猫眼聚焦｜Web3支付赛道落地应用-非洲的稳定币市场
Web3 支付万字研报：2025 年，稳定币在非洲
转载自WILL老师，WILL 阿望
前言
世界是平的
我们的世界已从孤立的地方经济体，通过互联网的全球链接，转变为紧密互联的全球体系，Thomas L. Friedman 也因此表示“世界是平的”。尽管互联网让信息的流转变得免费且全球化，支撑资金流转的基础设施，仍然主要依赖于互联网时代之前的框架，资金/价值的流转依旧如此困难和昂贵。
地域における金融イノベーションの一部は資金の流れを加速させているものの、アフリカを支える金融システムはそのスピードに対応できていない。従来の金融システムは安定性、アクセス性、効率性を提供できず、人々はインフレと金融不安にさらされ、貯蓄の管理が制限され、国際市場へのアクセスも困難になっている。しかし、この地域がデスクトップコンピュータの時代を飛び越えてモバイル時代へと直行したように、アフリカ大陸は今、時代遅れの銀行インフラから脱却し、ステーブルコインを積極的に導入する態勢を整えている。
もはや、ステーブルコインのネイティブ暗号資産市場におけるユースケースに焦点を絞ることはできません。非ネイティブ暗号資産市場における実世界のユースケースを、全く新しい視点から検証する必要があります。ステーブルコインは、サハラ以南のアフリカにおける暗号資産の重要な一部となっており、長期的なインフレや通貨切り下げに対する人気のヘッジ手段として機能しています。
ブロックチェーンネットワークを基盤とするステーブルコインこそが、その答えです。ステーブルコインは初めて、メールがコミュニケーションを変革したように、お金を変革する真の機会を提供します。つまり、お金をオープンで即時、そして国境を越えたものに変えるのです。これは、お金と価値におけるWhatsAppの瞬間であり、ブロックチェーンとステーブルコインを基盤としたグローバルネットワークは、誰もが恩恵を受けることができるのです。— クリス・ディクソン、a16z
I. アフリカのステーブルコイン革命：静かな進歩
アフリカは世界で最もモバイルマネーの普及率が高く、最も広く普及していることから、代替金融ソリューションへの需要が高まっています。そのため、ステーブルコインの出現は自然な流れであり、携帯電話だけでシームレスに金融サービスにアクセスできるようになります。ステーブルコインはさらに発展し、金融包摂の拡大と、より効率的で国境を越えた取引の実現に貢献する可能性があります。
Chainalysisのデータによると、アフリカは暗号資産の普及が最も急速に進んでいる地域であり、2022～2023年から2023～2024年にかけて前年比45%の成長が見込まれ、ラテンアメリカなどの他の新興市場の42.5%の成長率を上回っています。この急速な成長は、特に銀行の普及率が世界で最も低いアフリカにおいて、ステーブルコインの普及が持つ大きな可能性を浮き彫りにしています。
「ステーブルコインはアフリカの国境を越えた決済において現実のものとなりました…世界の他の国々は追いついているところです。」— アフリカ・フィンテック・サミット共同創設者、ゼカリアス・アムサル
アフリカにおけるステーブルコイン導入の主な要因の一つは、多くの国が直面している外貨危機です。アフリカ諸国の約70%が外貨不足に直面しており、企業が事業運営に必要な米ドルを入手することが困難になっています。ナイジェリアのように、現地通貨ナイラ（NGN）が大幅に下落している国では、ステーブルコインが切望されていた代替手段となっています。「銀行も政府もドルを持っていません。たとえ持っていたとしても、国民にドルを与えることはないでしょう。」— イエローカードCEO兼共同創設者、クリス・モーリス
過去3年間で、ステーブルコインはアフリカの金融システムに不可欠な要素となり、信頼性の高い価値の保存手段、そしてボラティリティが高く不安定な現地通貨に依存せずに国境を越えた送金や貿易を行う手段を提供しています。USDTやUSDCといったドルに裏付けられたステーブルコインは、伝統的な金融のギャップを埋め、ドル不足の経済圏の人々が安定した価値の保存手段にアクセスできるようにしています。
送金や小売貯蓄からB2B貿易や国境を越えた支払いまで、ステーブルコインは、特に従来の支払いチャネルが不十分な市場において、アフリカ大陸におけるドルへのアクセス、即時決済、FXの非効率性などの問題に対処しています。
アフリカは世界で最もダイナミックな成長市場であり、人口増加率が最も高く、年齢の中央値も最も低く、経済成長率上位20カ国のうち9カ国がアフリカに占められています。4億人のモバイル決済ユーザーを抱えるアフリカは、既にデジタル金融において大きな存在感を示しています。ステーブルコインは、スマートフォンをグローバルに繋がるドル口座へと変革する、新たな飛躍の象徴です。10年後には、アフリカではより多くの人々が暗号通貨ウォレットを保有し、従来の銀行口座ではなく、ステーブルコインを日常の取引に利用するようになるでしょう。
「ユーザーを教育する必要はありません。生活がそれを使わせるように強制するのです。」— Sky、ROZO共同創設者
II. 将来のステーブルコインの普及を促進するプロジェクト
PaxosのChuk氏は、決済チャネル、ユースケース、そして企業を網羅したエコシステムマップを作成し、この変革の深遠さを示しました。多くのマーケットマップはグローバルなステーブルコインのエコシステムを紹介していますが、アフリカが金融の未来を形作る上で果たす役割に焦点を当てているものはほとんどありません。そこで、私たちはこのマップを作成し、アフリカ大陸の金融インフラを再定義している構築者とユースケースに焦点を当てました。
（モバイルマネーからグローバルマネーへ：アフリカのステーブルコイン革命、Chuk @ Paxos）
