ノルウェー銀行は、世界最大の1,700億米ドルのノルウェー国際投資ファンドを管理する機関であり、2025年第1四半期に主に米国上場のテクノロジー企業の下落により400億米ドルの損失を報告した。2024年末までに、ノルウェー銀行は株式ポートフォリオを通じて3,821ビットコイン（BTC）を間接的に保有しており、地政学的な不安定性と貿易戦争による経済不況のリスクの中でビットコインに対する潜在的な売却圧力について懸念を引き起こしている。
このリスクの高い環境において、ノルウェー銀行はビットコイン関連企業への投資を増やしたり、現物ビットコインETFを購入してヘッジすることができるのか？
現在、ノルウェーの国際投資ファンドがビットコインETFを購入する可能性は非常に低いと評価されており、特に彼らは金を一切保有していない。株式や債券の他に、ノルウェー銀行は主に小売、不動産、再生可能エネルギー、およびグローバルな物流に投資している。
ノルウェーは2004年初頭から中央銀行の金の準備をすべて売却しており、その時金の価格は400米ドル/オンス未満であった。それ以来、金はS&P 500インデックスを280%上回っている。現在、株式はファンドのポートフォリオの71.4%を占めており、貿易戦争が続く場合、大きな損失を被るリスクがある。
2024年、ノルウェー銀行は2220億米ドルの利益を記録し、株式ポートフォリオは2025年第1四半期に1.6%減少した。CEOのニコライ・タンゲン氏によると、この投資ファンドは主にFTSEグローバルオールキャップインデックスに基づいて運営されている。このインデックスは7,100以上の世界中の株式を含んでいるが、時価総額の比率は65%を北米企業に集中させている。
ノルウェー銀行の副総裁トロンド・グランデ氏は、ファンドが依然として積極的に投資する余地があると述べ、過去18ヶ月間に米国のテクノロジー株の比率を基準値以下に減少させたと語った。ストラテジー、マラホールディングス、コインベース、ライオットプラットフォームなどのいくつかの投資は、すべて大量のビットコインを保有している企業であり、2024年末までにノルウェー銀行はビットコインに356百万米ドルの間接的なエクスポージャーを持つことになった。
シミュレーションデータによると、ノルウェー銀行が2018年からビットコインに5%を配分していた場合、株式ポートフォリオのパフォーマンスは56%向上していた可能性がある。
ビットコインETFの購入可能性は未定
技術的には、ノルウェー銀行は運用規定を変更しない限り、現物ビットコインETFを購入することは困難である。しかし、ポートフォリオ内のビットコインを保有する企業の比率を増やすことは完全に可能である。しかし、現時点ではノルウェー銀行がこのステップを実行する兆候はなく、CEOのニコライ・タンゲン氏は4月24日にファンドが米国株への投資を増加させると断言した。
関連して、アブダビの国際投資ファンドの一つであるムバダラ・インベストメンツは、ブラックロックのiSharesビットコインETF（IBIT）に4億3700万米ドルの株式を保有している。ウィスコンシン州投資委員会も現物ビットコインETFに3億2100万米ドルを投資しており、大規模なファンドが暗号通貨を戦略的なヘッジ手段としてますます見なしている傾向を示している。
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