なぜ$TON トークンが苦戦しているのか: パフォーマンス課題への深堀り

オープンネットワーク（TON）は、もともとTelegramによってTelegram Open Networkとして開発された、スケーラビリティが高く、高速取引が可能で、Telegramの巨大なユーザーベースとシームレスに統合されることを目的としたレイヤー1のブロックチェーンです。そのネイティブ暗号通貨であるToncoin（TON）はエコシステムを支え、取引手数料、バリデーターのステーキング、スマートコントラクトの実行、TON StorageやTON DNSのような分散型サービスを促進します。その野心的なビジョンとTelegramの支持にもかかわらず、TONは強い価格パフォーマンスと市場での牽引力を維持する上で課題に直面しています。2025年5月1日現在、TONは約$3.18から$3.40で取引されており、2024年6月の最高値$8.23を大幅に下回っています。この記事では、TONの期待外れのパフォーマンスの背後にある理由を探り、技術的、市場、エコシステム要因を分析します。

現在の価格と市場の文脈
TONの価格は2024年と2025年初頭に変動を見せました。2024年6月に8.23ドルのピークに達した後、約60％減少し、2025年3月31日現在で$3.18（CoinMarketCap）から$3.25（Coinbase）で取引されており、時価総額は79億ドルから96億ドルで、暗号通貨の中で11位から18位にランクインしています。過去1週間でTONは1～4％上昇しましたが、より広い暗号市場（1.7％上昇）や同様のスマートコントラクトプラットフォーム（1.4％上昇）よりもパフォーマンスは劣っています。24時間の取引量は1億1000万ドルから1億3100万ドルで、活動は中程度ですが、最近の数日間から10～12％の増加を示しています。2024年の初期の利益にもかかわらず、年初からのリターンは6月までに200％を超えましたが、TONのモメンタムは衰えており、その苦戦に疑問を投げかけています。

TONのパフォーマンスが不十分な理由

1. 過剰供給とトークンエコノミクスの懸念
TONのトークンエコノミクスは大きな障害となっています。現在の供給は25億から34.7億トークンで、最大供給は52.1億トークンであり、TONの大規模な供給はビットコイン（2100万のキャップ）のような希少な資産と比較して価格上昇の可能性を希薄化しています。発行モデルは、0.6～2％のインフレーション率に結びついており、毎年2500万から1億トークンが新たに発行され、供給圧力が増加しています。トークン焼却メカニズムがないため、供給は需要を上回る可能性が高く、価格の成長を抑制します。さらに、トークン集中も懸念されています：2025年3月31日現在、1つのウォレットが供給の25.71％を保持しており、上位5つのウォレットがほぼ40％を管理しており、中央集権と潜在的な売却の懸念を引き起こしています。

2. ネットワーク活動とユーザーエンゲージメントの低下
TONはTelegramの9億人のユーザーと統合されていますが、ネットワーク活動は減少しています。2024年5月には、1日の取引数が820万から430万に減少し、アクティブアドレスは50万から32万に減少しました。これは、NotcoinやHamster KombatのようなTONベースのdAppsやゲームへの関心の低下によるユーザーのインタラクションの減少を示唆しています。Xでの投稿は、TONのマーケティング戦略、特にNotcoinのエアドロップが、トークンをすぐに売却した低品質のユーザーを引き付けたために、コミュニティの不満を強調しています。新規ユーザーからの持続的なエンゲージメントの欠如と低い取引速度は、価格のモメンタムをさらに妨げています。

3. 技術的およびスケーラビリティの問題
TONはシャーディングとワークチェーンにより、毎秒数百万の取引（TPS）が理論的に可能な印象的なスケーラビリティを誇っています。しかし、実際のパフォーマンスは一貫性がありません。2024年11月のRedditの投稿では、TONが頻繁な停止、高需要時の遅い取引速度（例：DOGSトークンのローンチ時）、競合他社であるSolanaに比べて高い手数料で批判されました。これらの問題は、TONが「明日のスピード」としての主張を損なっています。ネットワークが単一のクライアントソフトウェアのメンテナンスに依存していることも、中央集権的な制御に対する懸念を引き起こし、真の分散化を求める開発者やユーザーを遠ざける可能性があります。

