地獄のような2022年を経て、来年仮想通貨市場は改善するだろうか？

原文：「2023年に向けて、暗号業界は良くなるのか、それとも悪くなるのか（前編）」
著者: Five Fireball Leader、Vernacular Blockchain
 
2022年、サークルは地獄のような1年を経験しました。2023年は良くなるでしょうか？
結局のところ、2023 年に「雷雨」+「レバレッジ解消」が起こることを想像するのは難しいと思います。FTX ですら、どれほど悪化するでしょうか。私が思いつくのは、大手CEXの閉鎖のような「壮大な」出来事が業界の環境を悪化させるだろうということだけです。
レビュー後も、マクロ、パブリックチェーン、Defi、NFTなどの側面から23年後に何が期待されるのかを引き続き楽しみにしています。
最初に説明しておきますが、これを来年の投資の主力ラインと考えると、結局のところ、さまざまな見通しや期待を振り返ると、おそらく顔を叩かれるでしょう。長年にわたり、教育機関や KOL の来年の予測を行っていますが、その精度は実際には非常に低いです。
常に予想外の方向に発展していくのがこのマーケットの面白いところでもあります。 2020年末のように、誰もがDefi、Polkadot、Layer 2のさらなるイノベーションを楽しみにしていたときと同じように、21年に最も人気のあるものがAlt Layer 1 Solana、Luna、GameFi Axie、Cryptopunks Monkey NFTになるとは予想していませんでした。 21年末までに、2022年にLunaが破綻し、3ACが破産し、FTXが破産するとは誰も予想していなかったのではないでしょうか...
しかしまた、顔を平手打ちされることを恐れないでください。私たちは依然として予測と予測を行う必要があります。
 
01. 巨視的視点
 
22 年にわたる超大きなテーマにより、参加者全員がエコノミストになることを強いられました。金利引き上げ、バランスシートの縮小、ドット プロット、CPI、その他の欺瞞的な用語がすぐに入手できます。
しかし、このグループ（私も含めて）に来年のマクロ環境がどうなるかを予測してくださいと尋ねると、ほとんどの人は唖然とするでしょう。これは中途半端な経済マニアにとっても問題であり、ほとんど説明できません。市場の見直しを通じて。未来を予測することは忘れてください...結局のところ、プロの経済学の教授でも、将来の方向性を明確に見ることができない場合が多いのです。2008 年のような経済危機は起こらないでしょう。
ただし、まだ理解できる比較的確実なことが少なくともいくつかあります。
金利上昇
現在、金利上昇は 4.25 ～ 4.50% の範囲に達しています。金利上昇は来年も続き、5 日頃まで止まらないでしょう。このイベントはおそらく来年の第 1 四半期か第 2 四半期になるでしょう。つまり、利上げは今後も続くでしょうが、ペースは鈍化するでしょう。しかし、来年水が供給され、ビットコインが急騰するとは想像しないでください。
不況と金利引き下げ
現在、多くの人が来年景気後退が起こると信じています。しかし、もしそれが起こった場合、暗号資産の現在の価格はこの予想の影響を受けない可能性があるため、ビットコインが来年も下落し続ける可能性はありますか？もちろんまだいくつかあります。
利下げに関しては、連邦準備理事会が設定した2％のインフレ目標が達成されるか、達成に近づくまで待たなければならない可能性が高い。その時点は来年の第4四半期になるだろうか。あるいは再来年になるかもしれませんが、そのときに業界の価格が下支えされるのは当然のことですが、それが事前に、つまり数か月以内に価格に反映される可能性が高いのです。金利引き下げは、金利引き下げの兆候や兆候があるときに行われます。実際に金利が引き下げられる日までは開始されません。金融市場で投機されるのは「期待」という言葉だ。
 
