皆さんに、アメリカ経済といわゆる差し迫った不況について私たちが売り込まれている支配的なナラティブについての考察を共有したいと思います。

トランプの関税戦争が経済を沈めている、減税が公共支出を削減する、そして市場はすでに最悪の事態を織り込んでいるという考えに私たちは爆撃されています。しかし、この事実のバージョンはどれほど真実なのでしょうか？

まず第一に、誰も実際には関税戦争の結末を知りません。それは交渉過程であり、予告された災害ではありません。カナダで起こったことを見てください：両国は関税を引き上げましたが、その後引き下げました。

第二に、本当に不況の兆候はありますか？もしアメリカが危機の瀬戸際にあれば、高利回り債券はすでにリスクプレミアムを急上昇させているはずですが、それは起こっていません。さらに、雇用市場は依然として強く、民間消費は維持されており、労働時間あたりの支出は増加しています。

第三に、もしアメリカ経済が自由落下しているのなら、なぜ中国、ヨーロッパ、メキシコ、さらにはカナダの株式市場が上昇しているのでしょうか？それは差し迫ったグローバル危機のナラティブには合致しません。

私の結論は、私たちは実際にデータがそれを裏付けていないにもかかわらず、不況の考えに押しつぶされているということです。はい、S&P 500は10％下落しましたが、歴史的には不況の確率は50％に相当します。しかし、実際のデータを分析すると、その確率ははるかに低く、15％から25％の間かもしれません。

最悪の事態はすでに市場に織り込まれており、残るのは反発するだけです。ただし、まだ明確な底は形成されていません。この考察を皆さんに残し、それぞれが自分の結論を導き出すことを願っています。