世界の債券市場のボラティリティは、数年ぶりの高水準に戻っています。

世界最大の資産プールとして、その動きは暗号資産のようなリスク資産に広範な影響を及ぼします。

最新の報告書では、債券市場のストレスが暗号市場に与える影響を探ります。

主要なポイント:

2025年4月以来、世界の金融市場は著しいボラティリティを経験しています。米国債などの伝統的な安全資産は減少していますが、金とビットコインは相対的な回復力を示しています。ビットコインと暗号市場が認識された資産クラスに成熟するにつれて、従来の金融市場との相関が強まっています。したがって、債券市場のストレスが暗号市場にどのように伝わるかを徹底的に理解することが重要です。

この報告書では、これらの二つの市場間の相関パターンと進化を調査し、潜在的な伝達メカニズムを特定・分析し、現在の市場状況を評価し、シナリオ分析を通じて将来の市場の軌跡と影響を予測します。

主要な発見は次のとおりです：

• 債券市場は、リスク選好、流動性、機会コスト、マクロ経済的リンクなど、複数のチャネルを通じて暗号市場に影響を与えます。暗号市場、特にビットコインは、特定のストレス条件下で独自の特性を示すかもしれませんが、その全体的なパフォーマンスは、特に金利や流動性条件といった広範なマクロ経済環境の影響を受けるようになっています。

• 歴史的相関は動的なパターンを示しています：ビットコインの10年物利回りとの相関は変動します（2021-2022年は正、2022-2023年は負）。歴史的に、ビットコインは米国財務省の利回りが極端に下落した後、極端に急騰したときよりも良好なパフォーマンスを示す傾向がありました。利回り曲線スプレッドの拡大（例：10Y-2Y）は、歴史的にビットコインと正の相関があった一方で、クレジットスプレッドの拡大（HY OAS）は安定した負の相関を示しました。

• ビットコインの潜在的な危機耐性：通常、システミックストレス下ではリスク資産と相関する傾向がありますが（例：2020年3月）、ビットコインは伝統的な銀行システムの危機（例：2023年3月）において回復力の兆候を示しました。

• 2025年の混乱の複雑な要因：現在の債券のボラティリティは、関税不確実性（米国貿易政策不確実性指数を記録的な高水準に押し上げ）、持続的なインフレ（米国コアPCEが前年同期比で回復）、政府の債務発行（2025年にUS$31Tが予測される）、および低い連邦準備制度のON RRP残高の中でのTGA補充による流動性の排出の可能性に起因しています。

• 未来のシナリオはマクロの解決に依存：暗号の道は、債券市場の安定化とマクロの結果に部分的に依存する可能性があります。持続的な不確実性はレンジバウンドの取引を示唆し、「ソフトランディング」はラリーを促進する可能性があります。深刻な危機シナリオは、大規模な売りと暗号市場のデレバレッジを引き起こす可能性があります。

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