目次：
1.今週の大口トークンのアンロックデータ；
2.暗号市場全体の概要、今週の人気通貨の上昇・下降/セクター資金の流れをざっと見る；
3.ビットコイン現物#ETF の動向；
4.#BTC 清算地図データの解説；
5.今週の重要なマクロイベントと暗号市場の重要な予告と解説。
1.今週の大口トークンのアンロックデータ；
今週、複数のトークンが一度にアンロックされます。アンロック価値に基づいて並べた結果は以下の通り：
Movement（MOVE）は5月9日20:00に5000万枚のトークンをアンロックし、約822万ドルの価値があり、流通量の2%を占めます；
Solayer（LAYER）は5月11日22:00に2702万枚のトークンをアンロックし、7835万ドルの価値があり、流通量の12.87%を占めます；
Aptos（#APT ）は5月13日2:00に1131万枚のトークンをアンロックし、約5587万ドルの価値があり、流通量の1.82%を占めます。
これらのプロジェクトのアンロック状況は、関連市場に異なる程度の影響を与えるかもしれません。上記はUTC+8の時間で、図はCoinankデータです。
今週の複数のトークンの大口アンロックイベントは、流通量の比率、プロジェクトのファンダメンタルズ、そして市場の感情を総合的に評価する必要があります：
MOVEは5月9日に5000万枚のトークンをアンロック（流通量の2%）し、約822万ドルの価値があります。初回のアンロックはコミュニティの売却圧力への懸念を引き起こす可能性がありますが、アンロック資金は明確にエコシステム開発とコミュニティサポートに使用されるものです。プロジェクトがモジュラーチェーンの拡張性を通じて開発者を引き付けることができれば（例えば、EVMとMoveエコシステムを接続する技術的優位性）、短期的な売却圧力は部分的に市場のアプリケーションの実現への期待に相殺されるかもしれません。しかし、現在の流通量が少なく、高FDV（完全希薄化評価）が高い特性は、長期的なアンロックが価格に対する圧力を警戒する必要があります。
LAYERは5月11日に2702万枚のトークンをアンロックし、7835万ドルの価値があり、流通量の12.87%を占め、三者の中で最高の比率です。この大規模な集中リリースは、市場供給を大幅に増加させる可能性があり、プロジェクトが短期的なプラス材料（例えばエコシステムの進展や提携）がなければ、トークン価格は大きな下落リスクに直面します。また、高FDVの背景の下で、投資者はアンロックトークンの受取先（チームや機関）が売却の動機を持っているかどうかに注目する必要があります。
APTは5月13日に1131万枚（流通量の1.82%）をアンロックし、5587万ドルの価値があります。アンロック規模は絶対値としては高いですが、流通量占有率は相対的に低く、Aptosの最近のチェーン上の取引量は3億件を突破し、エコシステムの活発さが強いことを示しています。このアンロック対象にはコア貢献者、コミュニティ、投資家が含まれており、主要な保有者の動向を観察する必要があります。アンロックされたトークンがステーキングまたはエコシステムのインセンティブに使用される場合は売却ではなく、市場への影響は限定的かもしれません。しかし、APTが歴史的にアンロック後の価格変動が大きいことに注意し、市場の動向に応じて判断する必要があります。
市場の示唆：流通量管理が重要な変数となり、トークンのアンロックは本質的には供給と需要の関係の再バランスです。高流通量のプロジェクト（APTなど）は市場の流動性が十分であり、短期的なボラティリティは制御可能ですが、低流通量のプロジェクト（LAYERなど）は流動性が薄いため、価格がより影響を受けやすいです。また、ブルマーケットにおけるアンロックは市場によって「好材料出尽くし」と解釈される可能性があり、プロジェクトが実際の価値支援がなければ、アンロック後は調整圧力に直面する可能性があります。投資者はトークン経済モデルの透明性とアンロックされた資金の用途に注意し、流通量の操作リスクに警戒すべきです。
2.暗号市場全体の概要、今週の人気通貨の上昇・下降/セクター資金の流れをざっと見る
