アレックス・シュー
導入
BRC20 シリーズに代表される登録アセットは最近非常に人気があり、これは通常のプロトコルの開始以来、今年増加するアセットの 2 番目の波だと思います。著者は最近、現在の碑文市場に関する調査を実施し、業界の情報とデータを消化することに加えて、いくつかのオンラインおよびオフラインの BRC20 テーマの交流活動にも参加し、この市場に関するいくつかの段階的な見解を形成しようとしました。この記事を通して。
この記事では、次の質問に答えようとします。
碑文資産とは何ですか?売れ筋の BRC20 資産の選択基準は何ですか?
BRC20資産に代表される登録資産の中核となる価値提案は何ですか?
登録された資産は優れたビジネス イノベーションでしょうか?
Inscription 資産の急成長の背後にあるメカニズムのロジックと原動力は何ですか?
Inscription の次の段階の脚本は何ですか?
碑文資産の崩壊経路の推定
以下の記事の内容は、出版時点での著者の段階的な意見であり、事実や意見に誤りや偏見がある可能性があります。また、他の投資研究仲間からの修正もお待ちしています。
登録資産と「優良資産」の基準
登録資産とは、BTC (または他のブロックチェーン) 上に特定の形式で情報を記録し、特定のインデックス作成プロトコルを通じてチェーン上で会計情報を特定の形式に変換することによって作成される仮想資産を指します。資産（BRC20資産など）、または代替不可能なもの（ビットコインフロッグのようなNFTなど）の場合もあります。
ビットコインの場合、公開台帳として、これまでの主な目的はネットワーク上の送金取引を記録することでした。ビットコインは2021年11月にTaprootアップグレードを完了し、公開台帳としてより効率的なデータストレージ機能を提供し、テキストやマルチメディアコンテンツを低コストでアップロードできるようになり、碑文資産の技術的基盤を提供できるようになった。
イーサリアムと比較すると、資産の発行と運用はスマートコントラクトに基づいていますが、BTCの登録資産はオンチェーン情報+インデックス基準に基づいて発行と運用が行われます。
仕組みは異なりますが、どちらもブロックチェーン公開台帳のデータに基づいて発行される資産です。
ビットコイン上のトークンのような碑文資産、出典: BTCTOOL
ビットコイン上の NFT タイプの銘刻資産、出典: BTCTOOL
異なる登録インデックス仕様に基づいて、BRC20 や ORC20 などの異なる種類の同種資産があります。
この記事では主に BTC 登録資産について説明し、例として BRC20 資産に焦点を当てます。現在、市場価値が最も高い登録資産のほとんどは BRC20 シリーズです。
Ordi や Sats などの一部の BRC20 スター資産は今年大幅な成長を遂げ、Rats などの他の BRC20 資産も大幅に増加しましたが、同期間に発行された BRC20 資産のほとんどはゼロに戻り、1 年以内に完全に消滅しました。発行後2ヶ月で流動性が失われます。
著者が参加したいくつかの Inscription Assets および BRC20 セミナーから判断すると、Inscription Assets の参加者は、「有望な」BRC20 アセットの特徴について次の概要を持っています。
良い名前: ビットコインと碑文文化 (Ordi、Sats)、または動物コインに関連したもの (2021 年のミーム ブームのほとんどは動物にちなんで名付けられました)
オリジナルであること: 他のミームの粗雑なコピーではなく、独自の IP を作成してください
コミュニティに注目してください。プロジェクトには影響力のあるリーダーがいますか?
チップを見てください。初期段階の大規模投資家のチップの割合が高すぎることはできません。特に純粋な投資家（プロモーションに参加せず、通貨を保持するだけで横たわっている）の割合が高すぎることはできません。
もちろん、上記の標準を実際に適用するのは簡単ではありません。
名前の品質は意見の問題です。Inscription の比較的狭い範囲内でも、市場が支払った現在の「命名ロジック」は数週間で「有利」ではなくなる可能性があります。
BRC20資産の価値提案とビジネス革新
市場における BRC20 資産の価値提案については多くの意見があり、著者は主なポイントを次のように要約しています。
公正な立ち上げメカニズムにより、VC が初期投資を行う主流の Web3 プロジェクトとは異なり、誰もが平等な基準でのみ資産を取得できるため、低コストでチップを取得し、二次レベルで一般に高価格で販売できます。
BRC20 のプロトコル形式はシンプルであり、その機能は単一であるため、プロジェクト パーティーの敷物、ブラックリスト、契約ハッキングなどのスマート コントラクトに関連するリスクはありません。
これにより、ビットコイン ネットワークの会計目的と資産カテゴリが強化され、多額のネットワーク料金が発生し、その後の BTC ブロック出力が減少し続けた後、ビットコイン ネットワークのセキュリティ予算を埋めることができます。
著者の意見では、上記の記述にはある程度の真実がありますが、それらは今年の BRC20 資産ブームと巨大な資産効果の主な原因ではありません。
