最近、Berachain の創設者 Smokey the Bear が Bid Club のインタビューに登場し、そのエピソードでホストの Maple と Berachain ガバナンスの多くの重要なことについて話しました。トークンエコノミクス、BERA トークンの価格下落要因など、そして最近終了した Boyco 活動についてです。この録音の中で、彼は Berachain のストーリーを DeFi Farming Chain からチェーンレベルのインキュベーターに変更し、なぜ PoL が開発者が Bera を構築するのを他のチェーンよりも容易にするのかを説明したいと思っています。この記事は、10 日の最新のトークンエコノミクスガバナンス提案を整理しました。
Berachain はアプリケーション層のアクセラレーターとして定義されています
Boyco プランは Berachain の預金活動であり、約 25 億から 30 億ドルの TVL があります。Smonkey は、いくつかのチェーンがトークンなしで数ヶ月間運営しているのを見たと述べ、チェーン上のアプリの TVL を急上昇させようとしています。しかし、彼はこれが正しい方法だとは考えていません。
Smokey は番組内で Berachain をアプリケーション層のアクセラレーターとして定義し、アプリケーション層へのレバレッジ投資とも言いました。公共チェーンの考え方は、どのようにしてチェーン上のアプリが最初の日から最大の成功の機会を得ることができるかということです。その鍵の一つは、彼らが初期資本を立ち上げるのを助けることです。死んだ TVL（総ロック価値）をどれだけ持っているかを主張するよりも、サードパーティのアプリケーションが成功裏に立ち上がることを可能にすることが重要です。これが Boyco プランの誕生の背景です。
Boyco プランはトークン価格に対する売却圧力は大きくありません。
Smokey は、一部の流動性と BERA トークンがイベント後に（録音時点では Boyce の計画はまだロック解除されていない）ロック解除されることを示しました。公式に予想されることの中には、一部の独立した金庫の保有が生成された BERA トークンからチェーン上の BGT 利益戦略に移行する可能性があります。次に、死んだ TVL または非常に投機的な資本がこのチェーンから離れる可能性があります。チェーンの収入と TVL の比率は変動する可能性があります。
彼は Twitter で Berachain の TVL が半減したと誰かが言うのを見かけるだろうが、実際のアプリケーション層と建設者の変化はあまり大きくないと信じています。これらの TVL は元々重要ではありません。これらの TVL は BGT ポジションから直接退出することはなく、彼らはすでに BERA ポジションをヘッジしている可能性があるため、市場の供給と需要に対する影響は思ったほど大きくありません。チームは人々に報酬や既存の預金を生産的なことに使ってもらうように努めており、活動後に残る参加者はそれほど投機的ではないと予想しています。
DeFiLlama のデータによると、Berachain の TVL はロック解除前の 27 億ドルから、締め切り前の 16 億ドルに減少し、約 40% 減少しました。
PoL はトークンの発行を流動性とネットワーク活動として借りるものです
Boyco のような活動を再度開催する計画があるかどうかについて、Bera は非常に流動性を奨励するチェーンです。Smonkey は、再度開催することはないだろうと述べました。今回はいくつかの教訓を学びました。一方では、活動は多くの注意を良いアプリに引き寄せ、彼らにいくつかの火力を提供しました。しかし、同時に、効果的に使用されていない資本に対して補助金を与えました。彼はこの部分が好きではないと述べました。将来的に再度行う場合は、主要プロジェクトのプロモーションにもっと焦点を当てますが、焦点は TVL ではなく、ネイティブに生じるコストの生産性資本になります。
ホストの Maple は「誰かが言うかもしれませんが、BERA の大部分はすでにヘッジされているか、またはヘッジが期限切れになっているかもしれません。今後 8 か月から 9 か月の間、BERA にはこれ以上の発行はなく、iBGT や LBGT も BERA になる可能性は低いです。私の発行に対する考えは正しいと思いますか？供給と需要の構造を変える要因を見逃している可能性はありますか？」と指摘しました。
