今週水曜日にアメリカのCPIデータが発表された後、連邦準備制度は12月に25ベーシスポイントの金利を引き下げることがほぼ確実になりました。現在、市場では連邦金利の先物取引で12月の金利引き下げの確率がほぼ100％に達しています。

なぜ市場がこれほど確信しているのかというと、連邦準備制度の公表された目標に従い、金利の引き上げや引き下げ、その幅は二つの目標を実現するためにあるからです。一つは完全雇用、もう一つはインフレの制御です。雇用に関しては、11月のアメリカの公式な非農業雇用データはまずまずで、予想を上回りました。月次データは今年の3月以来の最高ですが、失業率は依然として上昇しており、4.1％から4.2％に上がりました。また、世帯調査のデータは企業調査のデータよりも悪いので、連邦準備制度は失業率が急速に上昇しないようにしたいと考えています。一般的に言えば、4.5％に達すれば基本的に景気後退が始まるので、予防的に金利を引き下げ続ける必要があります。同時に、データが特に悪くないため、わずか25ベーシスポイントの引き下げにとどまっています。

みんな、意思決定のロジックがまだ比較的簡単で明確であるかどうか見てください。アメリカ政府の政治的透明性はここにあります。あなたも私も予測できるのですが、忘れないでください。連邦準備制度はインフレを制御する必要があります。インフレが高すぎると金利を下げることはできず、さらには金利を上げる必要があります。今週水曜日のインフレデータの結果は完璧なCPIデータで、CPIとコアCPIはちょうど予想通りでした。データは高くもなく低くもありません。

したがって、他に予期しない事態が発生しない限り、基本的には来週水曜日に連邦準備制度が25ベーシスポイントの金利を引き下げることが確定しています。ちなみに、将来の連邦準備制度の金利引き下げの道筋は、トランプ政権以降の雇用とインフレデータ、特にインフレ次第です。11月のインフレデータはまだ納得のいくものですが、トレンドとしては前年同月比で再び上昇し始めています。また、なぜ皆がバイデン・ハリス政権が通貨インフレのために下野したと言っているかというと、バイデン政権以降、コアCPIが一度も前月比でマイナス成長を記録したことがなく、実際にはインフレの増加が彼の任期中にアメリカ人の収入の増加を上回っているからです。バイデンが就任してからの4年間、アメリカ人の実質収入は、インフレを考慮すると全体で3.3％減少し、新型コロナウイルスのパンデミック以降もわずかに2％の増加にとどまっているので、彼が下野しないわけがありません。

日本銀行は来週、金利を維持する傾向にあり、決定者は海外のリスクと来年の賃金上昇の手がかりをより多く検討することを望んでいます。このような決定は、来年の1月または3月の会議での金利引き上げの可能性を高めることになり、その時には来年の賃金上昇に関するさらなる情報が得られるでしょう。

消息筋によれば、日本銀行内部では最終決定に合意が得られていない。委員会の中には、日本が12月の金利引き上げの条件を満たしていると考える人もいる。この決定は、日本の賃金主導の持続的な物価上昇の可能性に対する各委員の判断に依存します。もし、連邦準備制度の来週の会議などの近日中のイベントが再び円安を引き起こし、インフレ圧力を悪化させるなら、日本銀行も金利引き上げを支持する可能性があります。しかし、全体的に見て、多くの日本銀行の意思決定者は、すぐに行動を起こすことには急いでいないようです。

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