Circle / USDC 借鉴 LUNA / USDT モードは成立しない：

▰ 仮に債券を発行した場合、CRCL が発行した債券の主体が期待する無リスクの収益は国債の収益を上回るべきだが、CRCL は国債を買うしかなく、フライホイールは回らない。

▰ 仮に株式を増発した場合、例えば ATM が売り切れた後に安定したコインを増発すると、500 億の虚構市場価値から得られる数量は、10% が限界で、600 億の発行量に影響を与えるのは難しい。

▰ 仮に転換社債を発行した場合、たとえ MSTR であっても、現在の転換社債の規模は時価総額の 10% に達していない（42B の計画はまだ不明で、少なくとも今のところはない）、同様に株式の増発論理に戻る——もしこのような操作の限界が 50 億 USDC の発行であれば、このようなリスクを冒す必要は全くない。