過去3年間のアフリカ市場への投資を通して、ステーブルコインを軸とした企業が増え、それぞれがステーブルコインの普及とイノベーションの推進において重要な役割を果たしているのを目の当たりにしてきました。以下では、注目すべき企業と、業界の急速な拡大を物語る主要な成長および資金調達データをご紹介します。
Yellow Card：アフリカ大陸20カ国で事業を展開する、アフリカ有数の暗号資産取引所です。アフリカ最大かつ初の認可取得済みステーブルコイン入出金プラットフォームです。Yellow Cardでは、法定通貨と暗号資産をシームレスに交換できます。2024年には、プラットフォームの年間取引量は2023年の15億ドルから30億ドルへと倍増しました。
Conduit：アフリカとラテンアメリカの輸出入企業にステーブルコイン決済サービスを提供。年間TPVは2023年の50億ドルから2024年には100億ドルに急増すると予測されている。
Juicyway：ラゴスを拠点とするスタートアップ企業で、ステーブルコインを用いた越境決済サービスを提供しています。2021年以降、Juicywayは総額13億ドルの決済を処理しています。
Bridge：2022年に設立されたBridgeは、わずか2年後にStripeに11億ドルで買収されました。Bridgeは、世界的なステーブルコイン決済インフラを強化しました。アフリカのほとんどの決済会社にサービスを提供しており、欧州、米国、アジアにおけるステーブルコイン決済を促進しています。
Jia：新興市場の中小企業に融資を提供するブロックチェーンベースのフィンテック企業。2024年の累計融資額は前年の200万ドルから1,000万ドルを超え、内部収益率（IRR）は24%、デフォルト率は0.14%でした。
Onboard：誰でも、どこからでもオンチェーン金融にアクセスできるグローバルP2P取引プロトコル。Nestcoinは、製品の成長を促進するために、前回の資金調達ラウンドで190万ドルを調達しました。
KotaniPayは、企業とユーザー向けにステーブルコイン決済ソリューションを提供しています。ブロックチェーンとネイティブ決済チャネルを接続するAPI製品を開発しており、2023年には200万ドルのシード資金を確保しました。
Accrue：クロスボーダー決済インフラの拡大を目指し、米ドル建てステーブルコインのプロキシネットワークを構築。事業拡大のため、シード資金として158万ドルを確保した。
Convexity：ナイジェリア初の規制対象ステーブルコインcNGNを開発。同社は2021年からナイジェリア中央銀行と連携し、2024年にはナイジェリア証券取引委員会（SEC）から暫定ライセンスを取得しました。
Honeycoin：国際送金、請求書の支払い、通話時間の購入、オンライン決済のためのプラットフォーム。GTVは、前四半期の4,000万ドルから2024年第4四半期には5億ドルに急増すると予測されています。
Paycrest：Paycrestは、ステーブルコインを基盤とした即時かつ低コストな決済をサポートする分散型流動性プロトコルです。同社はまた、暗号通貨と法定通貨のシームレスな決済を可能にするDApp「Zap」を開発し、Base 2024 Global Onchain Summer Buildathonで優勝しました。現在、ZapはNoblocksとして実用化に向けて準備が整っています。Noblocksは、分散型流動性ノードネットワークを搭載した初のインターフェースであり、あらゆる銀行やモバイルウォレットで即時の分散型決済を可能にします。
Haraka：新興市場における十分なサービスを受けていない起業家をターゲットとした、ステーブルコインを活用したマイクロクレジット・プロトコル。Harakaは、評判に基づく信用スコアリングシステムを活用し、グラミン銀行およびマーシー・コープとの提携を通じて、初期段階の事業検証を実証しています。
これらの企業の多くは過去2年間で著しい成長を遂げており、アフリカにおけるステーブルコインのイノベーションの最前線に立っています。
世界のフィンテック業界にとって、問題はステーブルコインが主流になるかどうかではありません。問題は、アフリカなど、ステーブルコインが既に普及している地域から何を学べるかということです。
III. ステーブルコインはアフリカの日常的な問題を解決しています。
「アフリカでは、ステーブルコインと他の金融商品のどちらかを選ぶという問題ではありません。ステーブルコインか、それとも何もないのか、という問題です。」—サモラ・カリウキ、フロンティア・フィンテック
アフリカ全土で、ステーブルコインは現実世界の課題を解決しています。資産価値の維持から取引の促進まで、ステーブルコインの普及は取引や投機ではなく、必要性によって推進されています。以下は、現実世界のニーズに基づいた最も重要なユースケースと、それらをサポートする企業です。
3.1 日常のツール：貯蓄、支出、クレジット
多くのアフリカ諸国では、インフレ、通貨の切り下げ、そして銀行サービスへのアクセス制限により、経済的安定の確立が非常に困難になっています。ステーブルコインは、貯蓄、取引、そして信用のためのドル建ての手段として、より信頼性の高い道を提供します。
A. 資産価値の保全
ステーブルコインは、ドル建ての銀行サービスへのアクセスが困難で、インフレ率が高く、法定通貨による決済ネットワークがコストが高すぎたり信頼性に欠けたりする地域で人気が高まっています。アフリカの状況はこれを反映しており、特に現地通貨が継続的に下落している経済において、ステーブルコインは貯蓄を守り、購買力を維持するための重要なツールとなっています。
通貨切り下げは、アフリカ市場が直面する最大の金融課題の一つです。例えば、ケニア・シリングを例に挙げてみましょう。ケニアのGDPは2008年から2024年の間に3倍に増加したにもかかわらず、2021年以降、米ドルに対して50%下落しています。この矛盾は明らかです。経済成長は加速しているにもかかわらず、現地通貨への信頼は高まっていません。同様に、ナイジェリアでは、インフレとナイラ切り下げが過去18ヶ月間、ステーブルコインの普及を牽引してきました。ナイラは2024年2月に史上最安値を記録し、それ以来低迷しており、安定した代替通貨の必要性がさらに浮き彫りになっています。
