執筆：深潮 TechFlow
Labubuが世界中で人気を博し、泡泡瑪特の3400億香港ドルの時価総額により、創業者である王寧は河南の長者番付でトップになりました。
あるジョークが再び話題になりました。
泡泡瑪特が上場する前、投資家たちは王寧を次のように評価していました。「学歴は平凡で、まともに仕事をしたことがなく、話すときの表情は穏やかで、人を惹きつける力がない。チームにもエリートはいない。」泡泡瑪特が上場した後、投資家たちは王寧を次のように評価しました。「王寧は性格が落ち着いており、口数が少なく、感情を表に出さない。『消費起業家』の多くの優れた資質を持っている。」
同じ待遇を受けたのは、泡泡瑪特のエンジェル投資家である麦剛も同様です。
このトイ業界の巨大企業が台頭する前、麦剛は主流の資本家たちから「グループチャットから追い出された」「異端の投資家」と自嘲していました。しかし、泡泡瑪特の時価総額が急上昇すると、「神壇」に担ぎ上げられ、投資界の伝説的人物に変貌しました。
しかし、麦剛の伝説はトイ業界だけにとどまりません。
あまり知られていませんが、グローバルな大手暗号通貨取引所OKXの創業者である徐明星も泡泡瑪特の投資家であり、数千倍のリターンを得ています。これはすべて麦剛のおかげです。
麦剛は徐明星の才能を見出した人物でもあり、彼が最初に起業したプロジェクトである豆丁網に投資し、その後、OKCoinを共同で設立しました。
さらに、麦剛はBinanceの共同創業者である何一の暗号通貨の世界への案内役でもあります。
2014年、麦剛が主催したプライベートな集まりで、彼は当時番組の司会者だった何一を徐明星に紹介し、何一がOKCoinに入社するきっかけを作りました。その後、何一は現在のBinance創業者である趙長鵬（CZ）をチームに紹介し、それによってグローバルな暗号通貨取引所の戦いの幕が開けました。
彼の投資ポートフォリオは、一見すると無関係に見える2つの分野にまたがっていますが、それぞれの分野で業界の構造を変えるような巨大企業を育成してきました。言い換えれば、麦剛は泡泡瑪特を成功させただけでなく、ある程度ビットコインの方向性も変えたと言えるでしょう。
初期のビットコイン伝道者
「2013年、私はビットコインについて議論したため、2つの主流VCグループのWeChatグループから追い出されました。グループのメンバーは皆、高等教育を受けた人々でしたが、私は自分の教え方が非常に専門的であると自負していました。しかし、それでも私が何かを売り込んでいると考える人がいました。当時、私は非常に落胆しました。結局のところ、社会的な動物として、誰もが認められたいと思っているのです。」
これは私が初めてVCの世界から「見捨てられた」と感じた瞬間であり、主流と非主流のサークル、そして個人の認識の差があることを初めて認識しました。
2021年、麦剛は「家办新智点」のインタビューでこのように述べています。
2025年、（麦剛：私がVCの世界から「見捨てられた」この数年間）という記事が再びWeChatのモーメンツを席巻しました。
現在、泡泡瑪特の時価総額は3400億香港ドルを超えており、麦剛のエンジェル投資時の評価額（1000万元）から2万倍以上上昇しています。
現在、ビットコインの価格は10万ドルを超えており、2013年初頭の20ドルの価格から5000倍以上上昇しています。
麦剛は、中国の投資界で最も早くビットコインに投資し、その知識を普及させた伝道者であることを公言しています。
2013年、ほとんどの人が知らなかったり、ビットコインを金融バブルと見なしていたりしたとき、彼は全国でビットコインの知識と自分の認識を広めるために尽力しました。
暗号通貨業界のOGである申屠青春の回想によると、彼は2013年7月に有名なエンジェル投資家である麦剛に出会い、偶然ビットコインについて話しました。
