導入
安全な資産というと、おそらく金や銀などの貴金属を思い浮かべるでしょう。これらの資産は、多くの人が従来の市場のボラティリティに対するヘッジとして選択する投資です。
ビットコインがこれらの資産の足跡をたどっているかどうかについての議論が表面化し始めています。この記事では、価値の保存手段としてのビットコインに対する賛否両論の主な議論をいくつか見ていきます。
価値の保存とはどういう意味ですか?
価値の保存とは、長期にわたって価値を維持できる資産です。価値のある優良な商品を今購入すれば、その価値は時間が経っても減少しないと確信できます。将来的には、これらの資産が同等 (またはそれ以上) の価値を持つことが期待できます。
「安全な資産」というと、おそらく金や銀が思い浮かぶでしょう。これは非常に理にかなっています。これには伝統的に価値がある理由がいくつかありますが、それについては後ほど説明します。
優れた価値の保存の特徴は何ですか?
優れた価値の保存の特徴を理解するために、まず、悪い価値の保存の特徴を見てみましょう。何かを長期間保存したい場合、そのアイテムは耐久性がなければなりません。
例えば食べ物。人間が生きるためには栄養素が必要なので、リンゴとバナナには本質的な価値があります。食糧が乏しかった当時、これらの品物は確かに非常に貴重なものでした。しかし、これでは食品が価値の保存に適しているとは言えません。リンゴやバナナを数年間金庫に保管すると、明らかに腐ってしまうため、その価値は大幅に下がってしまいます。
しかし、本質的に価値があり、長持ちするものはどうでしょうか?乾燥パスタって言うんですか？長期的には乾燥パスタの方が優れていますが、その価値が維持されるという保証はまだありません。パスタは常に入手可能な供給源から安価に生産されます。誰でも市場にパスタを溢れさせることができ、その結果、供給が需要を上回ると流通しているパスタの価値が下がります。したがって、何かが価値を維持するには、それが希少である必要もあります。
法定通貨（ドル、ユーロ、円）は長期にわたって価値を保持するため、富を蓄えるのに良い方法だと考える人もいます。しかし、法定通貨は実際には価値の保存に適しておらず、より多くの単位が作成されると購買力は大幅に低下します（パスタと同じように）。貯蓄を引き出して20年間マットレスの下に置いておくこともできますが、今それを使うときと比べて購買力は同じではありません。
2000 年には、10 万ドルがあれば、現在よりも多くのものを買うことができました。これは、商品やサービスの価格が上昇するインフレによって発生します。多くの場合、インフレは政府が非常に大量の紙幣を印刷することによる法定通貨の過剰供給によって引き起こされます。
たとえば、総供給額 1,000 億ドルの 25% を保有しているとします。つまり、250 億ドルを保有しているとします。時間がなくなり、政府は経済を刺激するためにさらに 8,000 億ドルを増刷することを決定しました。これで、パイの一部が突然最大 3% まで減りました。より多くのお金が世の中に流れているので、あなたの株に以前ほどの購買力がないのは当然です。
時々購買力が弱くなる。
先ほど説明したパスタと同様、ドル単位で生産するのはそれほど高価ではありません。上の図は数日で起こる可能性があります。優れた価値の保存があれば、市場に新しいユニットを大量に送り込むことは非常に困難になります。言い換えれば、パイのスライスは非常にゆっくりと減少するか、まったく減少しません。
金を例にとると、その供給には限界があることがわかっています。また、金の採掘が非常に難しいこともわかっています。したがって、たとえ金の需要が突然高まったとしても、プリンターの電源を入れて金を増やすことはできず、通常どおり、まず地面から金を抽出する必要があります。需要が増加しても、そのニーズを満たすために供給を大幅に増やすことはできません。
価値の保存手段としてビットコインをサポートするもの
ビットコインの初期の頃から、その支持者たちはこの暗号通貨が単なるデジタル通貨というよりは「デジタルゴールド」に近いものであると考えてきました。近年、この物語は多くのビットコイン愛好家によって共感されています。
価値の保存としてのビットコインに関する論文は、ビットコインが人類に知られている中で最も健全な資産の1つであると主張しています。この理論の支持者は、ビットコインが時間の経過とともに価値が下落しないように富を保存する最良の方法であると信じています。
ビットコインはその激しいボラティリティで知られています。 1 日でその価値の 20% が失われる可能性がある資産が価値の保存手段であると多くの人が考えるというのは、直感的にはわからないかもしれません。しかし、多くの欠点を考慮しても、仮想通貨は現在までで最もパフォーマンスの高い資産クラスであり続けています。
では、なぜビットコインは価値の保存手段として称賛されるのでしょうか?
