲得、流動性の構築の最も困難な部分をBNBチェーンにアウトソーシングしました。
そして、今やユーザー、取引量、ブランドを持っているので、最終ボス戦に備えています：都市を離れて自分の王国を築くこと。Asterチェーン、彼らのZK駆動のL1の立ち上げがエンドゲームです。この動きは、彼らがHyperliquidと純粋なパフォーマンスで競争することを最終的に可能にします。
しかし、これは最も難しい部分です。全体の戦略は、彼らの巨大なコミュニティとその流動性がBNBチェーンから新しいL1に移行できるかどうかに依存しています。これは実行するのが難しい移行です。
彼らの$ASTトークンの今後のエアドロップが鍵です。彼らがそのエアドロップをどのように設計し、トークンの長期的なユーティリティをどのように考えるかが、現在の勢いを持続可能で主権のあるエコシステムに変えることができるかどうかを決定します。もし成功すれば、それはDeFiの歴史の中で最も賢い市場進出の一手となるでしょう。私たちは楽観的です。