仮想通貨クジラ、つまり大規模トレーダーは、流動性が乏しく仮想通貨の価格に影響を与えずに取引することが困難なため、従来の市場でリスクがリセットされているにもかかわらず、ビットコイン（BTC）市場の傍観者にとどまっている。

リスク選好の高まりの兆しで株価は上昇の牽引力を集めている一方、中国の経済活動再開が勢いを増しており、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が流動性引き締めサイクルの終了に近づいているのではないかという楽観的な見方を受けて米ドルが上昇した。しかし、暗号通貨では、市場の厚み（大規模な注文に対する資産の価格回復力の尺度）が比較的低く、活動を阻害しています。

「2％BTC市場の厚みは、10月末の14,000BTCから約8,000BTCにほぼ半減した」と、取引量でトップ10の中央集権型仮想通貨取引所の1つであるビットフィネックスのアナリストは、1月9日発行の市場レポートで述べた。「言い換えれば、今日行われた同じ米ドル価値またはサイズの大口注文は、2か月前と比較して価格に2倍以上の影響を与えるだろう。」

暗号通貨の専門家は通常、流動性の状況を評価するために 2% の市場深度を追跡します。このゲージは、中間価格 (特定の時点で提示されている入札価格と売り/売り価格の平均) の 2% 以内の売買注文の集合を表します。

「これは、純粋に代替公開取引市場として仮想通貨を積極的に取引している大口投資家や大手取引会社にとっては非常に気が滅入ることだ」とアナリストらは述べた。

パリに拠点を置くカイコ・リサーチが入手したこのチャートは、ビットフィネックスを含む主要取引所におけるビットコインの2％の市場深度が、かつて世界第3位だったサム・バンクマン・フリード氏のFTX取引所とその姉妹会社アラメダ・リサーチが11月初旬に破綻した後、約1万1000BTCから約6000BTCに急落したことを示している。

それ以来、深度は10,000 BTCを下回ったままです。

「アラメダ・リサーチは仮想通貨の最大のマーケットメーカーの一つで、高額トークンと低額トークンの両方に数十億ドル相当の流動性を提供していた。取引業務全体がFTXの顧客から直接吸い上げられた資金で賄われていたことが今では分かっている」とカイコのアナリストは最新の四半期レビューで述べ、市場の深さの浅さを「アラメダの流動性ギャップ」と呼んだ。

Wintermute、Genesis、Amber Groupなどの他の著名なマーケットメーカーもFTXに投資しており、同取引所の破産により悪影響を受けている。

流動性が低いためにクジラが市場に参加したがらないことは、集中型取引所（CEX）での日々の取引量の減少からも明らかです。

「CEXの日々の取引量は常に変動しているが、11月25日から12月25日までの期間は、30日間の1日当たりの取引量の合計が最も低かった（データの歪みを避けるため休日期間を差し引く）と、ビットフィネックスのアナリストはKaikoのデータに基づいて述べた。

最も流動性の高い暗号通貨BTC

時価総額で世界最大のデジタル資産であるビットコインは、依然として最も流動性の高い暗号通貨である。そのため、クジラが暗号通貨市場に戻ってきた際には、他のコインよりもビットコインを好む可能性が高い。

Kaiko Research による上記のチャートは、市場価値上位 28 のトークンを、市場の深さ、売買スプレッド、取引量を使用して計算されたそれぞれの流動性ランクと比較したものです。

個人投資家の間で非常に人気のある犬をテーマにした暗号通貨DOGE、スケーリングソリューションPolygonのMATIC、ChainlinkのLINKは、時価総額よりも流動性ランキングが優れています。