この記事は、シンガポール社会科学大学の DBAC フォーラムで Wanxiang および HashKey Group の Xiao Feng 博士が行った基調講演の書き起こしであり、PANews から転載したものです。

親愛なる友人の皆様、こんにちは。李国泉教授からのご招待に心より感謝申し上げます。シンガポール社会科学大学でこのことを共有する機会を得ることができて光栄に思います。今日私が共有するトピックは「デジタル経済時代とデジタル資産センター」と呼ばれます。

私が説明したいのは、産業経済が株式市場を生み出したのと同じように、デジタル経済も仮想資産またはデジタル資産と呼ばれる市場システムを生み出すということです。さらに、今後 20 年、30 年後には、デジタル資産や暗号資産の市場システムは現在の株式市場と同じ規模、同じ価値を持つようになる可能性があります。この点を説明するには、まずデジタル経済に特有の価値法則を見てみる必要があります。この価値法則こそが、デジタル経済時代が確実にデジタル資産市場に適応することを決定します。周知のとおり、デジタル製品やサービスには、高い固定費と低い限界費用という価値の法則があり、これは産業経済には存在しません。製造業経済は固定費が高く、同時に限界費用も増加しているはずです。 1 台の車を製造する場合、または 100 台の車を製造する場合、限界費用は徐々に増加する必要があります。ただし、デジタル製品やサービスの場合、固定費は非常に高くなりますが、限界費用はゼロに近づくか、ゼロに等しくなります。たとえば、ソフトウェアを開発する場合、多額の投資が必要になります。しかし、このソフトウェアが開発されたら、1 人がこのソフトウェアを使用し、1 億人がこのソフトウェアを使用すると、その限界費用はほぼゼロになります。

デジタル製品とデジタル サービスのこのような価値法則は、デジタル経済の 2 つの主要な特徴の出現につながりました。 1 つ目は、デジタル経済やデジタル経済におけるデジタル製品やデジタル サービスは、限界費用が低い、あるいは限界費用がゼロであるため、規模の不経済に陥りやすいということです。この現象では、グローバルなインターネットプラットフォームが勝者総取りの傾向にあり、独占を生み出しています。このため、現在、各国の規制当局は、インターネットプラットフォームの独占によって引き起こされるマイナス要因を排除するために、インターネットプラットフォームを規制するためのさまざまな法律を導入しています。この特徴に加えて、高い固定費と低い限界費用は、デジタル製品やサービスの価値を最大化する方法であり、製品が広く使用されるほど優れており、その価値もより広くなります。 、値が大きくなります。このような価値最大化の道では、所有権よりも使用する権利が重要であり、より多くの人にそれを使用してもらいたいと考えます。所有権よりも使用法が重要です。何を渡すのでしょうか?数十年前にソフトウェア エンジニアリングが出現し始めたとき、ソフトウェアを通じて、オープンソース ソフトウェア組織という新しい現象が見え始めました。一部のオープンソース ソフトウェア組織が所有権を放棄し、同時にすべてのソース コードをすべての開発者に公開し、誰もがそのソース コードに基づいて 2 回、3 回、あるいは数え切れないほど処理と開発を継続できるようにしている理由は、それは、デジタル製品とデジタル サービスの新たな特性、高い固定費、低い限界費用、およびブロックチェーン時代における所有権より使用権の方が重要であるという現象の出現に基づいていると言うべきです。使用権に関する新しい価値の法則が導入されました。