02. パブリックチェーン
 
23年間にわたるパブリックチェーンの中で、この2人の傑出した学者は、投機と投資にとって「最も大きな打撃を受けた分野」となることは間違いない。
最初の明白な学習は ZK です
当然のことながら、今年の前半には、Starknet、Zk-sync、Scroll、Polygon ZKEVM という 4 つの主要な ZK シリーズ L2 のメインネットがリリースされる予定です。
幸いなことに、OP シリーズは 2 つしかなく (Arb と OP、はい、Metis、Baba、これらのフォーク、および Copycat はリストに載せる価値がありませんので自動的に無視しました)、ZK シリーズは 4 つあります。すでに断片化されている L2 流動性がさらに断片化されています。
流動性の断片化の問題に加えて、パフォーマンスに関する考慮事項もあります。 ZK システムの全体的なコストは実際には OP よりも高くなりますが、ブロックがいっぱいの場合、理論的には ZK の TPS は OP よりも高く、安価になります (ZK は OP よりも少ないトランザクション データをアップロードする必要があるため、OP はその課題を容易にしたいと考えています)。検証者は一部の中間ステータス情報をアップロードする必要がありますが、ZK はトランザクションのバッチの証明情報のみをアップロードする必要があります。
しかし、最初は最初のブロックが完全にロードされる可能性は低く、2番目の回路の最適化とハードウェアアクセラレーションにはまだ改善の余地がたくさんあるため、来年の現時点では、ZKシリーズのパフォーマンスとコストが決まります。のOPシリーズと比べて実は不利です。この「数学＞ゲーム」の安全性に対してユーザーがお金を払うかどうかは、その時の市場のパフォーマンスを見てみます。
2 番目の明白な教訓は、当然、モジュール式ブロックチェーンという用語です。
人気の Celestia メインネットは来年リリースされる予定です。以前の 4 層モデルは、さまざまな組み合わせと組み合わせで、テクノロジーを理解していない友人を驚かせるでしょう。
ラバと馬が散歩に出かける時間です。
しかし、来年の今頃は、次の 2 つの理由から、個人的には少し不確実だと感じています。
まず、Celestia のような DA レイヤーは、Arb、Op、ZK シリーズなどの多数のロールアップ ベースのアプリチェーンに依存しており、サードパーティの DA レイヤーは使用されない可能性が高くなります。 Validuim ソリューションのような独自のものを作成するため、DA 層の実際のサービス オブジェクトは Appchain です。 Appchain は来年爆発的に普及するでしょうが、まだ 1 ～ 2 年早いように感じます。
2つ目は、DA層がどれだけの価値を獲得できるかということですが、結局のところ、たとえETHが決済+DAとして使用されたとしても、実際にはL2から得られる価値はより生態学的およびイデオロギー的なレベルにあります。実際、Gas の処理手数料は、Uniswap や Opensea などの L1 のスーパー DAPP よりもはるかに低く、Proto-DankSharding の導入後は、L2 の手数料がさらに一桁安くなります。 。このとき、再度 DA を引き出します。うーん...獲得した価値は数十億の純資産の評価に値するでしょうか?
もちろん、私たちのサークルは、当時の Solana ノードによって獲得された手数料のように、株価収益率が優勢であることが多い Web2 とは異なります。明らかに、それが数百億の市場価値に値すると思いますか?そうではなく、物語と感情の方が株価収益率などより優れていることがよくあります。信じられない場合は、キャプチャ数が 0 であるにも関わらず市場価値が 1 である Uni のトークンを見てください。何十億も。
プロジェクトによると、状況は次のとおりです。
イーサリアム
今年前半の上海アップグレードはEIP4844（プロトダンクシャルディング）をキャンセルし、POS出金のみに焦点を当てましたが、依然として同じETH先延ばしスタイルです...今年後半にEIP4844がスムーズに展開できると思いますか？正直に言うと、この「L2 を提供する超重要なアップグレード」が 2024 年まで延期されても、私は何の驚きもありません。ETH さん、遅れに対する心の準備が十分にできている限り、すべて問題ありません。」 Blizzard」はパブリック チェーンの中でも、品質の面でリーダーであるだけでなく、先延ばしのリーダーでもあります。
宇宙
Atom 2.0 の提案は追加発行モデルのため最終的に拒否され、コミュニティは現在新しい提案をめぐって議論していますが、いずれにせよ、共有セキュリティなどの Atom 2.0 のいくつかの技術ソリューションが来年リリースされる可能性が高いです。 。 2023 年から 2024 年は Cosmos にとって最も重要な 2 年になる可能性があります。Appchain の物語が軌道に乗るかどうか、そして 2.0 共有セキュリティ モデルが Atom にとって十分な価値を獲得できるかどうかは、この 2 年にかかっています。
ソラナ
FTX と SBF との深い関与により、FTX サンダー事件で Solana は大規模な損失を被り、DEFI エコシステム全体が衰退しました。また、多くの開発者が Aptos やSui などの新しいパブリック チェーンに注目しています。新しいパブリックチェーンが「ブランチを開設」します。しかし、良い観点から見ると、SBF からの「アンバンドル」は、Solana に「重資本チェーン」から、超低流通で超高 FDV の資本プロジェクトである Serum などのコミュニティ チェーンに移行する機会を与えます。一部のコミュニティ プロジェクトには別の未来があるかもしれません。結局のところ、Solana は近年、パブリック チェーンの基本レベルでの技術革新に多大な貢献をしてきました。
すべてレイヤー1
来年は Alt Layer 1 の大部分が楽に過ごすことができないかもしれないと言えます。Arbitrum が現在本格化しているため、革新的なプロジェクトが絶え間なく生まれ、来年には ZK シリーズの四天王が登場します。 Alt Layer 1 の競合相手はもはや ETH ではなく、Layer 2 のグループです。エクスペリエンスはほぼ同じで、セキュリティはレイヤー 2 ほど良くはなく、開発者のエコシステムも比較にならないほどです。ほとんどの Alt レイヤー 1 はフェードアウトすることで終わりになる可能性があります。 EOS や NEO と同様のレイヤー 1。突破口を開く可能性があるのは、Move ベースの Aptos だけです。Sui のような、根底にあるイノベーションの物語と資本を原動力とするプロジェクトの両方を備えたプロジェクトだけが競争できます。
 