Smokey は L1 として、これらの発行トークンの行為は基本的に流動性とネットワーク活動を借りているだけであると応えました。PoS メカニズムのように安全性に用いるものではありません。しかし Maple の考えは正しいです。通常のブロック報酬の他に、他のロック解除はありません。他の要因が市場に流入することはありません。彼は、すべての発行が BGT 形式であることを明確にしたいと考えています。BERA の発行はありません。一対一で BERA に交換しない限り、売却できません。そして、現在 BGT にはプレミアムが存在するため、理性的な人は BERA に変えて投げ売りすることはありません。
(Berachain ポイントマイニングの新しい機会：Infrared Points と TGE エアドロップの位置取り攻略を理解する一文)
長期主義者は通常、BGT を直接保有し、検証者に委任して 200% から 1000% の高い利回りを得た後、BGT を BERA に交換して流動性に参加したり、他の操作を行ったりします。BGT は Infrared などのプロトコルを通じて IBGT や LBGT に変換することができ、市場のプレミアムは約 30% から 50% であり、主に将来の賄賂とインセンティブの価値、そして BGT が BERA に交換できる選択肢から来ています。
(Berachain の PoL メカニズムが流動性ステーキングを組み合わせ、BGT の流動性を解放する Infrared Finance の A ラウンドの資金調達 1400 万ドル)
iBGT と LBGT が協定によって決定される委託先に制限されるのに対して、純粋な BGT を保有することは、特に一部の検証者の年利が 500% や 1000% に達する場合、より多くのコントロールを保つことができます。チェーン上のガバナンスが進展するにつれて、BGT 保有者の意思決定の影響力も徐々に増加し、この BGT を中心とした設計は、賄賂と収益メカニズムによって需要を支えるものであり、ほとんどのチェーンがトークンを発行すると大量に売却されるという困難とは異なり、理論的には BERA トークンがインフレによって引き起こされる売圧を減少させます。
(Berachain がメインネットをオンにし、Q5 が到来！PoL メカニズムのトークンフライホイールは順調に運転できるか？)
BERA の価格変動は多くの要因に影響されており、エアドロップの売却圧力を消化しています。
BERA トークンの価格については、さまざまな要因を考慮する必要があります。多くの人々の操作方法は、iBGT や BGT の派生品をロングし、BERA をショートすることですが、資金のコストを考慮すると、6 か月から 8 か月の間ポジションを保有することを望まない限り、これは非常に困難な取引です。さらに、iBGT は現在大規模な資金を受け入れることができません。
しかし、彼らは Binance Launchpool のエアドロップの残高が過去数週間で徐々に減少していることに気付きました。彼は、彼らが今年の「詐欺」発行がない数少ない協定の一つであると言えます。内部者が保有していない 33% の供給により、トークンは実際に市場で流通しています。彼はまた、彼らが OTC でトークンを販売したことは一度もなく、長期的な運営を望んでおり、安穏に眠りたいと指摘しました。
しかし、彼はこれが福でもあり禍でもあると認めました。別の影響は、初期段階（単に BEP またはネイティブ DEX）から完全にオープンな状態に移行する際に、彼らが手放しすぎて、必ずしも BERA を使用しない取引ペアを多く開放したことです。一方では素晴らしいことですが、なぜなら賄賂収入が BGT に流れ、人々が BGT を保有するように促すからです。しかし、他方では、人々が BERA トークンを保有するための十分な理由がありませんでした。彼らはこのバランスの問題を解決するために努力してきました。
彼はエアドロップの大量配布が最初の数ヶ月で確かに売却圧力を引き起こしたと指摘しました。彼らもいくつかの間違いを犯しました、たとえば「BERA を DeFi Farming チェーンとして」語るというナarrativeを許可しました。しかし、彼は時間が経つにつれて、この印象は徐々に消えていくと指摘しました。現在、80% 以上の BGT は交換されておらず、LST や他の市場で BGT の形で存在しています。
以前の論争の件では、投資家の未ロックの BERA をステーキングできます。Smokey は 2022 年初頭、つまりチームの初期段階に、これは業界の合意であったと述べました。また、彼らが得たのは BGT であり、ほとんどのブロック報酬は検証者や BERA ステーキング者にのみ流れるのではなく、流動性証明に参加する協定や金庫に流れます。