「麦剛は金融を学んでおり、ビットコインに対する彼の見方は非常に的確で先進的です。例えば、国家準備通貨は麦剛が当時言っていたことであり、現在では現実となっています。麦剛は非常に強力なビットコイン伝道者であり、彼がビットコイン業界で働くという私の考えを大いに強化してくれたと言わざるを得ません。彼はOKCoinに投資したと言い、除明星と知り合うように紹介してくれました。私はすぐに株式市場からすべての資金を引き上げ、OKCoinから800ビットコインを購入しました。当時の価格は90ドルでした。」
麦剛の見解では、ビットコインは2つの言葉で説明できます。1つは、ビットコインは数学者、ギーク、ネットワーク科学者が分散型アルゴリズムを使用して完璧な通貨の属性をシミュレートしたものである。2つ目は、この属性は分散型の強力なコンピュータの計算能力によって維持されている。
彼は、人類社会の通貨形態を3つに分けています。1つ目は、貴金属である金を代表とする通貨システム、2つ目は、政府の信用によって支えられた信用通貨です。ビットコインの出現により、人類は3番目の通貨時代に入りました。彼は、インターネットが登場してもファックスや電話が完全には取って代わられなかったように、これら3つの通貨形態は長期的に共存すると強調しました。
ビットコインについて、麦剛は2014年に「ビットコインは、大国間のゲームの道具になるだろう」という予言をしました。
「私は無政府主義者ではありませんし、今日からビットコインを使って人民元を使わないと主張しているのでもありません。しかし、私は皆さんに伝えたいことがあります。短ければ10年、長ければ30年で、米国はグローバルな通貨システムを再構築するでしょう。そして、このグローバルな通貨システムの中で、米国はドルを新しい一連の資産に紐づける可能性があります。この新しい一連の資産には、ビットコインに代表される仮想通貨が含まれます。これを実現する前に、米国がやるべきことは一つだけです。それは、ビットコインの分野で発言権を獲得することです。この発言権は、計算能力、貯蔵量、価格決定権かもしれません。米国がこれを行うことにどのような利点があるのでしょうか？それは、米国にはウォール街があるからです。ウォール街はグローバルエリートの中のエリートです。」
このような表現は、今となっては珍しくないかもしれませんが、この発言は麦剛が2014年に行った講演からのものであることに注意してください。彼はビットコインを積極的に広め、中国の起業家、中国企業、普通の中国人がビットコイン分野で発言権を得ることを望んでいました。
「私は、政府機関を含むすべての人が、ビットコインのこのゲームの偉大さと複雑さを認識すべきだと考えています。これは、私たちの将来の世代に本当に関係しています。米国人は前世紀にドルの力を利用してドルの鋳造権を獲得し、世界に自分たちのために働かせました。もし米国人がさらに数十年かけてビットコインの発言権を獲得すれば、世界に自分たちのために働き続けさせるでしょう。」
おそらくそのような認識から、麦剛は2013年のOKCoin設立当初から投資とインキュベーションを行うことを選択しました。
徐明星と麦剛は2011年より前に知り合っており、当時徐明星は豆丁網のCTOで、麦剛は豆丁網のエンジェル投資家でした。
麦剛と彼のパートナーである米国DFJの創業者であるTim Draperは、徐明星のエンジェル投資家として共同で500万元を投資しました。Tim Draperは米国で有名な投資家であり、初期には百度（Baidu）やTeslaなどに投資しました。
2014年の春節、麦剛は当時テレビ司会者であった何一に連絡を取り、彼女のWeChatのモーメンツでOKCoinのビットコインお年玉を配布するように依頼しました。何一は快諾しました。
運命の歯車はここから動き始めました。これは何一にとってビットコインの世界への扉を開いただけでなく、暗号通貨世界の歴史を変えることにもなりました。
春節後、麦剛はOKCoinの創業者である徐明星と共に「お礼の会」を開き、お年玉を配るのを手伝ってくれたすべての人々を招待しました。こうして、何一と徐明星は出会いました。
徐明星は技術的なバックグラウンドを持ち、何一はマーケティングの才能に長けています。パーティーで、麦剛は突然「そうだ、明星、君の会社はマーケティング担当者を探しているんじゃないか？これはちょうどいいじゃないか？」と言いました。