希少性
おそらく、価値の保存手段としてのビットコインの説に対する最も有利な議論の 1 つは、ビットコインの供給量が限られているということです。まだ覚えている方もいると思いますが、「ビットコインとは?」というタイトルの記事で、ビットコインが 2,100 万を超えることはありません。プロトコルは、変更不可能なルールでこれを保証します。
新しいコインを作成できる唯一の方法は、金の採掘に似た採掘プロセスを介することです。しかし、ビットコインマイナーは地球を掘削する代わりに、コンピューティング能力を使って暗号パズルを解いて新しいコインを獲得しなければなりません。
時間が経つと、半減と呼ばれるイベントにより報酬が減少します。これは報酬半減イベントだと思ったなら、その通りでした。ビットコインの初期には、システムは有効なブロックを生成したマイナーに 50 BTC を報酬として与えていました。最初の半減期では、この量は 25 BTC に減りました。次の半減では報酬は 12.5 BTC に減り、次の半減ではマイナーの報酬はブロックあたり 6.25 ビットコインに減ります。このプロセスは、最後のコインが流通するまで、次の 100 年間続きます。
前の法定通貨の例と比較するために、次のシナリオを想像してみましょう。数年前にビットコイン供給量の 25% (合計 5,250,000 コイン) を購入したとします。これらのコインを取得すると、どちらの当事者もシステムにコインを追加する余裕がないため、パーセンテージが変わらないことがわかります。ここにはガバナンスやガバナンスはありません。まあ、伝統的な意味ではありません（これについては後ほど詳しく説明します）。つまり、2010 年に最大供給量の 25% を購入 (および保有または HODL) した場合、現在でもまだ 25% が残っています。
分散化
これはオープンソース ソフトウェアなので、追加の 1 億コインを支払えばコードをコピーして独自のバージョンを作成できると思うかもしれません。
もちろんできます。たとえば、ソフトウェアのクローンを作成し、いくつかの変更を加えて、ノードを実行するとします。すべてがうまくいっているようです。ただし、問題が 1 つあります。ノードは他のノードに接続できないということです。したがって、ソフトウェアパラメータを変更すると、ビットコインネットワーク参加者はあなたを無視します。あなたはフォークされ、あなたが実行するプログラムはどこでもビットコインとして受け入れられなくなります。
あなたが今やったことは、モナリザの写真を撮って、モナリザが 2 つあると主張するようなものです。モナ・リザは本当に 2 つあると自分自身に納得させることはできますが、他の人に納得させるには頑張ってください。
ビットコイン内には一種のガバナンスが存在することについてはすでに説明しました。このガバナンスは、ソフトウェアを実行する各ユーザーによって作成されます。プロトコルを変更できる唯一の方法は、ユーザーの大多数が提案された変更に同意する場合です。
大多数のユーザーにコインを追加するよう説得するのは簡単な作業ではありません。ユーザーに自分の保有価値を減らすよう求めていることになります。現在の状況を考慮すると、一見重要ではない機能であっても、ネットワーク全体で合意に達するまでに何年もかかることがあります。
規模が拡大し続けると、変更を提案することがますます困難になります。したがって、保有者は在庫が増加しないと確信している。このソフトウェアは人工的に作られたものではありますが、ネットワークの分散化は、ビットコインが実際には恣意的に変更できるコードではなく、天然資源のように機能することを意味します。
お金の良い性質
価値の保存理論としてのビットコインの支持者は、ビットコインは良いお金であるとも主張しています。これは希少なデジタル宝物であるだけでなく、何世紀にもわたって伝統的に採用されてきた通貨の特性も備えています。
金は発見されて以来、文明において貨幣として使用されてきました。理由はいくつかあります。耐久性と希少性についてはすでに説明しました。これらの特性により資産は優れたものになる可能性がありますが、通貨の形では必ずしも優れているとは限りません。そのためには、代替性、移植性、共有性も必要です。