BERA と BGT のために焼却メカニズムを設ける計画があるかどうかについての議論で、Smokey は現時点ではまだないと述べました。Berachain のガスロジックはイーサリアムと一致しており、ガス価格が上昇し EIP-1559 が発効する前に、BERA の焼却にはより多くの取引活動が必要です。しかし、将来的には BERA の流通を減少させ、価値を高めるメカニズムを促進することに注力する予定です。
PoL の鍵は流動性を奨励するだけでなく、チェーン上の活動を奨励することです
Berachain が開発者を惹きつける理由は何か？ユーザーか？それともトークンの補助金か？Smokey は、チェーン自体が直接トークンの補助金を提供していないが、PoL メカニズムは実際にはチェーンレベルの持続的な補助金に最も近いものであると述べました。そして、このチェーン上の多くの協定は流動性に高度に依存していないため、それは良いことです。RWA や DePin のストーリーの Daylight は、地元の PPA（電力購入契約）と提携し、ユーザーが電力を集約し、より広範な電力網に貢献できるようにします。
Smokey は流動性証明（PoL）がアクティブな流動性を奨励する一方で、最も興味深いのは、受動的流動性を奨励するだけでなく、特定の行動を促進することができるということです。例えば、無限取引所で一定量の取引を完了する、ゲーム内で特定のレベルに達する、または一定の時間を費やすなどです。多くのアプリケーションは、ユーザーのライフサイクルの中で特定のポイントがあります。このポイントで、ユーザーのそのアプリに対する価値は無限大になります。もし PoL がユーザーがこのポイントに到達するのを助けることができれば、それは非常に興味深いことになります。
例えば、誰かがプラットフォームに 100 人のユーザーを成功裏に導入した場合、彼らにレシートトークンを与え、次に PoL を使ってその価値を創造します。十分に創造的であれば、これは非常にクールになります。この観点から、PoL のインセンティブの可能性は無限です。すでにいくつかの例が見られます。例えば、永続契約の取引量、低時価総額プロジェクトへのインセンティブ取引と参加などです。人々は Bera が単なる TVL ゲームだと考えるかもしれませんが、将来的には BGT のかなりの部分が、ステーキングしないか TVL を提供しないが、活動に貢献している人々に流れるでしょう。
PuffPaw のように、彼らのアプリを毎日使用したり、電子タバコを一定期間使用したりするユーザーを奨励します。特定のゲームでは、7 日間連続でログインすると報酬が得られるのと同様です。いくつかのゲーミフィケーションの考え方もあります。彼は、私たちが Kaido と協力して何らかの yapper 金庫を構築できるかどうかを考えています。彼は、PoL がエコシステムを構築したい人にとって間違いなく武器であると考えています。
または PoL プロトコル自体の流動性を改善し、BGT と Bera の関係を改善する
BGT は協定とステーキング者に配布されますが、これらは Berachain 自体には流れません。ホストは、これらの配布をより価値創造的にするために、トークンエコノミクスを少し変更する計画があるかどうかを尋ねました。たとえば、BGT の配布を分割するなど。
Smokey は BGT が少し強すぎると考える人がいると述べました。それは祝福でもあり呪いでもあります。利点は、多くの BGT が市場から除外され、BERA に交換できないことです。しかし、BERA の売圧を減らすだけでは不十分であり、上昇する理由が必要です。可能な解決策は、BGT に流れる賄賂からの手数料を取ることです。低迷時でも、BGT の年間賄賂は 7500 万から 1 億ドルの年収を得ることができます。これはプロトコル自有の流動性（POL）と呼ばれます。
一部の賄賂収益（特に BERA ではない部分）を Honey（BERA 上のステーブルコイン）に変換し、BERA/Honey の流動性プールに追加します。これは単なる買い戻しや市場操作ではなく、プロトコルのために長期的で自ら収益を生む流動性資産を構築することです。LP が毎日 5 万ドルの取引手数料を生み出す場合、1 年間で 1800 万ドルになります。これは単純に BERA を購入するよりも持続的な価値があります。なぜなら、LP は継続的に収益を生み出し、再投資できるからです。
Berachain はチェーンレベルのインキュベーターとなり、他の場所よりも成功することを目指しています。
