要点：
ステーブルコインの流入パターンは、LUNAおよびFTXの崩壊後の水準に似ており、新しい蓄積と突破的な反発の可能性を示唆しています。
ビットコインは10万ドル以上で維持されていますが、新しいユーザーの活動は依然として低く、"HODL"段階にあることを示しており、保有者は新しい需要が価格を押し上げるのを待っています。
ビットコイン（BTC）は強い反発の初期兆候を示していますが、価格チャートは注目を集めていません。オンチェーンデータは"需要生成"パターンが
Terra/LUNAおよびFTX崩壊後の蓄積段階に似ており、どちらも主要なサイクルの底を示しています。
ビットコイン研究者のAxel Adler Jr.は、ステーブルコインの流入の30日移動平均線が負の領域に入ったことを示し、2022年と同じ"青い領域"を形成したと述べています。これは、参加者が売却する準備ができておらず、ボラティリティが抑制されている状況で、意味のある需要の回帰を示唆しています。Adlerは言います：
「もし流入量がLUNAおよびFTX後の水準を維持または超えれば、次のビットコインの反発の開始を強く示唆するでしょう。

ビットコインネットワーク活動の信号はHODLが支配していることを示しています。
BTC価格は10万ドル以上で強いパフォーマンスを示していますが、新UTXOの30日単純移動平均線（SMA）—新しいネットワーク活動の代理指標—はまだ57万に近いです。これは、BTCが6万ドルから7万ドルで取引されていたときの活動レベルより約40％低く、2024年の牛市場を支える85万ドルから100万ドルの範囲を大きく下回っています。
この乖離は、長期保有者がトークンを移動させるのではなくロックインしていることを示しており、供給の逼迫シナリオを生み出しています。新しい需要が始まれば、価格は急速に上昇する可能性があります。新UTXO指標が70万を突破すると、新しい参加者が入ってきていることを示します。85万以上に上昇すれば、全面的な個人投資家と機関主導の牛市場段階の開始が確認される可能性があります。

取引所の流量倍率はこの設定を支持しており、短期から長期のBTC流入を追跡し、売り手枯渇段階を示す歴史的な領域まで減少しました。この時、売り手の流動性が減少し、上昇する価格の動力を引き起こします。
同時に、クジラが動員されているようです。大口取引は現在、すべての取引所の流量の96％を占めており、このレベルは歴史的に主要な価格拡大と関連しています。これらの実体は、通常、価格の急上昇と同時にトークンを戦略的に再配分するための位置を取っている可能性があります。
BTCの需要-供給の不均衡におけるリスクは続いています。
これらの強気の構造信号にもかかわらず、短期的なリスクは依然として存在します。30日見かけ上の需要指標は、2ヶ月ぶりに初めて負の値に転じ、新しい買い手の需要がマイナーや一部の長期保有者（LTH）からの売却圧力を吸収するには不十分であることを示しています。この不均衡は、最近の価格調整のリスクを高めています。

このHODL、売り手枯渇、および初期のクジラ活動を特徴とする混合環境において、ビットコインの次の動きは新しい需要が残りの売却を上回るかどうかに依存しています。もし動力が11万ドルの重要な抵抗レベル近くで停滞すれば、短期的な調整がより広範な上昇トレンドの前に来る可能性があります。
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