昨日、特別セッションで RWA について話すつもりだと言いましたが、これまでに多くの RWA プロジェクトについて話しました。まず、以前に話した内容をカテゴリーに分けて説明します。最初はステーブルコイン MKR、次にレイヤー 1 です。 Polyx、合成資産 SNX、UMA、融資 CFG、GFI などがすべて議論されています。今日は2つのプロジェクトについて話します。1つはMKRと同じカテゴリーで2番目に大きなプロジェクトで、RSRもステーブルコインの軌道に乗っており、もう1つはプライベート債券カテゴリーであるMPLです。これは新しいカテゴリーです。もちろん、不動産、公的債券、炭素クレジットなどの他のカテゴリーもあります。ただし、現時点では他の分野のプロジェクトは比較的小さいため、全員が参加できるように、2〜3について一緒に話し合う可能性があります。水平的な全体的な理解を深めてから、より信頼性があり可能性のあるプロジェクトが見つかるかどうかを確認します。
まずは最初のプロジェクトのRSRですが、今月の上昇率は0.0016から0.0028と、こちらも70～80%上昇しており、ランキングもトップ200に入っています。もちろん安定しています 通貨リーダーmkrの時価総額13億と比較すると、まだ10倍の差があります。
導入
リザーブは、需要と組み合わせて供給を自動調整し、100% 以上のオンチェーン担保によって裏付けられる特徴を持つステーブルコインを使用して、安定した分散型ステーブルコインとデジタル決済システムを構築することを目指しています。リザーブの最終目標は、特に金融インフラが信頼できない地域やインフレが高い地域において、普遍的な価値の保存手段を構築することです。
プロジェクトのビジョン
リザーブは、高インフレ国のユーザーの資産価値を維持するための世界的な安定通貨として位置付けられています。
解決
リザーブは、資産の多様性と分散型ガバナンスを通じてステーブルコインのリスクを軽減します。このプロトコルには 2 つの通貨があり、1 つは米ドルに対する安定通貨である RSV で、USDC/TUSD/PAX を約束することで生成または破棄できます。もう 1 つは、システム全体の機能トークンである RSR であり、投票ガバナンス トークンであることに加えて、その主な役割は RSV 値の安定性を維持することです。
安定させる方法、仕組みはメーカーと同様
リザーブの担保資産には、USDC、PAX、TUSD などが含まれます。通常、RSV の価格は公開市場によって 1 ドル程度に自動的に調整されます。たとえば、需要が低下すると、公開市場での RSV の価格が 0.98 ドルで償還価格が 1 ドルになると、裁定取引者は流通市場で RSV を購入し、1 ドル相当の準備金を償還するようになり、RSV の価格が上昇します。需要が高まると、RSV の価格が 1.02 ドルであれば、裁定取引者は資産の 1 ドルを賭けて RSV を鋳造し、それを市場で売却する動機が生まれ、RSV の価格が下がります。
トークンエコノミー
2019年に発行され、総額は100,000,000,000枚、現在流通率は50%で、現在の通貨価格は0.0028米ドルで、ピーク時は0.1186米ドルでした。この観点から見ると、99％減少しており、トークンの割り当てはチームに20％、財団に58％となっており、プロジェクト側が保有する割合が高すぎます。
次に、TVL の市場価値は 1,500 万ドルですが、Makerdao の TVL は 50 億ドルであるのに対し、この比率はわずかに低いです。 13億。
duneのデータを見ると、ステーブルコイン全体の市場価値が上昇していることがわかりますが、その規模はそれほど大きくありません。
dune.com/reserve-protocol/reserve-protocol-overview
MPL (プライベート債券)
MAPLE は民間の債券 RWA プロジェクトで、過去 1 か月間で 6 件から 13 件に 100% 増加しました。市場価値は 6,000 万米ドルで、ランクは 300 位以上です。
まず民間債券とは何かについて話しましょう。
プライベート債券とは、公開取引されていない債券商品を指します。これは主に、リスクの特定とリスク許容度を備えた適格投資家を対象としており、非公開で発行および譲渡されます。
導入
Maple は、大規模な中央機関が暗号資産貸し手から担保不足のローンを借りることを可能にする融資プロトコルです。同社の無担保ローンは機関投資家と企業の借り手に焦点を当てています。つまり、Maple を通じて、機関投資家に資産を貸し出すことができます。
分散型金融（DeFi）が従来の金融モデルを覆し続ける中、CompoundやAAVEなどのプロトコルは分散型融資の良い基盤を築いてきましたが、クレジット市場における過剰担保の問題の解決にはほとんど貢献していません。 Maple Finance は、DeFi に無担保融資を導入するために構築されました。
Maple プロトコルは、資本プールを通じて機関借り手に無担保融資を提供する一方で、持続可能な収益を求める貸し手に資金を提供する分散型クレジット市場プロトコルとして、2021 年 5 月 12 日にイーサリアム メインネット上で開始されました。プロトコルの開始後、メイプルはバランサー流動性ブートストラッププールを通じてMPLトークンの5%を割り当て、プロトコルに資金を提供する収益としてUSDCで1,000万ドル以上を調達しました。 1週間後、オーソゴナル・トレーディングはメイプルの1500万ドルのUSDCプールを管理する最初の代表者となった。 2021年6月、メイプルはMaven 11資本プールを開始し、これまでのところ、プロトコルには3つの流動性プールがあり、1年間の運用で5億3,500万ドル相当の69件のローンを処理しました。
