一時的な損失についての説明

まとめ
DeFi市場に参加したことがある方なら、この言葉を聞いたことがあるはずです。一時的損失は、流動性プールにトークンを預けた後、預けられたトークンの価格比率が変化すると発生します。変化が大きければ大きいほど、一時的な損失も大きくなります。 
では、流動性を提供すると損失が生じる可能性があるのでしょうか?また、なぜこの損失は一時的なものなのでしょうか?その理由は、自動市場形成ツールの設計機能に固有の性質があるためです。流動性プールに流動性を提供することは利益を生み出す事業になる可能性がありますが、一時的な損失の概念に留意する必要があります。

導入Uniswap、SushiSwap、PancakeSwap などの DeFi プロトコルでは、取引量と流動性が爆発的に増加しました。これらの流動性プロトコルにより、基本的に暗号通貨を所有する人なら誰でもマーケットメーカーになり、取引手数料を稼ぐことができます。マーケットメイキングの民主化により、暗号通貨市場では多くの摩擦のない経済活動が行われるようになりました。
では、これらのプラットフォームに流動性を提供したい場合、何を知っておく必要があるのでしょうか?この記事では、最も重要な概念の 1 つである一時的損失について説明します。

一時的損失とは何ですか?変動損失は、流動性プールに流動性を提供し、預けた資産の価格が最初に預けたときから変化した場合に発生します。この変化が大きいほど、一時的な損失が大きくなります。この場合、損失は入金時よりも出金時のドル価値が少ない金額で計算されます。
スプレッドが小さい資産プールは一時的な損失の影響を受けにくくなります。たとえば、ステーブルコインやさまざまなラップバージョンの暗号通貨は、比較的安定した価格帯に留まります。この場合、流動性プロバイダー（LP）にとって、一時的な損失のリスクは比較的小さくなります。
では、流動性プロバイダーは、潜在的な損失に直面する可能性があるにもかかわらず、なぜ依然として流動性を提供するのでしょうか?実際、一時的な損失は、受け取る取引手数料によって相殺される可能性があります。実際、Uniswap のプールでは一時的な損失が発生することがよくありますが、ユーザーは取引手数料を稼ぐことで利益を上げることができます。 
Uniswap は取引ごとに 0.3% を直接請求し、それを流動性プロバイダーに送金します。特定のプールで大量の取引が行われている場合は、プールが一時的な損失に見舞われたとしても利益を上げることができます。ただし、これはプロトコル、特定のプール、担保資産、さらにはより広範な市場状況によって異なります。

一時的な損失はどのようにして発生しますか?流動性プロバイダーに一時的な損失がどのように発生するかの例を見てみましょう。
アリスは 1 ETH と 100 DAI を流動性プールに預けます。この特定の自動マーケットメーカー (AMM) では、預けられたトークンのペアは等しい価値を持つ必要があります。これは、入金時の ETH の価格が 100 DAI であることを意味します。これは、アリスの預金の米ドル価値が預金時点で 200 ドルであることを意味します。
さらに、プールには合計 10 ETH と 1,000 DAI があり、これは Alice のような他の流動性プロバイダーによって提供されています。したがって、アリスはプールの 10% を保有し、総流動性は 10,000 になります。
ETH の価格が 400 DAI に上昇したとします。これが起こると、裁定取引業者は、比率が正しい価格を反映するまで、DAI をプールに追加し、ETH をプールから引き出します。 AMM には注文帳がないことを覚えておいてください。プール内の資産の価格を決定するのは、プール内の資産間の比率です。グループ内の流動性は一定（10,000）のままでしたが、グループ内の資産の割合は変化しました。
ETH の現在の価格が 400 DAI である場合、これはプール内の ETH と USDT の価格の比率が変更されたことを意味します。裁定取引業者の働きのおかげで、現在プールには 5 ETH と 2,000 DAI があります。
そこでアリスはお金を引き出すことにしました。先ほど述べたように、彼女はプールの 10% を受け取る権利があります。その結果、彼女は 0.5 ETH と 200 DAI、合計 400 USDT を受け取りました。彼女は 200 ドル相当のトークンを預けて以来、かなりの利益を上げていますよね?しかし、待ってください。彼女が 1 ETH と 100 DAI しか保有していなかったらどうなるでしょうか?現時点でこれらの保有資産の合計米ドル価値は 500 ドルになります。
実際、アリスはこの金額を Uniswap プールに入れるのではなく、ウォレットに保持するだけで、より多くの収益を得ることができます。これを一時的損失と呼ぶ現象です。この場合、最初の入金額が比較的少額であるため、アリスの損失はごくわずかです。ただし、一時的な損失が大きな損失（初期預金のかなりの部分を占める）につながる可能性があることに留意してください。
この例のように、アリスは流動性を提供することで得られる取引手数料にはまったく無関心です。多くの場合、得られた手数料は損失を相殺し、流動性プロバイダーに利益をもたらします。とはいえ、DeFi プロトコルに流動性を提供する前に、変動損失を理解することが重要です。

一時的損失の見積り方法つまり、流動性プール内の資産の価格が変動すると、一時的損失が発生します。しかし、正確にはいくらですか?これをグラフで表すことができます。なお、このグラフには流動性プロバイダーが流動性を提供することで得る手数料は含まれていません。

流動性の提供と HODL による損失について、グラフからわかることを以下にまとめます。
価格変動1.25倍 = 0.6%の損失
価格変動1.50倍 = 損失2.0%
価格変動 1.75 倍 = 損失 3.8%
価格が2回変更された = 損失5.7%
価格変更3回 = 損失13.4%
価格変更4回 = 20.0%の損失
価格変動5倍 = 損失25.5%
理解しておく必要のある重要なことが 1 つあります。価格がどの方向に動いても、変動損失が発生します。変動損失が考慮するのは、資産価格と預入時の比率だけです。これについてさらに詳しい説明を知りたい場合は、Pintail の Medium の投稿を読んで詳細を確認してください。

AMMに流動性を提供するリスク正直に言うと、一時的な損失というのはあまり良い名前ではありません。流動性プールから資金を引き出すときにのみ損失が現実のものとなるため、これは一時損失と呼ばれます。しかし、その時点で一時的な損失は永久的な損失になってしまいます。得られる手数料でそれらの損失を補うことができますが、それでも誤解を招く名前です。
AMM に資金を入金するときは十分に注意してください。すでに説明したように、一部の流動性プールは他のプールよりも一時的損失が大きくなります。単純なルールとして、プール内の資産の変動が大きいほど、一時的な損失を被る可能性が高くなります。そのため、最初は少額から入金する方が良いでしょう。こうすることで、より大きな金額を預ける前に、期待できる利益の大まかな見積もりを得ることができます。 
最後のポイントは、さらに多くの AMM を探して実験してみることです。 DeFi を使用すると、誰でも既存の AMM をフォークして、それに小さな変更を加えることが非常に簡単になります。ただし、これによりエラーが発生する可能性があり、資金が AMM 内に永久に留まってしまう可能性があります。流動性プールが異常に高い収益を約束する場合、トレードオフが発生する可能性があり、関連するリスクも高くなる可能性があります。

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まとめ変動損失は、AMM に流動性を提供しようとしている人が理解すべき基本的な概念の 1 つです。つまり、資産の価格が預金以降に変動した場合、流動性プロバイダーは一時的な損失を被る可能性があります。
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