では、BRC20に代表される登録資産は優れたビジネスイノベーションなのでしょうか？
これは、「良い」を評価するためにどのような関心が使用されるかによって異なります。
もちろん、これは取引プラットフォーム、資産投機家、ビットコインマイニングの実践者にとって良いイノベーションです。なぜなら、このタイプの資産の出現と人気が実際に彼らの収入を増やしているからです。
しかし、登録資産が、商品やサービスの生産コストの削減、ビジネス効率の向上、資源配分の最適化など、広範な商業的価値を提供するかどうかに関しては、現在の観察に基づいて、著者は否定的な態度をとっている。
BRC20 は本質的には単なる新しい形式のミーム アセットです。
著者は、投機の媒体としてミームを排除していませんが、ミームの資産は投機家の全体的な富という点ではマイナスサムゲームです（取引プラットフォームとプロジェクト当事者は投機から資金を引き出し続けます）が、付随するものを提供します。投機/ギャンブル 行動によって生じる精神的な爽快感は、まさにこのタイプのユーザーのニーズに応えます。これが、多くのギャンブルが数学的に儲からないことを知っているにもかかわらず、人々が依然として時々または継続的にカジノを訪れる理由の 1 つです。
人々のギャンブルや貪欲は、食べ物やセックスなどの肉体的な欲求と同じくらい強いことが多く、これがミームトラックの長期存続の根源です。
しかし、Meme トラックに関する限り、BRC20 の資産は製品カテゴリーを充実させたとしか言えず、技術メカニズムの変化はそれほど真の革新をもたらしていません。
最もよく知られている BRC20 の「公平な配布」を例に挙げます。適切に設計されている限り、スマート コントラクトに基づく公平な配布も実現できますが、これは Inscription Track の独占的な機能ではありません。
大いに批判されている「VCが初期段階で投資し、その後個人投資家が取引を引き継ぐ」モデルは、プロジェクトが事業計画しかない段階でVCが投資するため、非常に低い金額で投資する必要がある。参加価格はリスクヘッジの条件となります。プロジェクトトークンが二次市場に流通するまでに、以前に投資されたプロジェクトの「不確実性」の多くは、すでに利用可能な製品、評価可能で観察可能なデータ、より成熟した市場環境があるなどの「確実性」に変わります。 、上場取引プラットフォームの追求など。この時点のプロジェクトは、初期のホワイトペーパーやファイナンスPPTのみに存在していた形のない「初期プロジェクト」ではなくなり、当然トークン価格も異なります。
このロジックから、Shib や Pepe などの VC フリーの Meme プロジェクトにも同じことが当てはまります。初期の頃、それらは単なるコンセプトにすぎず、将来的に十分な注目と投機資金を獲得できるかどうか、また他の KOL からの注目と推奨を獲得できるかどうかは「不確実」でした。非常に安い。通貨保有者が急速に成長し、資源がますます豊富になり、それを楽観視する人が増えると、「不確実性」が確実になり、流通価格はすでに以前の数十倍、数百倍になっています。
では、比較的新しい形式のミームとして、今年、特に下半期に BRC20 の資産が爆発的に増加した理由は何でしょうか?
碑文資産高騰の仕組みロジックと原動力
BRC20のウェルスカーニバル現象をメカニズムロジックと原動力という2つの観点から分析します。
メカニズムロジック
上で述べたように、BRC20 は本質的に投機的な媒体であり、参加者に対する投機的な媒体の唯一の影響は「驚くべき富を迅速に生み出す」ことです。そして、大数の法則、「人々は金持ちになるといつも慌てて報告し合い、金を失うといつも沈黙する」という法則により、たとえ大多数の人が特定の市場で金を失ったとしても、その見出しがコミュニティ内で広まるということになる。まだ「グループフレンズ」かもしれない 100倍逆襲の投資物語。このことは、特定の種類の資産投機において「富裕層が頻繁に出現する」という一般の印象を不釣り合いに増幅させることになる。
今回のBRC20は、従来のERC20ミームよりも効率的に「富効果」を生み出すことができます。
その主な理由は、ほとんどの BRC20 資産が初期の頃、そして現在に至るまで OTC 未決注文を通じて取引されていたのに対し、ERC20 フォーマットにおける Meme の取引ポジションは主に AMM DEX または CEX であり、前者の深さははるかに遠いということです。後者よりも小さい。これは、BRC20資産を引き出すために必要な資金が通常のERC20資産よりもはるかに低く（特に市場センチメントが上昇している間）、同じ買い圧力がより高い利益をもたらす可能性があることも意味します。
換言すると、OTCモデルの流動性が薄いため、BRC20資産の同じ購買力がERC20ミームよりも誇張された増加をもたらし、より強力かつ迅速な「富効果」を形成する可能性がある。
プルコストの違いに加え、CEX で取引されない BRC20 には無期限契約などの空売りメカニズムがないため、関連資産の短期的な上昇の可能性がさらに高まります。
