#美联储3月利率决议

美連邦準備制度がこの引き締め行動を一時停止することは、市場が渇望するハト派の信号を提供するかもしれない...

金融市場は、美連邦準備制度が水曜日に将来の金利パスについての声明を出すことだけでなく、美連邦準備制度が進行中のバランスシート縮小政策（量的引き締め、略してQT）の変化にも警戒を怠らない。

新型コロナウイルスの危機の間に、金融市場を支えるために美連邦準備制度は数兆ドルの資産を購入し、そのバランスシートの規模は一時的に9兆ドル近くの記録的な水準に膨れ上がり、その後徐々にバランスシートを縮小し始めた。

量的引き締め政策の実施により、美連邦準備制度のバランスシートの規模は6.8兆ドルに減少した。

現在、美連邦準備制度は毎月250億ドルの米国債の償還を再投資せず、また350億ドルのモーゲージ担保証券（MBS）を帳簿から削除することを許可している。ただし、エコノミストは、実際には毎月約150億ドルのMBSがバランスシートから流出していると述べている。

昨年、美連邦準備制度は資産購入の速度を鈍化させた。官僚たちは、現在のバランスシート縮小の速度をフェリーが岸に近づく際に徐々に減速するプロセスに例えている。

1月の会議の議事録において、美連邦準備制度の官僚は、国会が債務上限を引き上げるまでバランスシートの縮小を一時停止または減速することを検討していると指摘した。

アメリカ財務省が債務を債務上限以下に維持するために講じた非常規措置や、それらの措置が最終的に解除されることは、資金市場に変動をもたらす可能性がある。

今月初め、ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は、バランスシートの縮小を一時停止または減速する理由として、「美連邦準備制度は突然銀行準備金を我々が予想する水準以下に減少させたくない」と述べ、その場合市場が混乱する可能性があると指摘した。

今週の美連邦準備制度の会議でのバランスシートに関する決定について、市場は本当に合意に達していないという点が注目される。

ライトソンICAPの首席エコノミスト、ルー・クランダル（Lou Crandall）は、美連邦準備制度がバランスシート縮小の速度を鈍化させるかどうか不明だと述べた。彼は、クリーブランド連邦準備銀行のハーマック総裁が、美連邦準備制度が市場における圧力の兆候に対処するために短期的に準備金を注入することができると提案したことを指摘した。

クランダルは、顧客への報告書で「我々はまだ、美連邦準備制度の量的引き締め政策が今後数四半期にわたって続く可能性を市場が過小評価していると考えている」と述べた。

美連邦準備制度の1月の最新調査によると、ウォール街の企業は、美連邦準備制度が今年の中頃にバランスシートの縮小を終了すると考えている。

瑞穂証券（MizuhoSecurities）の首席エコノミスト、スティーブン・リッチウート（Steven Ricchiuto）は、美連邦準備制度が水曜日に量的引き締め政策を完全に終了することを期待している。

彼は「経済が準備金市場の安定した運営を維持するのに十分な流動性を持っていない限り、量的引き締め政策を終了することは意味がある」と述べた。

彼はまた、「（連邦公開市場委員会）のメンバーの中には、我々のようにこのリスクを心配していない人もいるが、トランプの政策が不確実性をもたらしたことを考えると、なぜさらに状況を悪化させるリスクを冒すのか？」と付け加えた。

2019年、美連邦準備制度が量的引き締め政策を初めて試みた際、貨幣市場金利が流動性不足と見なされて急騰したため、美連邦準備制度は政策の方向を変更せざるを得なかった。

多くのエコノミストは、今回美連邦準備制度がより微妙な政策を採ると考えている。

ドイツ銀行のアメリカ首席エコノミスト、マシュー・ルゼッティ（Matthew Luzzetti）は、美連邦準備制度がバランスシートの縮小を一時停止すると考えているが、それを技術的な措置と表現するだろうと述べた。ルゼッティは、美連邦準備制度のパウエル議長が、債務上限問題が解決され次第、バランスシートの縮小計画を再開する意向を示すだろうと述べた。

RSMの首席エコノミスト、ジョー・ブルスエラ（Joe Brusuelas）は、美連邦準備制度が5月初めの次回会議前にバランスシート縮小計画に関する調整を発表することはないと考えている。