ますます感じるのは、本当にすごい人たちは、強力なメンタルモデルの派生能力、または根本的には第一原理の思考能力を持っているということです。彼らはあるシーンから高度に抽象化された移転可能な思考モデルを導き出し、その思考モデルを通じて古今を貫き、東西を融合させることができます。

これは単なる経験の蓄積に頼るだけではなく、構造の解体と演繹に基づいています。物事を根底まで分解し、最も基礎的な論理から出発して、適用の境界を逆推論することができるのです。だから、彼らと話すと常に思考が開かれる感覚があります。

例えば、最近多くのPIPE Dealの分析を行っているため、liquid partnerに従い、ウォール街の過去の暗号取引について多くを学びました。そして彼は、GBTCからETF、現在の財務管理に至るまでが、実際にはより深いマクロ金融の構造的変化を反映していると教えてくれました。暗号資産が徐々に合法で機関級の属性を持つ資産クラスになるにつれて、この進化は大体3つの重要な段階を経ています：

- GBTC段階：機関投資家がビットコインに早期に接触する重要な通路として、GBTCは規制された市場のエクスポージャーを提供しました。しかし、償還メカニズムが欠けているため、価格は長期にわたり純資産価値から乖離しています。この段階は基礎を築いたものの、従来の金融パッケージ方法は明らかにかなりの構造的制約を受けていました。
- BTC ETF段階：BTC ETF製品は、毎日の購入/償還メカニズムを導入し、価格を純資産価値に近づけ、流動性と機関のアクセス性を大幅に向上させました。しかし、その受動的管理の特性から、質権の収益やオンチェーンの価値創造などのネイティブメカニズムを捉えることができず、Cryptoのローカルな潜在能力との間に隔たりがあります。
- 企業財務戦略段階：MicroStrategyやMetaplanetから、最近私たちが参加したSBETに至るまで、ますます多くの企業が暗号資産を企業の財務運営に統合しています。この段階は受動的な保有を超え、債務ファイナンス、収益の再投資、オンチェーン収益などの方法を通じて資本効率を向上させ、株主のリターンをさらに促進しています。

ここでの各ステップは、暗号金融ツールの複雑さと制度化の程度における飛躍を表しています。おそらくこの歴史的な進化のプロセスに気づくことで、次の構造的変化の機会を捉えることができるのです。