「4月2日はアメリカの解放日です。全世界の国々、友人であれ敵であれ、私たちを利用したことがあるでしょう。」 -- トランプが先週金曜日にホワイトハウスのオフィスで述べました。

過去一週間、マーケットの感情は明らかに安定してきており、リスク資産も数週間の激しい売り圧力を経て回復の兆しを見せています。また、トランプ政権の最近の言動も比較的穏やかです。しかし、トランプは先週の金曜日、オーバルオフィスでの発言の中で、米国が来週水曜日（4月2日）に「関税解放日」を発表し、米国に対して貿易行動を取った国や同盟国に報復的な対抗関税措置を講じる準備をしていると述べました。

トランプチームは最近、物語に対しても柔軟性を見せており、対象国リストは全面的ではないことを認め、特定の現行関税（例えば鉄鋼）は必ずしも累積的に実施されるわけではないとしています。今週の政治的焦点は「アメリカ優先」の貿易審査の初期詳細に移り、4月の発表に向けての準備や米露会談（月曜日）、トルコ/イスラエルの地政学的発展に向けられています。

「私たちはあの『汚れた15%』の国々に対処します。彼らは総数の中ではごく一部ですが、私たちの貿易量の大部分を占めています。」 -- 財務長官BessentがBloombergのインタビューで述べました。

貿易交渉の最終結果がどうであれ、市場の感情には悪影響が及んでおり、関税関連の話題は今年に入ってからの企業の決算電話会議をほぼ支配しています。貿易に高度に関連する株は1月の高値から約15%下落しており、モメンタム株は近40年で最も激しい回撤を示し、わずか3週間で2年分の上昇を消し去りました。

この状況に直面して、専門の資金管理者はかつてない速度で米国株から撤退しています。一方、ヨーロッパ、イギリス、中国はその財政政策の見通しにより最大の受益者となっています。

同様に、ポジションに関して、ファンドマネージャーはかつてない速度で「低ボラティリティ」戦略に集中しています。このファクターの最近のパフォーマンスは歴史的92パーセンタイル以上のレベルに上昇しており、ファンドが極度に防御的なポジション配置に転向したことを示しています。

ポジティブな要因の一つは、小口投資家が依然として自らの株式ポジションを守っており、最近の下落の際にも買い増しを行っていることです。コールオプションの取引量やマージンアカウントの残高は依然として高い水準にあります。過去数年間、小口投資家のパフォーマンスはしばしば専門資金を上回っているこの強さは続くのでしょうか？

市場全体の感情は依然として低迷し、極度の売られすぎの状態にありますが、短期的なリスク資産の反発の基礎を築いています。Googleでの「経済衰退」に関する検索量も数年ぶりの高水準に近づいており（パンデミックや金融危機の期間に類似）、短期的に発生する可能性のある緩和反発を支える要素となっています。

最も重要なのは、米国のハードデータ経済指標が依然として堅調であり、マーケットのソフト感情指標とは対照的に、現在の弱気現象に対する市場の反応が過度に延長されている可能性を示しています。過去数年間、マクロの観察者の評価は実際の経済状況よりも悲観的になることが多かったですが、私たちは米国の経済の基本的な強さが市場の懸念をはるかに上回っていると考えています。

暗号通貨に関して、過去一週間の市場パフォーマンスも比較的静かで、価格はほとんど範囲での変動を示しており、米国株が最近の低点から反発しています。米国銀行が最近行った混雑取引に関する調査では、最近の資本が米国株式市場から撤退した後に、暗号通貨のロングポジションも類似の減少を示していることがわかりました。ETFの資金流入は6営業日連続でプラスですが、資金量は比較的低迷しています。

テクニカル面から見ると、価格は依然として下落トレンドにあり、現在は重要なサポートレベル近くで安定しています。ETHは一時的に2022年の範囲の高値を守っており、次の重要なサポートレベルは1500近くにあります。

追加の観察として、Bloombergは興味深いパターンを発見しました：DOGEの価格とBTC/金の比率は、過去2年間にわたり驚くべき同期の動きを示しています。その取引の意味や論理的な説明についてはコメントしませんが、この業界で最も代表的なミームコインは、読者の皆さんがその偶然や示唆を自身で感じ取るために残しておきます。

最後に、最近の価格の調整が見られるにもかかわらず、私たちは2024年が仮想資産業界の重要な突破の年になると考えています。主に、より緩和された規制の雰囲気、立法における楽観的な期待、そして主流採用の持続的な拡大の恩恵を受けています。最も代表的なケースは、最近のアメリカの暗号通貨大手の重大な買収案件です：Krakenは15億ドルでNinjaTraderを買収し、伝統的な先物市場に本格的に進出しました；一方、Coinbaseは世界最大の暗号通貨オプション取引所Deribitの買収を交渉中であるとの報道があります。

私たちは、暗号通貨が主流の投資家の主要な資産クラスの一つとなるにつれて、成長の旅の重要な転換点に近づいていると信じています。近い将来、暗号通貨オプション取引、市場清算メカニズム、新しいステーブルコインの構造、および金利曲線などが急成長し、新たな機関投資家や専門家の参加を得て、全体の業界が新たな高みに引き上げられるでしょう。