すべてのブロックチェーン プロトコルはオープンソースである必要があり、許可なく使用する必要があります。ビットコイン ネットワークやイーサリアム ネットワークに参加するとき、あるいは他のブロックチェーン ネットワークやシステムに参加するときでも、誰の同意も必要なく、自由に行き来できます。使用するコードは完全にオープンソースであり、許可なく自由に出入りできるため、固定費が高く、限界費用が低く、そのような価値の法則に従う製品の価値を最大化するデジタル経済に完全に適しています。最良の道。使用権と所有権の間には大きな違いがあります。つまり、その価値には大きな違いがあります。使用権の価値法則は、ファックス効果と呼ばれるものを形成する可能性があります。 FAXの効果とは何ですか？これは使用権特有の価値効果です。今朝、私は 2,000 元で FAX 機を購入しました。これがこの FAX 機を使用するために投資した費用です。しかし、私が 2,000 元で購入した FAX 機により、1,000 万台の FAX 機で構成される FAX 機ネットワークに参加することができました。この 1,000 万台の FAX 機で構成される FAX 機ネットワークの価値は 100 億ドルです。私は 100 億ドルのファックス機ネットワークに参加するために 2,000 元を費やしました。このファックス機ネットワークは 100 億ドルの価値があります。私は、ファックス機を購入することで参加できると言いました。このネットワークに参加すると、このネットワークを使用するためのツール、権利、または許可が得られます。同時に、今日の午後ここにいる私たちの友人の一人がファックス機を購入し、私たちが共同所有するファックス機ネットワークに参加し、あなたもこのファックス機ネットワークを使用するツールと許可を持っている場合、あなたの追加は私の価値を高めるでしょうなぜなら、ファックスを送信する可能性がもう 1 つあるからです。これが使用権の価値利益であり、これを FAX 効果と呼びます。ファックス機効果という用語を私が作ったわけではありません。20 年前にこれらのデジタル製品やサービスの経済法則について言及したときに、ファックス機効果という用語を作ったのはケビン ケリーです。したがって、このようなデジタル製品やデジタル サービスの価値法則に基づくと、所有権を超える使用権の重要性がわかります。使用権と所有権は別のものです。両方とも同じ種類の権利と利益に属しますが、所有権は分割できず、排他的です。上場会社の株式を保有している場合、私も上場会社の株式を100％保有できるとは言えませんし、株式の所有権は独占的です。また、オーナーシップ資本制の下、オーナーシップの特徴でもある株主利益の最大化を追求します。

使用権は異なります。1 回使用すると、1 人がこのシステムまたは製品を使用するために 2 回使用することを許可できます。またはこのサービスは、他のユーザーにとっては、多くの場合、ファックス効果があり、他のユーザーの価値を高め、より多くの可能性を与えます。したがって、使用権は無制限に付与できる一方で、使用権は共有されるため、あなたの参加が私の価値を高め、あなたの価値も高めることになります。また、使用権は排他的ではないため、利害関係者間にインセンティブの互換性が生まれます。インセンティブの適合性は、経済学の研究において非常に注目されているテーマであることはわかっています。すべての参加者がそれぞれにふさわしいものを得ることができるように、また、参加者全員がそれぞれにふさわしいものを得ることができるようにする方法は、常に研究されているテーマです。これは永遠のテーマであり、デジタル経済におけるより良い解決策が必要な経済問題でもあります。

使用権と所有権がこのように区別されるため、私たちはこれらのデジタル資産やブロックチェーン上の仮想資産を、分散型台帳トークンと呼ぶことがよくあります。同種トークンであっても、非同種トークンであっても、トークンであることに変わりはありません。デジタル経済においてトークンを使用する権利を表すためにトークンという言葉が使用されるのはなぜですか?私の個人的な意見では、1960 年代にコンピューター システムが登場し始めたとき、コンピューター システムにログインする権利があるかどうかは、トークンを持っているかどうかによって決まりました。当時のコンピュータ プログラムでは、トークンはコンピュータ システムを使用するための許可でした。その後、1960 年代のコンピュータ システムのライセンス トークンが徐々にインターネットの段階を経て、ブロックチェーンの段階に達すると、ライセンスが標準化され、共有され、金融化されると、いわゆるトークンが登場し、それを標準金融に変えることができます。取引する商品。これは仮想資産センター、またはデジタル資産センターであり、取引対象の 1 つです。ブロックチェーン分散台帳に基づいている必要があります。ブロックチェーンの分散台帳については、さまざまな説明や説明があり、さまざまな説明がなされています。ブロックチェーン分散台帳をトークンの観点、標準化、共有、使用権の金融化の観点から見ると、ブロックチェーンの分散台帳はデジタル化から社会への移行を支援するために使用されているという結論を導き出すことができます。製品とデジタル サービスの使用権は個別に抽出されます。抽出方法は？このような分散台帳に依存しています。それを抽出した後、それを標準化して共有し、デジタル資産または仮想資産市場、またはデジタル資産市場を形成します。余談ですが、世界中の政府がインターネット プラットフォームの独占に対抗するため、またはインターネット プラットフォームの経済的独占を解体するためにさまざまなシステムやルールを策定していることは誰もが知っています。トークンは、所有権を隠して使用権を引き出す、インターネットプラットフォームの独占に対する最良の解決策ではないかと思います。使用権と所有権については先ほども述べましたが、所有権は排他的ですが、使用権は共有するものを抽出してより重要なものにし、製品やサービスの価値を捉える仕組みとなります。この場合、インターネットプラットフォームの独占は自然に解消されることになる。

