まとめ
暗号通貨の実質利回り指標は、プロジェクトによって提供される利回りとその収益を比較します。実際のステーキング収益が提供された利息よりも高い場合、発行は希薄化されます。これは、プロジェクトの収益が持続不可能である、または「非現実的」であることを意味します。実際の利回りは、マーケティング目的でよく使用される希薄化発行より必ずしも優れているわけではありませんが、この指標はプロジェクトの長期的な収益見通しを評価するための有用なツールとして機能します。
導入
高い年間利回り（APY）は分散型金融（DeFi）分野でよく見られ、間違いなく投資家にとって魅力的です。ただし、ステーキングの機会に対して 100%、さらには 1000% のリターンに遭遇したことがある場合、それが本物かどうかを疑うのは当然です。約束された収益を評価する一般的な方法の 1 つは、プロジェクトの真の収益率を計算することです。この計算はシンプルかつ迅速で比較的効果的であり、プロジェクトの約束の実現可能性を明確に評価し、実際の利益の「現実性」を見積もるのに役立ちます。
DeFi流動性マイニングとは何ですか?
流動性マイニングを使用すると、ユーザーは自分の資産を利回りプールにロックすることで暗号通貨の報酬を獲得できます。流動性マイニングの機会は多様で、流動性プール、ネイティブネットワークステーキング、融資プロトコルなどが含まれます。これらの機会に共通するのは、資金を活用することでユーザーに利益をもたらすということです。流動性マイナーは通常、収益オプティマイザーと呼ばれる収益を最大化するプロトコルを使用します。彼らはまた、市場で最高のリターンを追求するために資金を移動させます。
DeFiの人気が高まるにつれ、多くのプロトコルがステーカーへのインセンティブとして高額な報酬を提供し始めています。しかし、これは多くの場合、不自然で持続不可能な高い年間収量 (APY) をもたらし、一部のプロジェクトでは APY が 1,000% を超えることさえあります。プロジェクト資金の縮小によりこれらの APY が下落すると、ユーザーは採掘されたトークンを売りたがるようになり、その結果、トークン価格が急落することがよくあります。このようなトークンの需要は、実用性ではなく発行量によって支えられていることが判明しました。
DeFi 分野では APY が高いのが一般的であることを考えると、プロジェクトの真の価値と関心を生み出す可能性をどのように見積もればよいでしょうか? 1 つのアプローチは、プロジェクトの真の暗号通貨の収益に焦点を当てることです。
持続可能な実質利回りと希薄化を伴う発行
プロジェクトの利点を説明するために「本物」という言葉を使うとき、私たちはその利点の持続可能性について話しています。プロジェクトの収益がステーカーに割り当てられたトークンの数をカバーできれば、プロジェクト自身の資金が枯渇することはありません。理論的には、プロジェクトの収益が同じであれば、ユーザーに同じ高い APY を無期限にもたらすことができます。
しかし、希薄化排出もより一般的であり、そのほとんどはプロジェクトが長期的に持続不可能な方法で APY を割り当て、最終的にその財源を枯渇させる場合です。プロジェクト収益が増加しなければ、同じ APY レベルを維持することはできません。この場合の APY は通常、プロジェクトのネイティブ トークンから取得されます。これは、ネイティブ トークンの供給量が多く、入手が簡単であるためです。
利害関係者はこれらのマイニングされたトークンを公開市場で販売し、価格が下落する可能性もあります。これにより、プロジェクトが同じ APY を維持するためにより多くのネイティブ トークンをユーザーに発行する必要があり、資金がより早く枯渇するという悪循環が生じる可能性があります。
優良トークンの形で「実質利回り」を発行するのが最善ですが、ネイティブ トークンを発行するプロジェクトも持続可能な方法で実質利回りを発行できることに注意してください。
仮想通貨の実質利回りインジケーターとは何ですか?
