著者: クライマー、ゴールデンファイナンス

LSD

リキッドステーキングデリバティブ/トークン（略してLSD）は、担保されたデジタル資産の流動性を解放し、取引可能性を向上させるブロックチェーン業界のツールです。その価値形態は「デリバティブ（デリバティブ資産とも呼ばれます）」に似ています。 LSD の価値は、質入れされたデジタル資産から派生した資産タイプであるネイティブデジタル資産に依存します。

簡単に言うと、LSDは流動性トークンであり、担保されたトークンの代役に相当しますが、その機能は、販売、流動性の提供、貸し出し、担保としての使用など、担保されたトークンと同様です。ユーザーは追加の収益を得ることができます。ステーキング収入に加えて収入も得られます。

LSD を使用すると、ブロックチェーン ネットワークのセキュリティと安定性を強化できると同時に、保有者のトークン資産管理の柔軟性を維持して、より多くの人がトークンを誓約して DeFi の世界に参加することを奨励し、最終的にはすべての関係者が利益を得ることができます。

ただし、投資家は LSD プロセスに参加する際に財務リスクに直面する可能性があります。主な問題の 1 つは「スラッシュ」の可能性です。ステーカーの不正行為が検出された場合、たとえそれが意図的でなかったとしても、ステーカーはステーキングされたトークンの一部を失う可能性があります。したがって、投資家は流動性ステーキングプロトコルへの参加を決定する前にリスクを考慮する必要があります。

もう 1 つの問題は、スマート コントラクトのリスクです。これらのデリバティブを処理するスマート コントラクトに抜け穴やエラーがあり、不幸にしてハッキングされた場合、これらのコントラクトに担保されているすべての資産とデリバティブが永久に失われる可能性があります。

DefiLlamaのデータによると、イーサリアム上海のアップグレード時期のリリースにより、リキッドステーキングのTVLは3月初旬にDeFiレンディングを上回り始め、現在まで首位を維持している。

LSD が第 2 位のローンを大きくリードしており、TVL は 220 億米ドルに迫っていることがわかります。トラックリーダーの Lido は最大 5 つのチェーンを展開しており、TVL は 145 億米ドルに達しています。

以前、Bankless は LSD トラックで 5 つの潜在的なプロジェクト、つまり Prisma、Swell、unshETH、Origin Ether、および Diva を挙げました。

現在、LSD の概念は LSDFi に進化しています。LSDFi は、流動性担保デリバティブ (LSD) に基づいて構築された DeFi プロトコルを指します。 LSD は、stETH、rETH、wstETH など、誓約された ETH の資本を表すトークンです。

LSDFi は LSD を担保または資産として使用し、融資、取引、ステーブルコイン、インデックスなどの追加の収入機会と機能を提供します。

LSD の下流アプリケーションとしての LSDFi も、過去数か月で急速に拡大しており、現在、総ロック価値 (TVL) は 4 億ドルを超えています。主要な LSDFi プロトコルには、Lybra、Instadapp、Pendle、Raft、unshETH、Asymetrix などが含まれます。

RWA

RWA（Real World Assets）、つまり現実世界の資産とは、ブロックチェーン技術を通じてトークン化された実際の価値を持つ資産を指します。トークンを所有するということは、ユーザーが現実世界でこの資産の所有権を持っていることを意味し、ユーザーはチェーン上で貸付、リース、売買などの取引を実行できます。

その価値を支える原資産は通常、不動産、株式、債券などです。実際、暗号業界では以前から RWA の成功事例があり、例えば一般的に使用されているステーブルコイン USDT、USDC などは RWA に属します。

動作原理に関して、RWAはブロックチェーン技術を通じて実際の資産（不動産、株式、債券など）をデジタル的に管理および取引します。これらの実物資産はトークンまたはその他のデジタル資産に変換され、スマート コントラクトを通じてブロックチェーン上で取引および転送されます。

理論的には、RWA はより高い流動性とより低い取引コストを提供すると同時に、投資家の信頼と透明性を高めることができます。 RWAの運営は、資産評価、トークン発行、取引照合などを行うために、いくつかの仲介者（資産管理会社、カストディアンなど）に依存する必要があります。