（ステーブルコイン：アフリカの金融システムを飛躍的に進化させる、アユシュ・ギヤ、ウチェンナ・エデオガ）
現地通貨の下落が続く中、ステーブルコインはヘッジ手段として好まれるようになり、より信頼性の高い資産の取引と保管方法を提供しています。現金や金とは異なり、ステーブルコインは銀行、決済ネットワーク、中央銀行に依存することなく、完全にデジタル化され、広く利用可能な決済チャネルを提供します。通貨の変動をヘッジするだけでなく、従来の貯蓄口座よりも高い利回りを提供するため、資産の保全と成長を目指すアフリカの人々にとって魅力的な選択肢となっています。従来の銀行は低金利を提供していますが、ステーブルコイン貯蓄プラットフォームは、分散型金融（DeFi）と暗号通貨レンディングモデルを活用することで、ユーザーに高い利回りをもたらします。
現在、新興市場のユーザーの間では、米ドル建てステーブルコインが好まれています。アフリカの多くの地域では、TronをベースとしたUSDTが事実上のデジタルドルとなっています。ほとんどのユーザーは、Binanceなどの中央集権型カストディアプリケーションを通じてステーブルコインを取得しており、準備金や透明性に関する欧米諸国の懸念よりも、スピードと流動性を重視しています。
外貨配給制と30%のインフレに直面しているユーザーにとって、最も重要なのは機能性です。ステーブルコインは、ユーザーが疎外された地域における資産価値を維持し、安定した通貨で貯蓄するのに役立ちます。世界銀行のデータによると、2021年時点で、アフリカでは銀行口座を持つ人はわずか49%ですが、4億人がモバイル決済を利用しています。ステーブルコインは、銀行がアクセスできない地域のユーザーニーズを満たすことができます。
Fonbnkのようなプラットフォームは、基本的なモバイルデバイスでUSDTによる即時入金を可能にし、一方、Accrueはステーブルコインの現金入出金のための地域コミュニティエージェントネットワークを提供しています。ナイジェリアの暗号通貨プラットフォームBusha Earnでは、ユーザーは最大年利7.5%（ナイジェリアのほとんどの銀行よりも大幅に高い利回り）でステーブルコインを貯蓄できます。サハラ以南アフリカは、利便性の高い金融サービスへの需要の高まりにより、DeFiの導入において世界をリードしています。これは、ステーブルコインが単なる代替手段ではなく、従来のシステムが機能不全に陥った地域における金融の安定にとって不可欠であることを示しています。
そのため、ステーブルコイン貯蓄は魅力的な選択肢となります。高い金利だけでなく、通貨切り下げに対するヘッジ効果に加えて、ユーザーはリターンも得られるからです。これらの要因が相まって、ステーブルコインは資産の保全と増加のための強力なツールとなっています。
「Fonbnkは、モバイルデータ、銀行振込、モバイル決済といった日常的なプリペイド決済をUSDTに変換することで、ステーブルコイン決済レイヤーとして機能し、銀行口座を持たない、あるいは十分に銀行口座を持たない4億人のアフリカ人に通貨切り下げに対するヘッジ手段を提供し、従来の銀行を超えた貯蓄と信用の新たな道を切り開きます。」—クリス・ダフス、Fonbnk創設者兼CEO
B. 信用アクセスの拡大
アフリカは、中小零細企業（MSME）にとって3,300億ドルの信用ギャップに直面しています。銀行サービスの不足により、これらの企業向けの信用システムが未発達となり、何百万人もの個人や中小企業が銀行システムから疎外されています。これらの市場では、高い担保要件、煩雑な書類手続き、そして信用履歴の不足により、中小企業は従来の金融機関から見過ごされがちです。手頃な価格の初期資本にアクセスできない多くのMSMEは、非公式な貸し手に資金調達を頼りますが、手頃な価格の信用の不足は、日々の事業運営を維持し、経済成長に貢献する能力を制限しています。
Web3分野では、ステーブルコインベースのレンディングプロトコルが過去3年間、この問題に対処する上で大きな可能性を示してきました。しかしながら、こうしたソリューションのほとんどは依然として過度に高い担保比率を必要とし、資産の約150%を担保として要求するため、新興市場の中小企業は事実上排除されています。Goldfinchのような低担保のレンディングプロトコルが登場していますが、これらは主にフィンテック貸し手に対する代替的な債務提供者として機能しており、実体経済における中小企業に直接サービスを提供しているわけではありません。
最近、分散型金融（DI）を活用したファクタリング、サプライチェーンファイナンス、その他の融資を提供するJiaと革新的な社会信用システムを活用するHarakaという2つの企業が、この分野に革新をもたらし、アフリカにおける市場機会を獲得しようと積極的に取り組んでいます。これらの企業は、中小企業向けにブロックチェーンベースの融資を提供し、責任ある借り手に所有権を与えることで、富の蓄積と地域社会の経済発展の促進を支援しています。
こうした現実世界の経済活動をブロックチェーン上に取り込むことは、投資家と借り手の双方にメリットをもたらします。投資家は実質的なリターンへのアクセスを民主化できる一方、借り手はブロックチェーン上の流動性と所有権にアクセスし、自身とコミュニティのために長期的な富を築くことができます。また、ブロックチェーンの利用は、民間融資市場によくある高額な取引コスト（多くの場合、最終借り手に転嫁されます）を削減し、借り手がオンチェーン上で信用記録を作成することで、時間の経過とともに信用を築くことを可能にします。
