Binance リサーチ: LSDFi – 流動性ステーキングと DeFi の融合

主なポイントこのブログシリーズでは、私たちの研究チームの調査結果を要約し、オリジナルのレポートをさらに深く掘り下げてみたいと思います。
この記事は、流動性ステーキングデリバティブと分散型金融の融合である LSDFi を検証する、2023 年 6 月 16 日の Binance Research レポートのプレビューです。
まだ初期段階ではありますが、流動性ステーキングプロトコルは TVL によってすでに最大の DeFi セクターとなっており、LSDFi の将来に大きな可能性を秘めていることを示しています。
Binance Research のおかげで、Web3 を形成するプロセスに関する業界レベルの分析を活用できます。これらの洞察を共有することで、暗号研究分野の最新の知識をコミュニティに提供したいと考えています。より深く掘り下げたい場合は、Binance Research の Web サイトで完全なレポートをご覧いただけます。
2022年にイーサリアムがプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行し、2023年4月のシャペラアップグレードに続いて、ステークされたETHの引き出しが可能になったことで、イーサリアムブロックチェーンでのステーキングに大きな成長が見られました。それに伴い、ステークされたETHポジションを表し、追加のステーキング報酬を蓄積するトークンである流動的ステーキングデリバティブ（LSD）の分野でも大きな成長が見られました。同じ資産クラスを説明する別の用語は、流動的ステーキングトークン、またはLSTです。
LSDFiという用語は、LSDの上に構築された分散型金融（DeFi）プロトコルを指し、保有者が低い参入障壁で利回りを生成する追加の機会を提供します。今日は、LSDFiの状態を探り、LSDの背景、より広い市場エコシステム、および関連するリスクについて掘り下げます。この資料は、2023年6月16日に発表されたバイナンスリサーチの報告書から適応されており、そのため、特に指定されていない限り、この日付より前のデータと発展を主にカバーしています。
流動的ステーキングデリバティブLSDは2023年にブロックチェーン分野で最も重要な発展の一つであり、年間を通じてステークされたETHの総量が急速に増加しています。2023年10月現在、流動的ステーキングはDeFiLlamaアグリゲーターで最大のプロトコルカテゴリであり、119のプロトコルにわたって230.2億ドルの総ロック価値（TVL）を持っています。以下の数値は2023年6月のデータを示していますが、ステークされたETHの総量は2023年10月2日現在で2720万を超えています。
ステークされた総ETH
出典：Dune Analytics (@hildobby) (2023年6月14日)
独自のLSDを発行することで、流動的ステーキングプロバイダーはさらなる流動性を解放し、保有者が暗号エコシステム内でより多様な機会を活用できるようにします。これらのプロトコルの主な利点は、より多くのユーザーがステーキングとより大きなエコシステムに低い参入障壁で参加できることです。
全体的なETHステーキングの風景を検討すると、Lidoが最大のプレーヤーであり、Coinbase、Binance、Krakenなどの中央集権的な取引所が続きます。また、ステークされたETHの小さな割合を占めるさまざまな他の流動的ステーキングプロバイダーも存在します。
預金に基づくETHステーキングプロバイダーの市場シェア
出典：Etherscan (2023年6月14日)
LSDには主に二つのタイプがあります：リベーストークンと報酬を持つトークン。リベーストークンは、ステーキング報酬やスラッシングペナルティに応じて、トークン供給の変化に伴ってバランスが変わります。対照的に、報酬を持つトークンは、バランスではなくトークンの価値の変化を通じて獲得した利回りを反映します。
LSDFiエコシステムLSDFiエコシステムは、主にLSDを製品群に統合した成熟したDeFiプロトコルで構成されており、LSDを基にした最近のプロジェクトも含まれています。以下の図は、網羅的な地図ではないことに注意してください。
流動的ステーキングとLSDFiの地図
出典：バイナンスリサーチ (2023年6月14日)
上記の図に含まれるカテゴリは次のとおりです：
DeFi流動的ステーキングプロバイダー：ユーザーがステーキングに参加し、LSDを受け取ることを可能にするDeFiプロバイダー。
CEX流動的ステーキングプロバイダー：流動的ステーキングサービスを提供する中央集権的取引所（CEX）。
CDPステーブルコイン：LSDを担保として使用しながら、ユーザーがステーブルコインを発行できる担保債務ポジション（CDP）プロトコル。
インデックスLSD：LSDのバスケットに対するステークを表すトークン。
利回り戦略：ユーザーが追加の利回り機会にアクセスできるプロトコル。
マネーマーケット：LSDを使用した貸し出しと借り入れ活動を促進するプロトコル。
市場シェア2023年10月2日現在、Dune Analyticsのデータによると、LSDFiプロトコルのTVLは317.9百万ドルを超えています。LSDFiの風景は比較的集中しており、上位5つのプロトコルがTVLによる市場シェアの74％以上を占めています。Curve Financeは現在の市場リーダーであり、そのcrvUSDプロトコルは77.5百万ドルを超えるTVLを誇り、これは24.4％の市場シェアに相当します。
リスクLSDFi市場の新興性を考慮すると、すべての新興技術に共通するように、ユーザーはそのようなプロジェクトと相互作用する際のリスクを認識しておくべきです。これには、一般的な流動的ステーキングに関連するリスクが含まれます。
スラッシングリスク：バリデーターが特定のステーキングパラメータを達成できなかった場合のペナルティに直面する際、LSDの保有者はスラッシングリスクにさらされる可能性があります。
LSD価格リスク：LSDの価格は変動し、マーケットの力によって基礎となるトークンと異なる場合があり、これによりユーザーは価格のボラティリティと担保として使用する場合の潜在的な清算リスクにさらされる可能性があります。
スマートコントラクトリスク：ユーザーが相互作用するすべてのスマートコントラクトは、新たな潜在的スマートコントラクトの脆弱性の層を提示します。
第三者リスク：プロジェクトはその運営に他のdAppを利用する場合があり、これによりユーザーは追加のカウンターパーティリスクにさらされる可能性があります。
加えて、前述の要因は、プロトコルごとに異なるプロジェクト固有のリスクを含んでいません。常に、ユーザーはWeb3プロジェクトに相互作用する前に徹底したデューデリジェンスを行うべきであり、特にLSDFiのような新興分野では重要です。
結論LSDFiプロトコルはLSD保有者に新たな機会を提供しました。追加のユースケースを提供することで、LSDFiはステーキング参加を促進し、流動的ステーキングの成長を加速させる可能性があります。このセクターは発展の初期段階にあるため、さらなる革新を観察し、LSDFiの採用を監視することが重要です。流動的ステーキングは急成長しているエコシステムであり、私たちは表面をかすめ始めたばかりです。
バイナンスリサーチバイナンスリサーチチームは、暗号空間の客観的で独立した包括的な分析を提供することに努めています。彼らは、暗号エコシステム、ブロックチェーンアプリケーション、最新の市場動向を含むがそれに限定されないWeb3トピックに関する洞察を発表します。
この記事は、流動的ステーキングとLSDFiエコシステムの深い探求を特徴とする完全な報告書のスナップショットに過ぎません。その成長と将来の展望を含めて。報告書の完全版を読むには、ここをクリックしてください。バイナンスリサーチウェブサイトのインサイト＆分析ページで他の詳細なWeb3レポートを見つけることができます。暗号研究の分野から最新の洞察を得る機会をお見逃しなく！
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