暗号通貨の世界は非常に速く動いているため、イーサリアムの合併が遠い昔のことのように感じられます。しかし、ネットワークが Proof of Stake (PoS) の使用に完全に移行してから、わずか 1 年しか経っていません。価格に関しては、イーサリアムは2022年9月の合併時とほぼ同じ価格で取引されており、合併前日のETHは約1,600ドルで取引されていた。しかし、これは氷山の一角にすぎず、イーサリアムが変わってから大きく変わった点はたくさんあります。今号では、veDAO研究所がイーサリアム合併後の1年間に起こったさまざまな変化を振り返ります。

エネルギー消費

変換前、イーサリアムはビットコインと同じコンセンサス機構を使用してオンチェーン取引を検証していました：プルーフ・オブ・ワーク（PoW）。これは、マイナーが複雑な数学的方程式を解くために競争し、エネルギー集約型プロセスに参加する見返りとして報酬を得ることを要求します。しかし、イーサリアムがPoSに移行すると、マイナーではなくバリデーターがイーサリアムをステークしてネットワークの安全性を確保し、その報酬を得る必要があることを意味します。最も顕著な影響の一つは、イーサリアムのエネルギー消費の削減です。暗号カーボン評価研究所（CCRI）の報告によると、イーサリアムが現在使用しているエネルギーは、合併が完了する前と比較して約99.99%減少し、イーサリアムネットワークのカーボンフットプリントは99.99%減少しました。

暗号通貨は大量のエネルギーを消費することで主流メディアに「名を馳せ」ました。したがって、ESG評価などの環境関連要因は、暗号通貨の採用を妨げる要因となるでしょう。暗号通貨の環境問題に対する懸念から、ブラックロック（BlackRock）やフィデリティ（Fidelity）などの金融機関の暗号通貨事業も注目を集めています。しかし、このイーサリアムの合併により、これらの反対の声は意味を失ったようです。

流動性ステーキング

イーサリアムの合併以来、イーサリアムのステーキング量はほぼ倍増しています。ドラゴンフライのデータアナリスト@hildobbyがDune上で作成したダッシュボードによると、現在イーサリアムのデポジット契約にステークされているETHの量は2696万枚を超え、ステーキング率は22.44%に達しています。

リンク：https://dune.com/hildobby/eth2-staking

しかし、イーサリアムのアップグレードは集中化と検閲制度に対する懸念も引き起こしました。これは、ネットワーク取引の検証権が少数の手に集中する可能性があるためです。取引所のような企業や、ユーザーが資金を集めてステーキング報酬を得やすくするプロジェクトがその例です。Coinbaseは、Tornado Cashユーザーの米財務省とOFAC（米国財務省海外資産管理局）に対する訴訟を資金提供していたため、合併前に特に懸念されていました。米国が混合サービスTornado Cashに対して制裁を行ったため、Coinbaseのような取引所がステーキングに関与することを懸念する声もありました。中央集権的な実体が取引を検閲してコンプライアンスを保つことを懸念する中、Lido Financeのようなアプリケーションがより良い選択肢となっています。

しかし、Lidoは現在、すべてのステークされたETHの約32.3%を占めており、イーサリアムエコシステムの分散化における潜在的な弱点と見なされています。これにより、コミュニティの一部のメンバーは懸念を抱いています。彼らは、Lidoの影響力の増大がイーサリアム全体の分散化の特徴を弱体化させていると述べています。

CoinGeckoのデータによると、流動性ステーキングトークンの中で、STETHのパフォーマンスは際立っており、市場価値は138億ドルに達しています。一方、イーサリアム市場の第2位トークンであるRocket Pool ETH (RETH)は、市場価値が9.12億ドルです。

とはいえ、流動性ステーキングは、分散型金融（DeFi）の成長の主な源泉となっています。流動性ステーキングにより、ETHホルダーはトークンをステークして報酬を得ることができ、さらに発行されてその価格に連動する相応のトークンを用いてイーサリアムの価値を活用することができます。合併以来、分散型取引所に関連する資産の価値は減少していますが、流動性ステーキングは依然として好調です。

