2022年5月のテラ（LUNA）とステーブルコインテラUSD（UST）の崩壊は、暗号通貨の歴史の中で最も印象的で物議を醸す出来事の一つであり、それが詐欺であったかどうかの問題は依然として熱い議論を生んでいます。決定的かつ一貫した答えはありませんが、2025年3月までの情報に基づいた分析を提供できます。創作や即興はしません。
ド・クォンの指導の下、テラフォーム・ラボによって設立されたテラエコシステムは、米ドルとのパリティを維持するアルゴリズムステーブルコイン（UST）を約束しました。アイデアは革新的で、USTの価格が1ドルを下回ると、ユーザーはUSTを「焼却」してLUNAを鋳造することができ、USTの供給を減少させ、理論的にはその価値を回復させるものでした。USTの価格が1ドルを超えると、逆のプロセスが行われました。このシステムは、従来の資産や法定通貨の準備金などの裏付けなしに、投資家の信頼と微妙なバランスに大きく依存していました。
崩壊は2022年5月に始まりました。大規模なUSTの売却が発生し、おそらく大口のプレーヤーや調整された攻撃によって引き起こされ、ステーブルコインはパリティを失いました。これにより「死のスパイラル」が生じました。USTがLUNAを鋳造するために焼却されるほど、ますます多くのLUNAが発行され、その価値が希釈され、両トークンが急落しました。USTは数セントに急落し、かつて100ドル以上で取引されていたLUNAは数セントにまで減少し、約400億ドルの市場価値が消失しました。
詐欺の証拠は？
法的告発：
米国証券取引委員会（SEC）は、2023年2月にド・クォンとテラフォーム・ラボを詐欺の罪で訴えました。彼らは、クォンがUSTの安定性について投資家を欺き、手動介入（例えば、2021年にUSTのパリティを回復するためにトレーディング会社によるUSTの購入など）を隠したと主張しています。2024年4月、ニューヨークの陪審はSECの民事事件でクォンに詐欺の有罪判決を下し、企業は2024年6月に44億7000万ドルの和解に合意しました。
米国では、2026年1月に予定されている刑事裁判において、証券詐欺、電子詐欺、マネーロンダリングなどの罪に直面しています。クォンは無罪を主張しました。
誇張された約束：
USTの主要な利用ケースであるアンカー・プロトコルは、年間20％の利回りを提供していましたが、これは常に資本の流入がなければ持続可能ではありません。批評家は、これは新しい投資家に旧投資家の支払いを依存していたため、隠れたポンジスキームであると指摘しています。ド・クォンはモデルを信じていたと主張しましたが、2022年8月にコイネージとのインタビューで脆弱性を過小評価していたことを認めました。
内部または外部の攻撃の理論：
崩壊は大口投資家による計画的な攻撃や内部工作であったという憶測があります。クォンは2022年に、内部関係者が欠陥を利用した可能性があると示唆しましたが、これらの脆弱性に対する責任を引き受けました。計画的な攻撃の具体的な証拠はありませんが、ブロックチェーンの透明性が大量売却を助長し、パニックを拡大させました。
反論：
失敗、詐欺ではない：クォンは2022年6月にウォール・ストリート・ジャーナルとのインタビューで、「失敗と詐欺を運営することには違いがある」と主張しました。彼は崩壊でほぼすべての資産を失ったと述べ、失敗にもかかわらずシステムを信じていたと主張しました。
古い予測：サイラス・ユネッシ（メイカーダオ）などの専門家は、2018年にアルゴリズムモデルが持続不可能であると警告し、ヌビッツのような「死のスパイラル」を予測しました。これは、崩壊が設計上の欠陥の結果であった可能性があることを示唆しており、必ずしも故意の悪意によるものではありません。
決定的な証拠の不足：これまでのところ、調査はプロジェクトが最初から詐欺として設計されたという反証不能な証拠を提示していません。FTXのように直接的な操作が証明されたケースとは対照的です。
今日わかっていること：
崩壊は、リスクの高い経済モデル、創設者の過信、そしてシステムが耐えられなかった流動性危機の組み合わせであったようです。詐欺の告発は、クォンとテラフォーム・ラボがUSTの堅牢性について嘘をつき、重要な情報を隠したという主張に基づいています。これは証券法の下で違法である可能性があります。しかし、重大な過失と意図的な詐欺の境界線は微妙であり、まだ判断が行われています。
要約すると、崩壊が故意の詐欺であったという絶対的なコンセンサスはありません。ある人々にとって、それは壊滅的に失敗した野心的な実験でした。他の人々にとって、それは内部者に利益をもたらす誤解を招くスキームでした。2026年の裁判はより明確さをもたらすかもしれませんが、現時点では、ド・クォンと彼のチームの行動と意図の解釈次第で、問題は未解決のままです。