2022 年には、ETH のステーク量は 77.9% 急増し、これには ETH 合併以来の 14.4% の増加も含まれます。プレッジ金利の急上昇の主なきっかけは、上海のネットワークのアップグレードです。
まず、多くの初心者は、なぜ「上海アップグレード」と呼ばれるのか疑問に思うかもしれません。
以前、Devcon イーサリアム開発者カンファレンスが開催された都市にちなんで命名することを提案した人がいたが、この提案が採用され、ベルリン アップグレード、ロンドン アップグレード、そして昨年 9 月のマージ アップグレードを含む上海アップグレードが行われ、パリとも呼ばれました。 .アップグレード。
2022 年 9 月 15 日、イーサリアムの合併により、イーサリアム ネットワークの Proof of Work (POW) から Proof of Stake (POS) への移行が完了しました。すべてのメインネットのアクティビティは「ビーコン ブロック」にパッケージ化され、プルーフ オブ ステーク バリデーターによって公開および検証されます。 2020 年 12 月 1 日に開始されたビーコン チェーンは 2 年間稼働していました。合併前は、ビーコン チェーン上のバリデーター アカウントとイーサリアム メイン ネットワークで使用していたアカウントは相互に独立しており、干渉することはありませんでした。ただし、ビーコンチェーンはオンラインになった後、すでに報酬の生成を誓約できますが、誓約されたETHと報酬はロックされており、引き出すことはできません。上海アップグレード後、ユーザーは希望に応じて報酬と賭け金を引き出すことができます。
一般投資家にとって、上海アップグレードにおける一連の技術革新に加えて、より注目を集めるアップグレードは、プレッジのロック解除である。 ETH PoSプレッジメカニズムの誕生以来、膨大な量のETHがプレッジされ、ロックされてきましたが、将来ロックが解除された後、これらのETHは市場にどのような影響を与えるのでしょうか。どのトラックが爆発するでしょうか?
ETHはどこにステーキングされていますか?
上海のアップグレードは、イーサリアムネットワークの合併後初の大型アップグレードとなる。この会議では、間もなく有効化される 4 つの EIP が発表されます。さらに、このアップグレードの主なタスクは、ステーカー向けのビーコン チェーン引き出し、いわゆる EIP-4895 を導入することです。執筆時点で、ETH プレッジの総数は約 1,608 万 ETH で、ETH 総量の約 13% を占めています。アクティブなバリデーターの総数は 502,000 人で、年率は 5.2% です。
ETHのステーキング量は2022年に77.9%急増し、これには9月の合併以来の14.4%増加が含まれます。このステーキング率を加速させる主なきっかけは上海ネットワークのアップグレードであり、これによりユーザーが預金を引き出すことが可能になり、ステーキングのリスクが軽減されます。
ETHステーキングのほとんどはサードパーティのプラットフォームを通じて行われ、上海アップグレードから最も恩恵を受ける可能性が高いのは流動性ステーキングサービスプロバイダーです。 Dune Analytics の統計によると、ETH プレッジの約 3 分の 1 は流動性プレッジ サービス プロバイダーによるもので、集中型取引所が 28.5% を占め、第 2 位となっています。さらに、Giant Whale が独自に担保している ETH の量は、シェアの 5 分の 1 であり、過小評価することはできません。
LSD流動性ステーキングトラック
次に、リキッドステーキングトラックに焦点を当てます。
ETH 公式ウェブサイトには、ネイティブ プレッジ、サービスとしてのプレッジ stSaaS、共同プレッジ、および集中型取引所の 4 つのプレッジ モードがあります。流動性ステーキング サービス プロバイダーは共同担保であり、流動性ステーキング デリバティブ (LSD) を発行することで、ステーキングの機会費用を排除し、ETH と担保権を表明する ERC-20 トークンを発行します。これにより、保有者は報酬を受け取りながらDeFi内に資産を展開できるようになります。たとえば、Lido でどれだけの ETH を担保しても、対応する stETH を取得して二次収入を得ることができます。
なぜ上海のアップグレードは流動性ステーキングトラックの爆発的な増加を促進するのでしょうか?
