3月12日、暗号通貨市場は約13時間の間隔を置いて2度の大幅な下落に直面し、ビットコインは一時4,000ドルを下回り、7年間で最悪の1日あたりの下落となった。
最初の下落は約 25% で、早朝に発生し、比較的秩序だった。これは、世界の株式市場も売り圧力を受けていたため、トレーダーがリスクを回避したことが原因と思われる。しかし、夕方の 2 回目の下落で市場構造が崩壊した。今回は、最初の下落の影響を受けた債務不履行の借り手から担保を清算した貸し手が、下降スパイラルを引き起こした。一部の鉱山会社がリグを閉鎖したことで状況は悪化し、2 回目の下落後にはさらに多くの会社が閉鎖した。
市場構造が崩壊すると、BitMEX の状況は制御不能に陥りました。BitMEX は担保として BTC のみを受け入れるため、レバレッジをかけて BTC-USD をロングしていたトレーダーは、価格が急落するにつれて連鎖的な清算に直面しました。特に BitMEX と Coinbase 間のスプレッドが 500 ドルを超えると、価格変動が激しいときに流動性プロバイダーが撤退したため、売り圧力が強まりました。これにより市場は完全に崩壊し、流動性が枯渇してビットコインは一時的に史上最低値に落ち込みました。
レバレッジポジションの一連の清算と流動性プロバイダーの撤退が相まって最悪の事態を引き起こし、暗号通貨の歴史に残る混乱の日となった。