互換性
等価性または代替可能性とは、単位が区別できないことを意味します。金の場合、ここの 2 オンスとあそこの 2 オンスの価値は同じです。株式や現金にも適用されます。どのユニットを保持するかは問題ではありません。同じタイプであれば、それらはすべて同じ価値があります。
ビットコインの代替可能性については多少の議論がある。どの単位のコインを保持するかは問題ではありません。 1 BTC = 1 BTC。ただし、各ユニットが以前のトランザクションに関連付けられる可能性があると考えると、状況が少し複雑になります。犯罪行為に関連していると思われる資金を、所有者が後から受け取ったために何も知らなかったにもかかわらず、ビジネス関係者がブラックリストに登録したケースがいくつかあります。
これは重要ですか?実際には違います。何かの代金をドルで支払う場合、あなたも販売者も、そのお金が過去 3 回の取引でどこに使われたかを知りません。取引履歴の概念はありません。新しいお金は、一度使用されたお金以上の価値はありません。
ただし、最悪のシナリオでは、より古いビットコイン（より歴史のあるもの）は、比較的新しいビットコインよりもわずかに安い価格で販売される可能性があります。誰に尋ねるかによっては、このシナリオはビットコインにとって最大の脅威になる可能性もあれば、心配する必要のないシナリオである可能性もあります。しかし今のところ、ビットコインは機能的に代替可能です。疑わしい履歴が原因でコインが凍結された具体的な事件は数件しかありません。
携帯性
ポータビリティとは、資産の持ち運びが容易であることを意味します。 100ドル紙幣で10,000ドル？持ち運びがとても簡単です。 10,000ドル相当の石油？重要ではない。
優れた通貨はフォームファクターが小さい必要があります。持ち運びが簡単なので、誰もがお互いの商品やサービスの代金を支払うことができます。
この点では、金は伝統的に非常に優れています。この記事の執筆時点では、標準的な金貨の価値は 1,500 ドルです。 1 オンスの金に相当する購入をする可能性は低いため、額面が小さい方が占有するスペースは少なくなります。
実際、ビットコインは輸送の容易さの点で貴金属よりも優れています。ビットコインには物理的な外観すらありません。手のひらサイズのハードウェア デバイスに何兆ドルもの富を蓄えることができます。
10億ドル相当の金（現在20トン以上）を移動するには多大な労力と費用が必要です。現金を持っている場合でも、100 ドル紙幣をパレットに何枚も持ち歩く必要があります。しかし、ビットコインを使用すると、1ドル未満で世界中のどこにでも同じ金額を送金できます。
共有可能
通貨のもう 1 つの重要な性質は、分割可能な性質、つまり通貨をより小さな単位に分割できることです。金の場合、1 オンスのコインを真ん中で切り、0.5 オンスの単位を 2 つ作ることができます。素晴らしいワシやバッファローの絵を台無しにしてプレミアムを失う可能性がありますが、金の価値は変わりません。 0.5 オンス単位を何度もカットして、より小さい額面を作成することができます。
分割可能な性質もビットコインの利点です。コインは 2,100 万枚しかありませんが、各ユニットは 1 億個の小さなユニット (サトシ) で構成されています。これにより、ユーザーは送金額を小数点以下 8 桁まで指定できるため、トランザクションの管理が容易になります。ビットコインの分割可能な性質により、小規模投資家がBTCの端数を購入することも容易になります。
価値の保存、交換媒体、およびアカウント単位
ビットコインの現在の役割に基づいてセンチメントは分かれている。多くの人は、ビットコインは単なる通貨、つまりポイント A からポイント B に資金を移動する手段であると信じています。これについては後で説明しますが、この見方はビットコインが価値の保存であるという理論に反しています。
SoV支持者は、ビットコインが主流通貨になる前に段階を経る必要があると主張している。コレクションとして開始されました（現在の位置）: 機能的で安全な資産であることが証明されていますが、広く採用されていません。主なユーザーは依然として愛好家と投機家で構成されています。
