連邦準備制度は今週、動かないと予想されており、「スタグフレーションのシナリオ」が更新された経済予測に反映される可能性があります。パウエルは内部の潜在的な大きな対立をどのようにバランスさせるのでしょうか？金はほとんど空売りに喘ぐ機会を与えません......
北京時間の木曜日午前2時、連邦準備制度の金利決定と官僚たちの更新された四半期経済予測がワシントンで発表されます。連邦準備制度の議長パウエルは30分後に会見を行います。
2日間の会議を終えた後、連邦準備制度は金利を変えずに維持する可能性があり、トランプの政策がアメリカ経済に与える影響を評価する時間を稼ぎます。現在、アメリカ経済は持続的なインフレ圧力と増大する成長への懸念に直面しています。
トランプ政権が新たに導入した関税措置と、アメリカの貿易パートナーの報復行動が相まって、消費者信頼感が弱まり、アメリカ人の将来のインフレ予測が高まっている。また、いくつかの関税が発表後すぐに実施が延期されたため、貿易戦争が経済に及ぼす最終的な影響は不明確なままである。
この不確実性は、政策立案者が特定の政策経路に自らを束縛することをためらう要因となる可能性がある。
KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スワンク（Diane Swonk）は次のように述べた。「不確実性があるため、利下げの道筋にはかなりの違いがあると考えています。」
政策声明
人々は、当局者たちが基準金利を4.25%から4.5%の範囲に維持することを一般的に予想しているが、FRBの観察者たちは、最近のデータが経済活動の減速を示しているため、会後の声明がわずかに変更される可能性があると述べている。
経済学者は、不確実な展望への言及や雇用とインフレ目標のリスクバランスの表現が変わらない可能性があると述べているが、政策立案者は「堅実なペース」の経済成長に関する記述を削除する可能性がある。
更新された経済予測
昨年12月に当局者たちが利率予測を提出して以来、経済の状況は顕著に変化している。トランプの関税の脅威がエスカレートし、消費者信頼感の低下を含む新たなデータが成長見通しへの懸念を引き起こし、最近の数週間で株式市場が大幅に下落した。
スワンクは、多くの政策立案者が利率を安定させる傾向を示す可能性が高いと述べ、特に貿易に関するトランプの多くの政策の不確実性を考慮すると、これは「自然な結果」であると言った。「私たちの貿易戦争は、より深刻な経済不況を引き起こすほど悪化するのか？我々はそれを知らない。」
昨年12月の経済予測概要（SEP）に基づく中央値の推定によれば、FRBの当局者たちは今年に2回の利下げがあると予想していた。経済学者たちは今週、いわゆる「点状図」においてFRBが2025年に2回の利下げを続けて示唆すると広く予想している。FRB理事のウォラーは、これは依然として彼の基本的な期待であると述べていた。
連邦準備制度理事会（FRB）が昨年12月に発表した点状図では、多くのFRB観察者が、昨年12月と比較して更新された予測が、当局者たちが今年の経済成長見通しを下方修正し、主要なインフレ指標に対する予測を上方修正することを示すと予想している。一部の人々は、当局者たちが失業率に対する予測を引き上げると予想している。
フランスのパリバ銀行（BNP Paribas）のアメリカ金利戦略責任者、グネート・ディングラ（Guneet Dhingra）は次のように述べた。「予測はスタグフレーションのシナリオを反映するでしょう。問題は「スタグ」の程度がどのくらいか、そして「フレーション」の程度がどのくらいかです。私が心配しているのは、FRBが再びインフレ部分に焦点を当てすぎるか、少なくとも市場よりもはるかに焦点を当てる可能性が高いことで、これは投資家を驚かせる可能性があります。」
ブルームバーグの経済アナリスト、アンナ・ウォン（Anna Wong）、スチュアート・ポール（Stuart Paul）、エリザ・ウィンガー（Eliza Winger）、エステル・オウ（Estelle Ou）、クリス・コリンズ（Chris Collins）は次のように述べた。「SEPは、今年の利下げ回数が減少すると予想する官員が増える可能性がある：私たちは1回または2回の25ベーシスポイントの利下げがあると考えています。それでも、FRBのパウエル議長は記者会見でできるだけ中立を保つよう努め、連邦公開市場委員会（FOMC）の予測がトランプ政策の全体的な影響を考慮に入れると述べるでしょう。私たちは、経済がリセッションに陥った場合、FRBの利下げが遅れる可能性があると考えています。」
伝統的に、FRBは経済成長の鈍化に対処するために利下げを行う可能性があるが、インフレ率がFRBの2%の目標を上回っているため、一部の経済学者は、経済が弱体化しても政策立案者が物価上昇を抑えるために高金利を維持するかどうかについて疑問を呈している。
アメリカ全国保険会社（Nationwide）のチーフエコノミスト、キャシー・ボスティアニッチ（Kathy Bostjancic）は次のように述べた。「市場はより早く、より多くの利下げを予想しており、経済成長が影響を受けることを懸念している。これは可能性があるが、私はFRBがそのような信号を出す準備が整っていないと考えている。」
記者会見
パウエルの記者会見は、投資家がFRBが必要なときに経済を支援する保証を求める焦点となるだろう。
このFRB議長は、経済が「良好な状態」にある限り、利下げに「急ぐ」必要はないと繰り返し強調している。彼は再度、金融政策が良好な位置にあることを強調し、政策立案者が雇用市場の悪化やインフレの上昇に関するより明確な信号を待つことができるようにするだろう。
質疑応答のセッションでは、パウエルは、彼と彼の同僚たちが見ている中で、関税が一時的なインフレ要因なのか、持続的な要因なのかを明確にするよう求められる可能性がある。彼はまた、債券利回りの低下や株価の下落に関する質問にも答える可能性があり、S&P500指数は以前に調整ゾーンに入っていた。
アナリストたちは、消費者信頼感の低下とインフレ予測の上昇に対する彼の評価にも注目するだろう。注目を集めている長期物価予測指標は、3月に3か月連続で上昇し、30年以上ぶりの高水準に達した。これまでのところ、FRBの当局者たちは長期インフレ予測は依然として安定していると述べている。
資産負債表
FRBは、資産負債表上の資産の償還速度をすぐに緩める可能性があり、このプロセスは量的引き締め（QT）と呼ばれ、債務上限に関する不確実性が国債市場に摩擦をもたらす可能性がある中で、このプロセスを完全に停止することもある。
当局者たちは、量的引き締め戦略についてあまり公に語らない中、1月の会議議事録で、量的引き締め計画（2022年6月以来進行中）の一時停止または遅延を検討したことを明らかにした。