解散後の翌週、何一はOKCoinに入社し、副総裁となり、ブランド構築とマーケティングを担当しました。何一は過去のテレビメディアのリソースを活用し、（非你莫属）BOSSチームに加わり、OKCoinの宣伝を行い、OKCoin取引所がニューヨークのタイムズスクエアに登場する企画を立てました。現在よく使われているKOLを巻き込んだ宣伝も、何一が10年前に使っていたマーケティング手法です。
さらに、何一はかつて東京証券取引所に勤務していた趙長鵬（CZ）をOKCoinに引き抜き、CTOにしました。
麦剛の一連のさりげない紹介と繋がりは、最終的に暗号通貨取引所全体の競争状況を書き換えました。
その後、趙長鵬はOKCoinを退職し、Binanceを設立し、何一も後に入社し、共同でBinanceを世界最大の暗号通貨取引所に育て上げました。そして、OKCoinは現在のグローバル大手取引プラットフォームOKXとなりました。
泡泡瑪特の最初の投資家
2020年6月、泡泡瑪特の香港株式市場への上場半年前、麦剛は創業工場の公式アカウントで記事を発表しました——（泡泡瑪特の物語：1000万元から1000億元へ）。ここで言う1000万元とは、麦剛がエンジェルラウンドで泡泡瑪特に投資した際の評価額であり、1000億元とは、麦剛が当時泡泡瑪特に期待していた金額です。
「1000億は数字であると同時に目標でもあります。王寧が率いる泡泡瑪特チームには、この目標に挑戦し、国際的な企業になるチャンスがあると信じています。」
結果として、泡泡瑪特は上場当日には1000億元の時価総額を突破し、現在では上場から5年で3000億元を突破し、香港株式市場のスター企業としての地位を確立しています。
2012年に遡ると、泡泡瑪特は北京の質素な民家にある小さな会社にすぎませんでした。その年の5月、創業者である王寧は麦剛にメールを送りましたが、3か月間彼のメールボックスに静かに置かれていました。
この偶然の発見が、貴重な投資の縁を結びました。
2012年8月、25歳の王寧は麦剛と初めて会いました。若い王寧は、当時中国ではまだ発売されていなかったトレンドブランドのショートパンツを履いており、このディテールから麦剛は彼がトレンドに対して独特のセンスを持っていることを鋭く察知しました。最初の面会から投資契約の締結まで、わずか5日間しかかかりませんでした。
2012年8月10日、麦剛は最初の投資資金である合計200万元を支払い、泡泡瑪特の最初のエンジェル投資家となりました。
36krの報道によると、投資契約を結んだ後、二人は五道口のバーに行きました。騒がしい中、常に「非常に穏やか」な王寧が突然少し声を高くして言いました。「麦さん、今日私に投資してくれて、もし私が周杰倫（ジェイ・チョウ）なら、あなたは呉宗憲（ジャッキー・ウー）です。」
投資の理由について尋ねられた麦剛は、本当に心を動かされたのは王寧が示した特質、つまり「落ち着き、落ち着き、誠実さ、そして嘘をつかないこと」だったと述べています。
当時、ほとんどの投資家や起業家がeコマースに注目し、オフラインの小売業は逆トレンドであると考えていた環境下で、麦剛と王寧は、オフラインの小売市場には依然として大きな機会があり、特にデザイン性に優れ、人々の感情に触れるトレンド製品には大きな機会があると確信していました。
王寧にとって、この投資の意義は並外れたものでした。投資を受けた後、彼はすぐに父親に電話をかけました。「お父さん、今日からあなたの子供は千万長者です。私が保有する株式の価値は1000万元になりました。」
褒め言葉をあまり口にしない投資家として、麦剛は投資から1年後、王寧についてWeChatのモーメンツで高く評価しました。「若くして有能であり、大きな志を持っている。中国の将来の小売業界には必ず彼の居場所があるだろう」
しかし、麦剛を除いて、資本市場には王寧と泡泡瑪特を本当に評価する人はいませんでした。
王寧はほとんどすべての投資家とFAに会い、財務機関を訪問しただけでなく、光線伝媒や奥飛のような産業資本にも会いに行きましたが、毎回意気揚々と出かけ、落胆して帰ってきました。
