Defiの「実質利回り」とは何ですか？最高の「実質利回り」プロジェクトを見つけるためのガイド #Crypto2023

現在、Defiを復活させると期待されているのが「リアルイールド」であり、2023年の仮想通貨市場のトレンドになる可能性もある。
2022年の残忍な弱気相場は多数の暗号プロジェクトを奪い、また多くの新しいコインを生み出しました。ボラティリティを乗り切るために、分散型金融（DeFi）を長期的に信じている人たちは何かを探しています。それは隠れた宝石としての「実質利回り」であり、それが持続可能なトレンドになることを期待しています。市場がどれほど不安定であっても。
では、Defiの実質利回りとは一体何なのでしょうか？本当に可能性はあるのでしょうか？実際の収益プロジェクトを見つけるにはどうすればよいでしょうか?実質利回りについては以下の記事で解説していきます。
実質利回りとは何ですか?#RealYieldが最も多いトップ「スタンダード」プロジェクト
Defiの実質利回りとは何ですか?
従来の金融では、実質利回りは実質利益、つまりインフレを差し引いた後の利益を指します。たとえば、年間リターンが 8% の債券を購入したが、年間インフレ率が 7% だった場合です。 => この場合、債券の実質利回り (実質利回り) は 1% となります。
実際、この概念は新しいものではなく、通常のビジネスを運営するための単純な方法です。しかし、Defi プロジェクトに適用すると、さらに複雑になります。それでは、Defiの実質利回りとは何でしょうか?
まず第一に、暗号化市場には、ユーザーが自分のコインを抵当に入れ、送信し、ロックできるようにする多くの Defi プロジェクトがあることを知っておく必要があります。その見返りに、彼らは報酬/利益/利子を受け取ります。
ここでの報酬/利益はUSDやBTCではなく、通常はプロジェクトによって発行されたトークンです。たとえば、融資プラットフォーム Compound (COMP) にコインを入金すると、得られる利益は COMP トークンになります。
その後はどうなりますか?
– 彼らは金利（APR、APYと呼ばれる）を非常に高い価格まで引き上げ、人々をプラットフォーム上でトークンをステーク/送信するように誘惑します。その後、スワッシュ トークンを発行して報酬を支払います。
– 市場が上昇傾向にある場合、コインの価格は上昇します – これは良いことです。しかし、市場が下落傾向にある場合はどうなるでしょうか?人々はトークンを売ろうと殺到し、価格は急速に下落し、流動性さえ失われました。
持続不可能です。残念なことに、これは多くの Defi プロジェクトが常にうまくいってきた方法です。そして今、プロジェクトがどのように機能するかを再考するために Defi プロトコルが必要です。こうして、「実質利回り」という概念が生まれました。
DefiのReal Yieldは、提供するサービスから収益を生み出すことができる唯一のDefiプロジェクトです。次に、この収益源から抽出された利益を、賭けをしているユーザーまたはトークンを探しているユーザーに分配します。この収益は、長期にわたる価値と流動性の高度な保存を確保するために、優良資産またはステーブルコインで建てられる必要があります。
実質利回りはどのくらい重要ですか?
あなたが2020年から2021年に利益を上げるためにイールド・ファーミングやステーキング・プールなどのDeFiプロトコルに参加した人であれば、これらのプロトコルによって提供される金利が参加者にとってどれほど「恐ろしい」ものであるかを完全に理解することができます。
上のグラフを見ると、一定期間農業を行った後に投資家が受け取る金額が通常の計算で簡単にわかります。特に、農業に参加する人が増えるにつれて、APR と APY のレベルが低下し、最後に参加した人が最も「損失」を被ります。
しかし、Real Yield の場合、プロジェクトはトークンを印刷してハッタリをかけてユーザーに配布するだけではなく、製品の収益化に重点を置くことになります。長期的には、持続可能な利益を生み出すことが、APY のように膨らんだ後に沈むのではなく、プロジェクトが着実に成長するのに役立ちます。
しかし、ただ利益を上げるだけでは十分ではなく、次のような多くの課題にも直面しています。
プロジェクトが投資家にそのような巨額のお金を支払うのに十分な利益をもたらさなかったらどうなるでしょうか?