デジタル資産市場または仮想資産市場の取引は、トークンに代表される標準化された株式ベースの使用権であると述べましたが、これはポンジスキームではなく、いわゆる完全に無価値なものでもありません。市場の誇大宣伝。デジタル製品やサービスを使用する権利を表すこのような標準化されたトークンには、非常に現実的な価値があります。言い換えれば、これらの仮想資産には実際の価値があります。本当の価値はいくつかの側面に反映されます。

まず、トークンの発行規律は、事前に非常に明確な一連のアルゴリズムモデルに依存しており、その発行規律は財務省や発行の規律よりも優れていると言えます。ほとんどの主権国の中央銀行は、発行量が事前に合意されており、発行速度も事前に合意されているため、誰もが信頼できます。この量的制限とそのようなアルゴリズムの発行規律により、合意を確立し、信頼を確立することができます。

2 番目に、トークンは、特定のシステムまたはネットワークのトークンを持っている場合にのみ、使用許可を表すと言います。たとえば、ビットコインのネットワークを使用したい場合は、まずビットコインを用意する必要があります。イーサリアムのようなネットワークを使用したい場合は、まず ETH を用意する必要があります。このシステムネットワークはトークンを持っていないと利用できないため、必然的にトークンの必要性が生じます。イーサリアムのようなシステムやネットワークにアプリケーションやユーザーがますます増えれば、当然イーサリアムの需要もますます増えます。これは実際の要件であり、このネットワークを使用するときに取得する必要があるライセンスです。

3 番目の部分は、このようなネットワークやシステムを使用すると、使用するたびに少しずつ Token を消費するため、全体の供給がデフレとなり、デフレ モデルになるように設計されているということです。私たちは通貨の価値を知っています。そして、非常に重要な理由の 1 つは、通貨を強くしたいなら、通貨の供給のためのデフレ モデルを設計することです。これは通貨の価値の強固な基盤です。したがって、イーサリアムのようなトークン ネットワークの場合、基本的に、毎日消費するガス料金は、毎日ネットワークに追加される新しい ETH よりも大きくなります。これは、デフレ モデルと呼ばれる、イーサリアムの確実な価値サポートです。

一部のアプリケーション層では、イーサリアムはブロックチェーンの基本プロトコルであると述べましたが、機能トークンである ETH が 1 つだけあります。ブロックチェーンにいくつかのアプリケーション層プロトコルが存在する場合、多くの場合、設立チーム、株式の所有権、機能するトークンが存在します。これらの機能トークンが発行された後、設立チームと株式所有者は多くの場合、発行したトークンを買い戻すためにプロジェクトのキャッシュ フローまたは収益の一部を使用することを約束します。これは本質的に一部の権利の譲渡に相当します。株主からユーザーへの利益。たとえば、通常、これらすべてのアプリケーション層プロジェクトについて、創設チームと株主は、プロジェクトの収入または利益の 20% 以上で発行したトークンを買い戻します。これは、株主と創業チームが株式の 20% をより多くのユーザーに譲渡したことも意味します。これはトークンの価値の強固な基盤でもあり、トークンに実際の価値を持たせます。

項目 5: このようなブロックチェーン システムやネットワークでは、多くの場合、コミュニティの自律性に対する何らかの権利を与えるいくつかのコミュニティまたは分散型組織が存在します。ただし、コミュニティで管理したり、投票したりしたい場合は、投票する権利の証拠としてトークンを使用するトークンを所有する必要があります。したがって、トークンを所有することで、プロジェクトの一部を管理する権利が得られ、これがトークンの本当の価値でもあります。

したがって、仮想トークンには実際の価値があります。この本当の価値は、発行規律からだけでなく、このシステムを使用したい場合はそのようなトークンを購入する必要があるという事実からも得られます。同時に、トークン供給全体はデフレモデルです。そして、アプリケーション層に関しては、これらのアプリケーション層の創設チームと株主は、プロジェクトからの収益の一部を使用して、発行した機能トークンを買い戻すことになります。これにより、それ自体が拡張に対する実質的な価値のサポートにもなります。もう 1 つは、トークンを所有している場合、プロジェクトの一部を管理し投票する権利があるということです。これら 5 つのポイントが合わせてトークンの実際の価値を構成します。