Smokey は人々が最終的に Berachain をチェーンレベルの Y-Combinator（アメリカの著名なスタートアップインキュベーター）と見なすだろうと考えています。チェーンは新興企業の顧客獲得コストを削減し、ギャップを埋めます。チェーン自体が最初は損失を抱えていたとしても、賄賂や指数費用の相殺を考慮すると、純インフレ率は 2% から 3% になる可能性があります。しかし、もしそのうちの 2 社が最終的に成功し、大規模な採用を果たせば、BERA 自体に巨大なリターンをもたらします。これは財務的な意味合いではなく、口頭的な意味合いです。
したがって、このビジョンを構築し、成長段階の投資家に認識してもらうことは、チームにとって非常に重要です。彼は、チェーンがそれを中心に構築されたすべてのもの（エコシステム）を他の場所よりも成功させることができることが、トークンを保有してより多くのトークンを得るためのチェーン（DeFi Farming Chain）であることを言うよりも魅力的だと考えています。
Smokey は Berachain の成功を測る指標には以下が含まれると考えています：
賄賂資金の総規模。
チェーン上の取引量。
チェーン上の手数料と収益。
DEX 取引量。
現在最も注目されているのは賄賂で、Berachain の賄賂収入はエコノミーの重要な指標となっていますが、将来的には取引手数料と協定の流動性収入を通じて、この部分の収入が BGT の配布コストを超えることを望んでいます。Solana から学んだ教訓は、取引量だけではすぐには効果が現れないかもしれませんが、持続的に廃棄圧力を蓄積できれば、長期的な価値の支えを見つけることができます。
逆推進の逆回転、消費者向け製品からフライホイールを推進する
Smokey は再度、現在 BERA トークンを売却していないことを明確にし、資金は USDC を Coinbase に置いて収益を得ることと、PayPal USD（PYUSD）関連の収益分配から来ています。目標は、将来的に安定した収入に完全に依存して運営を支え、トークンを売却するのを避けることです。
彼はまた逆回転の戦略を提案しました。過去、人々は PoL が経済的インセンティブを利用して正のフライホイールを生み出すことを期待していましたが、彼らは今、消費者向け製品を通じて実質的なユーザー効果とトークンの需要を創造し、BERA と BGT を吸収し、BGT のプレミアムを高めることを計画しています。そして、より多くのエコシステムの参加、TVL、活動量を引き付け、再び経済的フライホイールを強化するのです。彼は、今後 8 か月から 9 か月がこのフライホイールを推進する鍵の時期であると見込んでいます。
Bera の大きな特徴は独特の「ミーム文化」とコミュニティの認識であり、この雰囲気は二種類のユーザーを引き寄せています：
投機家：高い利回りに引き寄せられた。
文化的参加者：ここでのコミュニティの雰囲気が好き。
BearBaddies は女性の力のコミュニティを代表し、ライブストリーミング、教育、コンテンツ配信などの手段を通じて、ユーザーの参加度とブランド浸透を高めています。すでに 1000 名の女性ユーザーが登録し、500 人が PoL コースを通過しています。
Smokey は正式に PoL v1.1 を提案し、プロトコル自有の流動性を実現します。
5 月 10 日、Smokey は正式に PoL.v1.1 を提案し、既存のインセンティブフライホイールを壊さずに $BERA の長期的な価値捕獲メカニズムを構築することを目指しています。鍵は「動的インセンティブ再分配率」の導入（初期固定 20%）であり、アプリケーションからの一部のインセンティブをプロトコル自有の流動性（POL）に変換し、BERA の流動性を長期的にロックし、供給を減少させ、収益を生み出します。
簡単に言えば、この提案は手数料が 5% から始まり、毎週上昇し、目標値 20% に達するまで続くというものです。そして、BERA/HONEY などの主流 LP を集中して構築し、発生した取引手数料と収益を PoL サイクルに再投入します。期待されるのは、BERA の流通供給を減少させ、チェーン上の流動性を強化することです。プロトコルの利益を向上させ、BGT インフレへの依存を低減します。そして、長期的に BERA と全体のエコシステムの成長を促進します。可能なリスクには、短期的な BGT プレミアムと収益の圧縮が含まれますが、BERA の成長を通じて相殺される機会もあります。また、非 BERA 資産の清算にも対処する必要があります。
この記事は Berachain の創設者 Smokey にインタビューしたもので、PoL はチェーンレベルの Y-Combinator であり、Bera の価格が下落した理由は何か？最初に 鏈新聞 ABMedia に登場しました。