そして、ファーミングがこれほど大量のトークンを発行した場合、インフレはどれほど「ひどい」ことになるでしょうか？その結果、「敷物を引っ張る」事件が多発し、仕掛けられた「ネズミ捕り」に落ちて破産する人が続出している。
プロジェクトによって生み出される収益が、人々に信じられないほどの数字を与えるため、プロジェクトのトークンインフレを相殺できない場合があることは周知の事実です。このため、このプロジェクトは儲かっていると思われることがありますが、実際には赤字になっているのです。したがって、実際の収益率を計算するには次の式があります。
このうち、Revenue はプロジェクトの収入、Token Emissions はユーザーがインセンティブを通じて取得したトークンの数です。
=> リアルイールドは、仮想通貨プロジェクトが本当に持続可能で長期的なものであるかどうかを評価するための基準として生まれたことがわかります。
持続可能な実質利回りプロジェクトを作成するための要素
通常、DeFi に関して多くの人が最初に思い浮かべるのは、ハッキング攻撃、勧誘、トークンのインフレ、価格崩壊、および適用性の低い製品です。
しかし、リアルイールド運動は、伝統的な金融市場であるTradFi（伝統的な金融）とは異なる、分散型金融市場に対する新たな視点を投資家にもたらしました。具体的には、プロジェクトは次の条件を満たす必要があります。
明確な製品を用意してください。
明らかなユーザーがいます。
プロジェクトは収益を生み出す必要があります (最も重要な要素)。
なぜ上記の3つの要因があるのでしょうか？ほとんどの従来の DeFi プロトコルは、非常に高い APR および APY レベルでユーザーにインセンティブを与えるため、ユーザーは報酬を受け取る傾向にあり、すぐにステーブルコインやその他の資産を売却する傾向があり、それが意図せずしてプロジェクト トークンに大きな売り圧力を生み出します。
したがって、プロジェクトは、市場のインフレレベルを「補う」ために、プロトコル活動からより多様な収益源を生み出す必要があります。実質利回りは、「実質」の通常の利回りとは異なります。そのため、プロトコルから多くの実質利益を生み出すプロジェクトには、実質利回りが含まれます。プロトコルがその運用から利益を得る一般的な方法は次のとおりです。
DEX: Uniswap、SushiSwap、Curve、1inch、Balancer、PancakeSwap、Trader Joe、Osmosis、QuickSwap、および SpookySwap: この場合、ユーザーが各取引に対して支払う手数料が実際の収益です。
NFTマーケットプレイス：OpenSeaとLooksRare：NFT取引手数料、ライセンス料は実際の収益です。
デリバティブ取引: dYdX、GMX、Synthetix: クローズ、オープン、ポジション保持の手数料、および清算手数料は実際の収益率です
融資: Aave、Compound、MakerDAO、TrueFi: 貸出金利と借入金利のスプレッド
インフラストラクチャ: Filecoin、Helium、Arweave、The Graph: データ ストレージ リソースのレンタル、データの提供、データ クエリの料金....
=> 要するに、実際の収益を得るプロジェクトには、ユーザーがより多くの料金を徴収し、より多くのソースを使用することで、新しいプロジェクトを維持し、持続的に発展させることができるビジネス モデルが必要です。
注: 収益が良いすべてのプロジェクトが実質利回りであるわけではありません。実質利回りの本質は、インフレを差し引いた後の利益です。収入が 5% でトークンのインフレ率が 5% の場合、ここでの利回り = 0 となります。
本物のリアル・イールド・プロジェクトを見つけるにはどうすればよいでしょうか?
DeFi での実際の利益を判断するには、Token Terminal と Messari の 2 つのツールを組み合わせて使用​​できます。
ステップ 1: トークン ターミナルを使用して、プロジェクトの総収益とプロトコルの収益を表示します。 Web サイトのホームページで、「メトリック」、「プロトコル収益」の順に選択し、分析するプロトコルを検索します。
ステップ 2: Messari を使用してプロジェクトのトークン発行を決定します。ナビゲーションにより、特定のトークンのプロファイルに移動し、「トークン経済」、「供給計画」の順に選択します。 Messari がこのデータを提供しない場合は、代わりに CoinGecko または Dune Analytics を使用してください。
ステップ 3: ターミナル上の収益ルックアップと Messari 上の排出量を比較します。ステーキングのために排出量が生成する合計価値を理解するには、排出量にトークンの価格を掛けることを忘れないでください。
次に、上で述べた式に従って計算します。
収益 – トークン発行 = 実際の利回り
これは特定のプロジェクトにオーバーヘッドを提供しないため、完全に正確な方法ではないことに注意してください。ただし、プロジェクトが収益を生み出すためにトークンの発行にどの程度依存しているかがわかります。
有望な数字を示す取引を特定したと感じたら、その取引に以下の点が含まれていることを確認してください。
1. 製品/市場適合性: 市場状況やトークンのインセンティブに関係なく、誰もがプロトコルを使用したいという基本的な欲求を持っている必要があります。