拡張ソリューション

合併はイーサリアムの速度を向上させるためのものではなかったため、分析サイトL2Beatのデータによると、昨年9月以来、イーサリアムの平均TPS（毎秒取引量）はほとんど10前後で推移しています。それでも、この合併は今後のための基盤を築いています。ビタリック・ブテリンが昨年7月の合併前に説明したイーサリアムロードマップのビジョンによると、この「急増」は合併後に予定されている一連のアップグレードであり、イーサリアムの拡張性を向上させることが期待されています。

しかし、イーサリアムの現在の限界を解決することを目的とした拡張ソリューションも、暗号通貨にますます登場しています。L2Beatのデータによると、すべてのイーサリアムL2ネットワーク間の平均TPSは現在50を超え、昨年から大幅に改善されています。

総じて、著名なL2ネットワークであるzkSync Era、Optimism、Arbitrum Novaの過去30日間の取引総数は6100万を超えています。これは、同じ期間のイーサリアムの取引数の2倍です。イーサリアムの基盤となるセキュリティの合併は、最近のL2技術の急増を助長しました。全体として、この合併はさらなる拡張性を強化するための基盤を確実に築きました。

米国証券取引委員会（SEC）

一方で、ステーキングは米国の規制のホットスポットとなり、SECはネットワーク報酬を得られるサービスを提供する暗号通貨取引所のいくつかを追及しています。

Krakenは2月にSECと和解し、3000万ドルの罰金が科せられました。これはそのステーキング・アズ・サービスプランが未登録の証券発行を構成していたためです。CoinbaseやBinanceの各々のステーキング製品に対する訴訟でも、同様の請求が提起されました。SECがBinanceやCoinbaseに対する訴訟で、いくつかのトークンが未登録の証券の例であると主張していますが、なぜ規制当局がPoWを使用するトークンを違法発行の資産として列挙しなかったのかを疑問視する声もあります。

しかし、米国の規制当局はイーサリアムの分類方法について意見が分かれています。その結果、最大の金融規制機関であるSECと商品先物取引委員会（CFTC）の間で明らかな縄張り争いが発生しました。CFTCの議長ロスティン・ベナムは3月にETHを商品であると述べましたが、SECの議長ゲイリー・ゲンスラーは2月に「ビットコインを除く全て」が証券であると発言し、その後4月にイーサリアムに関する質問を回避しました。

結論

イーサリアムのコア開発者たちは、次の大規模アップグレード計画である「Dencunアップグレード」を策定しています。これには、proto-dankshardingと呼ばれる機能の導入が含まれており、完全に実装されると、イーサリアムは毎秒100,000件を超える取引を処理できるようになると期待されています。開発中の他の機能、例えばアカウント抽象化は、暗号ウォレットの管理を電子メールアカウントの管理と同じくらい簡単にします。今月初め、ビタリックは韓国のブロックチェーンウィークの際の講演で、「Stateless Clients」と呼ばれる機能について語り、この機能によりスマートフォン上でイーサリアムノードを運営することが可能になると述べました。

リンク：https://ethereum.org/en/roadmap/danksharding/

振り返ってみると、2022年の暗号市場の混乱や企業崩壊と比較して、この合併は暗号の歴史書の中で平凡な脚注に過ぎないように見えます。しかし、未来に目を向けると、これはイーサリアム全体の方向を照らす灯台となり、イーサリアムがこれらの重大な技術的アップグレードを実現し、いくつかの野心的なことを成し遂げることができるという信頼を再構築するかもしれません。イーサリアムは私たちが望むよりも遅いかもしれませんが、それでも自身の価値観を守りながら進化し続けるでしょう。

veDAOについて

veDAOは、AI技術に駆動されたWeb3投資決定プラットフォームで、感情指標とオンチェーン・オフチェーン指標を用いたビッグデータ分析を通じてトレンドを発見し、Alphaを的確にキャッチします。AIアドバイザーを構築し、ユーザーが効率的に投資して利益を上げる手助けをします。

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