CoinAnkのデータによると、過去1週間、暗号市場は概念セクター別に分けると、アヴァランチエコシステム、アービトラムエコシステム、オプティミズムエコシステム、ソラナエコシステム、バイナンススマートコントラクト、ファンコイン、リアルワールドアセットなどのセクターが資金の純流入を実現しました。
過去7日間、通貨の上昇率ランキングは以下の通りです（時価総額上位500を選定）、#VRA 、FX、ABT、KMNO、FORMなどのトークンが比較的上位に位置しており、今週も引き続き強い通貨の取引機会に注目できます。
3.ビットコイン現物ETFの資金動向。
CoinAnkのデータによると、先週、米国のビットコイン現物ETFには累計で18.051億ドルの純流入があり、そのうち4取引日が資金の純流入状態でした。過去1週間で、米国上場の現物ビットコインETFは合計で約18644枚のビットコインを購入しました。同時期、ビットコインの半減期後のマイニング効率（約450枚/日）を考慮すると、世界中のマイナーは合計で約3150枚のビットコインしか生産していません。これは、ETFの購入量がマイナーの生産量のほぼ6倍に達していることを意味します。ビットコインETFの総純流入は再び400億ドルを突破し、402.07億ドルに達しました。ビットコインETFの総純流入のピークは2月7日に407.8億ドルに達しました。
私たちは、最近の米国ビットコイン現物ETFの資金流入データが市場の供給と需要の構造の著しい不均衡と機関投資家の主導的役割を明らかにしていると考えています。データによると、先週ETFの累計純流入の換算購入量はマイナーの生産量のほぼ6倍です。この差は、市場の需要が新たな供給を大きく上回っていることを際立たせ、ビットコインの希少性期待を強化し、価格を支える可能性があります。
資金規模の観点から、ビットコインETFの総純流入は402億ドルを突破し、歴史的ピーク（2025年2月7日の407.8億ドル）に近づいています。ブラックロック傘下のIBITファンドが引き続きリードしており、規制されたチャネルを通じてビットコインを配分する機関投資家の傾向が強まっています。注目すべきは、ETFの継続的な純流入とマイナーの生産間の鋏差が市場の中長期的な流動性への懸念を引き起こす可能性があることです。需要側が高位を維持し、一方で供給が半減期後の非効率なマイニング（1日あたり約450枚）に制約される場合、供給と需要の矛盾はさらに激化する可能性があります。
しかし、ETFが価格に与える実際の影響には限界があります。ETFが保有するビットコインの総量は流通量の5%以上を占めていますが、歴史的なデータは、資金の流入が必ずしも価格の前高を突破することを促進するわけではないことを示しています。例えば、2024年6月にETFが18日間連続で純流入した際、ビットコイン価格は依然としてマクロ政策や地政学的リスクに制約されていました。さらに、一部の資金はアービトラージ戦略（現物のロングと先物のプレミアム取引など）に起因する可能性があり、純粋な強気期待ではありません。したがって、ETFの資金動向はマクロ経済サイクル（米連邦準備制度の金利政策など）や市場構造（長期保有者の売却圧力など）と総合的に評価する必要があります。
ビットコインETFの活性度は、主流資産クラスとしての認知度が高まっていることを裏付けていますが、市場は短期的な資金駆動のボラティリティリスクや供給と需要の不均衡における流動性の課題に警戒する必要があります。将来的に、ETFの資金流入がマイナーの生産を持続的に上回り、利下げサイクルが始まれば、ビットコイン価格の突破に対するより強固な支援を提供する可能性があります。
4. BTC清算地図データ。
CoinAnkの清算地図データによると、もしBTCが97900ドルを突破すれば、主要CEXの累計ショート清算強度は43.89億ドルに達します。逆に、ビットコインが89480ドルを下回れば、主要CEXの累計ロング清算強度は46.36億ドルに達します。