さらに、意見交換の中で、BRC20の主要参加者らは、この分野の投機における「マザー・インクルージョン率」が非常に高いと述べた。つまり、市場に参入する多くの投資家は、Defiに精通し、主流の暗号資産への投資に熱心な私たちの周りの「ネギ老人」ではなく、Defiに勇気づけられるおばちゃんタイプの投資家が多いということです。彼らは「チームリーダー」であり、「地元の推進力」に導かれて市場に参入します。彼らは命令に従順であり、コミュニティリーダーの影響を受けやすいため、（3） 、3) 一部のプロジェクトでは通貨を保有するが売却しないパターン。これにより、プロジェクトの短期的な売り圧力が軽減されます。
今年、Okex が推進する Web3 ウォレットは BRC20 資産取引で優れた経験を持ち、ウォレットの完全なインフラストラクチャにより、「ママ投機家」の参入経路がさらにスムーズかつ短縮され、この新しい市場にスムーズに参入できるようになりました。
原動力
BRC20 登録資産の人気は、弱気市場におけるまれな投機的明るい材料です。多くの利害関係者は、この流行の継続的な発展と拡大を促進する十分な動機を持っています。
マイニンググループ: 碑文取引は活況を呈しており、マイナーとマイニングプールは多額の手数料を獲得しており、マイニングマシンの販売も増加しています。当然のことながら、彼らはこの「碑文の夏」が早く終わらないことを望んでいます。
Exchange: 新しい投機ビジネスは、より多くの手数料 + より多くの新規ユーザー + この戦略的製品であるウォレットの効果的なアクティベーションをもたらしました。間違いなく、Okex がサマー・オブ・インスクリプションの最大の勝者であり、Binance もこれに追随し始めています。
CXチーム：新たなテーマ、新たなストーリー、手持ちの人材を再びマネタイズ可能
上記の3つの勢力が火に油を注いでおり、碑文資産の人気が次のステージに加速する可能性があります。
次のステージの脚本
次のステージでは、すでに大きな市場をより大きく、より熱くするための次のステージの脚本が必要です。いくつかの代表的なイベント ノードを次に示します。
第二層 CEX は、Ordi と Sats に加えて、より多くの登録資産をリストし続け、他のミームの台頭を推進し続け、より伝統的な暗号投資家を BRC20 投機市場に導入します。
バイナンスやその他の主要な CEX は、より多くの登録資産を立ち上げ、CEX を通じて主流の暗号通貨ファンドを BRC20 市場に導入しました。
純粋なミーム以外にも、ポンジメカニズムを導入した BRC20 ミームや、さらに誇張された資産効果など、他のイノベーションも登場しています。
しかし、碑文市場は予想通りにさらに熱い段階にジャンプするのでしょうか、それとも徐々に冷え込むか、あるいは崩壊するのでしょうか？
崩壊の考えられる経路と条件を見てみましょう。
碑文市場崩壊の経路の推定
前述したように、初期段階における BRC20 資産の過大な資産効果は、OTC 注文取引メカニズムの流動性の低さ、ママ関連投資家の高い割合、ステークホルダーの多さなどの総合的な要因によって決定されました。
流動性が低いと、資産価格が上昇するときに価格が急騰し、下落するときに買い手が見つからず、資産価格が急落する原因になります。ほとんどの人は、自分の財布にある帳簿資産の 95% が「仮想市場価値」である可能性があることを理解していません。これは、自分が素早く実行でき、他の人が流動性を引き出すことができるという前提に基づいています。
この市場暴落の要素には次のようなものがあります。
鎌型プロジェクトの過剰発行と急速な撤退。市場のユーザーと資金が限られているという前提の下では、各 BRC20 プロジェクトのバンカーの力の主な敵対者は、ユーザーと資金が他の BRC20 プロジェクトを購入するように引き寄せられるとき、市場の資金が購入できることになります。自分のチップの一部が消えることを引き受けます。したがって、ユーザーと資金をめぐる熾烈な競争により、銀行家が自らの利益を確保するためにチップを送って逃亡する全体的な時間ノードはますます早まるでしょう。その結果、ユーザーが投機して利益を上げるためのウィンドウピリオドはますます短くなり、市場での損失の話が幸運の話よりも圧倒的に多くなり、否定的なコミュニケーションや嘲笑が主流になると、ユーザーは行動を起こさなくなります。 BRC20ミーム市場の流動性は枯渇するだろう。
ユーザーの流入が停滞する。要因1により、一部のCEXはより多くのBRC20資産を上場する際により慎重になる可能性があり、その結果、ユーザーや資本の流入がマーケットメーカーのスピードに追いつけなくなる可能性があります。
BRC20がCEXに上場されると、主要な流動性ポジションもCEXに移行するため、プルオーダーへの抵抗が強まるほか、仕組みが変わらなければ資産効果もなくなる。取引所に出品した後、著しく色褪せる可能性があります。
2 つの要因 1、2、3 は引き続き相互に強化し、崩壊パターンを形成します。
追記
強い貪欲さとギャンブルは、暗号化業界の最も重要な活力の源です。 Summer of Inscription の実験がどのように展開していくのか、引き続き観察していきたいと思います。
Meme に関連する記事については、「弱気市場のディップ、Meme を選択しないでください」もご覧ください。