これらのツールにより、ユーザーは資金をより細かく管理できるようになり、これまでアクセスできなかった金融オプションが利用できるようになります。
3.2 国境を越えた資金の流れ：貿易、資金管理、送金
StripeのCEO、パトリック・コリソン氏が述べたように、ステーブルコインは「金融サービスのための常温超伝導体」です。ステーブルコインは、既存の決済チャネルの負担や従来のゲートキーパーによる摩擦に耐えられないような新たなビジネスチャンスを企業が追求することを可能にします。これは特に、従来のシステムが遅く、コストが高く、複数の仲介業者に依存しているクロスボーダー決済の分野で顕著です。高額な手数料と長い遅延は取引を複雑化させます。特にアフリカでは、平均送金レートが約8%で、金融インフラが限られているか、あるいは全く存在しない場合が多いため、その傾向は顕著です。
アフリカの日常経済にとって、越境決済は商品の輸入や送金、利益の本国送金、フリーランサーへの賃金支払いなど、基盤となっています。しかし、こうした決済フローを支える決済チャネルは依然として脆弱です。3～5日の遅延、5～10%の手数料、そして外貨割当による制限などが課題となっています。ステーブルコインは、多額の資本準備や銀行仲介を必要とせず、リアルタイムかつ低コストの送金を可能にすることで、この状況を変えつつあります。
（ステーブルコイン：アフリカの金融システムを飛躍的に進化させる、アユシュ・ギヤ、ウチェンナ・エデオガ）
上記のシナリオでは、ウガンダのユーザーがナイジェリアのユーザーに送金したいと考えています。SWIFTネットワーク経由で送金する場合、両国の間に直接の銀行ネットワークがないため、ユーザーは米国の中継銀行を経由する必要があるでしょう。しかし、ステーブルコイン決済ネットワークを利用すれば、ユーザーは現地通貨をステーブルコインに直接換金し、ナイジェリアのユーザーに送金することができます。ナイジェリアのユーザーはそれをナイジェリア・ナイラに換金し、現地で資金を受け取ることができます。
このプロセスでは、通貨受け入れ・入出金サービスプロバイダーに接続された取引所またはブロックチェーンウォレットを介して直接送金が行われるため、SWIFTやネッティングベースの決済モデルの非効率性が排除されます。これらのサービスプロバイダーは現地の決済システムと統合されており、ステーブルコインと現地通貨間のシームレスな変換を可能にします。
Stripeは最近、ステーブルコインAPIプロバイダーであるBridgeを11億ドルで買収しました。これは、Bridgeが2022年に設立されてからわずか2年後のことです。これは、グローバルなステーブルコイン決済ネットワークの強化を目指しています。アフリカはBridgeの主要市場であり、欧州、米国、アジアで事業を展開するほとんどのアフリカ系決済企業にステーブルコイン決済サービスを提供しています。これは、ステーブルコインインフラに対する市場需要の高まりと、この分野における主要プレーヤーの急速な拡大を浮き彫りにしています。
Bridgeはステーブルコインのオーケストレーションと発行の基盤を築きましたが、この分野にはまだ多くの課題が残されています。クロスボーダー決済は依然として大きなチャンスですが、いくつかの重要な課題に対処する必要があります。
A. 貿易およびB2B決済
中国はアフリカ最大の貿易相手国であり、2023年には中国からの輸入額が1,760億ドルに達し、アフリカ全体の貿易赤字は666億ドルに達します。これにより、ドル決済の持続的な需要が生まれ、ステーブルコインは高い効率性と流動性でこの需要を満たしてきました。高い流動性と幅広い取引所のサポートにより、USDT（Tronベース）は多くの企業にとって好ましい決済チャネルとなっています。
「ステーブルコインは、アフリカにおける越境決済の新たな基盤です。コンデュイットを利用する企業は、決済をほぼ瞬時に行えるため、運転資金を削減し、流動性を維持し、通貨の変動を回避できます。」 — エリック・ワイナイナ、コンデュイット アフリカ担当ゼネラルマネージャー
「ステーブルコインは、銀行を通じて米ドルを入手できなかった輸入業者の状況を完全に変え、今では彼らのビジネスは繁栄しています。」—スレイマン・ムルンガ、MUDAディレクター
大陸内貿易決済：アフリカ全体の輸出入総額に占める大陸内貿易の割合はわずか15%で、北米の54%、アジアの60%、EUの70%を大きく下回っています。この不均衡の主な原因は、直接的な通貨交換インフラの不足です。ほとんどの取引では、現地通貨を米ドル、英ポンド、またはユーロに交換し、さらに他のアフリカ通貨に交換する必要があります。この非効率性により、大陸内貿易に年間50億ドルもの不要なコストがかかっています。この問題への対処は、アフリカ大陸全体で円滑な貿易を実現するために不可欠です。
資金の本国送金：アフリカで商品やサービスを販売する一部の大手多国籍企業は、ステーブルコインを利用して母国に資金を送金することができます。ステーブルコインのインフラのおかげで、決済時間は従来の決済方法では2～3日かかるのに対し、30分未満で済みます。
B. 送金と国際決済
ステーブルコインは対外送金を可能にするだけでなく、アフリカ大陸への資金流入も可能にします。これには送金、給与支払い、フリーランサーの収入などが含まれます。
送金は最も一般的な越境決済ニーズの一つですが、従来の送金方法はコストがかかります。2023年には世界の送金フローは8,830億ドルに達し、特に低所得者層の利用者にコストの負担がかかりました。現在、ステーブルコインを介して米国からナイジェリアに200ドルを送金する場合のコストは0.01ドル未満ですが、従来の送金方法では7.60ドルかかります。これらのコストを大幅に削減することが引き続き最優先事項です。