製品: 複数のプール、1 つはキャッシュ プール、1 つは RWA プール、超過担保プールなど。
キャッシュプールの特徴
米国財務省証券の利回りへの迅速なアクセス: このサービスは、米国財務省証券および逆現先契約に裏付けされた利回りに迅速にアクセスする方法を提供します。目標は、手数料と経費を除いた現在の担保翌日物融資金利 (SOFR) での正味年換算利回りに達することです。
適格な投資家のための迅速な登録: 適格な投資家は、このサービスを使用すると登録プロセスを 10 ～ 15 分で完了できます。
貸し手口座の出金と会計操作を管理する: 貸し手は、貸し手ダッシュボードを通じて引き出し操作と会計記録を管理できます。米国の銀行システムでは、毎日の業務中に引き出しが可能です。さらに、貸し手は、記録管理や会計業務のために、いつでも月次利息明細書をダウンロードできます。
パフォーマンスを 24 時間監視および測定: 貸し手ダッシュボードは、規制ブローカーが保有する借り手の米国財務省ポートフォリオと、これまでの収益をリアルタイムで表示します。これにより、貸し手は複利の最新情報をリアルタイムで確認できるようになります。
Maple が主要なサードパーティ パートナーと協力して設計: このサービスは、Maple が米国債取引の専門家である Room40 と協力して設計しました。 Room40は、規制されたブローカーの口座を通じて取引、保管、清算を行います。 Maple には、クラス最高のスマート コントラクト インフラストラクチャに基づいて安全でスケーラブルな製品を提供してきた実績があり、最近では DeFi Safety の完全レポートで 92% のセキュリティ スコアを獲得しました。
貸し手に代わってリスクを管理する: プールの唯一の借り手は、米国財務省証券および米国財務省証券によって全額担保されたリバースレポ契約にのみ投資できます。米国国債は米国政府の全面的な信頼によって裏付けられており、最も安全な債務形態の 1 つと考えられています。
製品動作ロジック
流動性プロバイダー (LP) は、資金を流動性プールに入金して融資に資金を提供し、利回りを獲得します。その見返りとして、彼らはプールのシェアを表す LP トークンを受け取ります。
プール プリンシパルは各プールを管理する責任があります。彼らはデューデリジェンスを実行し、スマートコントラクトを通じて借り手と条件に合意します。プールプリンシパルは、デフォルトをカバーするために、指定された準備金（プロトコルのガバナンスによって決定され、継続的に更新される）をプールに預け入れ、そのインセンティブを流動性プロバイダーのインセンティブと一致させる必要があります。
借り手は、担保付きローンを作成して資金を受け取ることで、プラットフォームへの資金提供を要求します。これらの条件がプール元本と合意されると、借り手は要求された資金を固定期間、固定金利、固定担保レベルで引き出すことができます。
借り手がプラットフォームで承認されると、プールに融資リクエストを送信できるようになります。これに先立って、代表者は借り手の財務デューデリジェンスを実施し、借り手とオフチェーン条件について合意します。次に、借り手はチェーン上に新しい融資リクエストを送信し、プールの代表者はそれを閲覧できます。新しい融資リクエストがオンチェーンで送信されると、いかなる方法でも変更することはできません。エラーが発生した場合は、新しい融資リクエストを作成する必要があります。
プールの代表者は、信用経験のあるファンドおよび業界の専門家です。借り手の評判、経営背景、資金戦略のレビューを含むプールを作成できます。共同代表者は、借り手に、機密審査のために現在のポジションまたは純資産価値の明細書を提供するよう要求することもできます。借り手の調査により条件が定められ、共同代表者は反対提案を行う可能性があります。
トークンエコノミー
このプロジェクトは 21 年間で発行され、現在のトークンの総数は 10,000,000 で、流通している通貨の価格は 13.8 米ドルで、ピークは 69.7903 ドル (2021-10-30) でした。実際には悪くありません、それほどでもありません。トークンの分配に関しては、チームは 25+15=39% を獲得しましたが、これはまだ比較的高く、さらに 50% がまだロック解除されていません。
チェーン上の RWA TVL は 4,000 万米ドルの価値があり、その市場価値と比較すると、そのパフォーマンスは RSR よりも優れています。
最後に、これら 2 つのプロジェクトを要約します。最初の RSR ステーブルコイン トラックは、依然として MKR です。そのメカニズムはほとんど MKR の盗用であると言えますが、実際には革新的な点はあまりなく、TVL はそれに比例しません。市場価値は少し悪いので、全体的には平均的です。 MPL プライベート債券カテゴリーをもう一度見てみましょう。このプロジェクトにアクセスメカニズムがあるのはこれが初めてですが、このカテゴリーには巨大な市場スペースがあるはずです。 RWA は DEFI 後の時代に登場したばかりであるため、回収カテゴリーの RWA の市場価値は最も高く、実際には市場価値に対する TVL の比率も高くなります。実際、なぜプロジェクトを水平比較する必要があるのかがわかると、上の 2 つのプロジェクトからシリーズを作成するためであり、実際にどちらのプロジェクトが優れているかを簡単に判断できるので、友人が RWA プロジェクトを分類できるようになります。前述したように、RWA プロジェクト全体を理解することができ、比較を通じて、リーダーがリーダーである理由を理解することができ、全体的な状況を理解することができます。それを続けて、強気市場でさらに多くの利益を得ることができれば幸いです。