2. オンチェーン収益がなければなりません。プロトコルが収益を生み出さない場合、それは本当の利益ではありません。この収益がトークン排出量 + 運用コストを超えるようにしてください。プロジェクトは、収益が発生する場合にのみ開発を継続できます。
3. 利益は優良コインの形で支払われるべきです：実際の収入基準を満たすDefiプロジェクトとは、BTC、ETHなどの貴重なトークン/コイン、またはUSDCやBUSCなどのステーブルコインでユーザーに利益を支払うことを指します。プロジェクトによって発行されたトークンでは全額が支払われていません。
3. 利益は優良コインの形で支払われるべきです：実際の収入基準を満たすDefiプロジェクトとは、BTC、ETHなどの貴重なトークン/コイン、またはUSDCやBUSCなどのステーブルコインでユーザーに利益を支払うことを指します。プロジェクトによって発行されたトークンでは全額が支払われていません。
4. 明確なロードマップを持つ: 実質収量のあるプロジェクトが必ずしも良いプロジェクトであるとは限りません。また、その逆も同様です。実質収量がないプロジェクトが必ずしも質の低いプロジェクトであるとは限りません。重要なのは、プロジェクトにエネルギー使用に関する明確なロードマップがあることです。排出量から。
さらに、収益、利益、ユーザー価値は 2 つの異なる問題であることを覚えておく必要があります。多くのプロジェクトが収益を生み出しますが、その収益をトークン所有者と共有しないため、利益は高くなります。
トップデフィのトップ実質利回りプロジェクト
ただし、Defi で Real Yield プロジェクトを見つけるのが複雑すぎるのではないかと心配している場合でも、あまり心配する必要はありません。今日は、実際に成果を上げたトップ 5 プロジェクトを紹介します。
1.GMX（ジーエムエックス）
GMX は Arbitrum の主力 DEX で、TVL は 2 億 5,000 万ドルです。 BTC、ETH、AVAX などのスポット暗号通貨ペアで低スリッページで最大 30 倍のレバレッジを提供します。 GMX プロトコルは 2 つのトークンで構成されます。GMX – ユーティリティおよびガバナンス トークン、および GML – 流動性プロバイダー トークンです。
GMX グリッド保有者はスワップとレバレッジによって発生した手数料の 30% を受け取り、GLP 保有者は残りの 70% を受け取ります。さらに、これらの手数料は、比較的信頼性の高い長期価値を持つ「優良」暗号通貨である ETH で支払われます。
独自の経済モデルによる GMX の成功により、GMX は今日最も成功したリアル イールド プロジェクトの 1 つになりました。 2022年11月のデータによると、GMXは約7,300万米ドルの利益を分配しており、この製品を使用しているユーザーの数は23万8,000人にも上ります。 LP は GMX 収益の 70% を GLP トークン経由で獲得し、残りの 30% は GMX ホルダー (GMX ロック ユーザー) に属し、使用されるチェーンに応じて ETH または AVAX の形式で配布されます。 GMX は現在、上記のモデルに従い、トークンの 86% が利益に固定されています。
dYdX (DYDX)
dYdX は、イーサリアムをベースとした非常に人気のある分散型取引所です。スポット取引をサポートしていますが、主にユーザーにデリバティブと信用取引を提供することに重点を置いています。
Token Terminal によると、dYdX のプロトコル収益は過去 90 日間で 6,300 万ドルに達しました。 DYDX保有者は、dYdXをステークして収入の一部を得ることができ、取引手数料の割引を受けることもできます。
また、dYdX トークンの収益性にもかかわらず、以前は大幅な希薄化があったことにも注意する必要があります。現在の流通量は6,500万個ですが、最大供給量は10億個です。残りの供給は今後 4 年間に分配されます。現在の dYdX ステーカーが利用できるのは 2.5% だけです。
シンセティックス（SNX）
Synthetix は、合成資産およびデリバティブを取引するための分散型プロトコルです。これは DeFi で最も古いプロトコルの 1 つであり、トークンノミクス モデルを改善して SNX 保有者に実際の利益を提供した後、イーサリアム エコシステムですぐに成功するようになりました。トークン ターミナルのデータによると、このプロトコルは年間約 8,200 万ドルの収益を生み出し、そのすべてが SNX 投資家に流れ込むことになります。
SNX ステーキングの現在の APR は非常に高いことが多く、100% を超える場合もあります。収益の一部はネイティブトークンのインフレ報酬から、一部はステーブルコインsUSDの形での為替取引手数料から得られます。流動性マイニング報酬の一部はインフレトークンの発行から得られるため、Synthetix は純粋なリアルイールドプロトコルではありません。ただし、これは DeFi で最も収益を生み出すプロトコルの 1 つであり、市場で最も高いハイブリッド利回りの 1 つを提供します。
Umami (UMAMI)
Arbitrum に基づくもう 1 つのプロトコルは、Real Yield を使用するプロジェクトの間で非常に人気があります。 Umami は、パートナー プロトコルが流動性を迅速に拡張できるよう支援するマーケット メーカーおよび流動性プロバイダーです。同社は「持続可能でヘッジされたDeFi利回り」を提供することに誇りを持っています。
