現在のETHビーコンチェーンのプレッジ率は13.28%で、プレッジ市場価値上位5位にある他のPoSチェーンの平均プレッジ率は60%～70%となっており、ETHのプレッジ率がこの水準に達すると仮定すると、他の PoS チェーンと比較すると、まだ 5 倍近くであり、成長の余地があります。現在のETHビーコンチェーンの担保資産は約220億ドルで、ETHの価格を考慮しなければLSDは1000億の事業規模に成長することになる。

読書時間：3分

2015 年 3 月、活発な弱気市場のさなか、ビットコインは 1 年間で最高値の 1,100 ドルから下落し、徐々に 200 ドル台で底を打ちました。当時、北半球はまだ冷たい春を経験しており、イーサリアムのメインネットはまだ確立されていませんでした。が発売されました。 1 年近くの議論と開発を経て、初期のイーサリアム チームはイーサリアムの開発をフロンティア、ホームステッド、メトロポリス、セレニティというコードネームの 4 つの主要な段階に分割しました。

それ以来、アメリカ西部の金採掘者たちが領土を開拓し、家を建て、都市を開発するイーサリアム行進が演奏され始めました。予想外にも、当時のこの計画が、その後 8 年間のイーサリアムの開発を主導することになりました。上海のアップグレードが近づく今、セレニティの最終段階は2023年3月に終了し、平和に戻ることになる。

世界的な金融引き締めのマクロサイクルのもとで、リスク資本市場は弱気相場の影に覆われており、最近の変化ではLSD（リキッド・ステーキング・デリバティブ）セクターが主導権を握っており、全体の推移は平均して50％以上となっている。過去 7 日間で 40%、トラックの主要プロジェクトである Lido は過去 7 日間で 60% 以上増加し、最高点はさらに 2 倍となり、低迷する暗号化市場に少しの緑を加えました。

1. ETH2.0市場におけるステーキングの現状

LSDプロトコルは、ETH2.0アップグレードとともに成長したDeFiデリバティブトラックであり、LidoのTVLがMakerDAOを超え、RocketPoolの資産規模であるDeFiリストのトップに躍り出たため、これまで正式にDeFiの観点には入っていませんでした。 Stakewise などの製品も拡大を続けており、LSD はブームとなっているようです。

2020年12月1日にETHビーコンチェーンステーキングが開始されて以来、プレッジに参加するETHの数は1,600万を超え、ロックされた資産の規模は220億米ドルを超え、検証ノードの数は50万近くに達しています。ロックされた資産の規模と検証ノードの数が最も多いPoSパブリックチェーンとなったが、時価総額上位5つのPoSチェーンのプレッジ率を総合的に比較すると、ETH 13.28％という結果はまだ非常に早い。

ETHに加えて、時価総額上位5つのPoSパブリックチェーンはすべて60%～70%を超えるプレッジ率を持っており、このレベルはイーサリアムの安定性とセキュリティに影響を及ぼします。上海アップグレード後、ETHトークンのリリース、アービトラージの推進、LSDプロトコルの開発により、ETHのプレッジレートは間違いなく上昇し続けると私は信じています。

ETH の担保率が 60% ～ 70% に達すると仮定すると、ETH ビーコンチェーンの現在の担保資産は、ETH の価格を考慮しないと、まだ 5 倍近くの余地があります。 a 事業量1,000億のトラック。

2. LSDプロトコルの動作原理

独立したノードの検証者には少なくとも 32 ETH が必要ですが、上海のアップグレード前にこれを取得することはできません。ETH 検証者はブロックチェーンへの新しいブロックの追加、トランザクションの処理、およびデータの保存を担当します。このプロセスには特定のリスクがあり、技術的な問題があります。これは、質入れした資産の損失や報酬の損失に簡単につながる可能性があり、敷居が高いため、多くの一般ユーザーがアクセスできなくなります。

LSD プロトコルを使用すると、一般のユーザーがしきい値なしでステーキングに参加し、ステーキング インフラストラクチャを維持することなく報酬を受け取ることができます。また、ノート資産の設計により、ステーキング期間中の ETH の流動性も解放されるため、多くのユーザーと資産がステーキングを利用できます。短期間で撮影し、独立したトラックに発展させました。

LSD のビジネス ロジックには、ETH ステーカー、プール、ノード オペレーターの 3 つの役割が含まれています。

ステーカーはETHの提供を担当し、プールは収入の収集、管理、分配を担当し、ノードはビーコンチェーンの署名、検証、ブロック生成を実行する責任を負います。

一般ユーザーはETHをステーキングプールに預け、LSDプロトコルはプールに集められたETHをノードオペレーターに渡し、オペレーターは署名検証を行って報酬を獲得します。このリンクでは、検証作業を完了するためにオペレーターがバリデーターの秘密鍵を必要としますが、バリデーターの秘密鍵をノードに直接渡すとさまざまな悪影響が生じる可能性があるため、SSV Network と Obol Network は DVT を共有します。バリデーターの秘密鍵を断片化するバリデーターは徐々に開発されてきました。