より広範な教育、制度的インフラストラクチャー、そして価値を保持する能力に対するより高い自信がある場合にのみ、企業は次の段階である価値の保存に進むことができます。すでにこのレベルに達していると信じている人もいます。
現時点では、悪貨は良貨を駆逐するというグレシャムの法則により、ビットコインは広く使われていない。つまり、2 種類の通貨の選択肢が与えられた場合、人は劣った通貨を使い、優れた通貨を貯蓄する傾向があります。ビットコインユーザーは法定通貨の長期耐久性にあまり自信がないため、法定通貨を使うことを好みます。彼らは、この暗号資産の価値が保持されると信じているため、ビットコインを保持（または HODL）します。
ビットコインネットワークが成長し続ければ、より多くのユーザーが採用し、流動性が高まり、価格はより安定するでしょう。安定性の強化により、将来の利益創出を期待して保有するインセンティブは現在ほど大きくなくなるだろう。したがって、この暗号資産は強力な交換媒体として、日常の売買や支払いにおいてさらに利用されることが期待できます。
使用量が増えれば価格も安定します。最終段階では、ビットコインが会計単位となり、他の資産の価格を決定するために使用されます。石油 1 ガロンを 4 ドルで評価するのと同じように、ビットコインが繁栄すると、その価値はビットコインで計算されます。
これら 3 つの通貨ベンチマークが達成されれば、支持者はビットコインの将来が現在使用されている通貨に代わる新しい標準になると見ています。
価値の保存手段としてのビットコインに反対するもの
前のセクションで示した議論は、一部の人にとっては完全に論理的に聞こえるかもしれませんが、他の人にとっては信じられないかもしれません。ビットコインを「デジタルゴールド」として考えることに対しては、ビットコイナーと仮想通貨懐疑論者の両方から批判の声が上がっています。
デジタルマネーとしてのビットコイン
このテーマに関する議論が起こると、多くの人がすぐにビットコインのホワイトペーパーを指摘します。彼らにとって、サトシがビットコインを使うことを意図していることは最初から明らかでした。実際、この意図は「Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System」というタイトルに書かれています。
この議論は、ビットコインはユーザーがコインを使った場合にのみ価値があることを示唆しています。それを保持することは、養子縁組を促進するのではなく、養子縁組を傷つけることになります。ビットコインがデジタルマネーとして広く認識されていない場合、その中心的な命題は実用性によって推進されているのではなく、むしろ投機によって推進されているということになります。
これらのイデオロギーの違いにより、2017 年の分岐点が生じました。少数のビットコイン利用者は、より大きなブロックを備えたシステムを望んでおり、これはつまり取引手数料が安いことを意味します。ネットワーク使用量の増加により、取引手数料が大幅に上昇し、低額の取引で多くのユーザーに損害を与える可能性があります。平均コストが 10 ドルの場合、3 ドルの商品にコインを費やすのは意味がありません。
分岐したネットワークは現在、ビットコイン キャッシュとして知られています。元のネットワークは SegWit として知られるアップグレードを実行しました。 SegWit はブロック容量を増やしますが、それが主な目的ではありません。また、オフチェーンでの低コスト取引の促進を目指すライトニング ネットワーク開発の基盤も構築します。
ただし、実際には、ライトニング ネットワークは完璧には程遠いです。一般的なビットコイントランザクションは理解しやすいですが、ライトニングネットワークのチャネルと容量の管理には深い理解が必要です。このネットワークを簡素化できるかどうか、それとも設計が根本的に複雑すぎて実装できないかどうかはまだわかりません。
ブロック容量に対する需要が増え続けているため、ピーク時間帯のオンチェーントランザクションはもはや安くはありません。したがって、ブロックサイズが増加しない場合、通貨としてのビットコインの有用性が損なわれると主張する人もいるかもしれません。
本質的な価値がない