すべての UMAMI 製品は、インフレトークン モデルではなく、オンチェーンの収益源から収益を生み出すことに依存しています。自分の Umami を mUmami に送信することで、所有者は Umami の財務収入とプロトコル収入から WETH で年利 6% を得ることができます。他のプロトコルほど高くはありませんが、このプロジェクトは戦略として「実際の利益」を明確に採用しており、常にこの原則を遵守しています。
ドーペックス（DPX）
Dopex は、Arbitrum 上の分散型オプション取引所で、ユーザーがオプション契約を売買して受動的に実質収入を得ることができます。 Dopexでは、ユーザーがDeFiに賭けて金利オプションを通じて利子を獲得したり、Atlantic Straddlesと呼ばれるツールに基づいて特定の資産のボラティリティに賭けたりすることもできます。
すべての Dopex 製品では、ユーザーが特定のリスクを受け入れることで実際の利益を得ることができますが、このプロトコルは利害関係者に送金される手数料を通じて実際の収益も生み出します。手数料の 70% は流動性プロバイダーに返され、5% は委任者に返され、5% はプロトコルの rDPX トークンの購入と書き込みに使用され、15% は DPX の一方的なガバナンスのステーカーに返されます。
Synthetix と同様、DPX のステーキング収益の一部は希薄化トークンの発行から来ており、流動性マイニング モデルがハイブリッドであることを意味します。 Dopex は現在、veDPX のステーキングに対して約 22% の APY を提供しています。これは、4 年間ロックされる「投票が保証された」DPX です。
編集済み（BTRFLY）
Redacted は、プロジェクト財務省から提供されるかなり高い APY (約 180,000%) の BTRFLY トークンを鋳造するための結合メカニズムに基づいたプロトコルです。言い換えれば、Redacted カルテルは収益アグリゲーター中の収益アグリゲーターとみなされ、最高レベルの収益を最適化します。資本効率を高め、ユーザーがプロトコルの特定の利点を実感できるように支援します。
BTRFLY は、ロックされた BTRFLY (rlBTRFLY) と引き換えに、16 ～ 17 か月間ステークしてロックできます。 Redacted は、Redacted 製品エコシステムによって生成された収益と、ETH で支払われる rlBTRFLY 保有者と共有される資金も差し引きます。
現在、ユーザーへの主な報酬はトークンの発行によって得られます。しかし、新たに発売された BTRFLY v2 BTRFLY は供給が限られたトークンとなり、「rlBTRFLY 保有者に実質的な利益を生み出す」ことに重点を置いています。
「実質利回り」はDefiのトレンドになるのか？
個人的には、リアルイールドこそがDefiプロジェクトが追求すべき目標であるべきだと考えています。リアルイールドの出現により、品質が低く仮想価値が高いプロジェクトは排除され、市場の浄化に役立ちます。 Real Yield DeFi プロトコルの将来は、持続可能な製品とサービス、実際の実用性、実際の利益を生み出し、コミュニティに価値をもたらすでしょう。そこから、ユーザーが暗号通貨、特に DeFi に対してより前向きな見方を築くのに役立ちます。
「Real Yield」は多くの良い印象を残していますが、このモデルは完璧ではなく、依然としていくつかの制限があります。
第一に、プロトコルは利害関係者に何かを提供するために利益をもたらす必要があるため、ユーザーが少ない新しいプロジェクトにはあまり役に立ちません。
第二に、新しい開発段階のプロトコルでは、流動性と取引量を提供するために、依然としてトークン発行を使用して競争し、ユーザーを引き付ける必要があります。
第三に、プロトコルがこの収益を流動性ユーザーまたはトークン所有者と共有する場合、プロジェクトの研究開発資金が少なくなることを意味します。これは長期的には一部のプロジェクトに影響を与える可能性があります。
第 4 に、多くのプロジェクトが名前を美化するために「実質利回り」を過度に使用しています。実質利回りは、プロジェクト投資家と共有できる安定した利益がプロジェクトにある場合にのみ生成されるようにリクエストしてください。したがって、投資する前にこれらの項目を注意深く確認する必要があります。
明確な原則、方向性、市場に適合した製品を備えた協定のみが存続します。 「実質利回り」トレンドはまだ始まったばかりであり、DeFi の将来にはまだ多くの明るい扉が待っています
結論は
この記事を通じて、Defiの実質利回りとは何か、そして今日の「実質利回り」基準に最も適合するプロジェクトは何であるかを理解していただければ幸いです。 「本当に収益性の高い」プロジェクトのみが長期的に持続可能であることを常に念頭に置いてください。したがって、常に仮想通貨市場を観察して、投資すべき標準的な実利益プロジェクトを評価し、見つけられるようにしてください。この記事は参考目的であり、投資アドバイスではありません。この情報が役に立ち、有益であると感じていただければ幸いです。 2023 年の皆様のご多幸とご成功をお祈り申し上げます。