他の多くの大手パブリックチェーンのトークンプレッジ率と比較すると、イーサリアムのプレッジ率は比較的低く、多くのパブリックチェーンのプレッジ率はまだ改善の余地が多くあります。私の意見では、上海アップグレード後により多くの人がETHをステーキングするようになれば、ほとんどの人はリキッドステーキングデリバティブを選択するでしょう。流動性ステーキングサービスプロバイダーが発行したLSDは、ステーキング収入を放棄することなくDeFi全体で使用できるためです。
イーサリアムの流動性ステーキングトラックで注目に値する主要プロジェクトには、Lido、Rocket Pool、StakeWise、SSV、FXS などがあります。
MEVトラックは次の強気相場の新たな出口となる可能性がある
イーサリアムが POS コンセンサスに切り替わった後、パーティション チェーン上の MEV の参加者は、元の単一マイナー グループから主要なレイヤー 2、CEX、Lido、検証ノード管理者などに変更されました。複数の関係者が参加することにより、ETH 2.0 の MEV 問題もさらに複雑になります。 MEVトラックも上海の改修後は重要なトラックとなり、次の強気相場への非常に重要な出口となることが期待されている。
上海の格上げ後は売り圧力がかかるだろうか？
上海のアップグレードは、担保付きETHの引き出しに対する広範な支持により、イーサリアムネットワークに対する大規模な売り圧力につながるでしょうか?なぜなら、バリデーターはETHを引き出すことができ、弱気市場にETHを投げ捨てることを選択する可能性があるからです。これまでに集めた情報によると、売り圧力はかからない可能性が高い。
1. ETH は市場で一度にロック解除されません。現在の ETH プレッジの総数は約 1,608 万 ETH で、ETH 総量の約 13% を占めます。現在のルールでは、1 日あたり最大 55,000 ETH (エポックあたり 256 ETH) の出金が許可されており、イーサリアムの価格への影響は一見無視できる程度です。
2. イーサリアムの長期支持者: 初期の段階で、より大きなリスクと不確実性を承知で ETH ステーキング市場に参入した人々は、すべて、より大きなリスク選好を持つユーザー グループです。彼らのほとんどは、イーサリアムの比較的長期的かつ断固とした支持者です。イーサリアム、これらの人々は現在の弱気市場の下で販売意欲が比較的低いです。
3. 撤退を希望するステーキング ユーザーはすでに撤退しています: ステーキング参加者のほとんどは Lido または CEX を使用しており、一部は撤退を完了しています。たとえば、Lido プロトコルを通じて誓約したユーザーは、Curve を通じて自分の stETH を ETH に交換でき、上海のアップグレードを待たずに引き出してロックを解除できます。データの観点から見ると、stETH では昨年、何度も大幅な割引が見られました。つまり、退出したい一部のユーザーがstETHを売却し、ETHに交換したということです。これには、いくつかの暴力事件の影響により、一部の機関が stETH の撤回を完了したという事実も含まれます。
4. ロック解除の開放は機関や大規模投資家にとってより魅力的になる：プレッジロック解除の開放により、より多くの機関や大規模投資家が参入する可能性があります。
まず、この機能自体がより多くのユーザーに信頼をもたらします。
第二に、出口の流動性や割引による出口を心配することなく、これらのユーザーにより良い出口チャネルを提供できます。
第三に、このユーザーグループは弱気市場でも比較的安定した収入を得る必要があります（現在、ETH通貨ベースの年率収入は5.1％に達する可能性があります。強気市場時のDeFiには匹敵しませんが、現在の市場状況はそうではありません）とはいえ、この収益率は依然として魅力的です)。
全体として、ステーキング引き出しの活性化は、技術的な意味だけでなく、短期的にはETH市場の動向に与える影響においても注目に値する出来事となるでしょう。