すべての資産は、そのファンダメンタルバリューと将来のパフォーマンスの期待に応じて価格が決まる。この2つの要因は、リスクの2つの次元、すなわち特有のリスク（特定の資産に関連する）とマクロリスク（経済全体に関わる現象）によって影響を受ける。マクロリスク、例えば過剰規制の脅威や消費者需要の減少などは、最も注目されがちだが、実際にはいくつかの意味でそれほど脅威ではない。

今、アメリカの証券取引委員会（SEC）と、Rippleなどのデジタル資産を先導する企業への対応に多くの注目が集まっている。こうしたマクロリスクは、経済全体に波及効果を生み出し、特にデジタル資産市場に影響を及ぼす。例えば、XRPが証券として分類されると、他のトークンも証券として大規模な規制措置の対象となり、罰金を受けたり新たなコンプライアンスコストを負担したりする可能性がある。

マクロリスクは重要ですが、特定のトークンにとってもっと重要な特異的要因に目を向けるのは簡単です。規制の明確さは必ずや訪れるでしょうが、いつになるかはわかりません。そして、資本の移動性のために国々の間である程度の収束が見られるでしょう。もしある国がデジタル資産を過剰に規制すれば、資本は外へ移動し、それが再評価を引き起こします。しかし、特異的な理由（例えば、ひどい経営や消費者の需要を解決できないこと）でデジタル資産が失敗すれば、それはその資産の墓場に釘を打つことになります。

誘惑は目立つマクロリスクに焦点を当てることですが、良いルールとしては特異的な要因に注意を払うことです。それが本当にプロジェクトを他と区別するものです - 資産の種類に関係なく。

その間に、規制当局がどのように判断を下し、企業がどのように反応するか見てみましょう！