4. 規制およびTelegram依存リスク
TONのTelegramへの密接な関係は、ユーザーのオンボーディングには強みですが、規制リスクにさらされています。Telegramの法的闘争、特に2020年のSEC訴訟が元のGramトークンを停止させたことは、引き続き影を落としています。2024年8月にフランスでPavel Durovが逮捕され、継続的な規制の監視が不確実性を高めています。業界の専門家であるRumi Moralesは、TONのTelegramへの依存がプラットフォームの法的および運営上の課題に結び付いていることを指摘し、機関投資家を遠ざける可能性があると述べています。「デ・テレグラム化」エコシステムの取り組みは進行中ですが、進展は遅いです。

5. 弱いDeFiとエコシステムの発展
TONのエコシステムは成長しているものの、分散型金融（DeFi）や貸付においてEthereumやSolanaのような競合他社に遅れをとっています。2023年9月の1400万ドルから2024年7月には3億8600万ドルにロックされた総価値（TVL）が増加しましたが、これはSolanaの40億ドル以上と比べると控えめです。限られたDeFiの提供と低い取引活動は、TONの利回りを求める投資家への魅力を制限しています。TON財団の1億2400万ドルのインセンティブプログラムやTetherおよびHashKey Groupとの提携は採用を促進することを目指していますが、Blumのようなプロジェクトは、より影響力のあるイニシアティブからリソースを逸らし、あまり価値を追加しないと批判されています。

6. 市場のセンチメントと競争
TONの市場のセンチメントは混在しており、テクニカル指標は弱気の信号を示しています。2025年4月30日、CoinCodexは19の弱気指標に対して10の強気指標を報告し、RSIは50.20（中立）で、恐怖と欲望指数は56（欲望）でした。TONの価格は小型アルトコインとは正の相関関係がありますが、一流のコインとはそれほどではなく、ビットコインの強気トレンドに従うのに苦労していることを示唆しています。Solanaのような高性能ブロックチェーンからの競争は、より低い手数料と迅速な取引を提供し、Ethereumの堅牢なDeFiエコシステムがTONの価値提案を上回っています。

短期の展望
2025年のTONの価格予測は大きく異なります。Changellyのアナリストは、$0.0596から$0.0703の範囲を推定しており、平均は$0.0617で、現在の水準からの大幅な下落を示唆しています。CoinCodexのより楽観的な予測は、2025年11月までに$6.36の平均を示唆しており、3月の潜在的な強気トレンドによって駆動されます。テクニカル分析は、$2.97から$3.11のサポートと、$3.24から$3.38のレジスタンスを示しています。TONが回復するためには、$7.66を突破し、モメンタムを維持する必要があります。しかし、継続的な供給圧力とネットワークの問題が続く場合、弱気トレンドが持続すれば価格は$2.50に向かう可能性があります。

結論
TONの苦境は、構造的、技術的、及び市場の課題の組み合わせから生じています。大規模なトークン供給、減少するネットワーク活動、スケーラビリティの問題、規制リスク、発展途上のDeFiエコシステムは、主要なブロックチェーンと競争する能力を妨げています。Telegramのユーザーベースと「Tap to Earn」モデルのようなイニシアティブは成長の可能性を提供しますが、TONは中央集権の懸念に対処し、取引の信頼性を向上させ、DeFiの提供を拡大して再び traction を得る必要があります。投資家はTONに慎重にアプローチし、コミットする前にネットワークのアップグレードや規制の進展を監視するべきです。

免責事項: この分析は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスではありません。暗号通貨市場は非常に変動が激しく、投資家は自身で調査を行うべきです。

出典: CoinMarketCap、CoinGecko、Coinbase、CoinCodex、AMBCrypto、Reddit、Medium、The Fintech Times、Xの投稿。