「サハラ以南のアフリカは、2024年には平均8.37%と、世界で最も送金コストが高い地域のままです。しかし、海外に住む多くのアフリカ人は、ステーブルコインを使ってより迅速かつ低コストで母国に送金できることに気づいていません。」—Send Africaの責任者、Xino Zee
決済：ギグエコノミーのフリーランサーにとって、国境を越えた少額決済は依然としてコストが高く非効率的です。ケニアなどでは、独自のアカウント開設が困難なため、PayPalアカウントを「レンタル」する人もいます。これは、アクセス障壁が、既に高い少額国際決済コストをさらに悪化させていることを浮き彫りにしています。ステーブルコインの登場は決済プロセスを合理化し、こうした労働者に大きな利益をもたらす可能性があります。さらに、多国籍企業はステーブルコインを活用してキャッシュフローを効率的に管理し、世界中の従業員、顧客、サプライヤーにシームレスに支払いを行うことができます。
グローバル・エイド：現在、国際援助団体に寄付された1ドルのうち、最終的に受益者に届くのは約40セントに過ぎず、残りは複数の仲介機関に流れています。透明性とシームレスさを保ちながらグローバルな援助を提供するには、より効率的で低コストのシステムが不可欠です。
新たな波が押し寄せ、ステーブルコインを軸にアフリカの越境決済インフラを再構築しています。Yellow Card、Busha、VALR、Lunoといった取引所は、現地通貨の入出金のための流動性を提供しています。Conduit、Honeycoin、Shiga Digital、Juicywayは商業取引、集金、決済をサポートし、SlingとSendは消費者間のピアツーピア決済を促進しています。
これらの開発者は、合計数十億ドルを静かに送金しました。多くの企業は「ステーブルコイン」を直接販売するのではなく、より安価な送金、運転資金の効率化、そして通貨の安定性を重視しています。
IV. アフリカの建設業者にとっての機会
「アフリカでは、木を蹴るとステーブルコインを導入しているフィンテック企業3社が倒れます。現在、私たちが支援する最も優秀なチームは、単一のチャネルまたは業界流動性しか持っていません。フィンテック企業にとって、ステーブルコインは舞台裏に隠れているだけです。」—ブレントン・ナイカー、CV VC プリンシパル兼アフリカ成長責任者
4.1 価値創造のための4つのレバー
ステーブルコインの成長の第一波は、入出金、流動性チャネル、そして基本的なウォレット機能といったインフラに焦点を当てていました。この層は急速に混雑しつつあります。次の段階は差別化です。誰がユーザーを所有し、誰が標準を定義し、誰が実際のユースケースから利益を得るのか。アフリカ大陸全体の価値創造を形作る4つの要素をご紹介します。
A. 配布：勝利したユーザー
ユーザーインターフェースと顧客関係のコントロールが、取引量の流れを決定づけます。最も強力な企業は、ステーブルコインのインフラを優先する企業ではなく、決済、融資、財務管理といった問題を解決し、ステーブルコインを裏方で支える企業です。
B. 流動性：チャネルの両端を制御する
現地通貨の流動性は不均一であり、再現が困難です。送金元と送金先の資金の流れを管理できるチームは、より良い価格設定、内部ネッティング、そしてより低い手数料を提供できます。流動性が蓄積され、防御の堀が形成されます。
C. 規制: ルールが制定される前にルールを形成する。
ナイジェリアやケニアのような競争の激しい市場では、完璧な実行が不可欠です。しかし、マラウイやカーボベルデのような発展途上市場では、早期導入者は競争が少なく、規制当局と協力してゲームのルールを定めることができます。早期投資を通じて信頼を築いたビルダーは、長期的な政策の整合性を獲得できる可能性が高くなります。
「アフリカのほとんどの地域では、ステーブルコインを通じてドルの流動性が既にオンチェーン化されています。政策立案者は、経済主権と貿易を加速させるために、現地通貨の大規模なオンチェーン化を優先すべきです。」—ヘリオス・デジタル・ベンチャーズのマネージングパートナー、ワレ・アエニ
D. 垂直マーケットプレイス: 特定のワークフローに合わせてカスタマイズ
農業（Agridexなど）、物流、教育、国際援助など、それぞれの業界には独自のワークフロー、ユーザーの期待、コンプライアンス要件、そして支払いサイクルがあります。専門性の高いビルダーは、業界用語を活用し、既存のツールを統合することで、ジェネラリストでは解決できない問題を解決できます。信頼を獲得すれば、クレジット、財務管理、保険といった金融サービスを追加することも可能です。焦点を絞ることで、ユーザーの定着率と収益性が向上します。
4.2 アフリカの主要暗号通貨経済圏
（2024年暗号通貨レポート：激戦州、ステーブルコイン、AI、ビルダーのエネルギーなどに関する新データ）
A. ナイジェリア – アフリカにおける暗号通貨活動の中心地
アフリカ最大の人口を抱えるナイジェリアは、フィンテック産業の急成長と深刻な経済課題に牽引され、ステーブルコイン導入の最前線に立っています。近年、ナイジェリア経済は一連のショックに直面しています。輸出経済の主要な牽引役である原油価格の低迷に加え、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）パンデミックの影響とサプライチェーンの混乱が重なり、長期にわたる金融不安につながっています。ナイジェリアはアフリカで最も高いインフレ率を誇り、フランス語圏全体よりも高いインフレ率を誇っています。ナイラ安が続く中、ステーブルコインは、資産の保全と国際取引の実現を目指すナイジェリアの人々にとって重要なツールとなっています。
ナイジェリアは、Chainalysisのグローバル暗号資産普及指数において総合2位にランクされています。2023年7月から2024年6月の間に、ナイジェリアは約590億ドル相当の暗号資産を導入しました。また、ナイジェリアはモバイル暗号資産ウォレットの普及においても米国に次ぐ主要市場の一つです。ナイジェリアはインキュベーションプログラムなどを通じて規制の明確化を積極的に推進しており、請求書の支払いや小売購入といった日常的な取引においてステーブルコインの利用が大幅に増加しています。