多くの人にとって、ゴールドとビットコインを比較することはまったくばかげています。金の歴史は基本的に文明の歴史です。貴金属は何千年もの間、社会の重要な部分を占めてきました。金本位制の廃止以来、金はその優位性の一部を失ったことを認めなければなりませんが、今日に至るまで、金は古典的な安全資産であり続けています。
確かに、資産王のネットワーク効果と、わずか 11 年前のプロトコルを比較する価値はありません。金は何千年もの間、ステータスシンボルとしても工業用金属としても尊敬されてきました。
一方、ビットコインはネットワーク外では役に立ちません。エレクトロニクスの導体として使用することはできませんし、ヒップホップの世界でキャリアを始めることを決めたときに、非常に輝くネックレスを作ることもできません。おそらくビットコインは金を模倣していますが（採掘、供給量の制限などの点で）、ビットコインがデジタル資産であるという事実は変わりません。
ある程度、すべてのお金は共通の信念です。ドルには政府がそう言い、社会がそれを受け入れるという理由だけで価値があるのです。金は誰もが同意するからこそ価値があるのです。ビットコインも例外ではありませんが、価値を提供する人々は、全体的な計画の中では依然として小さなグループです。ほとんどの人はビットコインについて聞いたことがないため、ビットコインとは何なのかを詳しく説明しなければならないという会話を私生活でしたことがあるでしょう。
ボラティリティと相関関係
最初にビットコインを所有している人は、間違いなく富の価値の増加を享受します。彼らにとって、ビットコインは価値を保存します – もちろん、それは保存されます。しかし、最初のコインを史上最高値で購入した人々にはそのような経験はありませんでした。後から売却することで多額の損失を被るケースも少なくありません。
ビットコインはボラティリティが高く、その市場は予測不可能です。金や銀などの金属は、ビットコインと比較すると変動がわずかです。価格はいずれ安定するので、この意見は時期尚早であると言えるでしょう。もしそうなら、それ自体、ビットコインが現在価値の保存場所ではないことを示している可能性があります。
ビットコインと従来の市場とのつながりも考慮する価値があります。ビットコインは誕生以来、着実に上昇傾向にあります。他のすべての資産クラスも順調に推移している場合、この暗号通貨は安全な資産として実際には証明されていません。ビットコイン愛好家はビットコインを他の資産と「相関関係がない」と呼ぶかもしれませんが、他の資産が下落してもビットコインが安定しているかどうかを知る方法はありません。
チューリップマニアとビーニーベイビー
チューリップマニアとビーニーベイビーについて議論しなければ、ビットコインが価値の保存手段であるという概念に対する批判は不完全なものとなるでしょう。どちらも弱い例えかもしれませんが、バブル崩壊の危険性を説明するのに役立ちます。
どちらの場合も、投資家は転売して利益を得ることを期待して、レアだと思う商品を買いに群がります。これらのアイテム自体はそれほど価値がありません。生産は比較的簡単です。投資家が自分たちの投資を大幅に過大評価していることに気づいたときにバブルが弾け、その結果、チューリップやビーニーベビーの市場が崩壊します。
繰り返しますが、これは弱い例えです。ビットコインの価値は確かにユーザーの信頼から生まれますが、チューリップとは異なり、需要を満たすためにさらに多くのビットコインを植えることはできません。しかし、投資家が将来的にビットコインが過大評価され、それがバブルの崩壊につながることがないという保証は何もない。
カバー
もちろん、金と同様に、ビットコインも価値の保存としての性質のほとんどを備えています。ユニットの数は制限されており、ネットワークは所有者にセキュリティを提供するのに十分な分散型であり、価値の保存と転送に使用できます。
しかし最終的には、ビットコインが安全な資産としての価値を証明する必要があります。それを今考えるのは時期尚早です。状況は両方の方向に進む可能性があります。経済混乱の際に世界がビットコインに頼る可能性もあれば、代わりに暗号資産が少数のグループによってのみ使用され続ける可能性もあります。
時間が解決してくれるだろう。