私たちは、市場データと清算メカニズムに基づき、ビットコインが現在直面している重要な価格帯には顕著な流動性リスクが存在すると考えています。もしBTCが97900ドルを突破すれば、主要取引所の累計ショート清算強度は43.89億ドルに達する可能性があり、これはショートがその価格を超えたところに集中したレバレッジポジションが存在することを反映しています。一度突破すれば、ショートの集中清算が引き起こされ、価格のさらなる上昇を促進します。逆に、価格が89480ドルを下回れば、ロングの清算強度は46.36億ドルに達し、これはロングがそのサポートレベルの下で高リスクのポジションを蓄積していることを示しており、下回れば連鎖的な清算が引き起こされ、下落トレンドが強まる可能性があります。
メカニズム的に見て、清算強度は絶対値ではなく、特定の価格帯の市場の脆弱性を反映します。高い清算強度は、その価格帯付近の流動性分布がより集中していることを意味し、価格の突破後、踏み込み効果を引き起こしやすいです。例えば、ショートが高値で強制清算されるときは、買い戻しが必要で、正のフィードバックループを形成する可能性があります。一方、ロングの強制売却は下落のボラティリティを拡大する可能性があります。現在のデータも示しているように、ビットコインが歴史的高値に近づくにつれて、ロングとショートの双方のレバレッジのゲームが白熱化しており、重要なポイントの攻防が短期的な市場の方向に直接影響を与えるでしょう。異なる時期のデータの違い（例えば、問題内の閾値との乖離）は、市場リスク構造が価格変動に応じて動的に調整されることを示しており、リアルタイムのポジション分布分析と組み合わせる必要があります。
5.今週の重要なマクロイベントと暗号市場の重要な予告と解説。
月曜日：米国4月ISM非製造業PMI；
火曜日：欧州中央銀行が中央銀行フォーラムを開催、5月7日まで；
木曜日：米連邦準備制度理事会FOMCが14:00に金利決定を発表；米連邦準備制度理事会議長パウエルが14:30に金融政策に関する記者会見を開催（UTC+8）；
金曜日：#fomc 永久投票委員、ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズが2025年レイキャビク経済会議で基調講演を行う；連邦準備制度理事会のクーグラーが講演を行う；2025年FOMC投票委員、シカゴ連邦準備銀行のグールスビーが連邦準備制度のイベントで歓迎の言葉と開幕の挨拶を行う；連邦準備制度理事会のバールが講演を行う。
今週のマクロイベントの核心は、米連邦準備制度の政策信号と経済データ間の駆け引きであり、暗号市場のボラティリティを悪化させる可能性があります。まず、米国の4月ISM非製造業PMIは51.6に上昇し、2年ぶりの高値を更新しました。これは、サービス業の拡大が予想を上回っていることを示し、物価指数は65.1に急上昇し、インフレ圧力の高まりを示唆しています。このデータは、米連邦準備制度がタカ派の立場を維持する必要性を強化し、市場の利下げ期待を抑制し、暗号資産に短期的な圧力をかける可能性があります。
木曜日のFOMC金利決定とパウエルの記者会見は特に重要です。歴史的な経験から、パウエルの発言のハト派・タカ派の傾向は市場の感情に直接影響を与えます。例えば、2024年に彼が利下げ信号を発信した後、暗号資産は1日で大幅に上昇しましたが、タカ派の発言は売却を引き起こしました。もし今回の会議でインフレの持続性への懸念や利下げ信号の遅れが示されれば、暗号市場は調整を引き起こす可能性があります。逆に、経済の減速リスクに言及したり、流動性の引き締め期待を緩和したりすれば、短期的にポジティブな要因となるでしょう。
また、金曜日には複数の連邦準備制度の官僚が集中して発言する可能性があり、分岐信号を伝えるかもしれません。ウィリアムズなどの「永久投票委員」の発言が引き締めに偏れば、パウエルの穏やかな発言の可能性を打ち消し、市場の予想が混乱する可能性があります。現在、暗号市場は米国株式と強い連動性を持っており、流動性の期待の変化がボラティリティを拡大するかもしれません。
総合的に見て、強いPMIデータは米連邦準備制度の「より高く、より長く」の金利政策を支えるものであり、暗号市場は短期的に調整圧力に直面する可能性があります。しかし、もしパウエルが予期せぬハト派の信号を発信すれば、ショートカバーを引き起こす可能性があります。政策発言の微妙な変化と市場感情指標のリアルタイムの転換に注目することをお勧めします。