（サハラ以南のアフリカ：ナイジェリアが世界第2位の導入率を獲得、南アフリカが暗号通貨とTradFiの連携を拡大、Chainalysis）
エチオピア、ガーナ、南アフリカと同様に、ナイジェリアの暗号資産経済においてステーブルコインは重要な部分を占めており、同地域へのステーブルコイン流入額全体の約40%を占めています。これはサハラ以南のアフリカでは最大の規模です。ナイジェリアのユーザーは、取引頻度が高く、ステーブルコインを単なる資産クラスではなく金融商品として深く理解していると報告しています。
ナイジェリアにおける暗号資産取引は、主に小規模な個人取引と専門家取引によって牽引されており、送金額の約85%は100万ドル未満です。従来の送金チャネルの非効率性と高コストのため、多くのナイジェリア人は国際送金にステーブルコインを利用しています。Sodipoは、「ナイジェリアでは、ステーブルコインの主な用途は国際送金です。より迅速で、より手頃な価格だからです」と述べています。
「請求書の支払い、携帯電話のトップアップ、小売店での買い物といった日常的な活動は、ますます暗号通貨によって牽引されています。人々は、特に日常の取引において、暗号通貨の実用的応用を現実世界で実感し始めています。これは、暗号通貨は一攫千金の手段であるという従来の見方とは一線を画しています。」— ナイジェリアの暗号通貨取引所BushaのCEO兼共同創設者、モヨ・ソディポ
DeFiプラットフォームは、従来の金融システムを超えて、ナイジェリア国民に金利を稼ぎ、ローンを組み、分散型取引に参加する新たな機会を提供しています。ソディポ氏は、「ユーザーが収益を最大化し、そうでなければアクセスできない金融サービスにアクセスする方法を模索しているため、DeFiは重要な成長分野です」と述べています。
（GPR 2025：決済の過去、現在、そして未来、WorldPay）
上のグラフに示されているように、ナイジェリアでは、決済手段としての暗号通貨がオンラインeコマースおよびオフラインPOS取引の1%を占めており、デジタル決済に分類されています。WorldPayのレポートによると、同様の状況にある国としては、アルゼンチン、ブラジル、インド、ナイジェリア、フィリピン、シンガポール、トルコなどが挙げられます。
インフレ、送金、そして金融チャネルといった要因がステーブルコインの普及を促していることから、様々なシナリオでの利用が見込まれる。ナイジェリアは、アフリカにおけるステーブルコインの理想的な実験場となっている。ステーブルコインのインフラ構築においてナイジェリアが果たす役割は、アフリカ大陸におけるこの技術の発展の方向性を決定づけるだろう。
2023年12月、ナイジェリア中央銀行は銀行による仮想通貨企業へのサービス提供の禁止を解除しました。これは仮想通貨の普及に重要な役割を果たしました。「銀行による禁止解除以降、多くの連携と円滑な取引の可能性が開かれました」とソディポ氏は説明しました。これを受け、ナイジェリア証券取引委員会（SEC）は2024年6月、加速規制インキュベーションプログラム（ARIP）を開始し、すべての仮想資産サービスプロバイダー（VASP）に対し、正式な承認を受ける前に登録と評価を受けることを義務付けました。「業界はARIPに楽観的です。これは不確実性からの脱却であり、規制の明確化に向けた前向きな一歩です」とソディポ氏は述べました。
これらの政策的取り組みにより、あらゆる業界の企業が従来の決済チャネルからステーブルコイン基盤への移行を検討できるようになります。コンプライアンス遵守型ソリューションには欠点がないわけではありませんが、ステーブルコインを導入するすべての企業は、ステーブルコインが信頼性が高く、安全で、コンプライアンスに準拠し、従来の決済問題に対するより堅牢なソリューションであることを既存企業に示すことができます。
B. 南アフリカ – TradFi 機関が市場の発展を推進しています。
アフリカ最大の経済大国である南アフリカは、洗練された規制枠組みと強力な機関投資家の関心を誇り、アフリカ大陸で最も先進的なWeb3市場の一つとしての地位を確立しています。南アフリカはアフリカ大陸最大級の仮想通貨市場の一つとなり、過去1年間の取引量は260億ドルに達しました。仮想通貨の普及が主に個人投資家によって牽引されている多くのアフリカ諸国とは異なり、南アフリカでは機関投資家の参加が増加しており、認可を受けた企業や従来型の金融機関が仮想通貨市場に参入しています。
2023年末以降、南アフリカの現地取引所ではステーブルコインが継続的に成長しており、2023年10月には前月比50%以上の増加を記録しました。ここ数か月で、ステーブルコインはビットコインを抜いて最も人気のある暗号通貨となりました。
（サハラ以南のアフリカ：ナイジェリアが世界第2位の導入率を獲得、南アフリカが暗号通貨とTradFiの連携を拡大、Chainalysis）
南アフリカにおける暗号資産の成長を牽引する重要な要素は、明確な規制姿勢にあります。同国は暗号資産を金融商品として分類し、企業と投資家のための明確な規制枠組みを備えた体系的な法的環境を構築しています。2024年3月、南アフリカは59の暗号資産運用ライセンスを承認し、ステーブルコインの普及拡大への道を開きました。規制上の安全策を講じることで、政府は投資を誘致し、ユーザーをサイバー犯罪から保護し、低コストのデジタル資産取引へのアクセスを拡大することを目指しています。