RWA の導入により、仮想通貨市場により多くの実物資産サポートがもたらされ、それによって投資家の信頼と市場価値が向上します。第二に、RWA は従来の金融市場に高い流動性と低い取引コストをもたらすと同時に、より多くの投資機会を提供します。

特にDeFiの場合、RWAのデジタル化により、より多くの資産タイプがDeFiに提供され、DeFiの市場規模が拡大する可能性があります。

さらに、RWA は、デジタル管理と取引を通じて資産の透明性とセキュリティを向上させ、不正行為とリスクを軽減することもできます。ブロックチェーン技術の継続的な開発と応用により、RWA の可能性は拡大し続けるでしょう。

ただし、RWA はデジタル化のプロセスにおいていくつかの課題にも直面しています。最大の課題はコンプライアンスです。トークン化された RWA は、さまざまな法律や規制を遵守し、規制当局の承認を通過する必要があります。これには多大な時間とコストがかかり、RWA 分野の開発の速度と規模が制限される可能性があります。

DefiLlama のデータによると、RWA トラックは急速に成長しており、現在 TVL リストのトップ 10 に入っており、総額は 24 億米ドルに達しています。

代表的なプロジェクト：

1. MakerDAO債券とステーブルコイン

MakerDAO は、2014 年にイーサリアム ブロックチェーン上に作成されたオープンソースの分散型自律組織です。そのトークン MKR を保持している人は誰でもプロジェクト ガバナンスに参加できます。さらに、MakerDAO はステーブルコイン DAI を発行し、担保付き債務ポジションの動的なシステムなどのメカニズムを通じて DAI の価値をサポートおよび安定させました。

MakerDAO は、DeFi に基づいた世界初の実物資産ローンを発行し、RWA トラックを早期に構築しました。 2020 年、MakerDAO は RWA を戦略的重点に正式に組み込み、RWA 導入のためのガイドラインと計画を発表しました。 MakerDAOは、ステーブルコインDAIの発行に加え、DAIの発行を拡大するためにトークン化された不動産、請求書、売掛金の形でRWAを担保として使用する提案を承認した。

現在、MakerDAOのRWA資産総額は32億4,600万米ドルに達している。

2. 音戸ファイナンス公債

Ondo Finance は、元ゴールドマンサックスのデジタル資産チームメンバーであるネイサン・オールマンと元ゴールドマンサックスのテクノロジーチーム副社長ピンク・スラナによって設立された DeFi プロトコルで、現在パンテラ キャピタル、コインベース ベンチャーズ、タイガー グローバル、ウィンターミュートから 3,400 万ドルの投資を受けています。 -有名な機関。

Ondo Finance は、資産管理大手の BlackRock や Pacific Investment Management Company (PIMCO) などの機関を通じて管理される大規模で流動性の高い ETF であり、米国マネー マーケット ファンド (OMMF)、米国国債 (OUSG)、ショートの 4 つのトークン化ファンドを立ち上げています。 -ターム債（OSTB）、ハイイールド債（OHYG）。

3.プライベートクレジットを遠心分離する

2017 年に設立された Centrifuge は、MakerDAO で RWA を実行する最初のプロジェクト パーティです。これは、以前は非流動的だった債務の証券化とトークン化に焦点を当てた、構造化された信用のためのオンチェーン エコシステムです。これは、投資家が実物資産から収入を得られるようにしながら、中央企業がより低い基準で融資を受けられるようにすることを目的としています。

現在、Centrifuge は 3 億 8,500 万米ドル以上を調達しており、TVL は昨年と比べて 2 倍になっています。そのトークン化された資産は DeFi 全体に統合されており、これには MakerDAO 上のリスク加重資産 2 億 2,000 万ドルが含まれます。

Huobi Research Institute は、RWA 市場は 2025 年に 5 億米ドルに達すると予想されています。シティバンクの最新の調査報告書は、これがブロックチェーン業界を数兆ドル市場に押し上げる切り札であると考えています。 BCG (ボストン コンサルティング グループ) の統計によると、RWA トラックは 2030 年までに全体の規模が 16 兆米ドルに達すると予想されています。