典型的な例としては、湖南衛星テレビ傘下のファンドが挙げられます。長期間デューデリジェンスを行った後も投資せず、最後の会議では王寧に「このような千載一遇の機会がなぜあなたたちに回ってくるんだ？」と言ったほどです。
資金調達がうまくいかなかったため、泡泡瑪特は長期間資金繰りに苦しみ、かつて会社の口座には100万元も残っておらず、給料の支払いも困難でした。
「ネット上で流れている資金調達情報は正確ではありません。多くの数字は、会社が後期に順調に発展した後、株主間で行われた株式譲渡であり、会社の資金調達ではありません。会社の発展過程で外部から調達した資金の総額は非常に少ないです。泡泡瑪特の発展の初期段階では、資金調達は非常に困難でした。基本的に、ほとんどの有名な投資機関がこの案件を見ていましたが、投資しなかった理由はわかりません。」
麦剛は後に、王寧が資金調達に失敗した期間に抱いていた苦悩を理解できたと言いました。しかし、困難に直面したときでも、王寧の内なる自信と会社の価値に対する確信を感じることができました。
2020年の泡泡瑪特の上場当日、36Krの記事「泡泡瑪特の時価総額が1000億を突破した背景：中国の大手ファンドの集団的な失敗」が、ベンチャーキャピタル業界全体を席巻し、感情の宣泄と態度の表明となりました。
この状況は、まるでファンタジー仙侠小説の励ましのストーリーのようです——かつて「役立たず」と見なされていた主人公が、最終的に一躍有名になり、かつて彼を見下していたすべての人々を後悔させます。
麦剛の見解では、王寧が何度も資金調達に失敗したのは、泡泡瑪特の発展過程において非常に重要な試練だった可能性があります。この試練がなければ、泡泡瑪特は現在の地位に到達できなかったかもしれません。
「第一に、資金調達をしていないため、泡泡瑪特は一銭を使うときも非常に慎重です。第二に、会社は常にブレイクスルーポイントを探しており、創業者に常に考えさせるように強いています。」
麦剛は常にトレンドに反対する人で、泡泡瑪特（POP MART）は大規模な資金調達を行わず、メディアへの露出も少なく、トレンドに乗る企業になったことがないため、後にトレンドを作り出す（業界を開拓する）神話になったと考えています。
麦剛という人物
これを見て、あなたは麦剛が一体どのような人物なのか、主流のVCから見て「異質」な存在が、泡泡瑪特、ビットコイン、OKCoinのような大きな成果を同時に手にすることができたのか、より一層不思議に思うかもしれません。
1996年、麦剛は中国人民大学を卒業後、ベンチャーキャピタル業界に身を投じ、中国で最も早くリスク投資に携わった一人です。
2001年、彼はカリフォルニア大学ロサンゼルス校（UCLA）でMBAを取得し、その間にカリフォルニア大学起業コンテストで1位、全米大学起業コンテストで5位を獲得しました。米国滞在中、彼は自分の「呉宗憲」に出会い、シリコンバレーのベンチャーキャピタルのゴッドファーザーであるTim Draperと知り合い、それによって米国のシリコンバレーのベンチャーキャピタル界に進出しました。
「Tim Draperは私のメンターであり、以前の上司であり、私の一番最初のエンジェル投資家でした。彼にはとても感謝しています。彼は私を育て、当時の私の会社に投資してくれました。」
2005年、彼はTim Draperと共に創業工場（VenturesLab）を設立しました。これは、国内で最も初期の起業家インキュベーターの一つです。
主流のVCとは大きく異なり、麦剛は「異端」の投資の道を選びました。
彼は外部から資金を募集したことはなく、常に自己資金で投資することを主張しています。彼の見解では、現在のリスク投資業界には「規模の呪い」が存在します——多くの大規模なファンドは、投資成功率を高めるために「ばらまき方式」を採用しており、このやり方はLPのリターンを低下させる傾向があります。ベンチャーキャピタル業界の最適な運営モデルは、小さなチームによる「工房式」のやり方です——リーダーが3〜5人の精鋭を率い、徹底的に掘り下げ、20のプロジェクトのうち3〜5つを成功させることを目指します。