南アフリカのフィンテックに関する政府間パネル（IPFG）は、ステーブルコイン規制へのアプローチを積極的に見直しており、ステーブルコインを暗号資産の明確なサブセットとして正式に分類する予定です。この動きは、同国の金融近代化とデジタル決済に関するより広範な取り組みと整合しており、ステーブルコインが金融エコシステムに適切に統合されることを目指しています。2024年度予算案では、構造改革、財政管理の改善、そしてステーブルコインとブロックチェーンベースのデジタル決済に焦点を当てた新たな政策の策定に対する政府のコミットメントがさらに強調されました。
機関投資家の関心の高まりは、銀行によるステーブルコインの発行をめぐる議論を巻き起こしています。従来の金融機関がステーブルコインモデルを模索する中、南アフリカでは規制された銀行担保のデジタル資産がまもなく登場し、ステーブルコインの主流化がさらに進む可能性があります。VALR、Luno、Altifyといったスタートアップ企業の先駆けとして、南アフリカの人々は投資の多様化、決済、そして金融サービスへのより効率的なアクセスのためにステーブルコインを利用し始めています。
南アフリカは、発達した金融セクター、明確な規制、そして暗号通貨と従来の金融システムの融合の進展により、アフリカ大陸全体でステーブルコイン導入のリーダーとなりつつあります。政府が政策枠組みを洗練させ、関係機関の関与が深まるにつれ、南アフリカは成長するデジタル経済においてステーブルコインが中心的な役割を果たすための基盤を築きつつあります。
C. ケニア – 東アフリカのステーブルコインハブになる
ケニアは長年にわたり、アフリカにおける金融イノベーションの最前線に立ってきました。モバイルマネーのパイオニアとして、またWeb3の早期導入など、ケニアは伝統的な銀行システムの枠を超え、より効率的なデジタルソリューションへと着実に進化を遂げてきました。今日、ケニアは強固なフィンテックインフラ、オープンな規制環境、そして代替金融サービスへの高まる需要を活用し、ステーブルコイン革命における主要プレーヤーとしての地位を確立しています。
ケニアの最大の強みの一つは、深く根付いたモバイルマネー文化です。2007年にサファリコムが立ち上げたM-Pesaは、ケニアの金融システムの柱となり、GDPの約60%、成人人口の90%以上をカバーしています。M-Pesaの成功は、物理的な銀行を介さずに銀行サービスを提供し、何百万人ものケニア人がモバイルデバイスを介して預金、引き出し、送金、さらにはクレジットへのアクセスを可能にしたことにあります。ステーブルコインはこのエコシステムを補完し、ユーザーが安定した通貨で価値を保有し、世界中でスムーズな取引を行うことを可能にします。
モバイル通貨以外にも、ケニアの規制環境はフィンテックとWeb3の発展を大きく推進してきました。デジタル資産に対して制限的な姿勢を取る多くの国とは異なり、ケニア資本市場庁（CMA）は規制サンドボックスを通じて積極的にイノベーションを促進し、ブロックチェーン関連企業が製品をテスト・改良できるようにしています。
ケニアにおけるステーブルコインの需要は、正式な金融サービスの不足に起因しています。特に中小企業は融資を受ける上で大きな障壁に直面しており、2021年だけでもケニア企業は約11億ドルの融資を求めています。ステーブルコインを活用した融資ソリューションは、このギャップを埋め、企業や個人により安価で迅速かつ便利な融資へのアクセスを提供することが可能です。
ケニアはトークン化された民間融資においても世界をリードする存在となっています。RWA.xyzのデータによると、ケニアはトークン化された実世界の資産を担保とした融資において世界第1位であり、融資額は7,380万ドルに達し、インドやブラジルといった経済大国を上回っています。これは、ケニアにおける代替金融ソリューションへの強い需要だけでなく、ブロックチェーンベースの融資モデルを金融エコシステムに統合する同国の能力を反映しています。
成熟したモバイルマネー環境、先進的な規制機関、そしてステーブルコインの普及拡大を背景に、ケニアは東アフリカにおける主要なステーブルコインハブとして急速に成長しています。より多くのフィンテック企業がステーブルコインベースのソリューションを構築するにつれ、この地域の金融の未来を形作る上でのケニアの役割はますます大きくなっていくでしょう。
（ニカ、2025年5月、ケニアのダウンタウンで撮影）
V. 克服すべき養子縁組の障壁
アフリカという理想的な実験場において、多くの開発者が力強い進歩を遂げている一方で、ステーブルコインのインフラは依然として構造的な課題に直面しています。さらなる規模拡大のためには、開発者は技術的なものから政治的なものまで、様々な困難な障害を克服しなければなりません。
5.1 政策リスクと規制の曖昧さ
主要国では規制が進展しているものの、他のほとんどの国では依然として規制のグレーゾーンにとどまっています。ステーブルコインは禁止も完全合法化もされておらず、これが企業による導入を鈍らせ、機関投資家からの資本流入を阻害しています。
取引量が増加するにつれて、資本規制、課税、マネーロンダリング対策、報告といった分野における執行努力が強化される可能性が高い。この分野での進展は、規制当局との積極的な連携によってもたらされる。創業者、業界団体、そして地域サンドボックスは、ルール策定に貢献できる。
「Bushaは、この市場で最初の認可取引所であることを誇りに思います。私たちは、ステーブルコイン主導の経済を推進するために必要な流動性、信頼性、そしてインフラを提供することで、この変革をリードしていきます。これは未来の話ではなく、今ここにあるのです。」— Michael Adeyeri、Busha共同創業者兼CEO
5.2 通貨主権
政府は、ステーブルコインウォレットが「影のドル経済」を生み出しているのではないかと懸念を強めています。一部の国では、ZARP（ジンバブエのデジタル資産準備プラットフォーム）やcNGN（ナイラ建てステーブルコイン）といった現地の代替手段を模索したり、通貨管理を維持するために中央銀行デジタル通貨（CBDC）を試験的に導入したりしています。