03. デフィスポット編
 
Defiのスポットレベルでのイノベーションは比較的ボトルネックな時期に入っており、基本的に2022年には目を引くプロジェクトはありません。唯一使えるのは借用プロジェクトのオイラーでしょうか。孤立したプールと無許可は、本当の意味での「イノベーション」ではなく、細分化が進む比較的成熟した市場の穴を資本の力で押し広げているだけである。
スポット分野では、2023 年に期待できる方向性が 3 つあります。
1つ目はDexと借入で、これは現在のスタイルとは異なりますが、オンチェーンのインフラストラクチャが改善し続けるにつれて、スポット市場は遅かれ早かれAMMが市場の半分を取り戻すとは限りません。 Solana の Book はすでにいくつかの試みを行っていますが、sei のような Clob を内蔵した高速 Defi チェーンや、Aptos や Sui をベースとした Dex に関しては、間違いなく 1 つまたは 2 つの Order Book タイプが AMM 市場を争うでしょう。借入市場に関しては、Cosmos マルチチェーン展開をベースにした Mars も、AAVE や Compound とは異なるスタイルの借入商品です。 IBC を借用し、複数のチェーンにまたがり、集中管理できるこの種の借用プロジェクトは、アプリケーション チェーンの概念の出現後に良好な発展を遂げる可能性があります。
もう 1 つの方向は、LP リターンを最適化するために Uniswap V3 の LPToken を管理する Arrakis Finance などの既存のインフラストラクチャに基づく補助プロジェクトです。または、Compound/AAVE などの借入プロトコルに基づいて構築された借入プール最適化ツールである Morpho は、借り手と借り手の両方により良い金利を提供するために、融資を資本プールからピアツーピア メカニズムに転送します (プール金利の底値)。 , Curve には CVX に代表されるエコロジー補助プロジェクトがすでに多数あり、2023 年にいくつかの新しいプロジェクトが登場しても驚かないでしょう。
最後の方向性は当然ステーブルコインです。ルナの崩壊後、一方では市場はネイティブのステーブルコインに対する熱狂的な欲求を持ち、他方ではこの「安定した」スタイルに対する不信感は頂点に達しています。幸いなことに、2023年に登場する予定のAAVE GHOとCurve crvUSDは過剰担保タイプであり、リーダーとステーブルコインDexリーダーを借りてステーブルコインを作ることができると期待しています。というのは、正直、ステーブルコインの分野では、当サークルは長い間MakerDAOに悩まされてきたんです…。
次の記事では、Defiデリバティブ、NFT、GameFi、その他の方向性の見通しについて説明します。