暗号通貨実質利回りインジケーターは、プロジェクトが収益と比較して提供する利回りを評価する簡単な方法です。この指標を使用すると、ユーザーはプロジェクトの報酬のうち希薄化された報酬の割合を理解したり、プロジェクトの資金が収益ではなくトークンの発行によって主に賄われていることを知ることができます。簡単な例を見てみましょう。
1 か月にわたって、プロジェクト X は平均価格 10 ドルで 10,000 個のトークンを配布し、発行総額は 100,000 ドルになりました。同期間中に、このプロジェクトは 50,000 ドルの収益を上げました。収益がわずか 50,000 ドルで、発行額が 100,000 ドルであるとすると、プロジェクトの実際の利回り不足は 50,000 ドルになります。したがって、プロジェクトによって提供される APY は、実際の成長よりもむしろ希薄化発行に大きく依存していることは明らかです。ここでの単純な例では営業経費は考慮されていませんが、収益を評価する際に使用できる妥当な概算値です。
実質利回りは概念的には株式市場の配当と似ていることに気づいたかもしれません。企業が対応する収益に裏付けられていない配当を株主に支払う場合、それは明らかに持続不可能です。ブロックチェーンプロジェクトの収入は主にサービス料から来ています。自動マーケットメーカー (AMM) の場合、収益は主に流動性プールの取引手数料から得られる場合がありますが、収益オプティマイザーはパフォーマンス手数料をガバナンス トークン所有者と共有する場合があります。
DeFi リターンの信頼性を確認するにはどうすればよいですか?
まず、信頼して使用できるサービスを提供する評判の良いプログラムを見つける必要があります。これは、持続的な利益を達成するための良い基盤となります。次に、プロジェクトの収益の可能性とユーザーが参加する具体的な方法に焦点を当てる必要があります。プロトコルに流動性を提供するか、そのガバナンス トークンをプールに賭ける必要がある場合があります。さらに、ネイティブ トークンのロックも一般的なメカニズムです。
利回りを求める多くのユーザーは、そのような資産のボラティリティが低いため、優良トークンでの支払いを好みます。潜在的なプロジェクトを見つけてその仕組みを理解したら、必ず前の記事の公式を使用して、プロジェクトの実際の収益率を確認してください。この記事では、実質収益率指標を使用してプロジェクトの実質収益率を検証する方法を紹介するために、トークンエコノミクスに実質収益率を組み込んだ収益モデルを例に挙げてみましょう。
自動マーケット メーカー プロトコルは 2 つの方法で収益をもたらします。 1 つはガバナンス トークン ABC の所有者に収入を提供することであり、もう 1 つは流動性プロバイダー トークン XYZ の所有者に収入を提供することです。設計によれば、プラットフォームの収益の 10% が保管庫に保管され、残りの収益は 2 つのトークンの所有者に均等に分配され、それぞれの報酬プールに保管され、BNB の形で支払われます。
あなたの計算によれば、このプロジェクトは毎月 200,000 ドルの収益を生み出すことになります。プロジェクトのトークンエコノミクスに基づいて、ABC と XYZ の報酬プールはそれぞれ、それぞれのステーカーに報酬として BNB で 90,000 ドルを受け取ります。実質収益率は次のように計算できます。
200,000ドル – (90,000ドル×2) = 20,000ドル
私たちの計算によると、このプロジェクトには 20,000 ドルの黒字があり、収益モデルは持続可能です。この収益分配トークン経済モデルにより、トークンの発行が収益を超えることがなくなります。持続可能な分散モデルを備えた DeFi プロジェクトを選択することで、ユーザーは自分でデータを扱うことなく実質収益を十分に達成できます。
実質利回りに依存することでDeFiはより良くなるでしょうか?
要するに、必ずしもそうとは限りません。過去には、実際にトークン発行量の増加に頼ってユーザーの獲得に成功したプロジェクトもありました。ただし、これらのプロジェクトは徐々にトークン発行を減らし、より持続可能なモデルに移行する傾向があります。実質利回りを追求する方が客観的には優れており、希薄化発行に依存するのは単純に持続不可能であると言うのは間違いである。しかし、長期的には、DeFi プロジェクトの収益生成モデルは、実際のユースケースと組み合わせた場合にのみ生き残ることができます。
結論
これまでの DeFi サイクルから学んだ教訓を活かし、より多くのプロトコルが導入を増やし、持続可能な収益創出モデルを推進する機能をうまく実装できれば、DeFi スペースは多大な恩恵を受けるでしょう。そして、発行に関する結論は明らかです。ユーザーは、トークン発行の性質と、プロジェクトのユーザーベースを拡大し、潜在的な持続可能性を達成する上でのその役割を理解するのが良いでしょう。
参考文献
分散型金融 (DeFi) における流動性マイニングとは正確には何ですか?
DeFi 2.0 とその重要性の概要
「分散型金融（DeFi）入門ガイド」
