ETHはなぜ上がらないのか？本当に理解していますか？
過去の二回のブルマーケットでは、ETHはBTCに負けない存在で、まさにスーパースターでした。しかし、今回はETHが明らかにBTCに遅れを取っています。これは何が原因なのでしょうか？SOLなどの新しいブロックチェーンの台頭でしょうか？実際、より深い理由は、ETHが現在直面している「ヴァンパイア」問題です：L2エコシステムがETHの時価総額を侵食しています。
ETHの「ハイライト」は過去のもの
前回のブルマーケットのピーク時と比較して、ETHのパフォーマンスはあまり良くなく、いくつかの重要な指標が低下しています：
1. TVL（総ロックアップ量）： 1000億から640億に減少し、40％縮小しました。
2. プロトコル収入： 毎週3000万ドルにしかならず、前回のピーク時は5億ドルでした。
3. アクティブアドレス数： 毎日50万しかなく、前回の三分の一にも満たない状況です。
しかし、ETHの時価総額はピーク時の70％に回復しました。これらのデータから見ると、ETHは「虚胖」状態にあるようで、だからこそ一部の人々はそれが過大評価されているのではないかと疑問を持ち始めています。
L2：ETHの「ヴァンパイア」
L2の台頭は確かにより良い取引体験をもたらし、GAS料金が低く、速度も速くなりました。しかし同時に、L2はETHに致命的な打撃を与えました：
1. TVLの分流： L2は15％のロックアップ資金を吸い上げました。
2. アクティブアドレスの流出： 80％以上のETHユーザーがL2に移行しました。
3. 収入の急減： L2がチェーン上の取引需要を減少させたため、ETHのプロトコル収入は90％暴落しました。
さらに悪いことに、L2は自己成長を続けています——ARBやOPのようなトークンの台頭は、時価総額が数百億に達し、ETHの市場の関心を完全に奪っています。
未来のリスクはさらに大きい
もしあなたがETHが底を打ったと考えているなら、少し楽観的すぎるかもしれません：
1. BASEがトークンを発行する可能性： CoinbaseのL2ネットワークBASEがトークンを発行すると、さらにETHの資金流出が進むでしょう。
2. UNICHAINの噂： Uniswapのような大手がL2に移行して独自のチェーンを構築すると、ETHの焼却メカニズムはほとんど意味を成さなくなります。
さらに、ETHの時価総額モデルは本来GAS料金の焼却によってデフレを目指していましたが、L2の存在によってそれが空論になってしまいました。あなたはL2がETHの良き助っ人だと思っていますか？いいえ、実際には、L2は徐々にETHの価値を掘り崩しているのです。
ETHはまだ上がるのか？
答えは上がるということですが、以前のように大きく上がることは期待しない方が良いでしょう。L2の台頭により、ETHはかつての巨人から「外見は強いが中身が貧弱な」存在に変わりました。今のETHは昔の栄光に戻れると思いますか？
過去の二回のブルマーケットでは、ETHはBTCに負けない存在で、まさにスーパースターでした。しかし、今回はETHが明らかにBTCに遅れを取っています。これは何が原因なのでしょうか？SOLなどの新しいブロックチェーンの台頭でしょうか？実際、より深い理由は、ETHが現在直面している「ヴァンパイア」問題です：L2エコシステムがETHの時価総額を侵食しています。
ETHの「ハイライト」は過去のもの
前回のブルマーケットのピーク時と比較して、ETHのパフォーマンスはあまり良くなく、いくつかの重要な指標が低下しています：
1. TVL（総ロックアップ量）： 1000億から640億に減少し、40％縮小しました。
2. プロトコル収入： 毎週3000万ドルにしかならず、前回のピーク時は5億ドルでした。
3. アクティブアドレス数： 毎日50万しかなく、前回の三分の一にも満たない状況です。
しかし、ETHの時価総額はピーク時の70％に回復しました。これらのデータから見ると、ETHは「虚胖」状態にあるようで、だからこそ一部の人々はそれが過大評価されているのではないかと疑問を持ち始めています。
L2：ETHの「ヴァンパイア」
L2の台頭は確かにより良い取引体験をもたらし、GAS料金が低く、速度も速くなりました。しかし同時に、L2はETHに致命的な打撃を与えました：
1. TVLの分流： L2は15％のロックアップ資金を吸い上げました。
2. アクティブアドレスの流出： 80％以上のETHユーザーがL2に移行しました。
3. 収入の急減： L2がチェーン上の取引需要を減少させたため、ETHのプロトコル収入は90％暴落しました。
さらに悪いことに、L2は自己成長を続けています——ARBやOPのようなトークンの台頭は、時価総額が数百億に達し、ETHの市場の関心を完全に奪っています。
未来のリスクはさらに大きい
もしあなたがETHが底を打ったと考えているなら、少し楽観的すぎるかもしれません：
1. BASEがトークンを発行する可能性： CoinbaseのL2ネットワークBASEがトークンを発行すると、さらにETHの資金流出が進むでしょう。
2. UNICHAINの噂： Uniswapのような大手がL2に移行して独自のチェーンを構築すると、ETHの焼却メカニズムはほとんど意味を成さなくなります。
さらに、ETHの時価総額モデルは本来GAS料金の焼却によってデフレを目指していましたが、L2の存在によってそれが空論になってしまいました。あなたはL2がETHの良き助っ人だと思っていますか？いいえ、実際には、L2は徐々にETHの価値を掘り崩しているのです。
ETHはまだ上がるのか？
答えは上がるということですが、以前のように大きく上がることは期待しない方が良いでしょう。L2の台頭により、ETHはかつての巨人から「外見は強いが中身が貧弱な」存在に変わりました。今のETHは昔の栄光に戻れると思いますか？