したがって、当社の仮想資産市場およびデジタル資産市場で取引されるトークンは、ポンジスキームや投機ではなく、仮想化製品および仮想化サービスの真の価値を表すその真の価値を反映するために使用されます。トークン価格で。この記事の冒頭で、デジタル経済時代は産業経済時代と同じであると述べましたが、産業経済時代は株式市場を育て、デジタル経済時代は将来、仮想資産またはデジタル資産市場を育てます。 2 つの市場は相互に入れ替わる関係にありません。デジタルエコノミーの時代に入った今、農耕文明の中で存在してきた全粒穀物や穀物が必要であり、今も必要とされています。これら 2 つの市場、株式市場、デジタル資産市場、仮想資産市場は異なるものを取引するため、相互に置き換わることはありません。産業経済によって育まれた株式市場は所有権市場であり、その制度的基盤は株主資本主義です。当社は、株主資本主義制度に基づき、カンパニー制等の株式保有機構を活用し、株主の権利利益を強固なものとします。会社制度を基礎として、株主全員の権利利益を株式会社化して株式市場に上場するという、所有権を基盤とした産業経済時代に形成された資本市場システムです。したがって、デジタル経済時代では、以前に述べたように、使用する権利は所有権よりも重要であり、使用する権利は新しい資本市場システム、新しい資本システムに基づいています。 . この新しい資本システムは何と呼ばれますか？それはステークホルダー関連資本主義と呼ばれます。ステーク関連資本主義はどのような固定使用権の法的構造に基づいていますか?オープンソース組織、非営利組織、あるいは分散型自律組織となっています。オープンソース組織、非営利組織、分散型自律組織などの法的構造では、所有権が失われるか、重要でなくなります。これら 3 種類の組織の中で、使用権は最も重要かつ価値のある部分です。それでは、使用権は明らかに株式会社化することができません。それは何に使用されますか?それがトークン化され、トークン化後の使用権が標準化され共有されるのが、株式市場とは根本的に異なるデジタル資産市場、つまり仮想資産市場です。

したがって、今後 20 年、30 年後には、この仮想資産市場あるいはデジタル資産市場、この使用権発行・取引市場は既存の株式市場と同じくらいの規模に成長する可能性があると我々は予測しています。この前提を受け入れるならば、すでに重要な地位を形成している国際金融センターであるシンガポールにとって、使用権市場のトークン化後のデジタル資産市場は、シンガポール国際金融センター2.0バージョンを構築する最良の方法である。コアコンテンツ。これはシンガポールにとって不可欠な部分であり、国際金融センターとして欠かすことはできません。ブロックチェーンとデジタル技術に基づくデジタル経済は、本来、管轄区域や地理的制約を越えた仮想的な経済システムであることはわかっています。デジタル世界には国境​​や管轄区域がありません。これはシンガポールにとって大きなチャンスであり、シンガポールの地理的環境と人口基盤の制約を回避し、使用権のあるデジタル製品とサービス、およびデジタル資産をベースとしたプラットフォームを構築できます。トークン化後の市場。 1 つは Coinbase であり、Coinbase 自体は米国で認可されたデジタル資産取引プラットフォームであり、1 億 2,000 万人の登録ユーザーのうち 80% が米国外のユーザーです。米国の総人口はわずか 3 億人であるため、国民の 3 分の 1 が Coinbase の登録ユーザーになることは不可能です。 Coinbase の登録ユーザーの約 80% は米国外から来ているのですが、なぜこのようなことが起こるのでしょうか?ニューヨーク証券取引所の投資家のユーザーおよび顧客の 80% は米国外からですか?それほど多くはありませんが、特にニューヨーク取引所ナスダックでは、米国外の個人投資家が登録を開始することはほぼ不可能です。しかし、Coinbase はそれを行いました。なぜ Coinbase はそれができるのでしょうか? Coinbase は、デジタル世界でデジタル経済を使用する権利のトークンが参入した後、地理的環境や管轄区域に束縛されずにデジタル資産市場にサービスを提供できるためです。さまざまな地域のコンプライアンスに従って、さまざまなコンプライアンスを遵守することを前提として、これらの個別のユーザーを Coinbase ユーザーとして登録する必要はありません。証券会社を経由します。 Coinbase とニューヨーク証券取引所 Nasdaq の最大の違いは、Coinbase は個人を直接、独自の取引所のユーザーとして登録できることです。ナスダック・ニューヨーク証券取引所は、会員や証券ブローカーを通じて小売市場を拡大する必要がある。このような新しいシステム、デジタル市場における新しい資本市場システムは、シンガポール国際金融センターの 2.0 バージョンにとって極めて重要であると想像できます。さて、時間の都合上、今日はこれだけお話ししますが、不備があればご指摘いただき、修正していただきますようお願いいたします。