3. LSDトラックの開発

現在、ETH2.0プレッジ市場では、ビーコンチェーンでプレッジされたETHの数は16,006,711に達しています（2023年1月12日のデータ）。LSDプロトコルによってプレッジされたETHの数は32.8％を占めています。 CEXが32.8%を占め、シェアは28.7%、Whalesが誓約したETHの量は23.5%、ステーキングプールのDeFiプロトコルは10.1%、その他の個別の誓約ノードは4.9%を占めます。 CEX には、集中型取引所でワンクリックで約束できるという当然の利点がありますが、LSD プロトコルは CEX を追い越してトップに躍り出る可能性があり、これは将来の発展の可能性を示しています。

LSD プロトコル セクションには、現在、Lido、Rocket Pool、Stkr (Ankr)、Stakewise、StakeHound、Cream、SharedStake、Staked Finance、Frax Finance を含む 9 つのプロジェクトが数えられます。 Lido は独力で 465W ETH トークンを獲得し、LSD セクターの市場シェアの 88.41%、ビーコン チェーン プレッジ市場シェア全体の 29% を占め、すべての CEX がプレッジした ETH の総数を超えました。

過去 30 日間のイールド バックテスト データに基づく、さまざまな LSD プロトコル、ステーキングプールおよび CEX のイールドの包括的な比較では、この点で各プラットフォームのパフォーマンスに大きな違いはなく、平均レベルは 5% ～ 5.5% であるため、APR はビジネスギャップを引き起こす重要な要素ではありません。

最近、Frax Finance は流動性ステーキング ビジネスを開始し、契約収益の一部を FXS トークンに購入し、年利 7.69% に相当するステーキング ユーザーに分配します。その高い利回りにより、すぐに多くのユーザーがステーキングに参加するようになりました。現在、約束されたETHは50,000コインを超え、LSDセクターで5位にランクされています。

4. LSD トラックの生態学的機会

先ほど、ノードの運用者が検証作業を完了するにはバリデーターの秘密鍵が必要であると述べましたが、バリデーターの秘密鍵をノードに直接渡すとさまざまな悪影響が生じる可能性があるため、分散バリデーター技術 DVT (Distributed- Validator-Technology) が誕生しました。

1.DVTセクション

DVT は検証者の鍵を複数のフラグメントに分割し、複数の異なるノードに配布します。検証作業は複数のノード オペレーターによって完了され、単一のノード オペレーターには署名検証を独立して完了する権限がありません。このようにして、ノードが悪行為を行うリスクを軽減するだけでなく、単一障害点の問題も解決し、システムの堅牢性を向上させます。現在、市場には Obol と SSV の 2 つの主要なソリューションがあります。

  • SSVネットワーク

SSV (ssv.network) は、暗号化に Secret Shared Validator テクノロジーを使用し、信頼されていないノード間でバリデーター キーを 4 つの KeyShare に分割します。そのうちの 1 つがダウンするか障害が発生しても、残りの 3 つはノードを操作できます。バリデーター キーの集中化の問題は次のとおりです。解決され、イーサリアムネットワークはより分散化されます。

  • オボルネットワーク

Obol (obol.tech) は、分散型バリデーターへの許可のないアクセスを提供することでコンセンサスを拡張することに重点を置いた信頼を最小限に抑えたステーキング エコシステムであり、ユーザーが分散型バリデーターを作成、テスト、実行、調整できるようにします。分散型検証クラスターにより、さまざまな検証ノードを収集できます。クラスターに参加する単一のステーカーは、単一のオフライン ポイントを気にする必要がなくなり、バリデーターの通常の操作がより競争力を増し、集中化された悪のリスクが最小限に抑えられます。

2. 再ステーキングセクション

EigenLayer はイーサリアム上に構築された再ステーキング プロトコルです。ユーザーはイーサリアムに直接ステーキングする必要はなく、その後、サイドチェーンやクロスチェーンなどの他のプロトコルに再度ステーキングすることができます。 . 橋や神託など。 ETH エコシステム内の多くのさまざまなエンティティが独自の信頼ネットワークを持っており、これらの信頼層の一部が崩壊すると、Eigenlayer サイバーセキュリティを通じて共有されているものを攻撃しようとするエクスプロイトやハッカーにつながる可能性があるため、これによりアプリケーションの安全性が高まります。 。

さらに、ユーザーが再ステーキングを提供すると、アプリケーション層プロジェクトのステーキング収入も得られるため、ネットワークのセキュリティが向上するだけでなく、EigenLayer は ETH、ETH の LP トークン、stETH の LP Re-Saking をサポートします。 3 つのトークン資産のステーキング。

既存の信頼ネットワークを利用して二次ステーキングを通じて他のインフラストラクチャとミドルウェア層を保護することにより、この物語には幅広い展望があり、LSD トラックのコンセンサスセキュリティハブになることが期待されています。

5. 結論

LSD は 1,000 億規模のトラックに成長しますが、これはビジネス資産の量の観点からのみであり、流通市場での取引機会もトークンの市場価値とアプリケーションシナリオに基づいて包括的に分析する必要があります。さらに、流動性ステーキングトラックは爆発的に増加しています。同時に、LSD 関連のデリバティブエコシステムでは、LSD プロトコル関連のコンポーネントを提供する DVT セクションと再ステーキングセクションにもアルファ版の機会が与えられます。

参考文献:

https://dune.com/hildobby/ETH2-Deposits

https://ethereum.org/en/saking/pools

https://twitter.com/Maia_Zhao/status/1595983351671795713?s=20&t=ktcTIA6_eVAjbFO5psbvXA

出典: ssv.net

参考文献

https://www.eigenlayer.com/research

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/lj7plnf0.html