彼はトレンドに対して慎重な態度をとっています。起業家や投資家は、盲目的に追いかけるのではなく、機会の本質に注目すべきだと考えています。彼はプロジェクトを判断するための3つの検証「公式」をまとめました。
あなたの会社はどのような問題を解決しますか？
あなたの競合他社は誰ですか？
なぜあなたは勝つことができるのですか？
豊富な起業と投資経験に基づき、麦剛はインターネット起業をモデル別に分け、有名な「マウスとセメント理論」を提唱しました。
第一の種類は「マウスモデル」であり、純粋なインターネットモデルです。代表的なものとしては、初期の検索エンジンやコミュニティサイトなどがあり、起業家が主にコンピュータを通じて事業を展開できるという特徴があります。
2つ目は「マウス＋セメントモデル」であり、58同城や去哪儿などが挙げられます。これらの企業はインターネットを通じてトラフィックを獲得し、そのトラフィックを伝統的な業界の商業的価値に変換します。
3つ目は「セメント＋マウスモデル」であり、典型的な例としては小米（Xiaomi）、黄太吉などがあります。これらの企業の本質は伝統的な業界ですが、インターネットの特性を十分に活用して革新を行っています。
大学卒業後すぐにVCに携わった麦剛は、理論家であり、起業経験に欠けていると思われるかもしれませんが、彼はもう一つの顔を持っています——連続起業家です。
1999年、麦剛は浦東科創に在籍中、その年の中国大学生起業コンテストで優勝した易得方舟に投資しました。このプロジェクトのおかげで、麦剛は多くの起業家と良好な関係を築き、連続起業の旅を始めました。
2003年、麦剛は易得方舟の創業者の一人である馬雲と共に億友を設立し、CEOに就任しました。同社はシリコンバレーの大物Tim Draper、日本の富豪である光通信会長などのエンジェル投資を受け、後にフランスの上場企業Meeticに買収されました。
2005年、麦剛はエンジェル投資家として、易得方舟の創業者の一人である童之磊が設立した中文オンラインに投資し、2015年1月、同社はA株創業板に上場しました。
2006年、麦剛は易得方舟の創業者の一人である魯軍と共に、後に中国最大のO2O顧客関係ソフトウェア会社となる通卡を設立し、後にテンセントに買収されました。2007年、麦剛はかつて億友でインターンをしていたJonathan Linと共に、かつて世界最大の中国語ドキュメント共有サイトであった豆丁網を共同で設立しました。
2010年、和通カードのもう一人の創業者である鄧煜と共に、中国最大のスマートテレビコンテンツアグリゲーションサービスプロバイダーである泰捷を共同で設立しました。
2013年、豆丁網のCTOであった徐明星と共に、ビットコイン取引プラットフォームであるOKCoinを共同で設立しました。
一見すると魔法のような起業経験ですが、その背景には明確な糸が一本通っています。「他人を大切にし、多くの善縁を結ぶ」ことです。
「人生とは、あなたとあなたの周りの友人との関係の継続です。だから、友人を大切にし、他人を大切にすることで、自分自身を成功させることができます。もちろん、人を見抜き、悪い人と付き合うことは自分自身を傷つけることになります。起業であれ投資であれ、最終的には、あなたに返ってくるのは、あなたの人間性、あるいはあなたの人間性の増幅効果だと思います。」と麦剛はかつて語りました。
しかし、私が最も心を揺さぶられたのは、あるディテールです。
20年前、麦剛は創業工廠を設立した際、自分でロゴをデザインし、ウェブサイトを構築し、会社の公式ウェブサイトに次の言葉を書きました。「もしかしたら、あなたの人生の目標は成功した企業を設立することかもしれませんが、最終的にあなたの墓碑銘に残されるのは『慈悲深い父（母）』、『生涯愛した伴侶』、『寛大な友人』であり、『偉大なCEO』ではありません。名声や富は持ち去ることができず、残るのは感情と思い出だと気づくでしょう。」
現在、この言葉は依然としてホームページに掲載されています。
