株式市場のリターンは、圧倒的に少数の勝者によって牽引されています。デジタル資産でも同じ傾向が見られると予想されます。

1926年から2016年まで、上場企業2万5300社のうち、エクソンモービル（XOM）、ゼネラル・エレクトリック（GE）、インターナショナル・ビジネス・マシーンズ（IBM）、マイクロソフト（MSFT）、アップル（AAPL）のわずか5社が、米国株式市場全体の35兆ドルの富の創出の10％を牽引した。90銘柄が半分以上を占めた。1100弱の銘柄がすべての利益を生み出し、残りは米国債の利回りを下回った。

なぜそんなに偏っているのですか?

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株式のリターンは正規分布に沿っては下がらない。プラスに偏り、いくつかの注目すべき銘柄が「太い」右側の裾野を形成する。これらの銘柄を保有していない長期投資家は、市場の平均リターンを逃すリスクがあった。

デジタル資産のリターンも右肩上がりになると予想しています。ビットコイン（BTC）は富を生み出す好例です。私たちは、過去5年間に毎月リバランスされた上位10、50、100のデジタルトークン（ステーブルコインとラップトークンを除く）の時価総額加重ポートフォリオとBTCのリターンを比較しました。より広範なポートフォリオのいずれもBTCを上回りませんでした。50トークンと100トークンのポートフォリオは、この期間に損失を出しました。

しかし、なぜでしょうか? そもそも何が歪みの原因となるのでしょうか?

私たちは、根本的な原動力は技術革命であると考えています。カルロタ・ペレスは著書「技術革命と金融資本」の中で、技術革命を「経済全体の構造に激変をもたらす可能性のある、新しくダイナミックな技術、製品、産業の強力で非常に目立つ集合体」と定義しています。

ペレス氏は、18 世紀後半以降の 5 つの技術革命を挙げています。

各時代は、才能とリスク資本を引き寄せ、スタートアップの爆発的な増加をもたらす破壊的な技術革新で始まります。金融バブル、腐敗、崩壊が一般的に続き、最終的には規制、経営規律、生産性がもたらされ、成長と利益の黄金時代が訪れます。鉄鋼の時代以来、黄金時代は大企業が支配してきました。黄金時代が長ければ長いほど、勝者が富を増やす機会が増えます。

1926 年以降、すべての富の創出の 10% を牽引した 5 つの企業は、いずれも最近の革命時代の市場リーダーでした。

注目すべきは、それぞれの企業が時代の始まりに設立され、長年にわたり複利の利益を得る機会を最大化していたことです。しかし、ただそこにいるだけでは十分ではありませんでした。これらの勝者は、他の人には想像できない未来を思い描いていたのです。

情報化時代の幕開けから約 50 年が経ちました。新しい時代が到来しつつあるようです。それはデジタル資産の時代でしょうか? 私たちの見解では、デジタル資産だけでは革命を起こすには不十分です。しかし、デジタル資産は、人工知能、ロボット工学、ゲノミクスなどの他の技術と相まって、新しい時代を形成する可能性を秘めた強力なイノベーションです。

もし私たちの予想が正しければ、この時代の勝者は今日の新参者の中にいるかもしれない。長期投資家は、今後数十年間に市場リターンを不釣り合いに押し上げる潜在的な富の創造者をポートフォリオに含めるようにするのが賢明だろう。私たちはデジタル資産が有力な候補だと考えている。