ビットコイン（BTC）の最近の2桁の上昇は、暗号通貨オプショントレーダーの間でポジティブな感情の変化を引き起こしました。

コインデスクのデータによると、時価総額でトップの仮想通貨は今月13％上昇し、11月8日以来初めて1万9000ドルの水準を超えた。

米国のインフレ率の急落、米ドルの弱体化、連邦準備制度理事会による利上げの鈍化への期待により、暗号通貨はFTXの崩壊による長引く影響を乗り越えることができた。

また、回復力のある上昇と一致して、ビットコインオプションの「ボラティリティ・スマイル」は、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールオプション（暗号通貨の現在の市場価格よりも高い行使価格での強気の賭け）の需要がプットオプションや弱気の賭けに比べて増加していることを示している。

「BTCの短期OTMコールは、OTMプットと比較してインプライドボラティリティが増加している。これは、12月を通して下落リスク回避[プット]の需要が減少したことで引き起こされた、ボラティリティスマイルがより中立的なスマイルに向かう傾向を継続している」と、暗号デリバティブ分析会社ブロック・ショールズのリサーチアナリスト、アンドリュー・メルビル氏は木曜日に公開されたメモに記した。

「これは、BTCのデリバティブ市場が弱気相場の下落を織り込んでいるだけでなく、上昇相場へのエクスポージャーの需要増加を反映していることを示している」とメルビル氏は付け加えた。

この強気な傾向は、ビットコインの2か月ぶりの高値への上昇は上昇軌道の最初の節目に過ぎないかもしれないという、洗練された市場参加者の自信を反映しているのかもしれない。

ボラティリティ スマイルは、異なるストライク価格だが原資産と満期日が同じである一連の強気コール オプションと弱気プット オプションの暗示ボラティリティをグラフで表したものです。暗示ボラティリティ (IV) または予測ボラティリティは、原資産の将来の価格変動に対する市場の予想であり、コール オプションとプット オプションの需要と供給によって直接影響を受けます。

異なる行使価格のオプションの IV をプロットすると、両端が上向きに傾斜した U 字型の線が形成され、笑顔に似ています。U 字型の最も単純な説明は、パトリック ボイルとジェシー マクドゥーガルが著書「金融デリバティブの取引と価格設定」で述べているように、アウト オブ ザ マネー (OTM) とイン ザ マネー (ITM) のコール オプションとプット オプションの需要が、アット ザ マネー (ATM) のコール オプションとプット オプションの需要よりも一般的に高いことです。

BTC の現在の市場価格 (現在 18,850 ドル) を上回るコール オプションは OTM と呼ばれ、スポット価格を下回るオプションは ITM と呼ばれます。プットの場合はその逆で、スポット価格を上回るオプションは ITM と呼ばれ、スポット価格を下回るオプションは OTM と呼ばれます。スポット価格付近の権利行使価格のコール オプションとプット オプションは ATM オプションです。

ビットコインのボラティリティの笑顔

ブロック・ショールズによるチャートは、12月5日（青線）、1月6日（灰色線）、1月12日（黄線）のビットコインの30日間のボラティリティ・スマイルを示している。

12月6日、オプションの行使価格が低い場合の予想変動率が上昇し、下落リスク回避の需要が高まったことを示唆するなど、ボラティリティの高い笑顔はむしろ薄笑いのように見えた。

その後、プットの需要が減少し、コールの需要が増加したため、この薄笑いは消えた。

「先週、BTCのボラティリティがより中立的なスマイルに向かっているのは、OTMコールのIVの上昇ではなく、OTMプットのIVの低下によるものだと報告した。同時に、すべてのストライクのインプライドボラティリティの低下により、スマイル全体のインプライドボラティリティが低下したと指摘した」とメルビル氏は指摘した。

「それ以来、OTMコールのIVは12月初めに記録したのと同じレベルまで上昇している。しかし、OTMプットは低いレベルにとどまっており、スマイルの歪みは減少している」とメルビル氏は付け加えた。

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