「ドル建てステーブルコインの優位性は、信頼の危機を反映しています。…cNGNのような規制された競争力のあるナイラ建てステーブルコインに対する決定的な政策革新と奨励がなければ、アフリカ諸国は自国の金融システムの支配権をオフショア・ステーブルコイン発行者に明け渡すリスクがあります。」—アデデジ・オウォニビ、コンベクシティ（cNGN発行者）創業者兼COO
5.3 流動性ギャップ
迅速なクロスボーダー決済には、適切なタイミングで、適切な場所で、適切な通貨で資金が利用可能であることが必要です。WiseやThunesのようなプロバイダーは、事前入金口座を通じてこの問題に対処していますが、ステーブルコインの流動性が高まるにつれて、この責任はマーケットメーカー、店頭取引デスク、その他の流動性プロバイダーへと移行します。取引量の増加に伴い、あらゆるレベルで資金が制限要因として残ります。
MANSAやArfのような決済金融（PayFi）企業は、このギャップを埋めています。ステーブルコインを伝送レイヤーとして活用することで、フィンテック企業、コーディネーター、中小企業にリアルタイムの流動性を提供しています。
リアルタイムかつ低コストの流動性は、決済の迅速化だけでなく、タイムリーなサプライヤーファイナンスといった全く新しいモデルを可能にします。これは、これまで決済リスクを常に念頭に置いて事業を構築してきた創業者にとって、ゲームチェンジャーとなるでしょう。
次のステップは、このドル流動性を新興市場の企業が既に使用しているアプリケーションやツールに直接組み込み、WhatsAppメッセージのように簡単に価値が流通できるようにすることです。— MANSA CEO兼共同創設者、ムルウク・サノ
5.4 詐欺、詐欺行為、そして消費者の信頼
暗号通貨の普及は、フィッシング詐欺や偽ウォレットから安全でないアプリケーションに至るまで、新たなリスクをもたらしています。これらの脆弱性は、特に初めて利用するユーザーの間でユーザーの信頼を損ないます。セキュリティの責任はコンシューマー向けアプリケーションにあります。信頼できる設計、リスク管理ツール、そして教育は、コア製品に不可欠な要素でなければなりません。
「悪意のある行為の最大の被害者はユーザーです。ユーザーは、安全だと判断したプラットフォームのみを使い続け、推奨するでしょう。」— ザック・ビジェッセ、Archer CEO兼共同創設者
5.5 意識向上と教育
暗号通貨ネイティブコミュニティの外では、多くの商店や代理店にとって、ステーブルコインは依然として理解しにくいものとなっています。「ラストマイル」での継続的な普及は、使いやすさ、トレーニング、そして実世界における価値の実証にかかっています。
「多くの農村部や都市部でさえ、暗号通貨の認知度は低いままです。それは、あまりにも技術的すぎるように思われるからです。」—Send Africaのリーダー、Xino Zee氏
これらの障害は確かに存在しますが、日々克服されつつあります。成功するチームは完璧な状況を待つのではなく、レジリエンスを構築し、信頼を獲得し、規制の改善に合わせて様々なチャネルやコミュニティに適応していきます。
VI. ステーブルコインがアフリカの金融を再定義する
ステーブルコインは、従来の銀行システムに代わる便利で効率的、かつ信頼性の高い選択肢を提供することで、新興市場の金融環境を根本的に変えつつあります。欧米諸国における制度主導の導入とは異なり、アフリカではステーブルコインに関する世界的なコンセンサスを待つことなく、既に開発が始まっています。サハラ以南アフリカなどの新興市場では、個人ユーザーを中心に、小額送金、送金、ピアツーピア決済、価値保管といった分野において、草の根的な成長が見られます。同時に、フィンテック企業の牽引により、送金、貿易、信用、貯蓄といった分野でも実用化が進んでいます。
過去数年間の経験は、ステーブルコインが単なる代替手段ではなく、アフリカ通貨の将来にとって避けられない潮流であることを証明しました。ステーブルコインは、機能不全の金融システムを回避し、安定した価値を提供し、即時かつ低コストの取引を可能にするため、個人、企業、そして機関にとって重要なツールとなります。インフラ整備の更なる進展と規制の透明性の向上により、ステーブルコインは間違いなくアフリカの金融システムに深く統合されるでしょう。
これはプログラム可能なお金の未来のプロトタイプです。学び、構築し、投資する価値のある領域です。
私たちは、こうした物語、つまりラストマイルにおける人類のステーブルコイン活用の物語を伝えるドキュメンタリーシリーズを制作しています。ステーブルコインがもたらす機会を最大限に活かすためには、その発展を促す条件をより深く理解し、この技術が製品市場に適合した市場において、その導入を促進し続ける必要があるからです。—ジャスティン・ノーマン、The Flip創設者
彼は、アフリカにおけるステーブルコインの普及を理解するには、テクノロジーだけでなく「ラストマイル」にいる人々に着目する必要があると指摘した。
アフリカの人口構造は既に整っており、需要は明らかです。世界的な規制が徐々に改善されるにつれ、この勢いはさらに加速するでしょう。ステーブルコインはもはや暗号通貨市場における単なるハイプタームではなく、伝統的な金融から分離し、オンチェーン上で再構築するシステム革命です。
誰もが異なる側面を見ているが、彼らは皆同じ未来を指し示している。それは、銀行が不要でありながら、誰もが「銀行を持つ」ことができる世界だ。
Maoyan Focus：決済分野は常にWeb3が主流であり、XRPやTONといった主要プロジェクトが絶えず発展しています。Web3が完全に普及した場合、どのようにして収益を上げることができるとお考えですか？
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